Goldman Sachs affirme que les fonds spéculatifs mondiaux ont connu leur plus forte baisse mensuelle en plus de quatre ans pendant la crise au Moyen-Orient

Goldman Sachs a déclaré mercredi, dans un rapport destiné à ses clients, que la volatilité des marchés provoquée par le conflit avec l’Iran a durement frappé la Bourse et a freiné les performances du plus grand gestionnaire d’actifs mondial, si bien que les hedge funds mondiaux ont subi le plus important repli mensuel depuis janvier 2022 le mois dernier.

Les hedge funds visent généralement à battre le marché et à générer des rendements excédentaires afin de justifier la pertinence de leurs frais. Toutefois, au cours du premier trimestre de cette année, plusieurs stratégies de hedge funds ont essuyé des revers : l’indice S&P 500 a reculé de 4,63 % et l’indice Nasdaq 100 de 4,87 %. Pour les hedge funds qui ont réalisé de brillants résultats en 2025, il s’agit sans aucun doute d’un coup dur.

« Le mois de mars 2026 fait partie de l’un des mois les plus difficiles pour l’industrie des hedge funds ces dernières années », a déclaré Bruno Schneller, associé-gérant chez la multi-family office Erlen Capital Management, en commentant les données du secteur dans son ensemble plutôt que celles de Goldman Sachs, « les tensions géopolitiques — en particulier l’escalade de la situation au Moyen-Orient impliquant l’Iran — ainsi que les variations rapides des taux, des devises, des matières premières et des facteurs liés aux actions, qui se succèdent, ont ensemble intensifié la volatilité des marchés ».

Le rapport de Goldman Sachs indique que ce repli (c’est-à-dire la chute de la valeur du fonds du plus haut au plus bas) est le plus important depuis janvier 2022, à l’époque où l’attention des investisseurs se portait sur la posture de plus en plus ferme (hawkish) de la Réserve fédérale américaine et sur les tensions géopolitiques.

Le rapport de Goldman Sachs sur les opérations de ses courtiers principaux montre que tous les fonds de stratégies long-short par région ont enregistré des rendements négatifs. Les fonds asiatiques ont affiché la plus forte baisse, à 7,3 %, tandis que les gestionnaires européens ont reculé de 6,3 %. Les fonds américains ont en moyenne chuté de 4,3 % en mars. Goldman Sachs indique qu’au 31 mars, depuis le début de l’année, les gestionnaires de fonds long-short en Asie, en Europe et aux États-Unis ont respectivement progressé de 6,5 %, reculé de 1,8 % et reculé de 2,4 %.

Goldman Sachs indique que les secteurs les plus durement touchés comptent parmi les Technologies, Médias et Télécommunications (TMT). Les fonds long-short ont reculé de 7,8 % en mars, puis de 11,8 % sur l’ensemble du premier trimestre. Les fonds axés sur le secteur de la santé ont, eux, chuté d’environ 0,9 % en mars.

Le rapport de Goldman Sachs souligne également que les hedge funds vendent des actions mondiales depuis le quatrième mois consécutif, et que le rythme des ventes a atteint un sommet sur 13 ans. Par ailleurs, en mars, les rendements moyens pondérés à parts égales et les rendements médians des stratégies long-short ont respectivement reculé de 3,96 % et 4,77 %, ce qui indique que les grands fonds multi-stratégies ont affiché de mauvais résultats le mois considéré.

Les stratégies systémiques prennent le contre-pied

Goldman Sachs indique que les hedge funds long-short utilisant des stratégies d’échanges d’actions systémiques ont progressé de 1,07 % en mars, principalement grâce à ce que l’on appelle le rendement alpha, c’est-à-dire des profits issus d’avantages liés aux transactions plutôt que de la hausse globale du marché.

Le rapport affirme que les produits qui suivent des indices (comme les ETF) ainsi que les actions individuelles ont tous enregistré des ventes nettes. Le niveau de levier total dépasse trois fois la valeur comptable : il atteint 312,5x, en hausse d’environ 3,9 points de pourcentage par rapport au mois précédent, et se rapproche du plus haut niveau historique.

Goldman Sachs indique que la proportion de ventes nettes en Amérique du Nord a atteint le niveau le plus élevé depuis avril 2020, les positions vendeuses dépassant les positions acheteuses. Les positions vendeuses génèrent des profits lorsque la valeur des actifs baisse.

Parmi les grands gestionnaires multi-fonds, on trouve notamment le fonds multi-stratégies phare de Dmitry Balyasny et l’ExodusPoint de Michael Gelband, qui ont tous deux subi de lourdes baisses à la fois pendant le mois et sur le trimestre. Selon une personne informée, Balyasny Asset Management a reculé de 4,3 % en mars et de 3,8 % sur le trimestre. ExodusPoint a reculé de 4,5 % en mars et de 2 % sur le trimestre.

En Asie, le fonds multi-stratégies de Pinpoint Asset Management, basé à Hong Kong, a reculé de 2,45 % en mars, mais le taux de rendement sur le trimestre s’est établi à 4,02 %. Le fonds multi-stratégies Dymon Asia à Singapour a reculé de 4,3 % le mois considéré, mais a progressé d’environ 6 % sur mars au cours du trimestre.

Schneller d’Erlen Capital ajoute : « Cet environnement met en évidence la fragilité des allocations de positions “crowded”, en montrant à quel point même des schémas de petits portefeuilles très diversifiés peuvent être affectés de façon aussi rapide lorsque l’effet de levier et la hausse soudaine de la corrélation surviennent simultanément, en raison notamment du mauvais alignement des facteurs et de la désensibilisation forcée au risque. »

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Responsable : Yu Jian SF069