Huafeng Aluminum 2025 Rapport d'interprétation : augmentation du chiffre d'affaires de 14,79 %, forte baisse de 78,47 % du flux de trésorerie d'exploitation

Indicateurs clés de rentabilité : croissance du chiffre d’affaires, rentabilité en légère baisse

En 2025, Huafeng Aluminium a réalisé un chiffre d’affaires de 12.49B de yuans, en hausse de 14,79 %, et sa taille de chiffre d’affaires continue de s’étendre. En revanche, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 1.16B de yuans, en baisse légère de 1,32 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice net hors éléments non récurrents est de 397.6M de yuans, en baisse de 3,89 % d’une année sur l’autre, ce qui indique une légère pression sur le front de la rentabilité.

En termes de bénéfice par action, le bénéfice de base par action est de 1,20 yuan par action, en baisse de 1,64 % d’une année sur l’autre ; le bénéfice par action hors non-récurrents est de 1,16 yuan par action, en baisse de 3,33 % d’une année sur l’autre. Le niveau de bénéfice par action diminue légèrement en parallèle avec la baisse du bénéfice net.

Structure des charges : explosion des frais financiers, forte baisse des frais de vente

En 2025, le total des frais sur la période de l’entreprise s’établit à 49.67M de yuans, en baisse de 6,7 % d’une année sur l’autre, et la structure des charges a connu un changement relativement important :

• Frais de vente : 138.62M de yuans, en baisse considérable de 32,89 % d’une année sur l’autre, principalement en raison d’ajustements aux règles de comptabilisation dus à des changements dans l’activité, ce qui a entraîné une réduction substantielle du volume des frais.
• Frais de gestion : 21.07M de yuans, en hausse de 5,31 % d’une année sur l’autre, avec une légère augmentation liée à l’expansion de l’échelle opérationnelle de l’entreprise.
• Frais financiers : 188.27M de yuans, en hausse brutale de 1110,15 % d’une année sur l’autre, principalement en raison des variations des taux de change des devises étrangères ; le revenu provenant des écarts de change a fortement diminué par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui a entraîné une forte hausse des frais financiers.
• Frais de R&D : 160M de yuans, en baisse de 14,14 % d’une année sur l’autre ; l’effort de R&D a donc quelque peu diminué.

Situation des personnels de R&D : effectif stable, structure diversifiée

À la fin de 2025, le nombre de personnels de R&D de l’entreprise est de 310, représentant 14,89 % du total des effectifs. La taille de l’équipe de R&D reste stable. En termes de structure par niveau d’études : 11 titulaires d’un master, 57 d’un diplôme de premier cycle universitaire (licence), 79 d’un diplôme d’études supérieures courtes (spécialiste/ASS), et 163 d’un niveau lycée ou inférieur, couvrant différents niveaux de scolarité. En termes de structure par tranche d’âge : 163 personnes de 30 à 40 ans dans la R&D, soit plus de 50 %, formant une équipe de R&D centrée sur les jeunes et les personnes d’âge intermédiaire, combinant expérience et dynamisme.

Flux de trésorerie : baisse marquée du cash-flow opérationnel, sorties de trésorerie d’investissement qui se poursuivent

En 2025, les flux de trésorerie de l’entreprise montrent une tendance différenciée :

• Flux de trésorerie nets provenant des activités opérationnelles : 1,60 milliard de yuans, en baisse considérable de 78,47 % d’une année sur l’autre, principalement due à une augmentation des stocks de turnover au cours du processus ; la sortie de trésorerie liée aux activités opérationnelles a fortement augmenté, et la capacité de rapatriement de cash-flow s’est nettement affaiblie.
• Flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement : -141M de yuans ; au cours de la même période de l’année précédente : -135M de yuans. Les sorties nettes se poursuivent ; elles sont principalement utilisées pour l’acquisition/construction d’immobilisations corporelles, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme. L’entreprise reste dans une phase d’expansion de capacité.
• Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement : 1,35 milliard de yuans ; au cours de la même période de l’année précédente : -499M de yuans. D’une sortie nette, cela devient une entrée nette, principalement grâce au financement par emprunt et autres moyens, afin de soutenir les besoins en investissements et en exploitation de l’entreprise.

Alerte sur les risques : de multiples pressions externes subsistent

Risque lié aux fluctuations du prix des matières premières

Les principales matières premières de l’entreprise sont des lingots d’aluminium ; la part du coût des matières premières dépasse 80 %. Le prix des lingots d’aluminium est déterminé sur la base du prix moyen du marché. Si le prix de l’aluminium fluctue fortement à court terme, cela affectera directement le profit de l’entreprise. En outre, l’écart de prix entre l’aluminium en Chine et à l’étranger peut également avoir un impact sur la marge brute.

Risque lié aux frictions du commerce international

La part des activités d’exportation représente environ 30 %. À l’heure actuelle, des pays et régions tels que les États-Unis, l’Union européenne et l’Inde imposent à la Chine des mesures de type anti-subventions, anti-dumping et des sanctions, ainsi que des droits supplémentaires. Si le protectionnisme commercial se renforce, cela affectera la vente des produits de l’entreprise sur le marché international.

Risque lié aux fluctuations du taux de change

L’exportation de l’entreprise est libellée en dollars américains et en euros ; les fluctuations du taux de change du yuan entraînent des gains/pertes de change. Même si l’entreprise couvre le risque via des transactions sur dérivés de change, à mesure que la taille des activités d’exportation augmente, l’impact potentiel des fluctuations de taux de change sur la performance demeure.

Risque : les nouveaux projets d’investissement ne répondent pas aux attentes

Le projet de construction d’une installation d’automatisation de plaques, bandes et feuilles d’aluminium de haute qualité pour véhicules à énergie nouvelle, d’une capacité annuelle de 450k tonnes à Chongqing, représente un investissement total de plus de 450k de yuans. Pendant la mise en œuvre du projet, il est possible qu’il soit confronté à des risques tels que l’augmentation des investissements, des changements de taux d’intérêt, ou encore un calendrier d’exécution ne répondant pas aux attentes. Si les rendements du projet ne sont pas à la hauteur des attentes, cela aura un impact sur la rentabilité à long terme de l’entreprise.

Rémunération des dirigeants et administrateurs : rémunération stable des principaux cadres

La situation de la rémunération des principaux cadres de l’entreprise pour 2025 est la suivante :

• Président 陈国桢 : au cours de la période couverte par le rapport, le montant total de la rémunération avant impôts reçue de l’entreprise est de 2.6B de yuans ;
• Directeur général 高勇进 : montant total de la rémunération avant impôts de 6.4M de yuans ;
• Vice-directeur général permanent You Ruojie : montant total de la rémunération avant impôts de 7.78M de yuans ;
• Directeur financier 阮海英 : montant total de la rémunération avant impôts de 3.98M de yuans.

La rémunération des principaux cadres reste stable et correspond fondamentalement à l’échelle opérationnelle de l’entreprise et au niveau du secteur.

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