Récemment, en analysant les données on-chain, j'ai remarqué un signal intéressant. La capitalisation boursière réalisée du Bitcoin a continué d'augmenter pendant environ 2 ans et demi, puis est devenue plus stable ces derniers temps. Cela signifie que la vitesse à laquelle de nouveaux fonds entrent sur le marché a considérablement ralenti, tandis que le prix continue de baisser.

En examinant de plus près les indicateurs, il y a un indice appelé PnL, qui combine le ratio MVRV, NUPL et SOPR à court et long terme des détenteurs, et ces signaux montrent qu'après avoir atteint un sommet vers la mi-2025, ils continuent de descendre. Actuellement, le prix du Bitcoin est dans la fourchette des 70k dollars, en baisse de plus de 40 % par rapport à son sommet de 126 000 dollars en octobre dernier. En termes simples, le PnL indique le profit ou la perte, et le fait qu'il se rapproche d'une zone neutre est un signe que le marché entre dans une phase de correction.

En approfondissant les données on-chain, j'ai découvert que les détenteurs à long terme ont réalisé un profit total de 3,27 millions de BTC depuis le début de 2024. C'est un chiffre supérieur à celui de tout le cycle de 2021. Jusqu'à présent, les fonds provenant des ETF spot ont absorbé une grande partie de ces ventes, mais récemment, cet afflux a presque cessé. Depuis le 23 décembre, les investisseurs ont réalisé une perte totale de 69 000 BTC, et le profit net réalisé annuel est passé de 4,4 millions de BTC en octobre à environ 2,5 millions de BTC.

Ce qui est intéressant, c'est que l'opinion des experts diverge. Certains pensent que ces signaux sont plus susceptibles d'être résolus par une période prolongée de consolidation plutôt que par une chute brutale. Selon leurs observations, chaque fois que l'indice PnL a atteint un sommet similaire, une longue période de range s'est installée avant qu'une direction claire ne se dégage, en raison de la pattern historique. D'autres analystes suggèrent que ce phénomène pourrait également refléter une augmentation des investisseurs institutionnels, ce qui aurait réduit la volatilité. En d'autres termes, cela pourrait indiquer que la structure du marché elle-même est en train de changer, plutôt qu'un simple signal baissier.