Top 10 courtiers en valeurs mobilières : stratégies hebdomadaires | Le marché attend le bon moment pour racheter à bon prix ! La volatilité n'altère pas la résilience, préparez-vous à une stratégie à moyen et long terme

Spécial : le marché attend un point d’achat (baisse à acheter) ; mise en place en suivant trois axes : énergie, croissance et politiques

CITIC Securities : continuer à se focaliser sur les fabricants chinois présentant des avantages

La probabilité de TACO existe toujours, mais la patience des fonds du marché a déjà été largement consommée. On s’attend à ce que la guerre touche à sa fin à l’approche de la fin du mois, mais la probabilité d’une « militarisation » du détroit d’Hormuz ainsi que de perturbations intermittentes au niveau des chaînes d’approvisionnement augmente. À l’heure actuelle, parmi les cinq lignes de signaux fondamentaux (dividendes, sortie à l’étranger, IA, PPI et consommation intérieure), seul le PPI, l’IA nationale et la consommation n’ont pas encore été pleinement valorisés. Après l’apaisement des hostilités, la transmission de l’or (pétrole) → PPI → bénéfices des entreprises est le facteur fondamental le plus important ; l’IA nationale correspond à un changement d’industrie relativement indépendant ; et la transaction liée à la consommation intérieure a de fortes chances de se faire avec un décalage par rapport aux transactions sur le PPI. Bien sûr, la transaction « PPI → bénéfices des entreprises » ne s’enclenchera que lorsque le prix du pétrole atteindra son sommet après l’apaisement de la guerre. Pendant le refroidissement du marché, les allocations doivent progressivement réduire leur périmètre, tout en continuant à se concentrer sur la fabrication chinoise présentant des avantages.

Guangfa Securities : le marché aura encore besoin d’un certain temps pour stabiliser et former un plancher par agitation

À court terme, la forme de creux du marché diffère encore de celle d’un « retournement en V » pendant la période de « tarifs douaniers équivalents » d’avril dernier. Dans la présente situation, l’incertitude demeure ; lors des baisses précédentes, l’augmentation du volume n’a pas été évidente, et les fonds de régulation n’ont pas encore donné de signaux clairs et à grande échelle de stabilisation. On s’attend donc à ce que le marché ait encore besoin de quelque temps d’agitation pour épurer les émotions et procéder aux rotations de positions.

Pour 2024, l’orientation vers le « verdict d’avril » dépend de la condition que le monde n’entre pas dans un risque-off généralisé, c’est-à-dire que la préférence pour le risque du marché ne doit pas être trop mauvaise. Parmi les jugements les plus clés, il y a celui-ci : le prix élevé du pétrole peut-il déclencher une récession aux États-Unis, et entraîner à l’avenir de nouvelles révisions à la baisse des bénéfices au niveau mondial ? Nous pensons qu’à ce stade, les bases de cette inquiétude sont insuffisantes. Historiquement, guerre—prix élevé du pétrole—forte inflation—hausse des taux ne conduit pas systématiquement à une récession économique américaine. Si, d’ici la fin de l’année, les États-Unis ne connaissent pas une récession claire, alors après la correction récente des anticipations de liquidité sur l’année, le monde ne devrait pas basculer vers un effondrement généralisé ; dans ce cas, le « verdict d’avril » sur le marché chinois A demeure porteur d’opportunités structurelles.

招商证券 : Conflit non résolu, l’opportunité surgit dans l’impasse

En regardant vers avril, les risques externes auxquels fait face le marché A ne se sont pas encore atténués de manière substantielle ; le conflit entre les États-Unis et l’Iran comporte un risque de montée inattendue. Dans ce contexte, la pression à la hausse supplémentaire sur le prix du pétrole accentuera l’inquiétude du marché concernant une stagflation/déflation avec inertie au niveau mondial. Si, à la mi-fin avril, l’armée américaine lance une offensive terrestre, que ce soit en raison de pertes au-delà des attentes, ou bien parce qu’une flambée du prix du pétrole entraîne un repli profond des bourses mondiales, le gouvernement Trump pourrait être contraint de se tourner vers une stratégie d’apaisement ; le marché pourrait alors reproduire une situation typique de « retournement face à l’adversité ».

