Adoptez une perspective rationnelle sur les opportunités d'investissement liées aux résultats trimestriels

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Source : Beijing Business Daily

Récemment, plusieurs actions ont fortement augmenté après la publication de prévisions de résultats pour le premier trimestre, ce qui semble indiquer que la tendance du « marché des résultats du premier trimestre » serait déjà lancée. Pour les investisseurs, la tendance des résultats du premier trimestre doit être abordée de façon rationnelle : toutes les actions dont la croissance des bénéfices attendus est élevée ne constituent pas forcément des opportunités d’investissement. En général, les sociétés dont la hausse dépasse les attentes du marché et dont le cours n’a pas atteint des niveaux trop élevés méritent davantage d’attention.

Les performances des sociétés cotées au cours du premier trimestre constituent un indicateur important des conditions d’exploitation sur l’ensemble de l’année. Elles reflètent directement l’amorce des activités de l’entreprise à l’initiale de la nouvelle année, l’évolution de la conjoncture sectorielle et la capacité centrale de génération de profits. C’est pourquoi la tendance des résultats du premier trimestre attire souvent fortement l’attention du marché.

Les sociétés dont les bénéfices devraient augmenter sur le premier trimestre signifient généralement que leurs conditions d’exploitation s’améliorent et que leur capacité à récompenser les investisseurs augmente ; elles attirent donc naturellement davantage de capitaux et, très probablement, voient leur cours continuer à grimper. Toutefois, toutes les actions dont les bénéfices devraient augmenter ne disposent pas d’une valeur d’investissement durable. Il existe de nombreux malentendus à surveiller.

D’après les performances passées du marché, l’erreur d’investissement la plus susceptible de se produire dans la tendance des résultats du premier trimestre consiste pour les investisseurs à utiliser uniquement l’ampleur de la hausse des bénéfices comme critère de sélection. Quand le taux de hausse est élevé, ils achètent à l’aveugle, en ignorant totalement d’autres facteurs clés.

En réalité, certaines entreprises affichent une hausse des bénéfices qui paraît importante, mais elle repose en fait sur une base faible au cours de la même période de l’année précédente. Autrement dit, il n’y a pas forcément d’amélioration substantielle de leurs capacités d’exploitation. La qualité réelle de cette croissance peut être faible et ne pas suffire à soutenir une hausse durable du cours. Par ailleurs, certaines entreprises voient leur hausse des bénéfices déjà anticipée et largement intégrée par le marché : avant même la publication de la prévision de résultats, les attentes positives correspondantes avaient déjà fait monter le cours à un niveau élevé. À ce stade, si les investisseurs entrent de nouveau, ils risquent très probablement d’être confrontés à un recul du cours après réalisation des bonnes nouvelles.

Les sociétés de premier ordre dignes d’attention des investisseurs dans la tendance des résultats du premier trimestre devraient présenter deux caractéristiques centrales. D’abord, leur croissance des performances doit dépasser les attentes générales du marché. Une croissance « au-delà des attentes » provient souvent de l’expansion de l’activité principale de l’entreprise, du renforcement de la compétitivité de ses produits, ou encore d’un redressement de la conjoncture sectorielle au-delà des attentes. Il s’agit d’une amélioration concrète des opérations, et non d’une croissance temporaire due à des facteurs fortuits. Ensuite, le cours de l’action doit se situer dans une fourchette relativement raisonnable, et non pas fonctionner à un niveau élevé. Ces entreprises n’ont pas été excessivement « surchauffées » par le marché ; leur valorisation correspond à la croissance des bénéfices, ce qui laisse une certaine marge de « correction de la valorisation » ou de hausse. En conséquence, la sécurité de l’investissement est relativement plus élevée.

Pour les investisseurs ordinaires, participer à la tendance des résultats du premier trimestre ne doit pas se faire avec un esprit spéculatif. Il ne faut pas chercher à courir après les actions « en vogue » qui montent rapidement à court terme. Il faut distinguer la qualité de la croissance des performances des entreprises cotées : la hausse provient-elle des profits de l’activité principale, ou de gains non récurrents ? S’agit-il d’une croissance durable à long terme, ou d’un gain à court terme ponctuel ?

Les investisseurs doivent aussi porter un jugement global en tenant compte de la position du cours de l’entreprise cotée et du niveau de valorisation, afin d’éviter d’accepter les hausses déjà « payées » par des informations positives largement anticipées. Parallier, il faut tenir compte de la tendance globale du secteur : pour les entreprises dans des secteurs très dynamiques, la durabilité de la croissance des performances est souvent plus forte ; pour les entreprises dont le secteur est en faiblesse, même si elles affichent une hausse des bénéfices à court terme, elles peuvent ensuite faire face à un risque de baisse des performances.

À noter : la tendance des résultats du premier trimestre est, dans l’essence, un marché par étapes entraîné par les performances. Le rythme de spéculation des capitaux du marché est rapide, et les risques de volatilité ne doivent pas être ignorés. Lors des opérations, les investisseurs doivent mettre en place un contrôle des risques, organiser raisonnablement la taille de leur portefeuille, et il n’est pas conseillé d’investir tous leurs fonds sur l’opportunité d’investissement liée aux résultats du premier trimestre.

Rédacteur en chef (Beijing Business Daily) Zhou Kejing

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