Les perturbations extérieures ont du mal à ébranler les bases de la tendance haussière à moyen terme du marché. Les institutions recommandent de se positionner sur les replis et sur les secteurs dont la tendance reste à la hausse.

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Le 7 avril, la Chine A (marché boursier de Shanghai et Shenzhen) a accueilli son premier jour de cotation après les congés de la fête de Qingming. Pendant les vacances, les marchés périphériques comme ceux de la Corée et du Japon ont fluctué à la hausse ; l’évolution des cours du pétrole et de l’or a montré des divergences, et la propension au risque du marché s’est légèrement améliorée. Dans un contexte de conflit géopolitique au Moyen-Orient qui se poursuit et où la trajectoire des cours du pétrole international demeure incertaine, l’évolution future du marché de la Chine A fait l’objet d’une attention particulière.

Des professionnels estiment que, à court terme, l’incertitude liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran (et aux tensions avec les alliés) continue de peser sur la propension au risque, mais ne remet pas en cause les bases de la hausse à moyen et long terme de la Chine A. À mesure que des signaux positifs se manifestent progressivement, le marché pourrait continuer à évoluer à la hausse au deuxième trimestre. Pour la configuration du portefeuille à venir, à court terme, il est recommandé de continuer à se positionner à des niveaux relativement bas dans les secteurs soutenus par des politiques et portés par des tendances industrielles. Les orientations de croissance restent la principale ligne de force de ce cycle de marché : des domaines spécifiques tels que l’IA (puissance de calcul), les semi-conducteurs, le stockage, les médicaments innovants, etc., méritent d’être suivis.

● Par le correspondant de cette publication, Hu Yu

Des signaux positifs apparaissent

Le 6 avril, la Chine A était fermée en raison des congés de la fête de Qingming. Parmi les marchés périphériques, les bourses de la Corée et du Japon ont progressé ensemble, et le sentiment de marché s’est légèrement rétabli. Selon les données de Wind, à la clôture de la même journée, l’indice Nikkei 225 a augmenté de 0,55 % et l’indice composite coréen de 1,36 %.

Sur le marché des matières premières, les cours du pétrole international ont d’abord ouvert en hausse puis ont reflué, tandis que le prix de l’or international a fluctué puis est reparti à la hausse. Selon les données de Wind, à 17 h 00 (heure de Pékin) le 6 avril, le contrat à terme principal sur le brut NYMEX a reculé de 1,63 %, à 109,72 dollars/baril ; le contrat à terme principal sur le Brent ICE a baissé de 0,76 %, à 108,20 dollars/baril ; le prix à terme de l’or COMEX est passé de la baisse à la hausse, repassant le seuil de 4700 dollars l’once, pour s’établir à 4720 dollars l’once.

Le conflit géopolitique au Moyen-Orient a de nouveau secoué le marché la semaine dernière, provoquant une volatilité notable des actifs actions à l’échelle mondiale. À un moment, les cours du pétrole international ont frôlé les plus hauts de la période atteints en séance le 9 mars. L’or international a connu un ajustement significatif. Pour le marché de la Chine A, même si celui-ci subit également une pression dans le cadre des perturbations externes liées au risque, les professionnels estiment que le point bas important à moyen terme serait peut-être déjà proche. Avec la manifestation de certains signaux positifs, le marché pourrait continuer à fluctuer à la hausse au deuxième trimestre.

L’équipe stratégie de Shenwan Hongyuan estime que, à court terme, l’incertitude liée au conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran continue de comprimer la propension au risque. La deuxième phase de recherche de plancher du marché est en train de se matérialiser. Si, à court terme, un scénario dans lequel les États-Unis parviennent à atteindre des objectifs tactiques lors d’une opération de débarquement puis se retirent rapidement se produit, cela constituerait un signal clé de convergence de l’incertitude macro à moyen terme. Cela signifie aussi que le moment où l’impact du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran sur les marchés de capitaux sera le plus fort touche à sa fin. En outre, combiné au maintien de la stabilité du marché des capitaux par les politiques nationales et à l’accélération de la purge des anticipations pessimistes, le marché pourrait entrer dans un moment de point bas important à moyen terme.