Sur le plan domestique, après la clôture des « deux sessions » en mars et la publication du plan directeur « quinze-cinq », les projets d’investissement prioritaires devraient être déployés plus rapidement, devenant la force motrice centrale pour soutenir un redressement des taux de croissance de l’investissement intérieur. Si un choc externe entraîne une hausse significative de l’incertitude économique, on s’attend à ce que, fin avril, la réunion du Comité politique du PCC envisage des mesures supplémentaires de stabilisation de la croissance. En synthèse, la seconde moitié d’avril constituera une fenêtre de temps clé pour une amélioration marginale de l’environnement tant intérieur qu’extérieur. Après l’atténuation des chocs externes, la seconde moitié d’avril fera basculer le centre d’attention du marché vers les secteurs où la performance du T1 affiche une forte croissance. Sur la base des données actuelles, les secteurs des matières premières tels que les métaux non ferreux, la pétrochimie, ainsi que les chaînes industrielles des énergies nouvelles, la communication optique, et les semi-conducteurs devraient figurer parmi les industries dont la croissance de performance est la plus remarquable.

興业证券：il faut davantage se concentrer sur l’opportunité d’une « consolidation du plancher du marché » si la situation s’aggrave, ainsi que sur la chance de construire des positions au bas du cycle

Le marché ne doit pas, à cause des déclarations récentes de Trump et de la forte hausse du prix du pétrole, remettre en question à nouveau que ce conflit évoluera vers une guerre longue et élargie de manière globale. Le scénario de base demeure : « à court terme, il pourrait y avoir une escalade ; à moyen terme, la dynamique irait vers une désescalade ». Pour avril, le plus important est de se concentrer sur l’occasion que crée l’établissement d’un « plancher du marché » si la situation s’aggrave, ainsi que sur le moment où, après que les deux parties entrent dans des négociations substantielles, le marché revienne progressivement à la normale et que le scénario de reprise s’enclenche en mode « en se concentrant sur nous-mêmes » (prendre l’initiative).

Ainsi, trouver des actifs de haute qualité dans ce conflit qui ont été « injustement écartés » sous l’effet de l’inertie émotionnelle, et orienter progressivement la structure des positions vers des directions où la certitude de la conjoncture est plus forte. Cela répond non seulement à la logique centrale d’allocation pendant la période de publication des résultats d’avril, mais aussi, une fois le contexte de valorisation de l’année modifié, au raisonnement que le marché devra renforcer à plusieurs reprises en vue de mieux comprendre et d’accorder plus d’attention.

En combinant les variations de performances depuis mars, et en sélectionnant les industries de premier niveau les plus touchées par les chocs externes, on note principalement : IA (calculs domestiques de semi-conducteurs, PCB, segments en aval et intermédiaires : jeux, électronique grand public), fabrication avancée (énergies nouvelles, armement), cycles (métaux non ferreux, chimie, acier, verre, fibres de verre), consommation de services & nouvelle consommation (retail, accessoires, économie des animaux de compagnie), ainsi que les valeurs non bancaires (non-bancaires) etc.

国金证券：résoudre la contradiction énergétique, c’est la vraie catégorie d’actifs résilients

À l’heure actuelle, la structure du marché n’est pas un état stable. Si les hostilités s’intensifient, les soi-disant actifs résilients actuels subiront aussi des rattrapages à la baisse. Si une détente apparaît, elle pourrait ne pas constituer la solution optimale. En réalité, la principale source de choc étant l’énergie, résoudre la contradiction énergétique, c’est véritablement l’actif résilient ; l’augmentation de la part de l’énergie dans le PIB mondial est un événement probable.

D’après les informations disponibles à ce jour, et en tenant compte de la valeur d’espérance combinée des deux scénarios, en ajoutant une attente optimiste pour le marché, nous formulons les recommandations suivantes : 1) À mesure que le monde entre dans un cycle de reconstitution des stocks énergétiques, les énergies nouvelles et anciennes pourraient entrer en résonance (pétrole, transport maritime de pétrole, charbon, batteries lithium, énergies éolienne et solaire, stockage) ; 2) Après le retrait progressif de l’« illusion du dollar », le retour des propriétés financières des matières premières combiné au redémarrage de la demande dans le cuivre, l’aluminium et l’or ; 3) Réévaluation du secteur manufacturier chinois : équipements mécaniques, chimie. Lorsque la fabrication chinoise devient la « pierre d’assise » du bloc mondial, les exportations qui continuent à dépasser les attentes et le rapatriement des capitaux apportera aussi un nouveau moteur à la consommation intérieure, longtemps en sommeil ; chercher des opportunités structurelles après renversement des facteurs qui compriment, par exemple : tourisme et sites touristiques, produits d’assaisonnement et fermentation, bière et autres boissons alcoolisées, commerce de la santé/produits pharmaceutiques, médecine esthétique, etc.

