Zhenjiang Holdings dépasse pour la première fois un taux d'endettement de 70 %, prévoit de lever 1 milliard pour l'expansion, une augmentation des revenus sans profit, la rentabilité de l'usine américaine est inférieure aux attentes

L’info du Yangtze Business Daily ● Yangtze Business Daily Reporter : Xu Jia

La pression continue sur les bénéfices met Jeongjiang Shares (603507.SH) en projet de se lancer dans un nouveau financement par augmentation de capital afin de continuer à élargir ses capacités de production.

Le 31 mars, dans la soirée, Jeongjiang Shares a publié un projet d’augmentation de capital par placement privé, prévoyant d’émettre en non-public des actions pour mobiliser des fonds d’un montant maximal de 1 milliard de yuans, destinés principalement à des projets tels que l’industrialisation de pièces maîtresses d’éoliennes marines de grande puissance au niveau des mégawatts.

Le reporter du Yangtze Business Daily a noté que les projets visés par cette augmentation de capital de Jeongjiang Shares se concentrent sur l’activité principale cœur de l’entreprise, à savoir l’industrie des équipements éoliens. Grâce à la mise en œuvre des projets financés par les fonds levés, Jeongjiang Shares ajoutera une capacité de production de composants essentiels d’éoliennes marines, enrichira la gamme de produits et réalisera une diversification des produits.

Le même jour, Jeongjiang Shares a publié son rapport annuel. En 2025, son chiffre d’affaires a atteint 3.97B de yuans, en hausse de 0,65 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée (ci-après « bénéfice net attribuable ») s’est élevé à 111 millions de yuans, et le bénéfice net après déduction des profits et pertes non récurrents (ci-après « bénéfice net hors éléments non récurrents ») à 140 millions de yuans, en baisse de respectivement 37,48 % et 18,86 % sur un an, marquant une croissance de revenus sans croissance des profits pendant deux années consécutives.

Parmi les facteurs, les dépenses élevées pendant la montée en capacité des nouveaux projets, ainsi que l’efficacité de l’usine américaine de supports photovoltaïques inférieure aux attentes, ont tous porté un coup à la marge bénéficiaire de Jeongjiang Shares.

À la fin de 2025, le ratio actif-passif de Jeongjiang Shares a pour la première fois dépassé 70 %, atteignant 71,69 %, soit une hausse de 8,04 points de pourcentage par rapport à fin 2024.

Prévoir une augmentation de capital de 1 milliard pour renforcer le secteur éolien

Selon le plan d’augmentation de capital, Jeongjiang Shares prévoit d’émettre en placement privé, à destination d’au plus 35 investisseurs spécifiques, un nombre maximal de 55.29M d’actions, pour un montant total de fonds levés ne dépassant pas 1 milliard de yuans, qui seront respectivement investis dans le projet d’industrialisation de composants clés d’éoliennes marines de grande puissance au niveau des mégawatts, le projet de coulée verte et intelligente de composants clés d’éoliennes à une capacité annuelle de 200k tonnes (phase 1) et l’approvisionnement en fonds de roulement.

Dans le contexte actuel de la poursuite continue de la transition énergétique verte à l’échelle mondiale, les projets financés par l’augmentation de capital de Jeongjiang Shares se concentrent sur l’industrie des équipements éoliens, qui constitue l’activité principale cœur de l’entreprise. La société, en construisant de nouvelles capacités de composants d’équipements éoliens de grande puissance au niveau des mégawatts et en ajoutant des capacités de production de pièces moulées pour l’éolien, s’aligne sur la tendance de développement du secteur, répond aux besoins diversifiés des clients en produits, enrichit la gamme de produits de l’entreprise et consolide sa position d’avantage sur la chaîne industrielle.

