Remaniement de la direction, optimisation des coûts : Kunming Pharmaceutical Group peut-il connaître un tournant dans ses performances ?

問IA · Comment les cadres du groupe CR aident-ils à opérer la transformation de Kunming Pharmaceutical Group ?

Du point de vue des marchés des capitaux et des flux de trésorerie d’exploitation, Kunming Pharmaceutical Group dispose encore de bases d’exploitation solides et stables.

Produit par | China-Fang Network

Revu par | Li Xiaoyan

Récemment, Kunming Pharmaceutical Group a publié son rapport de performance annuel 2025. Bien que ce relevé de résultats reflète une pression sur les résultats à court terme, avec un recul progressif des indicateurs clés comme le chiffre d’affaires et le bénéfice net, et en parallèle des changements de direction de cadres clés, des difficultés rencontrées par certaines ventes de produits, etc., il apparaît clairement que l’entreprise se trouve, au-delà des apparences de la performance, dans une double période de transformation : d’une part l’évolution des politiques du secteur, et d’autre part l’ajustement stratégique interne. Derrière les douleurs à court terme se trouvent des efforts de long terme dans de nombreux domaines, tels que le déploiement des achats groupés (集采), la montée en gamme de la marque, l’innovation en R&D et l’intégration des ressources. En tant qu’entreprise leader des médicaments de médecine chinoise, la confiance dans sa transformation et son potentiel de développement demeurent dignes de l’attente du marché.

En 2025, Kunming Pharmaceutical Group a réalisé un chiffre d’affaires de 6.58B de yuans, en baisse de 21,74 % d’une année sur l’autre ; son bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 350 millions de yuans, en baisse de 46,00 % ; les indicateurs de performance essentiels ont connu une fluctuation par étapes. Cette situation n’est pas un cas isolé : elle constitue une image générale du secteur des médicaments de médecine chinoise en contexte de contrôle des dépenses d’assurance maladie et de généralisation des achats groupés. Au niveau du secteur, les politiques d’assurance maladie continuent de se resserrer, les achats groupés de médicaments de médecine chinoise ont été mis en œuvre à grande échelle, et le flux de clients aux terminaux de détail diminue. Plusieurs facteurs externes compriment l’espace de survie des entreprises de médecine chinoise traditionnelles. Kunming Pharmaceutical Group, société pharmaceutique de longue date axée sur le domaine cardio-encéphalique, a vu ses produits phares affectés par les politiques et l’environnement du marché, entraînant une baisse des ventes : les ventes de Xuesaitong capsules molles et de Tianmasu solution injectable ont respectivement diminué de 25,61 % et 26,65 % d’une année sur l’autre. Cela a, à son tour, entraîné un recul du chiffre d’affaires des segments d’activité concernés. Il s’agit de l’ajustement à court terme que l’entreprise doit traverser pour s’adapter aux changements du secteur, et non d’une baisse fondamentale de sa capacité d’exploitation.

Il faut toutefois le reconnaître : face aux évolutions du secteur, Kunming Pharmaceutical Group a déjà saisi une longueur d’avance dans son déploiement des achats groupés, et ses produits clés ont démontré une résilience commerciale solide. Dans le processus national des achats groupés de médicaments de médecine chinoise, ses produits phares, à savoir l’injection Xuesaitong pour injection (lyophilisée), ont remporté avec succès l’appel d’offres, ce qui a permis une légère hausse des volumes de vente de 5,65 %, devenant un point lumineux dans le dossier de performance. Bien que Tianmasu solution injectable n’ait pas atteint les attentes en termes de ventes au niveau des terminaux, elle a néanmoins été retenue pour la liste des achats groupés, posant ainsi des bases pour l’expansion ultérieure du marché et une reprise des volumes de vente. Si la politique d’achat groupé entraîne des ajustements de prix et une pression sur les stocks à court terme, les stocks des produits concernés ont bondi de 119,20 % en glissement annuel. À long terme, toutefois, remporter un appel d’offres dans le cadre des achats groupés signifie que les produits de l’entreprise ont réussi à entrer dans le répertoire national des achats d’assurance maladie, permettant de couvrir rapidement un plus grand nombre d’établissements médicaux et de patients, et ouvrant ainsi un espace de marché plus vaste. Cette stratégie consistant à « gagner des volumes via des ajustements de prix » est une mesure clé pour que les entreprises de médecine chinoise s’adaptent aux nouvelles règles du secteur, stabilisent leur part de marché, et constitue une base solide pour le redressement ultérieur des performances de l’entreprise.

