Un choc d'offre négligé : 70 % de la capacité sidérurgique de l'Iran pourrait disparaître

Alors que l’attention des marchés mondiaux des métaux reste braquée sur les capacités d’aluminium dans la région du Golfe, un choc de nature à bouleverser l’équilibre mondial offre-demande de l’acier est systématiquement sous-estimé.

Selon China Central Television News, le 4 avril, heure locale, le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu a déclaré que les forces israéliennes avaient, le même jour, frappé des aciéries et des sites pétrochimiques en Iran, et qu’elles avaient déjà détruit 70% des capacités de production sidérurgique de l’Iran.

La production sidérurgique de l’Iran en 2025 s’élève à environ 32 millions de tonnes, soit environ 1,8% de la production mondiale d’acier, et environ 3,8% de la production mondiale d’acier hors Chine. Son volume est comparable à celui de l’Allemagne (34 millions de tonnes) : environ 40% de la production des États-Unis (82 millions de tonnes), et un quart de la production totale de l’Europe (134 millions de tonnes) — ce n’est donc absolument pas un acteur marginal. Si 70% des capacités ont effectivement été détruites, plus de 20 millions de tonnes de capacités annuelles vont disparaître du marché.

Citigroup met en garde : il s’agit d’une lacune structurelle d’offre que le marché sous-estime fortement, et l’équilibre mondial offre-demande de l’acier va devoir être restructuré de manière substantielle.

Les piliers centraux de la carte sidérurgique du Moyen-Orient

La montée en puissance de l’industrie sidérurgique iranienne revêt une signification stratégique considérable.

D’après des données de l’World Steel Association, la production annuelle d’acier de l’Iran est passée de 14,4 millions de tonnes en 2013 à 32 millions de tonnes en 2025 : en 13 ans, elle a doublé. Le taux de croissance annuel composé atteint 6,3%, ce qui permet à l’Iran d’intégrer le top 10 mondial des producteurs d’acier. 30% de la production d’acier iranienne est destinée à l’exportation, 70% couvre la demande intérieure, formant un schéma d’approvisionnement où l’équilibre entre marchés intérieur et extérieur prime.

L’impact clé de cette frappe réside dans le fait que : si les capacités domestiques sont fortement réduites, la partie de la production initialement destinée à l’exportation devra d’abord servir la demande du pays lui-même. Cela signifie que le volume d’exportations nettes de 9 millions de tonnes quittera presque sans aucun doute rapidement les flux commerciaux mondiaux, à court terme sans alternative.

Le comblement du déficit d’offre est extrêmement difficile

Citigroup indique que l’acier iranien dépend fortement d’un procédé de production à base de gaz reposant sur la réduction directe (DRI), ce qui diffère nettement des filières dominantes de production à haut fourneau. Cela rend donc la substitution beaucoup plus difficile.

En 2024, la production de DRI de l’Iran atteint 34,2 millions de tonnes, en hausse de 2% d’une année sur l’autre. L’Iran devient ainsi le deuxième plus grand producteur mondial de DRI, représentant environ 69% du volume total de DRI/HBI dans la région du Golfe persique. À l’échelle mondiale, la DRI ne représente qu’environ 7,5% des matières premières pour l’acier brut. Cependant, en Iran, cette proportion dépasse 80% : la production sidérurgique de l’Iran repose presque entièrement sur la réduction du minerai de fer par le gaz naturel, et non sur la fusion de coke.

D’un point de vue plus macro, la production de DRI dans la région du Golfe persique est passée de 13,1 millions de tonnes en 2007 à 49,8 millions de tonnes en 2024, et la part dans la production mondiale de DRI/HBI a dépassé 35% (en 2007, elle était d’environ 19%). L’Iran est le cœur absolu de cette croissance.

Si cette chaîne de production, établie sur la base des réserves de gaz naturel abondantes du pays, se rompt, les autres pays qui chercheraient à combler le manque avec des capacités à haut fourneau devraient voir la structure des matières premières être transformée fondamentalement : du gaz naturel au charbon à coke.

Le marché du charbon à coke : l’enchaînement d’impacts ignoré et la logique de prise de positions acheteuses

Citigroup estime que, si la production de DRI à base de gaz de 34 millions de tonnes de l’Iran est entièrement remplacée par des capacités à haut fourneau dans d’autres régions du monde, cela générerait une demande supplémentaire d’environ 20 millions de tonnes de charbon à coke, équivalant à 8% à 10% de la taille du marché mondial du charbon à coke transporté par mer.

Même si l’on ne remplace que la partie correspondant aux exportations (environ 9 à 11 millions de tonnes de produits sidérurgiques destinés à l’export), cela entraînerait quelque 6 à 7 millions de tonnes de demande additionnelle en charbon à coke.

Bien sûr, la recherche de Citigroup souligne aussi des facteurs de compensation : la demande sidérurgique intérieure de l’Iran pourrait, dans le contexte actuel, se contracter temporairement, et il n’est donc pas forcément nécessaire de remplacer l’intégralité de la capacité DRI.

Mais même si l’on ne calcule que la partie liée aux exportations, la demande potentielle additionnelle de 6 à 7 millions de tonnes en charbon à coke suffit, dans un marché mondial du charbon à coke transporté par mer relativement limité, à créer une force motrice réelle pour les prix.

À surveiller : trois axes principaux

Citigroup conseille aux investisseurs de se concentrer sur trois axes de transactions :

Premièrement, la pression haussière sur les prix de l’acier :

Le départ rapide d’un volume d’exportations nettes de 9 millions de tonnes va créer un déficit d’offre clair sur les destinations d’exportation traditionnelles de l’Iran (Moyen-Orient, Asie du Sud-Est, etc.), ce qui favorise les prix des aciers au comptant et à terme dans les régions concernées.

Deuxièmement, une réévaluation des prix des actifs liés au charbon à coke :

Qu’il s’agisse d’un remplacement intégral ou partiel, l’activation des capacités à haut fourneau à l’échelle mondiale implique une augmentation significative de la demande marginale de charbon à coke transporté par mer. Les producteurs de charbon à coke et les négociants concernés font face à des catalyseurs positifs.

Troisièmement, des défis structurels pour combler le déficit d’offre :

Les capacités DRI à base de gaz de l’Iran ne peuvent pas être répliquées en quantité égale à court terme, et la mobilisation des capacités à haut fourneau classiques nécessite du temps et des capitaux. Cela signifie que le déséquilibre offre-demande pourrait durer pendant plusieurs trimestres, voire davantage, et non constituer un choc impulsif éphémère.