Concrètement, parmi les projets financés, le projet d’industrialisation de composants clés d’éoliennes marines de grande puissance au niveau des mégawatts a un investissement total de 1,6 milliard de yuans, et prévoit d’utiliser 500 millions de yuans de fonds levés. Grâce à la mise en œuvre de ce projet, Jeongjiang Shares augmentera de 8 000 unités/an la capacité de production annuelle de composants clés d’éoliennes marines de grande puissance au niveau des mégawatts couvrant le rotor et le stator, les tourelles d’éoliennes (tower sections), les pieux de fondation de tuyauterie (steel pipe piles), les structures de guidage (jacket), les plateformes flottantes, les pièces de structures en acier, etc., ainsi que de 200k tonnes/an la capacité de transformation mécanique et de peinture de pièces moulées.

Quant au projet de coulée verte et intelligente de composants clés d’éoliennes à une capacité annuelle de 200k tonnes (phase 1), son investissement total est de 1 milliard de yuans et il est prévu d’utiliser 277 millions de yuans de fonds levés.

Après la mise en œuvre des projets, Jeongjiang Shares mettra en place une ligne de production de coulée avec une capacité annuelle de 150k tonnes pour des composants éoliens de haute gamme, et construira une capacité d’approvisionnement indépendante pour des produits de coulée éoliens tels que les moyeux (nacelles), les bases (bases), les arbres principaux (main shafts), les sièges de paliers (bearing seats), etc.

Étant donné qu’actuellement, les produits d’équipements éoliens de Jeongjiang Shares se concentrent principalement sur trois grandes catégories : rotors, stators et tours (tower sections), avec des procédés de production principalement basés sur le soudage et l’usinage mécanique, la structure des produits est relativement concentrée. Grâce à la mise en œuvre de ce projet, Jeongjiang Shares vise à enrichir la gamme de produits de l’entreprise, à compléter les procédés de production de coulée des produits éoliens, à réaliser une diversification des produits et, par conséquent, à renforcer la capacité bénéficiaire globale de l’entreprise ainsi que son influence dans l’industrie.

En outre, Jeongjiang Shares prévoit d’utiliser 223 millions de yuans de fonds levés pour compléter le fonds de roulement, afin de répondre aux besoins de trésorerie quotidienne de la production et des opérations de la société, et d’assurer davantage la sécurité financière de l’entreprise et de renforcer sa compétitivité sur le marché.

Le reporter du Yangtze Business Daily a noté qu’à la fin de 2025, le total des actifs de Jeongjiang Shares atteignait 200k de yuans, avec un ratio actif-passif de 71,69 %, dépassant pour la première fois 70 %, soit une hausse de 8,04 points de pourcentage par rapport à fin 2024 ; c’est le niveau le plus élevé depuis l’introduction en Bourse de la société en 2017.

Parmi ceux-ci, les emprunts à court terme, les emprunts à long terme et les passifs non courants arrivant à échéance dans un an de Jeongjiang Shares sont passés respectivement de 800k de yuans, 423 millions de yuans et 643 millions de yuans à la fin de l’année précédente, à 200k de yuans, 693 millions de yuans et 200k de yuans, ce qui a nettement accru la pression liée à la dette.

Chute des revenus des deux activités principales

En tant que fournisseur en amont de composants pour l’industrie des équipements d’énergie nouvelle, Jeongjiang Shares a pour activités principales : la conception, le traitement et la vente de composants d’équipements éoliens, de composants d’équipements photovoltaïques/solaires thermiques, et de fixations (attaches), ainsi que l’installation et la maintenance des parcs éoliens en mer. En novembre 2017, la société a été cotée sur le marché principal de Shanghai.

Derrière le renforcement par augmentation de capital pour l’expansion des capacités de production, Jeongjiang Shares s’est retrouvé confrontée à un goulot d’étranglement de la croissance de la performance. Le rapport annuel indique qu’en 2025, Jeongjiang Shares a réalisé un chiffre d’affaires de 150k de yuans, en hausse de 0,65 % ; son bénéfice net attribuable s’est élevé à 111 millions de yuans, et son bénéfice net hors éléments non récurrents à 140 millions de yuans, en baisse respectivement de 37,48 % et 18,86 % en glissement annuel.

