La « stabilité » et la « vitalité » de Mengniu : une reconstruction des capacités pour préparer la reprise cyclique

Souhaiter vérifier la “tenue” d’une entreprise ne devrait pas consister uniquement à regarder la vitesse à laquelle elle court dans des conditions favorables ; il faut aussi évaluer sa capacité d’évolution en période difficile et sa résilience opérationnelle.

En 2025, le froid persiste encore dans le secteur laitier. Le ralentissement de la croissance économique, une insuffisance de dynamisme côté consommation et la poursuite de la baisse des prix du lait cru ont créé une triple pression qui a fait vivre à tout le secteur une “épreuve de résistance”. C’est dans ce contexte que Mengniu a livré une réponse qui donne matière à réflexion.

D’après les états financiers, en 2025, Mengniu a réalisé un chiffre d’affaires de 82,24 milliards de yuans et un bénéfice opérationnel de 6,56 milliards de yuans. Non seulement les segments du lait frais, du fromage, du lait en poudre et des glaces nationales ont tous enregistré une croissance à deux chiffres, mais aussi les trois indicateurs que sont la marge brute, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles et le flux de trésorerie disponible ont tous atteint le plus haut niveau historique. Ce qui mérite encore plus d’attention, c’est que Mengniu a également, en 2025, optimisé volontairement la structure de ses actifs afin de décharger la charge pour la croissance de la prochaine étape.

Cela amène à se poser la question suivante : dans un contexte où l’ensemble de l’industrie subit une pression, pourquoi les grands segments de Mengniu continuent-ils de croître à contre-courant ? Où se manifeste précisément sa capacité “d’évolution” ? Et comment a-t-elle accumulé, en plein hiver, la “résilience” nécessaire pour traverser le cycle ?

**　　I. Un corps, deux ailes : la détermination stratégique dans l’hiver du secteur**

Plus l’environnement est complexe, plus on a peur des “mauvais gestes”.

“En 2025, nous restons fidèles à l’approche de long terme et maintenons notre détermination stratégique !” a déclaré le président de Mengniu, Gao Fei, dans son allocution d’ouverture lors de la conférence de lancement du 26.

En effet, le point le plus précieux de Mengniu en 2025, c’est qu’elle a conservé en permanence une “stabilité” stratégique. Elle n’a pas hésité facilement face aux fluctuations du marché à court terme ; elle a au contraire fait avancer avec fermeté la stratégie “un corps, deux ailes”, en s’appuyant sur une conception claire au niveau du sommet pour contrer les incertitudes externes.

Par “un corps”, on entend la base qu’il faut renforcer et optimiser : les six grands métiers essentiels du secteur laitier.

Mengniu n’a pas mené une simple guerre des prix ; elle a procédé à une restructuration systémique, avec un “double moteur” basé sur la combinaison produits de base et produits premium, en rénovant l’innovation produit, la communication marketing et l’affinement du travail sur les canaux.

Par exemple, Mengniu a lancé le “lait de vache à la texture douce” et des laits fonctionnels comme ceux à base de prébiotiques et de vitamines, afin d’élargir continuellement le public qui boit du lait et d’ouvrir des marchés supplémentaires ; Tureengsu a, à l’occasion de son 20e anniversaire, lancé le lait biologique premium “Shajin Ta. hai”, consolidant davantage sa position de leader sur le segment premium ; les segments de lait frais Mengniu et de fromage, avec plusieurs produits sur mesure fournis à Sam’s et à Hema, sont devenus rapidement des best-sellers après leur lancement.

D’après les états financiers, en 2025, la gamme bio de Tureengsu a continué de croître à contre-courant ; la série bio du désert a bien performé après son lancement et a reçu une large reconnaissance des consommateurs. Sur le segment du lait frais, chaque jour, Fresh Yu grâce à une approche précise sur les segments comme “zéro lactose” et protéines doubles A2β-caséine, a réalisé une croissance à deux chiffres élevée. Le yaourt à basse température, lui, reste en tête des parts de marché depuis 21 ans consécutifs, tout en améliorant continuellement sa capacité bénéficiaire. Le segment du fromage a également montré une dynamique de croissance forte, avec une progression annuelle supérieure à 20 %.

