Revenus et bénéfices atteignent de nouveaux sommets, comment China Merchants Securities parvient-elle à tracer une courbe de croissance stable ?

问AI · Dans un contexte de reprise sectorielle, quelle est le force motrice essentielle de la croissance solide de l’entreprise ?

Production | Réseau Zhongfang

Revue | Li Xiaoyan

Alors que le marché A-actions sort progressivement de son creux du cycle en 2025, les principaux courtiers voient tous venir une phase de redressement des performances. Avec un rapport annuel affichant une hausse à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice, China Merchants Securities démontre de solides capacités de redressement et une base de développement solide. Sur l’année, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élève à 24.97B de yuans, soit +19,53 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires, 123,50 milliards de yuans, soit +18,91 %, et les deux indicateurs atteignent des plus hauts historiques. Le ROE pondéré passe à 9,94 %, et l’ensemble des indicateurs clés de rentabilité s’améliorent nettement. Ce résultat ne traduit pas seulement une croissance tirée par la reprise du marché ; il révèle aussi l’accumulation de long terme de l’entreprise dans la gestion de patrimoine, le service aux institutions, l’autonomisation par la technologie et la maîtrise des risques, marquant le passage de China Merchants Securities d’un simple redressement cyclique à une nouvelle phase solide de développement de haute qualité.

En tant que moteur principal de la croissance de China Merchants Securities, la gestion de patrimoine et l’activité institutionnelle réalisent en 2025 un développement en saut qualitatif. Sur l’année, le revenu atteint 138,25 milliards de yuans, soit une hausse de 35,10 % d’une année sur l’autre. Il représente plus de 55 % du chiffre d’affaires total, devenant ainsi la base la plus solide de l’entreprise. Derrière cette performance, il y a des années de travail approfondi auprès des clients de détail et des clients institutionnels, ainsi que l’aboutissement progressif de la transformation numérique.

La croissance simultanée des clients et des actifs montre la solidité de la base de clientèle. À la fin de l’année, le nombre de clients en activité normale dépasse 20,97 millions, soit +8,67 % ; les actifs des clients en gestion (custodie) atteignent 5,29 billions de yuans, soit +23,89 %. Le AUM de gestion de patrimoine progresse encore plus fortement, en hausse de 29 % d’une année sur l’autre, atteignant un plus haut historique. Le volume de transactions des fonds actions domestiques s’élève à 52.9k de yuans, soit une hausse d’environ 70 % ; il évolue globalement en ligne avec l’activité du secteur, ce qui met en évidence une forte adhérence aux transactions. L’avantage dans le segment des institutions est encore plus marquant : le taux de couverture des transactions de clients privés de niveau « cent milliards » dépasse 90 %. Le nombre de produits de custodie de fonds privés représente plus de 21 % de part de marché ; le nombre de produits de custodie de fonds publics augmente d’environ 25 % d’une année sur l’autre. La capacité de service aux institutions se maintient au tout premier échelon du secteur.

La valeur la plus remarquable est que l’entreprise a réalisé une transformation approfondie, passant de la courtage traditionnel à la gestion de patrimoine intégrée. Elle met en place un modèle de service « IA + humain » à double roue. À la fin de l’année, l’équipe de conseillers en patrimoine compte 1 468 personnes. S’appuyant sur l’outil de conseil intelligent en investissement « 招小顾 » et sur un système de services numérisés, elle fournit, à des millions de clients de détail et à la clientèle à forte valeur nette, un service sur l’ensemble du cycle de la gestion d’allocation d’actifs, du conseil en investissement et de la planification patrimoniale. Ce passage de « canal de transaction » à « gestionnaire de patrimoine » réduit efficacement la dépendance aux revenus de commissions uniques, et rend progressivement l’activité de gestion de patrimoine dotée de caractéristiques anti-cycliques, devenant un stabilisateur face aux fluctuations du marché.

En parallèle d’une forte croissance du cœur de métier, les quatre grands secteurs d’activité de China Merchants Securities affichent une tendance équilibrée et favorable : le redressement de la banque d’investissement s’accélère, le trading pour compte propre assure une défense solide, la gestion d’actifs progresse de façon stable, et la capacité de services financiers intégrés se renforce continuellement.