Parallèlement, la solidité de l’héritage de marque accumulé par Kunming Pharmaceutical Group au fil des années, ainsi que l’avantage de sa matrice de produits, demeurent au cœur de sa compétitivité. En tant qu’entreprise de médecine chinoise possédant une transmission non héréditaire (non-heritage intangible) de 640 ans, Kunming Pharmaceutical Group, avec sa marque Kunzhong Yao, a approfondi le domaine de la médecine chinoise depuis de nombreuses années. Dans les domaines cardio-encéphalique, digestif et anti-paludisme, l’entreprise a construit une couverture de produits complète. Les produits clés comme Xuesaitong et Tianmasu ont été soumis à l’épreuve du marché pendant de nombreuses années. Grâce à des effets thérapeutiques fiables, l’entreprise a constitué une base d’utilisateurs importante et une bonne réputation sur le marché ; la notoriété de la marque et la fidélité des patients sont difficiles à remplacer. En dépit du fait que, en 2025, le chiffre d’affaires de tous les sous-segments ait baissé à des degrés divers, la demande de marché pour les produits n’a pas disparu : elle a simplement ralenti temporairement la dynamique de vente en raison de facteurs tels que la politique de remboursement de l’assurance maladie et la réduction des stocks côté canaux. Avec la reprise progressive du marché des terminaux de détail et la finalisation du nettoyage des stocks des canaux, le potentiel du marché des produits clés devrait être progressivement libéré.

Le point encore plus crucial est que l’ajustement des cadres dirigeants clés de 2025 à début 2026 n’est pas un simple tumulte de personnel, mais un signal positif pour optimiser la structure de gouvernance de l’entreprise et renforcer la synergie des ressources. Ce changement de direction montre clairement un « transfert/prise de contrôle du modèle du groupe CR ». La nouvelle présidente, Yu Xiang, et le nouveau directeur général, Zhong Jiang, viennent tous deux de China Resources Sanjiu ; ils disposent d’une expérience approfondie dans l’exploitation du secteur pharmaceutique, la gestion financière et l’intégration des canaux. China Resources Sanjiu, en tant qu’acteur de premier plan du secteur pharmaceutique en Chine, possède des expériences mûres dans l’exploitation des canaux OTC, le déploiement du secteur de la santé et de la grande santé, et la gestion standardisée des entreprises. Avec cet ajustement de l’équipe centrale, Kunming Pharmaceutical Group et China Resources Sanjiu pourront être davantage poussés vers une synergie stratégique approfondie. En s’appuyant pleinement sur les ressources de canaux, le système de gestion et les avantages de marque de China Resources, l’entreprise pourra accélérer la réduction des stocks, optimiser les modèles de vente, et améliorer l’efficacité opérationnelle. Cela permettra de résoudre efficacement les problèmes de gestion rencontrés auparavant dans le développement de l’entreprise, et d’insuffler une forte dynamique au développement de sa transformation. Des experts du secteur ont également indiqué que l’optimisation de la direction à long terme est favorable à une gouvernance plus réglementée et à la mise en œuvre de la stratégie, permettant de raccourcir efficacement la durée de la recherche du point bas de performance et d’aider l’entreprise à sortir rapidement de sa phase d’ajustement.