Derrière ces résultats, il y a la meilleure preuve que Mengniu, guidée par la logique de “boire du lait, boire du bon lait, boire le bon lait”, a stabilisé sa base avec la puissance produit.

Et pendant que les fondations de “l’unité” sont continuellement renforcées, le déploiement des “deux ailes” de Mengniu se renforce en silence.

D’une part, Mengniu accélère vers la “vache en meilleure santé”. Dans le domaine de la transformation approfondie, l’entreprise a réalisé plusieurs percées clés : la protéine de lactoferrine, la caséine micellaire et la poudre de lactosérum désalé D90 ont atteint leurs objectifs ; le fromage Mascarpone et le fromage mozzarella “nature” ont été successivement lancés, franchissant une étape clé vers le développement industriel et brisant les goulots techniques ainsi que la dépendance aux importations. Par ailleurs, la marque professionnelle d’alimentation sportive “Maisheng” affiliée à Mengniu a bouclé un tour de financement A d’environ un milliard de yuans, prouvant que la voie de la nutrition fonctionnelle, continuellement incubée, a reçu une reconnaissance double de la part du marché et des investisseurs.

(Source de l’image : Mengniu Dairy)

D’autre part, Mengniu avance aussi progressivement vers la “vache mondiale”. Sur la base du maintien de la part de marché numéro un en Indonésie pour sa marque de glaces Aisxue, elle étend désormais sa présence vers les marchés émergents comme les Philippines, le Vietnam, l’Afrique, ainsi que l’Asie latine. Quant au déploiement d’actifs en Australie et en Nouvelle-Zélande, Mengniu a davantage clarifié la position stratégique : Burra Foods se concentre sur le segment B, tandis que Bellamy se concentre sur le segment C. Depuis l’Australie comme base, Mengniu accélère l’ouverture de marchés clés en Chine, en Asie du Sud-Est et dans d’autres régions du monde.

On peut dire que c’est précisément cette détermination stratégique constante et le sens du rythme de “venir à la suite en progressant” qui ont permis à Mengniu de former, en 2025, une configuration favorable “attaquer quand c’est possible, se défendre quand il le faut”, avec des marges de bénéfice opérationnel et des flux de trésorerie maintenus à un niveau élevé.

**　　II. Du “point” au “corps” : la logique endogène d’une évolution continue**

“On ne devient fort qu’en le proclamant, on le devient par évolution.” C’est ainsi que Gao Fei l’a souligné dans la réunion de consensus stratégique de 2025.

Et si l’on compare le développement de Mengniu en 2025 à une évolution, ce n’est pas une percée isolée en un seul point, mais une reconstruction systémique, allant du “point” à la “ligne”, à la “surface”, puis au “corps”. Sa particularité réside dans le fait que ce n’est pas seulement “faire davantage”, mais “connecter plus étroitement et collaborer plus profondément”.

**　　D’abord, l’innovation produit dessine le “point”.**

Comme mentionné plus tôt, en 2025, Mengniu a répondu activement aux besoins diversifiés de différents groupes d’âge, en lançant plus de 100 nouveaux produits : “Shajin Ta. hai” lait bio du désert, “Hongyun cacahuète” lait cru de vache, glace “SuiBianZhuan”, lait de vache à la texture douce, et la première poudre pour nourrissons Sn-2DHA au monde, etc. Ces nouveautés couvrent toute la gamme de produits : du lait à température ambiante au yaourt à basse température, du lait frais aux glaces, des laits fonctionnels aux laits infantiles en poudre.

Ces innovations, bien qu’elles paraissent dispersées, pointent en réalité vers la même direction : répondre aux besoins segmentés des consommateurs grâce à la valeur produit, en fournissant ainsi le “terrain d’essai” le plus direct pour la future synergie industrielle et la montée en capacité.