En 2025, la banque d’investissement réalise un double bond en qualité et en efficacité. Le chiffre d’affaires annuel atteint 10,31 milliards de yuans, soit +20,27 %. Le financement par placement d’actions et d’obligations progresse sur deux fronts : 10 opérations d’introduction en bourse (IPO) A-actions sont menées à bien, ce qui fait remonter le rang au 4e rang du secteur et constitue la meilleure performance depuis près de dix ans. La taille de souscription principale d’obligations atteint 5 175 milliards de yuans, se classant au 10e rang du secteur. Encore plus remarquable : la capacité à servir l’économie réelle. L’entreprise reste alignée sur les « cinq articles de grande importance » de la finance, et mobilise avec précision ses efforts dans les domaines de la finance technologique, de la finance verte et de la finance inclusive. Sur l’année, les montants souscrits dans la finance technologique s’élèvent à 453.5k de yuans, dans la finance verte à 1.03B de yuans, et dans la finance inclusive à 377,85 milliards de yuans, offrant un soutien à l’essor de nouvelles forces productives grâce à des services spécialisés. Par ailleurs, la qualité d’exécution des activités de la banque d’investissement conserve une notation A ; le portefeuille de projets d’IPO en réserve atteint 13 dossiers, assurant une réserve suffisante de dynamisme pour la croissance future.

Le trading pour compte propre et la gestion d’actifs conservent une tonalité résolument prudente, fournissant un appui fiable aux performances. Le revenu des activités d’investissement et de trading sur l’année atteint 69,4 milliards de yuans, soit +9,56 % ; malgré une base élevée en 2024, l’entreprise continue d’afficher une croissance stable. L’entreprise adopte une stratégie prudente « la RDB pour asseoir, le capital pour renforcer », avec une proportion d’obligations d’environ 60 % parmi les actifs financiers de trading. Dans la volatilité du marché, elle contrôle efficacement les risques et fixe les rendements, démontrant une excellente capacité d’allocation des actifs à grande catégorie et de gestion du risque. Le revenu de la gestion d’actifs atteint 9,54 milliards de yuans, soit +3,29 %. S’appuyant sur deux grandes plateformes de fonds publics, Boshi Fund et China Merchants Fund, l’entreprise étend régulièrement l’échelle de la gestion d’actifs et enrichit continuellement la gamme de produits.

En tant que médiateur du capital, l’activité de marge sur titres (deux-marge) voit progresser simultanément l’échelle et la qualité. À la fin de l’année, le solde de l’activité de deux-marge est d’environ 1 334 milliards de yuans, soit +40 % par rapport au début de l’année. La part de marché monte à 5,2 %, et la taille des fonds fournis aux clients atteint 1 333,53 milliards de yuans. En parallèle de l’expansion d’échelle, l’entreprise renforce la maîtrise du risque de crédit, optimise la structure des clients et la sélection des sous-jacents. La qualité de l’activité demeure excellente. Cela en fait une source importante de revenus d’intérêts stables, tout en renforçant davantage l’attachement des clients.

Derrière la croissance des performances, il y a des investissements continus de China Merchants Securities dans la technologie financière et la maîtrise des risques. Cela injecte une forte motivation pour le développement de haute qualité et consolide la ligne de sécurité.

La transformation technologique financière se situe en tête du secteur. En 2025, trois percées clés sont réalisées : premièrement, la mise en place du premier système de transactions « cloud-native » au sein du secteur des valeurs mobilières, améliorant fortement les capacités de traitement des transactions et la stabilité ; deuxièmement, le déploiement intégral de la construction d’une « société de valeurs mobilières IA », avec le modèle grand « 招证天启 » appliqué et mis en œuvre, et l’ouverture complète de scénarios d’intelligence marketing, de contrôle intelligent des risques et d’exploitation intelligente ; troisièmement, l’intégration profonde de la numérisation dans toutes les lignes d’activité. Le nombre d’utilisateurs actifs mensuels (MAU) de l’APP progresse d’une année sur l’autre de 13,44 %, et le temps moyen d’utilisation par personne et par jour se classe au premier rang du secteur, avec des effets significatifs de l’autonomisation technologique. Les investissements en technologies de l’information sur l’année s’élèvent à 19,08 milliards de yuans, soit une hausse de plus de 20 %. En utilisant la technologie pour réduire les coûts et améliorer l’efficacité, ainsi que pour améliorer la qualité des services, l’entreprise construit un avantage concurrentiel différenciant.

