Entretien avec Peter Atwater : Les moments contre-intuitifs de l'investissement, comprendre la « confiance » avec Peter Atwater

Demandez à l’IA · Pourquoi la confiance peut-elle annoncer plus tôt que les indicateurs traditionnels les changements du cycle économique ?

Peter Atwater est un observateur financier de renommée mondiale, ainsi que le fondateur et président de la société de conseil « Jingrui Insight » ; il est aussi l’auteur de 《 L’investissement par la confiance : comment passer du chaos à la clarté 》. Grâce à ses recherches novatrices, il relie l’abstraite « confiance des consommateurs » aux préférences de consommation concrètes, aux modes de décision et même à la dynamique des comportements sur les marchés, ce qui lui a valu une reconnaissance élevée dans l’ensemble du secteur.

L’« édition financière de l’université de Pékin » a interviewé le fondateur de Jingrui Insight, Peter Atwater, professeur à temps partiel au William and Mary College. Il souligne que, dans la réalité, la « carte de la confiance » trouve de nombreuses applications. Lorsque les personnes se trouvent dans des circonstances où la prévisibilité et le sentiment de contrôle sont tous deux faibles — par exemple pendant des périodes marquées par des conflits mondiaux, des défis multiples et des barrières tarifaires — les choix de consommation connaissent souvent des changements très significatifs.

L’article intégral est publié dans le numéro 26 de l’« édition financière de l’université de Pékin ».

Alors que les indicateurs traditionnels ne font encore que regarder en arrière, peut-on trouver une force permettant de prévoir l’avenir du marché ?

Peter Atwater propose cette idée : « la confiance » est précisément un signal prospectif — invisible, mais qui attire pourtant chaque décision d’investissement et chaque vague de fluctuation du marché.

Du grand récit de la surconfiance à la panique et à la vente de panique lorsque la confiance s’effondre ; du cycle extrême de la crise des subprimes de 2008 au transfert des émotions lors de la vague d’IA d’aujourd’hui — aux yeux de Peter, la confiance ressemble à une « carte » invisible qui indique clairement les sommets, les creux et les points de bascule de l’humeur des investisseurs.

Peter Atwater est un observateur financier de renommée mondiale, ainsi que le fondateur et président de la société de conseil « Jingrui Insight ». Cette société se concentre sur la fourniture de services de conseil aux investisseurs, aux dirigeants d’entreprise et aux décideurs publics, afin de les aider à comprendre comment les émotions sociales influencent la prise de décision, la trajectoire de l’économie et celle des marchés, pour anticiper et saisir les tendances comportementales importantes.

Au début de sa carrière, Peter a participé à la création et a pris en charge le secteur de la titrisation d’actifs de JPMorgan. À 35 ans, il était déjà directeur des opérations de l’activité de gestion d’actifs de First Bank, et en même temps PDG du département de service aux clients privés, gérant un système d’activités de 2700 employés, répartis dans plus de 100 agences, avec une taille de 9 milliards de dollars. Par la suite, il est devenu directeur financier de la société de cartes de crédit en démarrage Juniper Financial, puis a mené avec succès son rachat par Barclays Bank.

Un approfondissement en profondeur de la « confiance » a défini le deuxième chapitre de la carrière de Peter. Grâce à ses recherches novatrices, il relie l’abstraite « confiance des consommateurs » à des préférences de consommation concrètes, à des modes de décision, voire à la dynamique des comportements de marché, et a ainsi reçu une reconnaissance élevée de l’ensemble du secteur. L’essence de sa pensée est systématiquement condensée dans l’ouvrage 《 L’investissement par la confiance : comment passer du chaos à la clarté 》（The Confidence Map: Charting a Path from Chaos to Clarity）. Le cœur du livre consiste à construire un système d’orientation décisionnelle nommé « carte de la confiance ». Peter indique que la force clé qui motive le marché et les choix personnels n’est souvent pas l’information elle-même, mais bien notre « confiance » intérieure — façonnée par l’entrelacement de deux dimensions : « la certitude » et « le sentiment de contrôle ». L’erreur la plus typique des investisseurs consiste à poursuivre aveuglément des achats au sommet du « territoire de confort » où la confiance gonfle (au sommet du marché), puis à couper en panique au plus bas lorsque la confiance se dissout dans le « centre de pression » (au bas du marché). La voie pour sortir de l’impasse réside justement dans le fait de s’opposer à l’émotion : faire l’inverse de ce que l’intuition vous dicte.

Lors de l’interview accordée à l’« édition financière de l’université de Pékin », Peter a indiqué que « la carte de la confiance » a des applications très larges dans la réalité. Par exemple, Yum! Brands utilise ce modèle pour dessiner la trajectoire des changements dans le comportement des consommateurs. Lorsque les gens se trouvent dans des périodes où la prévisibilité et le sentiment de contrôle sont tous deux faibles — par exemple face à des conflits mondiaux, à des défis multiples et à des barrières tarifaires — les choix de consommation ont tendance à changer de manière significative.