Il s’agit là de deux années consécutives pour Jeongjiang Shares avec une croissance des revenus sans croissance des profits. Auparavant, en 2023 et 2024, Jeongjiang Shares a réalisé respectivement un chiffre d’affaires de 9.02B de yuans et 1.64B de yuans, en hausse de 32,28 % et 2,71 % ; le bénéfice net attribuable s’est établi à 184 millions de yuans et 178 millions de yuans, en hausse de 93,57 % et -2,99 % ; le bénéfice net hors éléments non récurrents s’est élevé à 182 millions de yuans et 173 millions de yuans, en hausse de 475,54 % et -5,13 %.

Concernant la baisse de performance en 2025, Jeongjiang Shares avance quatre raisons : d’abord, pendant la période considérée, les pertes non récurrentes telles que les pertes liées à la couverture du taux de change (lock-in) ont augmenté de manière significative d’une année sur l’autre, entraînant une baisse directe du bénéfice net attribuable de la période. Ensuite, le projet de Nantong (phase 1) est encore en phase de montée en capacité, de sorte que la capacité n’a pas pu être libérée de manière suffisamment complète et efficace, ce qui maintient des charges fixes de dépréciation/ amortissement à un niveau élevé et comprime davantage l’espace bénéficiaire. Troisièmement, l’efficacité de l’usine américaine de supports photovoltaïques n’a pas été à la hauteur des attentes. D’une part, le projet se trouvait en phase de mise en service initiale, avec des coûts fixes élevés et sans que l’effet d’échelle n’ait pu se manifester ; d’autre part, en raison de l’impact sur les attentes de politique économique macro des États-Unis suite à l’arrivée au pouvoir du nouveau président Trump, l’attentisme de certains clients en aval a augmenté, les commandes n’ont pas été suffisamment déléguées, ce qui a eu un impact défavorable sur la rentabilité globale de l’entreprise. Quatrièmement, pendant la période considérée, en raison de l’expiration des contrats à long terme et des conditions défavorables du marché des éoliennes en mer nationales, la filiale Shanghe Marine (尚和海工) a vu ses revenus chuter de manière notable ; dans un contexte où les coûts fixes restent essentiellement inchangés, le bénéfice同比 a fortement diminué.

En 2025, les activités éoliennes et photovoltaïques de Jeongjiang Shares ont réalisé respectivement des revenus de 2.21B de yuans et 852 millions de yuans, en baisse de 1,82 % et 5,4 % en glissement annuel.

Le reporter du Yangtze Business Daily a également noté qu’en août 2022, Jeongjiang Shares avait procédé à une augmentation de capital avec collecte de fonds, avec un montant net de 558 millions de yuans. Parmi eux, le projet de construction de ligne de production pour des composants de supports photovoltaïques américains a atteint l’état opérationnel prévu en juin 2024. Cependant, en raison de commandes inférieures aux attentes et d’une augmentation de l’incertitude opérationnelle, de 2024 à 2025, ce projet a généré un rendement cumulé de -1.02B de yuans, ce qui est inférieur aux attentes.

En mars 2026, Jeongjiang Shares prévoit de céder le sujet de mise en œuvre de ce projet, American Jeongjiang, pour un prix de 22,15 millions de dollars américains.

En plus du projet américain, l’autre grand projet financé inclus dans cette augmentation de capital, à savoir le projet de construction d’un centre de découpe et de tronçonnage (cutting and slitting/down cutting) pour l’alimentation, a réalisé un rendement cumulé de 3.97B de yuans de 2023 à 2025, également inférieur aux attentes. Quant au projet de composants d’éoliennes de 8MW et plus, il a réalisé un rendement cumulé de 229 millions de yuans sur trois ans, atteignant le rendement attendu.

Bien que la performance à court terme subisse une pression, Jeongjiang Shares a divulgué que ses commandes en carnet sont suffisantes. Le rapport annuel indique qu’à la fin de 2025, les commandes en carnet de l’entreprise s’élevaient à 3.84B de yuans, dont 3.95B de yuans pour les produits d’équipements éoliens, 692 millions de yuans pour les produits d’équipements photovoltaïques, 149 millions de yuans pour les fixations, et 291 millions de yuans pour les autres commandes. En outre, les commandes-cadres en carnet jusqu’en 2030 s’élèveraient environ à 18,3 milliards de yuans.

Rédacteurs : ZB

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