Le système de maîtrise des risques continue de se perfectionner et la qualité de l’exploitation s’optimise progressivement. L’entreprise adhère toujours à l’idée d’exploitation prudente : le ratio actif-passif est contrôlé autour de 80 %, ce qui se situe dans une fourchette raisonnable du secteur. Face aux fluctuations du marché, elle renforce la gestion globale des risques, optimise la structure des actifs et assure un contrôle efficace des risques de crédit, des risques de marché et des risques de liquidité, de sorte que les pertes de dépréciation des actifs restent à un niveau bas. Même si les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation subissent une pression à court terme en raison de la saisonnalité des activités et des fluctuations des actifs financiers, cela n’a pas modifié la solidité globale de la situation de fonds et de la qualité des actifs ; cela met encore plus en évidence l’authenticité et la durabilité de la croissance des profits.

Avancer au-delà du cycle pour franchir un cap, vers un développement de haute qualité plus stable et plus durable

Du point de vue du secteur, la croissance de China Merchants Securities en 2025 est à la fois un résultat tiré par la reprise du marché et une percée de capacité issue d’un approfondissement stratégique interne. Dans un contexte sectoriel où les 26 courtiers cotés voient leurs bénéfices nets augmenter de 44,61 % d’une année sur l’autre, le taux de croissance du bénéfice net de 18,91 % de l’entreprise n’est pas le plus rapide. Mais son avantage réside dans ses fondations solides, une structure optimisée et une qualité fiable. Par rapport aux pairs de premier plan, même si China Merchants Securities dispose encore d’une marge d’amélioration en taille de banque d’investissement et en flexibilité du trading pour compte propre, ses avantages de tête en gestion de patrimoine, ses barrières profondes dans l’activité institutionnelle, son avantage de précocité dans l’autonomisation par la technologie et un système de contrôle des risques stable et fiable, combinés, construisent une capacité concurrentielle centrale unique.

Actuellement, China Merchants Securities se trouve dans une période clé où le cycle se répare et où la structure s’optimise. La base de gestion de patrimoine et d’activité institutionnelle devient de plus en plus solide ; la synergie entre banque d’investissement, gestion d’actifs et trading pour compte propre se renforce ; la technologie financière et le système de contrôle des risques assurent une protection à double roue ; et, en plus, l’autonomisation en ressources du groupe China Merchants et l’avantage de l’activité avec licences complètes (full licences) permettent à l’entreprise d’avoir des bases solides pour traverser les cycles et maintenir une croissance stable. À court terme, les défis objectivement présents incluent la baisse des taux de commissions liée aux fluctuations du marché et les fluctuations légères de parts. Mais à long terme, ce sont justement des opportunités importantes pour l’entreprise d’optimiser sa structure et d’améliorer sa compétitivité.

Pour un courtier de premier plan, le véritable « stabilité » n’est jamais seulement un record de profit sur un cycle unique ; c’est une synthèse de la façon dont la structure des activités s’optimise en continu, que les parts clés augmentent régulièrement, que la capacité à résister aux risques se renforce sans cesse et que la capacité à servir l’économie réelle progresse à un nouveau niveau. La réponse de China Merchants Securities en 2025 montre clairement une ligne directrice « redressement vers le mieux, amélioration de la qualité et gain d’efficacité ». Ce géant financier a quitté les eaux peu profondes du cycle : il avance progressivement vers la profondeur de l’océan du développement de haute qualité, grâce à des fondations opérationnelles solides, une dynamique de transformation vigoureuse et une philosophie d’exploitation prudente. À l’avenir, avec l’approfondissement de la gestion de patrimoine, l’amélioration des capacités de banque d’investissement, l’approfondissement de l’autonomisation par la technologie et la progression du déploiement à l’international, China Merchants Securities pourrait encore consolider sa position de tête, et ouvrir une voie de développement plus stable, plus durable et plus accessible à travers les fluctuations du cycle.