Peter maîtrise les sciences sociales et s’exprime avec clarté et finesse ; il est doué pour extraire des tendances macro à partir de divers événements d’actualité, et pour les interpréter pour ses clients. Par exemple au printemps 2020, alors que la plupart des économistes continuent de prédire une reprise en forme de V, il a déjà indiqué à ses clients l’apparition prochaine d’une reprise en forme de K — parce qu’un écart significatif s’est formé entre la confiance des particuliers et celle des entreprises.

Pourquoi les gens achètent-ils toujours au plus haut et vendent-ils au creux ? Comment identifier les moments extrêmes de l’humeur du marché ? Dans cette interview, Atwater explique non seulement comment « la confiance » dépasse le PIB, le taux d’inflation et d’autres indicateurs traditionnels pour devenir une dimension clé de la compréhension du cycle, mais partage aussi son « cadre de confiance » qu’il a progressivement construit au fil de sa carrière à Wall Street et dans le secteur bancaire — un outil de réflexion qui fusionne la psychologie, l’économie comportementale et l’observation réelle des marchés, nous aidant à entendre, au milieu du tumulte, la voix des marées que les émotions laissent fermenter à leur base.

Que vous soyez un investisseur qui s’intéresse à la répartition des actifs, ou un observateur curieux des cycles économiques, cette conversation vous permettra peut-être de découvrir ceci : au-delà des données et des récits, il existe toujours une force plus réelle, qui pousse discrètement le marché vers l’avant.

« Édition financière de l’université de Pékin » : À votre avis, quelle est la différence la plus fondamentale entre « la confiance » et les indicateurs économiques traditionnels (tels que le produit intérieur brut, le taux d’inflation, les taux d’intérêt) ? Pourquoi pensez-vous que la confiance est si importante ?

Peter Atwater : La plupart des indicateurs économiques mesurent ce qui s’est déjà produit. Ils consignent les résultats issus des décisions et des actions passées, mais il est difficile qu’ils prédisent l’avenir. La confiance a une capacité de prévision. Elle peut révéler la direction potentielle des prochaines actions des investisseurs. Par exemple, lorsque les investisseurs sont remplis de confiance, ils adoptent souvent une perspective à long terme et s’intéressent à des opportunités abstraites à fort potentiel. Ces investisseurs ont généralement une vision mondiale et sont prêts à prendre des risques qui les éloignent des marchés locaux. Et lorsque la confiance est au plus bas, leurs préférences s’inversent : ils ne poursuivent que les opportunités à court terme immédiates, et recherchent des choix à faible risque et à forte matérialité. Ce schéma de comportement se reflète aussi chez les dirigeants d’entreprise et les décideurs politiques : leurs actions sont également régies par le niveau de confiance.

« Édition financière de l’université de Pékin » : Si l’impulsion innée de la confiance pousse les gens à acheter au plus haut et à vendre au plus bas, comment peut-on surmonter cette tendance ?

Peter Atwater : Il y a plusieurs façons. La première consiste à examiner objectivement si ce que vous achetez correspond au modèle dont je viens de parler. Une autre méthode, plus importante encore, consiste à surveiller de près le récit du groupe. Dans des états extrêmes du marché, les investisseurs pensent toujours que la tendance actuelle est inarrêtable et qu’elle va se poursuivre, comme s’il n’existait aucune force capable de l’empêcher. Parallèlement, ceux qui ont des points de vue différents se font moquer et rejeter. En observant ces caractéristiques de comportement, vous pouvez repérer des indices indiquant que la direction en train de se dessiner va connaître un renversement spectaculaire.

« Édition financière de l’université de Pékin » : Quelles caractéristiques les entreprises ayant une valeur d’investissement présentent-elles généralement ? Pouvez-vous donner quelques conseils aux investisseurs chinois ?

Peter Atwater : Avant de répondre à cette question, il faut clarifier un point : il existe une différence entre les entreprises exceptionnelles et celles qui valent la peine d’être investies dans un environnement de marché spécifique. Les entreprises que les investisseurs sont disposés à acheter et à privilégier doivent correspondre à la tonalité émotionnelle de leur situation actuelle — c’est précisément cette émotion qui dirige les flux de capitaux vers quelles entreprises.

Je suis fermement convaincu de la valeur de la diversification du portefeuille et de l’allocation d’actifs étendue. Ici, je recommande aux investisseurs de détenir à la fois les actifs que le marché encense actuellement et de répartir aussi des actifs qui sont longtemps délaissés. Comme je l’écris dans mon livre : la clé pour atteindre une véritable diversification du portefeuille réside dans le fait de détenir des actifs dont l’humeur du marché diverge.

Rédaction : Du Wenxin ; Yang Jingwen a également contribué à cet article

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L’article intégral est publié dans le numéro 26 de l’« édition financière de l’université de Pékin »

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Édition de l’article : Ju 諃諃

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