**　　Ensuite, la liaison de l’industrie transforme les points en “ligne”.**

Le succès de l’innovation produit oblige à l’évolution synergique de la chaîne industrielle. En amont, Mengniu travaille avec des fermes d’élevage partenaires pour faire évoluer les huit grandes structures, dont la structure du cheptel, la structure de l’alimentation et la structure des semences. Les données montrent qu’au cours de la période du “14e plan quinquennal”, Mengniu a aidé les fermes partenaires à augmenter la production laitière moyenne par vache de 16 kg à 35 kg, et a également aidé les fermes à réduire le coût par kilogramme de lait de près de 0,2 yuan,

(Mise en place de l’équipe technique par Mengniu pour fournir des services sur site Source de l’image : Mengniu Dairy)

Au milieu, dans la “usine phare” de Ningxia, Mengniu a atteint des percées en productivité : “100 personnes, 1M de tonnes de capacité annuelle, 10B de valeur annuelle”. À Wuhan, la “plus grande usine unitaire de yaourt à basse température du monde” répond de manière agile aux besoins du marché grâce à des lignes de production flexibles et intelligentes. L’une au sud et l’autre au nord : réponses en écho.

En aval, Mengniu accélère l’expansion de l’activité B2B. Les produits laitiers professionnels ont conclu des partenariats stratégiques avec des marques leaders telles que Yum China, Mie Xue Bing Cheng, Wong Tea Ji et Starbucks, afin de leur fournir des solutions professionnelles correspondant à des domaines comme les boissons de thé fraîchement préparées, le café, la restauration et la boulangerie. Les signaux de demande générés par l’innovation produit sont ainsi transmis étape par étape le long de la chaîne industrielle, puis amplifiés et réactifs.

**　　Puis, les quatre capacités tissent ensemble une “surface”.**

Une fois les différentes étapes de la chaîne industrielle connectées, Mengniu commence à améliorer ses capacités couvrant la marque, la technologie, le numérique et les canaux.

Côté marque, Mengniu Rui Bu En, en partenariat avec “Nezha 2”, a réalisé un “breakthrough” transfrontalier et un “cercle” grâce à la formule “Zha réalise de la chair et choisit Rui Bu En”, tout en intégrant une expérience IP et des connaissances en alimentation scientifique, via des activités hors ligne comme des cours de bienfaisance. Ainsi, la marque évolue de la simple “portée” vers la “compréhension partagée”. Côté technologie, les résultats de recherche de la probiotiques autoconçues Lc19 sont parus dans la revue internationale de tout premier plan “Cell”, devenant la première contribution appliquée du secteur des sciences alimentaires publiée dans cette revue, faisant évoluer la technologie de “suivre” vers “ouvrir la voie”.

(Rui Bu En et poudre de lait Source de l’image : Mengniu Dairy)

Côté numérique, grâce à la technologie “une chose, un code”, un système de traçabilité complet a été construit, de la parcelle d’herbe jusqu’à une tasse de lait, et le laboratoire intelligent aide à améliorer de 300 % l’efficacité de travail des équipes de test, permettant au numérique d’évoluer de la “fabrication” à la “smart fabrication”. Côté canaux, en ligne, Mengniu approfondit la coopération avec des plateformes e-commerce, e-commerce de contenus, e-commerce via diffusion en direct et distribution instantanée, etc., tandis qu’en offline, elle propose des produits dédiés et exclusifs pour les canaux membres comme Sam’s et Hema. Ainsi, les canaux évoluent de “mettre en rayon” vers “cultiver en profondeur”.

Ces quatre capacités s’emboîtent, se renforcent mutuellement, et forment ensemble la “base fondamentale” de capacité permettant à Mengniu de répondre aux changements externes.

