Zhang Yidong : L'or et la technologie dure ne sont pas une balançoire, mais une résonance ascendante

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Après la mise en place du cessez-le-feu, l’or et les actions technologiques : est-ce un effet de bascule ou une dynamique de hausse commune ? Dans le cadre d’un récent échange, Zhang Yidong, économiste en chef de Haitong International, a donné son analyse des sujets d’actualité qui préoccupent les investisseurs. >> Détails de la vidéo

Zhang Yidong a indiqué qu’au cours des récents ajustements du marché, l’or et les actions technologiques ont enregistré une baisse synchronisée, un phénomène qui présente clairement des caractéristiques d’impact par choc de liquidité. Une fois que le choc de liquidité sera dissipé, les deux évolueront ensemble à la hausse, mais les logiques de progression de chacun seront différentes.

La logique de hausse de l’or repose sur le fait que, après la mise en œuvre de TACO, le marché aura une compréhension plus claire : les États-Unis ne sont plus mystérieux, et ne sont plus invincibles. Cette prise de conscience accélérera l’ébranlement des fondements du pétrodollar, et la valeur stratégique de l’or en tant qu’outil de couverture de crédit souverain sera davantage mise en avant.

La logique de hausse de la croissance technologique consiste, elle, à considérer que si les États-Unis se retirent du Moyen-Orient, la prochaine étape sera très probablement une politique de « lâcher les vannes » afin de soulager la pression sur l’économie intérieure. Zhang Yidong cite un récent sondage Reuters : le taux de soutien économique de Trump serait tombé à son plus bas niveau depuis son entrée en fonction, et même en dessous du niveau observé pendant la période de Biden. Dans ce contexte, les anticipations de baisse des taux feront reculer le rendement sans risque, ce qui apportera un soutien positif à la reprise à court terme des actions de croissance.

La vraie bascule se situe dans le pétrole, et non dans l’or et la technologie

Zhang Yidong souligne que si une séquence « risk-on » devait se produire à cause de TACO, c’est le pétrole et la chaîne des énergies qui produiraient véritablement l’effet de bascule. Récemment, sur le marché, les investisseurs étrangers adoptent une configuration de protection où l’on tient « une main de liquidités (dollars), et une main de chaîne énergétique ». Dans ce cas, l’or et la croissance technologique en pâtissent. Une fois le cessez-le-feu effectif, cette configuration s’inversera, et le pétrole subira une pression de faiblesse à la marge.

Les actions technologiques américaines font face à une fissure de « bulle rigide »

En abordant la croissance des actions technologiques américaines, Zhang Yidong rappelle que 2026 est très probablement l’année où la prime de risque des marchés de capitaux américains s’inversera. Depuis la crise des subprimes de 2008, la prime de risque américaine se situe depuis 18 ans au plus haut niveau historique.

Il a indiqué que même si, après le cessez-le-feu, les actions technologiques américaines venaient à rebondir, leurs moteurs passeraient de la « narration PPT » à la validation par « les trois états ». Notamment, il s’agit de la soutenabilité du tableau des flux de trésorerie et de la clarté du modèle économique. « Sans cette guerre, la bulle rigide de l’IA ne présenterait probablement pas des fissures aussi rapidement ; mais cette guerre a fait apparaître de profondes fissures dans la bulle rigide de l’IA. »

Zhang Yidong a également mentionné que le marché américain du crédit en capital-investissement (d’une taille d’environ 3-4 billions de dollars) a commencé à faire exploser des défauts de manière soutenue, ce qui confirme davantage la tendance à l’inversion de la prime de risque des actifs américains.

Stratégie d’investissement : se positionner à l’avance sur l’or et la technologie « hard core »

Pour les investisseurs, Zhang Yidong recommande que, s’il n’y a pas de pression de validation des performances à court terme, la stratégie à adopter consiste dès maintenant à se positionner à l’avance (stratégie « left-side »), en mettant l’accent sur deux types d’actifs : d’une part, l’or, et d’autre part, les sociétés technologiques disposant de capacités « hard core »—y compris d’excellentes entreprises technologiques cotées sur le marché A, à Hong Kong et sur le marché américain, dont le modèle économique est clair et dont les flux de trésorerie sont prévisibles.

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Responsable : Yang Ci