中信建投：le marché attend le moment du buy-the-dip

La situation en Iran continue de s’intensifier et reste complexe et changeante ; le marché fluctue à répétition autour des signaux de négociation. Parallèlement, les actions militaires entre les États-Unis et Israël passent de frappes aériennes à la préparation d’opérations terrestres. Les 2 à 3 prochaines semaines restent une période à haut risque où la situation pourrait se détériorer rapidement. Le marché attend donc le moment de buy-the-dip, tandis que les fonds adoptent un attentisme renforcé à court terme. D’autre part, les facteurs fondamentaux domestiques méritent d’être réexaminés : une série de données soutiennent ensemble la tendance à la bonne marche de l’économie. À mesure que les données économiques de mars seront sur le point d’être publiées et que la saison des rapports financiers approche, l’attention du marché se déplacera progressivement vers une vérification substantielle du redressement économique et de l’amélioration des bénéfices des entreprises.

En suivant patiemment trois pistes, construire une allocation selon : l’axe de la sécurité énergétique et de l’inflation, les actifs de croissance avec certitude, les bénéfices des politiques et la conjoncture favorable de la haute saison. Points clés d’attention sectoriels : production pétrole et gaz, charbon, transformation du charbon en chimie, équipements électriques, services publics, chimie, chaîne de l’industrie de l’IA, médicaments innovants, chaîne de la construction d’infrastructures, consommation de services, etc.

光大证券 : La volatilité ne change pas la résilience ; attendre les signaux catalyseurs

Même si le marché domestique ne peut éviter l’impact des variations du prix du pétrole et la baisse de la préférence pour le risque à court terme, d’un côté le taux d’autosuffisance énergétique du marché intérieur est relativement élevé, ce qui procure une certaine capacité de résistance à la hausse continue des prix énergétiques externes ; de l’autre, en observant les fluctuations passées à l’étranger, le commerce d’exportation domestique bénéficie généralement de la montée de l’incertitude externe, ce qui pourrait aussi venir de la stabilité des chaînes d’approvisionnement domestiques. Par conséquent, à moyen terme, nous pensons que les actifs chinois disposent d’une stabilité endogène et ont vocation à attirer des flux de capitaux continus.

En perspectives pour avril, les tournants potentiels du marché pourraient venir de trois directions : premièrement, des performances des sociétés cotées au-dessus des attentes ; l’amélioration au-delà des attentes des fondamentaux pourrait soutenir la hausse du marché. Deuxièmement, l’entrée de capitaux à moyen et long terme sur le marché. Troisièmement, l’apaisement des facteurs de risque externes, mais avec une prévisibilité relativement faible. Sur le plan de la structure, il est recommandé de suivre les directions suivantes : d’abord les secteurs qui ont été trop vendus auparavant (survendus), ceux qui bénéficient d’une hausse des prix des matières premières, et ceux dont la performance pourrait dépasser les attentes.

中银证券 : patience encore nécessaire pour les positions à court terme ; conserver de la capacité pour une allocation à moyen et long terme

Nous continuons d’être optimistes quant à la valeur à moyen et long terme du marché A. En comparaison horizontale avec d’autres marchés mondiaux, les avantages comparatifs du marché A en termes de fondamentaux et de conditions de capitaux vont progressivement se manifester. Le soutien budgétaire intérieur, mis en avant par l’État, pousse la réparation de la demande production-revenue sur une base séquentielle (trimestre à trimestre) ; les plans d’entrée de capitaux à moyen et long terme tels que fonds publics, assurances, etc., ainsi qu’un modèle de type « fonds de stabilisation » (类“平准基金”) fourniront un support de maintien au marché. Il faut cependant rester vigilant face à la pression à la baisse sur la valorisation causée par une accélération de la hausse des rendements des bons du Trésor US ; à long terme, l’affaiblissement du système de crédit libellé en dollars contribuera à une revalorisation du marché A. Le présent conflit géopolitique au Moyen-Orient pourrait devenir le point de bascule qui sépare la montée du centre de prix des actifs en période de dépression de Kondratiev et l’intensification de la volatilité.

La tendance à l’affaiblissement à long terme du dollar apportera des conditions favorables à la revalorisation du marché A du côté des flux de capitaux. À court terme, nous recommandons encore en priorité de se concentrer sur les médicaments innovants, qui combinent des attributs à la fois offensifs et défensifs, et constituent une cible de très bonne allocation.

