Tanzplay (09890.HK) AI habilite l'efficacité, les activités à l'étranger libèrent la dynamique de croissance des performances

De ses performances, avec un bénéfice net d’environ 44 millions RMB en 2024 pour passer à un bénéfice net dépassant 1,5 milliard RMB en 2025, le rapport sur les résultats 2025 publié récemment par Gophun (09890.HK) a suscité une forte attention sur le marché.

Grâce à l’expansion continue de son activité de publication de jeux à l’étranger, la société améliore régulièrement son taux de pénétration sur des marchés à forte valeur comme l’Asie du Sud-Est et le Japon/Corée. Cette activité, portée par des capacités de publication localisée mûres et par une expérience opérationnelle de son propre pool de trafic, contribue à des marges bénéficiaires bien supérieures à la moyenne de l’industrie, devenant ainsi un moteur important de la croissance des profits.

Par ailleurs, la société intègre la technologie AI dans l’ensemble du processus de publication et d’exploitation, notamment en réalisant, lors de l’achat média publicitaire, des enchères dynamiques pilotées par des modèles ainsi qu’une sélection optimisée des supports. Au cours de la période couverte par le rapport, la part des dépenses de vente et de distribution dans le chiffre d’affaires a nettement diminué en glissement annuel ; tout en renforçant la croissance des utilisateurs et l’amélioration des volumes (cashflow), la société a ainsi mis en place un contrôle efficace des coûts, ce qui a contribué à faire remonter le centre de gravité de la profitabilité.

L’an dernier, le fondateur de Gophun, Wu Xubo, a mentionné lors d’une conférence que la société est entrée dans une phase de « deuxième création d’entreprise ». À l’époque où la croissance globale du secteur tend à se stabiliser, les capacités globales d’un seul éditeur en matière d’efficacité, de mondialisation et de structure des produits sont mises à rude épreuve. À la question de savoir comment encore augmenter les profits à l’ère du marché existant, Gophun a déjà fourni une réponse sur deux plans, interne et externe.

I. L’efficacité de l’industrialisation des jeux portée par la technologie AI : le changement de logique centrale de Gophun

En raison du mode particulier d’exploitation de leur activité, les variations de marge bénéficiaire des entreprises de jeux proviennent généralement de l’amélioration de l’efficacité des campagnes et de la baisse du ratio de charges. Toutefois, la même tendance peut aussi signifier des décisions opérationnelles complètement différentes. En décomposant la logique métier, l’amélioration de Gophun ne provient pas d’une compression ponctuelle des coûts, mais d’investissements de long terme dans l’infrastructure AI de Gophun et d’un revirement stratégique clair.

Wu Xubo a déjà déclaré dans une interview médiatique : « Je ne peux pas faire de modèles de grande envergure généralistes, mais je veux être “la personne qui utilise le mieux l’AI dans l’industrie des jeux”. » Le plus grand mouvement stratégique de la société en 2025 est défini comme une transition vers une « entreprise pilotée par la technologie AI », et son propre système technologique de R&D a déjà commencé à prendre forme.

Sur les étapes de créativité et d’achat média, Gophun n’a pas simplement utilisé superficiellement les fonctions de production de supports basées sur l’AI. La société a superposé en interne des grands modèles de pointe comme Seedance 2.0, combinés aux capacités de R&D de l’équipe technique centrale, afin de construire pour l’équipe de création de contenus et de design toute une série de systèmes d’agents AI. Cela améliore de manière significative l’efficacité de production des supports ainsi que leur diversité. Auparavant, de nombreuses créations nécessitaient des essais-erreurs manuels répétés ; désormais, grâce à l’aide des modèles, il est possible de générer, sélectionner et optimiser rapidement des supports, réduisant fortement la période allant de l’idée jusqu’au lancement.