En ce qui concerne les signaux positifs que le marché est en train d’élaborer, Wu Xinkun, analyste en chef de la stratégie chez Guoxin Securities, estime que, côté externe, l’économie américaine pourrait présenter un risque de stagflation sous l’effet d’une hausse du niveau central des prix du pétrole. En plus, à l’approche des élections à mi-mandat, la pression politique générée par la guerre pourrait constituer un frein à la continuité du conflit ; du côté américain, il existe une demande de fin rapide du conflit. Côté national, à l’heure actuelle, les politiques macro se poursuivent dans une orientation positive ; des politiques visant à stimuler la demande intérieure pourraient être renforcées en continu afin de favoriser la restauration des fondamentaux économiques. Parallèlement, la Chine dispose d’avantages évidents dans l’industrie manufacturière à l’échelle mondiale, et les exportations pourraient aussi rester résilientes. « Même si le marché replonge à nouveau, sa marge de baisse serait probablement limitée. Le marché a des chances de continuer à évoluer à la hausse au deuxième trimestre. »

La trajectoire du prix du pétrole est un paramètre clé

Comment saisir le rythme d’allocation pour la suite ? Le moment est-il déjà venu de « jouer l’avance » ? En examinant les points de vue des professionnels, le reporter constate que, pour l’instant, la trajectoire des prix du pétrole brut international reste le paramètre clé qui influence la structure du marché à court terme. Les investisseurs peuvent commencer à tenter une approche par positionnement à gauche (anticipative), mais sans être trop audacieux. La conjoncture est un facteur important à prendre en compte lors de la configuration.

Selon Yang Chao, analyste en chef de la stratégie chez China Galaxy Securities, la hausse des prix du pétrole international fait monter les anticipations d’inflation mondiale. Le décalage des attentes de baisse des taux d’intérêt resserrera davantage la liquidité mondiale à la marge, ce qui renforcera la logique de trading du secteur de substitution énergétique et le rôle de « bouclier » des secteurs défensifs. Dans le même temps, cela pèsera sur certaines performances des secteurs offensifs comme la croissance liée à la technologie. Si, par la suite, les attentes d’apaisement du conflit s’intensifient et entraînent une volatilité à la baisse des prix du pétrole international ainsi qu’un retour des anticipations de liquidité plus abondante, cela sera favorable à la restauration du marché des actions de croissance. Du point de vue de l’environnement intérieur, la logique centrale selon laquelle les politiques soutiennent le marché, que les capitaux entrent et que les actifs chinois soient réévalués ne change pas ; le conflit externe n’a pas remis en cause les bases de la hausse à moyen et long terme de la Chine A.

Compte tenu du fait qu’en plus du fait que les deux parties au conflit américano-iranien commencent à émettre des signaux de « laisser une voie de sortie », des actions plus positives émergent aussi dans d’autres pays au-delà du conflit, Wei Jixing, analyste en chef de la stratégie chez Kaiyuan Securities, estime que, du point de vue de l’allocation, les signaux d’un positionnement à gauche sont déjà apparus. Les investisseurs peuvent être un peu plus actifs que précédemment, mais il ne faut pas pousser l’audace. Si, par la suite, les prix du pétrole et les indicateurs de volatilité des marchés associés continuent de baisser, la propension au risque pourrait se redresser davantage. L’orientation de croissance restera l’une des directions présentant le plus d’élasticité pendant le processus de restauration de la propension au risque.

En avril, la période d’annonces intensives des rapports annuels 2025 et des rapports du premier trimestre 2026 des sociétés cotées de la Chine A arrive, et davantage de signaux reflétant les fondamentaux des entreprises et la conjoncture des secteurs apparaîtront devant les investisseurs, devenant une source importante pour saisir des opportunités structurelles.