Sur les sujets que le marché suit le plus souvent, comme la structure des dépenses et l’innovation en R&D, Kunming Pharmaceutical Group évolue aussi progressivement vers une amélioration de façon positive. En 2025, les frais de vente de la société se sont élevés à 1.71B de yuans, en baisse de 23,25 % d’une année sur l’autre ; le ratio des frais de vente montre une tendance à la baisse. L’entreprise s’éloigne progressivement d’un modèle de développement trop dépendant du marketing, et se transforme vers l’innovation en R&D et l’amélioration de la qualité des produits. Même si, à l’heure actuelle, l’investissement en R&D atteint 103 millions de yuans, soit seulement 2,27 % du chiffre d’affaires, ce qui demeure relativement faible dans l’industrie, l’entreprise a déjà clairement défini l’orientation de développement par l’innovation. Elle a mis en place plusieurs projets de R&D, tels que KYAZ01 de type 1, couvrant de nombreux domaines d’avantage, dont le cardio-encéphalique et l’oncologie. Certains projets se trouvent déjà à un stade précoce des essais cliniques. En outre, l’entreprise poursuit la remise en production de prescriptions classiques bien connues et le développement secondaire de produits. Des formules de trésor comme AnGong NiuHuang Wan et ZaiZao Wan ont été approuvées pour la mise sur le marché, enrichissant continuellement la gamme de produits et créant de nouveaux points de croissance de la performance. À mesure que l’entreprise déplace son centre de gravité stratégique vers la R&D, les résultats de l’innovation se concrétiseront progressivement. Cela permettra de combler efficacement le défaut de produits à structure trop unique, et de renforcer la capacité de l’entreprise à faire face aux risques ainsi que sa capacité bénéficiaire à long terme.

Du point de vue des marchés des capitaux et des flux de trésorerie d’exploitation, Kunming Pharmaceutical Group possède encore des bases d’exploitation stables. En 2025, le montant net des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de la société a atteint 289 millions de yuans. Bien qu’il ait reculé par rapport à l’année précédente, il demeure positif et continu. Cela indique que l’activité principale de l’entreprise a une capacité durable de création de trésorerie. Même si la rotation des fonds subit une certaine pression, elle reste globalement sous contrôle. Le fléchissement progressif du cours de l’action s’explique davantage par une réaction émotionnelle du marché aux fluctuations de la performance à court terme, sans refléter la véritable valeur intrinsèque de l’entreprise ni son potentiel de transformation. À mesure que la nouvelle direction met en œuvre des mesures de réforme pragmatiques, que les canaux de vente sont progressivement remis en ordre, et que les résultats de la R&D se concrétisent progressivement, les performances de l’entreprise devraient se stabiliser et se redresser, et la confiance du marché des capitaux devrait également se rétablir progressivement.

Certes, Kunming Pharmaceutical Group fait encore face à des problèmes à résoudre : optimisation de la structure de produits, augmentation des investissements en R&D, et attente de solutions pour l’assainissement des stocks. Le vieux modèle qui met davantage l’accent sur la commercialisation que sur la R&D doit aussi être renversé complètement, ce qui nécessitera du temps. Toutefois, en tant qu’entreprise leader du secteur des médicaments de médecine chinoise, elle dispose d’une valeur de marque, de barrières de produits, de bases de canaux, ainsi que de la forte habilitation du groupe China Resources, qui constituent toutes des avantages essentiels pour briser l’impasse de sa transformation. Les fluctuations de performance à court terme sont la douleur inévitable lors de la période de transformation du secteur ; c’est aussi une étape indispensable pour que l’entreprise renouvelle sa vision, fasse table rase du vieux et fasse des réserves pour l’avenir.

À l’avenir, à mesure que les politiques d’assurance maladie deviendront progressivement plus stables, que les bénéfices des achats groupés continueront d’être libérés et que les effets de l’intégration de la direction se manifesteront, Kunming Pharmaceutical Group devrait être en mesure de se libérer rapidement des difficultés d’exploitation à court terme, de rompre les contraintes du développement traditionnel, et de s’engager sur la voie d’un développement de haute qualité fondé sur « marque + innovation + synergie », tout en retrouvant la confiance du marché des capitaux et en réaffirmant la vitalité de l’entreprise leader des médicaments de médecine chinoise.

Opinion personnelle, uniquement à titre de référence