**　　Enfin, la mise à niveau stratégique se projette en “corps”.**

Lorsque les capacités se consolident, ce qui est finalement propulsé, c’est l’évolution de la stratégie de haut niveau : “l’unité” ne consiste plus simplement à maintenir la base opérationnelle, mais devient un centre stratégique capable de réagir avec flexibilité aux changements du marché et de réaliser une allocation efficace des ressources ; “les deux ailes” ne sont plus une exploration périphérique, mais deviennent un nouveau moteur de croissance, capable de produire de manière autonome sa propre “hématopoïèse” et de réinjecter dans le cœur de nouveaux gains. Au final, en ajoutant des “ailes” aux “deux ailes”, Mengniu déploie ses ailes et s’élance vers le haut.

Il n’est pas difficile de voir que cette évolution systémique du “point” au “corps” est essentiellement une réponse profonde à la question de “comment créer une valeur durable pour les consommateurs”. Lorsqu’une entreprise maintient sa capacité d’itération à chaque étape, sa logique de croissance endogène ne sera pas perturbée par l’environnement extérieur.

**　　III. Accumuler de la puissance et réduire le poids : la résilience du développement pour traverser le cycle**

Pour une entreprise, la résilience ne se manifeste pas seulement par “tenir bon face à la pression”, mais aussi par “devenir plus stable sous la pression”. La résilience du développement de Mengniu se reflète principalement à trois niveaux.

Premièrement, la résilience de la structure des catégories. Par le passé, les entreprises laitières dépendaient souvent d’une catégorie unique ; une fois que l’activité principale était frappée, l’ensemble du système devenait facilement déséquilibré. Aujourd’hui, Mengniu a déjà formé un schéma d’activité comprenant une contribution à la croissance incrémentale à température ambiante, une contribution à la croissance en rythme soutenu à basse température et une surprise apportée par les produits glacés, avec un fromage, du lait en poudre et d’autres activités solides qui suivent.

Cela signifie qu’une fluctuation d’une catégorie unique ne remettra pas en cause la base globale, et la capacité de l’entreprise à faire face aux fluctuations cycliques s’est nettement renforcée.

Deuxièmement, la résilience de la qualité de gestion. En 2025, Mengniu a mis en œuvre, au niveau de la direction, une amélioration systématique de la qualité et de l’efficacité. D’après les états financiers, la marge brute atteint 39,9 %, les dépenses de vente et administratives baissent toutes deux, et les jours de rotation des stocks ainsi que les jours de rotation des créances clients s’améliorent davantage. Ce qui mérite encore plus d’attention, c’est que Mengniu a aussi optimisé activement la qualité de ses actifs : pour certaines installations de production mises à l’arrêt et inutilisées, ainsi que pour des créances présentant un risque de recouvrement, l’entreprise a constitué une provision unique pour dépréciation d’un montant total d’environ 2,2 à 2,4 milliards de yuans.

Cette “réduction volontaire” du gabarit, bien qu’elle puisse provoquer des douleurs à court terme, permet à l’entreprise de se délester des charges inutiles. Le résultat est que le flux de trésorerie opérationnel et le flux de trésorerie disponible de Mengniu atteignent respectivement 8,75 milliards de yuans et 6,3 milliards de yuans, établissant le plus haut niveau historique, et offrant assez de “munitions” pour préparer la prochaine inversion de cycle.

Troisièmement, la résilience du déploiement de l’innovation. Lorsque les activités traditionnelles entrent dans une phase de stabilisation, les activités innovantes deviennent la “deuxième courbe de croissance” pour Mengniu face à l’avenir. Comme mentionné plus tôt, Mengniu a brisé la dépendance aux importations dans le domaine de la transformation approfondie ; la filière nutrition fonctionnelle a été reconnue à la fois par le marché et par les capitaux ; dans les produits laitiers professionnels, plus de 10 nouveaux produits ont déjà été lancés, et l’activité d’internationalisation accélère aussi l’expansion des marchés émergents.

Même si ces déploiements n’ont pas encore libéré pleinement leur potentiel à ce stade, ils fournissent à l’entreprise une confiance de long terme pour traverser le cycle.