Deng Lijun, analyste en chef de la stratégie chez Huajin Securities, estime que, pendant la période de fluctuation au niveau du « marché au plus bas », les secteurs qui bénéficient d’un soutien des politiques, qui suivent une tendance industrielle ascendante et qui affichent des classements de croissance des bénéfices plus élevés ont tendance à être relativement avantagés. À l’heure actuelle, ces secteurs pourraient inclure l’électronique, la communication, les métaux non ferreux, l’équipement électrique, etc. D’après la situation des prévisions de bénéfices dans les rapports du premier trimestre 2026, des secteurs comme le transport, les métaux non ferreux, l’électronique, l’informatique et la défense pourraient afficher des taux de croissance des bénéfices élevés sur le premier trimestre. S’agissant de l’évolution de la conjoncture sectorielle, dans les secteurs en amont comme le pétrole et la pétrochimie, les métaux non ferreux et la chimie, la conjoncture du premier trimestre pourrait s’améliorer, tandis que dans les secteurs en aval/milieu comme l’électronique et la communication, la conjoncture du premier trimestre pourrait aussi s’améliorer quelque peu.

L’orientation de croissance reste la ligne principale la plus forte

Pour la direction de l’allocation à venir, Deng Lijun recommande de continuer, à court terme, à se positionner à des niveaux plus bas dans des secteurs soutenus par des politiques et portés par des tendances industrielles, tels que la communication, l’électronique, les médicaments innovants, les métaux non ferreux, la défense, etc. Les sous-projets/produits spécifiques qui retiennent son intérêt incluent le matériel pour l’IA, les semi-conducteurs, la puissance de calcul pour l’IA, le stockage d’énergie, l’aérospatiale commerciale, etc. Pour les secteurs à « dividendes stables », il recommande de suivre le charbon, l’électricité, les banques, etc.

Wei Jixing juge que l’orientation de croissance demeure la ligne principale la plus forte de ce cycle de marché, mais que la stratégie d’investissement doit s’ajuster en conséquence. Il recommande de suivre des sous-secteurs spécifiques tels que l’équipement électrique, les métaux énergétiques, le stockage, les semi-conducteurs, les robots, la refroidissement liquide, l’Internet de Hong Kong, les médicaments innovants, etc. En ce qui concerne la performance des actifs à haut dividende en 2026, elle pourrait surpasser celle de 2025. Les directions spécifiques recommandées incluent le charbon, l’assurance, le pétrole et la pétrochimie, le transport, etc. De plus, les opportunités de reprise dans la consommation discrétionnaire et la consommation de services—notamment le sport de plein air, le tourisme, l’hôtellerie et la restauration—méritent également d’être surveillées.

En tant qu’actif traditionnel de refuge, l’or a chuté « à contre-courant » après que ce conflit a éclaté dans le cadre du présent cycle. En tenant compte du fait que l’achat d’or par la banque centrale constitue un facteur de soutien important de la hausse de l’or lors de ce cycle, toutefois, ces derniers temps, certaines banques centrales ont adopté des comportements de vente d’or, ce qui a, dans une certaine mesure, suscité des inquiétudes sur la question de savoir si le prix de l’or pourrait encore remonter.

Lin Yan, analyste macro en chef au sein de l’Institut de recherche de Guolian Minsheng Securities, estime que, en mars, les banques centrales mondiales, dans l’ensemble, continuaient d’être net acheteuses d’or. Certaines banques centrales réduisant leurs positions ne changent pas la tendance principale des achats d’or par les banques centrales. Leur vente d’or constitue un désengagement tactique temporaire motivé par des considérations comme le soulagement provisoire d’une crise budgétaire, et n’affecte pas la logique à long terme selon laquelle l’affaiblissement de la crédibilité du dollar entraîne une hausse des achats d’or par les banques centrales. La tendance à la hausse du prix de l’or est ainsi consolidée ; la grande tendance principale de la hausse à long terme de l’or n’a pas changé.

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Responsable éditorial : Yang Ci