Et dans l’industrie du jeu, ce qui compte davantage avec l’AI, c’est son utilisation côté campagnes publicitaires et analyse des données. À l’heure actuelle, Gophun a déjà construit une base technologique AI couvrant tout le cycle de vie de l’activité jeux, incluant la publication, l’exploitation et la recherche & développement :

Gophun approfondit sa propre feuille de route d’AI pour la prise en charge de l’industrie des jeux, en construisant une plateforme de modèles d’AI de l’industrie des jeux en propre « X Sagesse », en intégrant profondément l’AI au système d’analyse intelligent dédié « Hetu », et en créant des agents « experts en données » capables de surveiller efficacement les données clés et de comprendre les résultats marketing ; s’appuyant sur le système de publication intelligent « Luoshu », la société unifie la gestion des canaux médias, fait correspondre précisément les besoins et le trafic, réalise des achats média sur l’ensemble des canaux pilotés par l’AI ; en même temps, grâce à ses agents multiples en propre et à un moteur d’exécution de tâches AI, elle optimise continuellement l’ensemble des processus de l’activité et réalise une mise à niveau intelligente de la productivité, en donnant une capacité complète à l’activité jeux.

Le rapport financier révèle que Gophun a construit, sur la base du système « Luoshu », des agents intelligents en art et des agents intelligents pour la publication. Sur la base du modèle de prévision du LTV + de stratégies de contrôle intelligent, la société parvient finalement à obtenir un résultat : un taux de pénétration global de l’AI dans la publicité atteint 80 %, et l’efficacité des campagnes publicitaires progresse de 70 %.

Il est évident que l’AI apporte des ajustements structurels. À budget d’acquisition de clients identique, grâce à une identification plus précise des audiences, à des essais de créativité plus rapides et à un contrôle de canaux plus flexible, la société capte davantage d’utilisateurs à forte valeur, tout en augmentant le paiement et la rétention au sein de leur cycle de vie, ce qui fait monter le ROI global.

Dans une note de recherche publiée récemment, China International Capital Corporation (CICC) a indiqué que le marché surestime souvent le pouvoir de « rupture » à court terme des modèles AI pour l’industrie du jeu, et sous-estime leur valeur de renforcement à long terme en tant que « super outil ». La logique sous-jacente de la production de jeux ne change pas : la technologie réduit seulement le seuil de création de contenus et de décisions opérationnelles ; la valeur commerciale est toujours déterminée par la compréhension profonde des mécaniques de jeu, de l’exploitation et de la psychologie des utilisateurs.

L’orientation choisie par Gophun consiste justement à considérer l’AI comme un « amplificateur » qui améliore la qualité des décisions et l’efficacité de l’exécution. Depuis l’année dernière, Gophun a également renforcé sa « douve » AI via une série d’investissements industriels et d’opérations de capital, par exemple en prenant une participation dans Hangzhou Jiyi Artificial Intelligence Technology, en créant une filiale à 100 % « Yuan Da Future » et en investissant 100 millions RMB pour se concentrer sur l’application de technologies AI, ainsi qu’en émettant des obligations convertibles sans coupon d’un montant total de 468 millions HKD, dont les fonds levés seront affectés spécifiquement à des investissements dans des industries liées à l’AI.

Ces actions forment à la fois une extension du système développé en interne, et un pré-établissement de ressources en calcul (compute), en modèles et en écosystème pour des applications AI à plus grande échelle à l’avenir. En 2025, avec l’entraînement de l’AI, la restructuration de la structure des profits commence à se manifester ; il convient de surveiller la durabilité de l’effet.

II. Une implantation mondiale multipolaire coordonnée sous Game Lovin, et une résonance avec les tendances mondiales du jeu

Parmi les trois sources de croissance des profits, l’augmentation du volume de l’activité de publication de jeux à l’étranger est une courbe essentielle qui soutient la croissance à long terme de la société.

Gophun a commencé à planifier son activité à l’étranger en 2020, en faisant du « déploiement outre-mer » une direction importante d’exploration pour le développement de l’entreprise. En 2021, le lancement de « Rebirth of Chaos » pour les marchés occidentaux marque l’entrée officielle de la société dans la séquence concurrentielle des marchés mondiaux centraux ; en 2024, « 热血江湖：归来 » a simultanément atteint le sommet des classements des boutiques d’applications Apple et Google en Thaïlande, aidant Gophun à se hisser parmi les 30 meilleurs éditeurs de jeux chinois exportant l’année-là, prouvant sa force en produit et en exploitation sur le marché d’Asie du Sud-Est.

