Les ours du pétrole sous-estiment dangereusement le risque géopolitique

Irina Slav

Mar., 17 février 2026 à 10 h 00 GMT+9 5 min de lecture

Depuis des décennies, les prix du pétrole pouvaient fluctuer de manière très brutale ne serait-ce que face à la perspective, même lointaine, d’une guerre au Moyen-Orient. Avec le shale américain, cela a changé, amenant beaucoup de gens à penser que tout ce qui ne va pas jusqu’à un blocus pétrolier dans le détroit d’Hormuz laissera les marchés pétroliers de marbre — et qu’un tel blocus est très improbable. Pourtant, c’est une fausse impression de sécurité. La géopolitique peut encore inverser la tendance au détriment des ours du pétrole.

Le rallye le plus récent des prix du pétrole a été déclenché par la menace d’une escalade militaire entre les États-Unis et l’Iran. Fait intéressant, le blocus pétrolier que les États-Unis avaient imposé au Venezuela plus tôt cette année n’a pas vraiment réussi à faire bouger les références de manière cohérente. Une guerre avec l’Iran, en revanche, a propulsé le Brent au-dessus de 67 $ le baril et le WTI à plus de 62 $.

Rystad Energy a récemment publié cinq scénarios possibles concernant les relations américano-iraniennes, dont le meilleur cas implique, selon le cabinet, des discussions productives aboutissant à un nouvel accord nucléaire que les États-Unis imposeraient à Téhéran, et qui entraînerait une hausse de la production pétrolière de l’Iran. C’est évidemment un scénario baissier — mais les quatre autres deviennent de plus en plus haussiers. Ils vont d’attaques limitées des États-Unis contre des installations nucléaires iraniennes et possiblement des infrastructures pétrolières, à des frappes d’une ampleur considérable, à la mort du dirigeant suprême du pays, et à des troubles civils survenant après l’effondrement du gouvernement.

Fait intéressant, Rystad Energy ne voit pas un potentiel de forte hausse des prix pour le pétrole brut dans l’un quelconque de ses scénarios. Dans les pires cas, le cabinet estime que le pétrole bondirait de 10 à 15 $ le baril, la production de l’Iran souffrant des conséquences d’événements défavorables. Certains toutefois notent que si la guerre s’étend à l’ensemble du Moyen-Orient, les prix pourraient dépasser 100 $.

Un article de Bloomberg s’est récemment penché sur un tel scénario, les auteurs indiquant que le choc sur les prix résulterait de la fermeture du détroit d’Hormuz par l’Iran, même si ce serait pour une période brève. Même bref, un tel dérèglement affecterait 20 % de l’offre mondiale de pétrole, ont noté les auteurs, conduisant à une hausse potentielle des prix pouvant aller jusqu’à 80 %, d’après des données historiques. Néanmoins, l’effet sur les prix du pétrole dans ce scénario catastrophe resterait limité — parce que, du moins selon les auteurs, le monde n’a pas autant besoin de pétrole qu’il y a plusieurs décennies.

La raison en est l’efficacité énergétique : les auteurs soulignent que « aux États-Unis, la quantité de pétrole nécessaire pour produire une unité de PIB a chuté d’environ un quart depuis 2011 ». Toutefois, à l’échelle mondiale, le pétrole brut demeure la principale source d’énergie primaire ; cela signifie qu’un choc de prix ferait mal — mais pas autant que cela n’aurait pu faire il y a 20 ans, par exemple, grâce à l’inflation. « L’inflation signifie que 100 $ de pétrole aujourd’hui permettent d’acheter moins de biens et de services que 100 $ de pétrole il y a une décennie ou deux », ont écrit Dina Esfandiary et Ziad Daoud. Ce n’est guère une consolation pour ceux qui, avec un Brent au-dessus de 100 $, pourraient se permettre encore moins de biens et de services.

L’histoire continue  

Cependant, un tel dérèglement majeur est le scénario le moins probable pour le conflit américano-iranien. Rien que ce week-end, Reuters a rapporté que l’Iran voulait conclure un accord avec les États-Unis, citant un responsable senior de Téhéran indiquant que le camp iranien était prêt à faire des concessions afin de parvenir à un accord et obtenir la levée des sanctions.

Inutile de dire que cela serait fortement baissier pour les prix du pétrole, car cela conduirait probablement à une expansion de la production pétrolière de l’Iran. Mais si les deux parties n’arrivent pas à s’entendre sur un accord, le risque d’escalade reste bien présent — et la perspective d’un accord est aussi lointaine, malgré ce dernier signal venant de Téhéran. En effet, la semaine dernière a vu les prix du pétrole progresser sur la base de rapports selon lesquels les États-Unis construisaient une présence militaire substantielle dans le golfe Persique, signalant qu’ils étaient prêts pour un conflit prolongé avec l’Iran — et un conflit prolongé augmente nettement le risque que des infrastructures pétrolières soient ciblées et perturbent la production de pétrole brut de l’Iran, actuellement à environ 3,2 millions de barils par jour. Le scénario d’un conflit prolongé accroît également le risque que d’autres producteurs de pétrole du Moyen-Orient soient entraînés dans les combats en tant que cibles de frappes, avec une possible perturbation de leurs infrastructures pétrolières.

Pourtant, les événements de l’année dernière suggèrent que personne au Moyen-Orient ne veut vraiment voir les prix du pétrole s’envoler. Le niveau le plus élevé est préférable jusqu’à un certain point, et même si la demande de pétrole fait partie des plus inélastiques au monde, elle réagit tout de même aux chocs de prix. Certains analystes pointent du doigt la ruée de la Chine vers le stockage du pétrole pour soutenir qu’il n’y aura pas de choc de prix. La Chine est le plus grand importateur de pétrole brut au monde, c’est aussi le plus gros acheteur de pétrole iranien, et elle achète davantage de pétrole qu’elle n’en raffine depuis plus d’un an — tout en construisant de nouveaux stocks pour continuer à faire de même. Autrement dit, la Chine s’isole contre exactement ce type de chocs de prix. Le reste du monde, en revanche, ne peut pas vraiment s’isoler de la même manière à la capacité de la Chine. Pour le reste du monde — et pour la Chine aussi — un choc de prix géopolitique serait douloureux.

Par Irina Slav pour Oilprice.com

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