中国银河证券 : la clé du « marché en矛 et en盾 » réside toujours dans le pétrole brut

Tant que l’incertitude du conflit reste élevée et que la trajectoire n’est pas encore claire, on s’attend à ce que les marchés actions mondiaux se trouvent encore dans un environnement de forte volatilité, et le marché A pourrait présenter un caractère de rotation par séquences. Le changement de tendance du prix du pétrole brut demeure une variable clé affectant la structure du marché à court terme. Si, avec l’apaisement des anticipations de conflit à la suite, le prix du pétrole fluctue à la baisse, et que les anticipations de politique monétaire accommodante reviennent, cela sera favorable à la réparation du scénario des valeurs de croissance. Du point de vue de l’environnement interne, la logique centrale de soutien par les politiques, de l’entrée de capitaux et de la réévaluation des actifs chinois demeure inchangée ; le conflit externe n’a pas ébranlé les bases à long terme d’une tendance haussière lente du marché A. Par ailleurs, en avril, la publication des résultats des sociétés cotées entre dans une phase de divulgation centralisée ; les pistes de marché se déplaceront progressivement vers une vérification par les fondamentaux. Les secteurs dont la certitude de performance est élevée et dont la conjoncture continue de s’améliorer deviendront la direction centrale vers laquelle les capitaux se concentreront.

Opportunités d’allocation : à surveiller, premièrement : la trajectoire du conflit Iran—États-Unis et Israël (Moyen-Orient) qui entraîne un raffermissement de l’énergie et de la demande substitutive ; surveiller le charbon, la chimie du charbon, les énergies nouvelles, les ports et le transport maritime, le pétrole et le gaz, etc. ; surveiller l’espace de réparation de la valorisation des métaux non ferreux. Deuxièmement : les actifs défensifs seront temporairement avantagés ; surveiller la finance (banques), les services publics, le transport, etc. Troisièmement : la logique de l’innovation technologique, de l’autonomie et du contrôle, et de la certitude des tendances industrielles ; surveiller les équipements électriques, le stockage d’énergie, le stockage (devices), les semi-conducteurs, l’informatique de calcul (算力), les équipements de communication, etc. Côté consommation, surveiller l’agriculture, l’élevage et la pêche, les boissons alimentaires, les appareils électroménagers, etc. À moyen et long terme, nous restons favorables aux deux axes principaux : d’une part le moteur industriel du secteur technologique, et d’autre part les indices de hausse des prix propres au secteur cyclique.

财通证券 : se concentrer sur la fenêtre potentielle de formation d’un plancher vers fin avril

On prévoit qu’à la fin du mois la situation pourrait devenir plus claire (peu importe qui est en position dominante). Autour de la réunion du Comité politique du PCC central fin avril, les transactions pourraient porter sur des politiques de soutien aux marchés, sur les attentes de politiques de prévention des risques, et sur les potentiels bons signaux anticipés liés à la visite de Trump en Chine. En parallèle, avec la tendance d’ajustement normale observée en mars à avril, la fenêtre potentielle de formation d’un plancher pourrait se situer vers la fin du mois. Par ailleurs, il faut aussi rappeler la réunion de la Réserve fédérale au début du mois de mai, qui pourrait également être une autre fenêtre où les risques négatifs (liquidation des mauvaises nouvelles) seraient épuisés (intensité des inquiétudes concernant l’inflation et les hausses de taux clairement élevée).

Dans un contexte de perturbations de liquidité et de pression sur la préférence pour le risque, l’allocation devrait adopter une stratégie « HALOPLUS », c’est-à-dire : défense HALO via les flux de trésorerie, et attaque via des croissances peu densément détenues. Côté défense, HALO : choisir des actifs à flux de trésorerie disponible (free cash flow) élevés, des actifs d’infrastructures lourdes (actifs lourds en capital) et à seuil d’entrée élevé, peu corrélés avec TMT, pour faire face avec sérénité au conflit. Y compris : la chimie (agrochimie, principes actifs), la médecine chinoise (traditionnelle), le transport maritime, le réseau électrique, etc. Côté attaque, « PLUS » se concentre sur des orientations de croissance dont la chaleur de transaction demeure encore faible et dont la sensibilité aux taux d’intérêt est relativement basse. Surveiller en particulier les nouvelles énergies dont les positions des investisseurs (jetons) sont peu encombrées à moyen terme (y compris la « photovoltaïque spatiale »), l’armement (y compris l’astronautique commerciale), les machines de chantier, ainsi que d’autres fabrications chinoises présentant des avantages.

Source : Securities Daily (券商中国)

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Responsable éditorial : Wang Ke