En 2025, Gophun a procédé à une nouvelle mise à niveau sur les plans organisationnel et de marque de ses activités à l’étranger : elle a intégré les ressources de l’équipe à l’étranger, a lancé une marque unifiée de publication à l’étranger Game Lovin, et a étendu la taille de l’équipe à plus de 100 personnes, couvrant des marchés multilingues comme le Vietnam, la Thaïlande et la Corée.

En août 2025, le « 热血江湖：归来 » mené et porté par l’équipe a réussi son entrée sur le marché coréen : dès le premier jour de lancement, il a décroché la première place du classement gratuit sur l’iOS, tout en se positionnant aussi dans le top cinq du classement des ventes (en ligne). Cela a encore validé la capacité globale de la société à répondre aux exigences d’un marché hautement concurrentiel et fortement localisé. Wu Xubo avait déjà déclaré : « En comparaison avec le premier produit lancé en 2021, en cinq ans, nos résultats à l’étranger ont été multipliés par près de 9. »

D’après les données, la société indique que ses revenus à l’étranger en 2025 atteignent 830 millions RMB, soit une hausse de 33,6 % par rapport à 2024. Dans un contexte où la croissance globale de l’industrie mondiale du jeu est limitée et la concurrence au sommet s’intensifie, ce rythme de croissance ne dépend pas de « coups de chance » isolés, mais repose sur une exploitation coordonnée entre plusieurs régions, plusieurs langues et plusieurs produits.

À la fin de 2025, Gophun a déjà réussi à publier et à exploiter plus de 30 jeux multilingues couvrant 11 versions de langues. Des produits comme « 原始传奇 », « 热血合击 », « 全民江湖 » et « 神兵奇迹 » ont occupé des positions de tête dans les classements des applications sur iOS et Google Play, notamment dans plusieurs pays et régions.

D’après les informations divulguées dans le rapport annuel, Gophun dispose aussi de jeux en réserve couvrant plusieurs marchés verticaux à l’échelle mondiale, tels que « The Demi-Gods and Semi-Devils 2：Flying Dragon Battles against the Heavens » (« 天龙八部2：飞龙战天 »), « Anh Hung BấtDiệt » (« 英雄没有闪 »), « Stickman GO » (« 超元气火柴人 »), « Merge Kingdoms » (« 小兵大作战 »), « 던전：이세계용사 » (« 荣耀全明星 »), « Seal：Back to Shiltz » (« 希望之启航 »), etc.

Une relation de renforcement mutuel existe entre l’infrastructure AI de Gophun et son déploiement mondial : sur les marchés internationaux, les opérations et la publication disposent de conditions quantifiables en données. La compréhension des comportements des utilisateurs selon les différentes régions, des caractéristiques des canaux et des habitudes de paiement peut être capitalisée en algorithmes et modèles réutilisables, permettant ainsi d’adapter plus rapidement la logique produit à des marchés différents comme l’Asie du Sud-Est, Hong Kong/Macao/Taïwan, le Japon/Corée et l’Europe/les États-Unis.

Le rapport « Rapport sur l’industrie des jeux chinois 2025 » du China Audio-Video and Digital Publishing Association (Groupe jeux) indique que, en 2025, les revenus de ventes réels du marché offshore des jeux développés en interne s’élèvent à 20.45B USD, en hausse de 10,23 % en glissement annuel. Les capacités de développement en propre, les réserves IP, les systèmes d’exploitation mondiaux de précision et les capacités d’itération, entre autres, affecteront le développement offshore de la société.

À présent, l’activité d’édition à l’étranger de Gophun, à forte marge bénéficiaire, s’améliore avec un poids encore plus élevé dans l’amélioration de la structure des revenus et des profits. Sa croissance à long terme a déjà ouvert une deuxième « piste » suffisamment large.