(Produits laitiers professionnels Mengniu Source de l’image : Mengniu Dairy)

En regardant 2026, le secteur au niveau de l’industrie a déjà émis des signaux positifs. D’après les données du “Weekly Report on Food & Beverage Industry” publié par Donghai Securities, le prix du lait cru maintient une fourchette de fluctuation de 3,02 à 3,04 yuans/kg depuis la deuxième moitié de 2025. Le prix continue de “mâcher le bas”, mais des signaux de stabilisation se font déjà visibles. Avec la déflation continue des capacités des fermes en amont, le point d’inflexion du prix du lait pourrait arriver en 2026.

Et au sein de Mengniu, cette chaleur externe est précisément convertie en moteur de croissance endogène, sous la conduite du président de Mengniu, Gao Fei, et grâce à la détermination stratégique ainsi qu’à l’évolution multidimensionnelle.

Au début de cette année, Mengniu a remporté le “premier coup” de 2026 grâce à une “combinaison gagnante” de marketing des Jeux d’hiver et de scénarios du Nouvel An lunaire. D’après le rapport de suivi de Goldman Sachs au début du mois de février, grâce à l’effet calendrier dû au fait que le Nouvel An lunaire arrive plus tard cette année, combiné à l’entraînement de l’activité marketing des Jeux d’hiver de Mengniu sur les ventes en points de vente, il est prévu que ses ventes de lait à température ambiante en janvier enregistrent une croissance allant de chiffres élevés à deux chiffres. Citigroup a également indiqué, dans son rapport, qu’elle s’attend à ce que le chiffre d’affaires de Mengniu en 2026 revienne à une croissance allant de chiffres intermédiaires à faibles à un chiffre. Et la marge bénéficiaire devrait s’élargir à nouveau.

Porté par la bonne nouvelle sur les performances, le cours de l’action de Mengniu a augmenté à contre-courant le 26, dépassant même les 6 % en séance ; le 27, cette dynamique s’est poursuivie, Mengniu menant la hausse dans le secteur de la consommation côté Hong Kong. D’après les données de la plateforme Tencent “sélection d’actions”, parmi les 22 institutions ayant participé à l’évaluation, 95 % des maisons de courtage donnent une recommandation d’achat, 5 % recommandent de conserver, et aucune maison de courtage ne donne une recommandation de vendre.

“Sur une période récente, le secteur a davantage été une ‘bataille de stocks’, ce qui rend en réalité plus facile l’entrée dans une guerre des prix par surenchère. À l’avenir, les entreprises devraient davantage se demander comment sortir de cette ‘bataille de stocks’,** afin de créer de la valeur par la création de valeur.” Telle est la position que Gao Fei a mentionnée à plusieurs reprises lors de l’échange sur les performances annuelles de Mengniu en 2025.

D’après ce qu’il a révélé, l’enjeu clé pour Mengniu à la suite est de transformer le “premier coup” en “certitude” de croissance sur l’ensemble de l’année. Son levier central est, avec les partenaires de la distribution de détail, de maintenir une focalisation continue sur des différences au niveau de la puissance produit pour co-créer. En parallèle, en s’appuyant sur la transformation numérique et sur le renforcement continu de la synergie en termes d’efficacité, Mengniu s’efforce de faire en sorte que les bénéfices des canaux émergents se transforment en capacités, tout en trouvant des percées pour la transformation des canaux traditionnels, afin d’assurer la soutenabilité de la croissance sur toute l’année.

“Nous continuerons à respecter l’approche de long terme, à nous concentrer sur la mission nutritionnelle, et à accélérer l’évolution complète de ‘fabricant traditionnel de produits laitiers’ vers ‘fournisseur de solutions globales en nutrition et santé’.” a déclaré Gao Fei.

En résumé, au cours des deux dernières années, sous la direction de Gao Fei, Mengniu a déjà construit une meilleure qualité d’actifs, un socle de base plus solide et une focalisation stratégique plus claire. À cet instant, Mengniu ressemble à un athlète qui vient de poser ses sacs de sable : il se tient sur la ligne de départ du nouveau cycle, attendant seulement que le coup de pistolet retentisse.

(Rédacteur : Jiao Yue ）

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