III. Réserve de multi-IP : Gophun pourrait renforcer la réalisation des attentes de performance grâce à ses “capacités combinées”

D’après les rapports financiers et les tendances du développement de l’industrie mondiale du jeu, bien que Gophun bénéficie de capacités exceptionnelles de monétisation sur des IP comme « 传奇 » et ait profité des dividendes des jeux à succès, elle ne s’est pas arrêtée dans sa zone de confort. Elle augmente le taux de réussite global des combinaisons et la stabilité de la performance en développant des matrices produits sur plusieurs IP et sur tous les créneaux (tous les “rails”).

Après des années d’approfondissement, Gophun a déjà constitué, autour d’IP classiques comme « 传奇 », « 热血江湖 » et « 奇迹 », un ensemble de produits relativement complet. Elle exploite ces produits de manière continue sur plusieurs marchés, formant une base de trésorerie stable.

D’après les informations divulguées dans le rapport financier, les produits clés que Gophun prévoit de lancer couvrent plusieurs IP de premier plan et des créneaux de natures différentes : sur l’IP grand public « 斗罗大陆 », la société lancera une nouvelle œuvre à thème de monde ouvert « 斗罗大陆：诛邪传说 » ; pour l’IP « 热血江湖 », elle met en place le grand projet domestique « 热血江湖：觉醒 ». En poursuivant la nostalgie des arts martiaux classiques, tout en améliorant les mécaniques et l’esthétique des images, elle vise à toucher un public plus large de jeunes utilisateurs ; dans le créneau « 传奇 », la société prépare deux grands MMORPG, « 王者传奇2 » et « 蓝月屠龙 », visant les groupes de payeurs sur le long terme qui ont une forte demande pour des combats immersifs et des expériences sociales.

En plus de ces IP d’avantages traditionnels, Gophun élargit activement de nouveaux actifs de contenu. Autour de l’IP « 金庸武侠 », la société prévoit des nouveautés comme « 新射雕之华山论剑 » et « 笑傲江湖：群侠传 », cherchant à trouver un nouvel équilibre entre les expressions vidéoludiques et les IP issues de la littérature classique ; en même temps, des œuvres totalement nouvelles comme « 时空猎人・觉醒 » et « 梦境勇士 » offrent davantage d’espace d’essai sur différents genres, tels que l’action et la fantasy.

Le déploiement de multiples catégories et de multiples IP est favorable pour saisir différents créneaux temporels afin de lancer de nouveaux jeux. Il permet aussi, via l’exploitation à long terme des anciens produits, de construire une combinaison produit qui possède à la fois « un potentiel d’explosion » et « une endurance ». En outre, des processus très dataficés rendus possibles par l’AI et des opérations de publication réutilisables peuvent aider les nouveaux jeux à réaliser un démarrage rapide et une mise à l’échelle avec un coût d’essai-erreur plus faible. Gophun a déjà préparé la voie à ses futurs produits.

Dans le rapport susmentionné, CICC souligne que l’AI ne changera pas la logique sous-jacente de l’industrie des jeux — « un bon contenu + une forte exploitation ». Elle rend simplement les équipes capables plus efficaces pour transformer des idées en produits et pour extraire avec précision de la valeur tout au long d’un cycle de vie plus long.

Gophun, avec des IP mûres telles que « 传奇 », « 热血江湖 » et « 金庸武侠 » comme base de contenu, et avec des outils AI et un système mondial de publication comme amplificateur, fera avancer davantage la performance vers une libération. En 2025, il ne s’agit que du nouveau point de départ de la courbe de croissance à intérêts composés, portée par la coordination entre plusieurs produits, plusieurs régions et une exploitation AI de précision. Fort d’une immersion de dix ans dans l’industrie, et s’appuyant sur la triple logique du commerce, des besoins des utilisateurs et du développement de l’industrie, Gophun continuera à progresser régulièrement et à gravir les sommets.