Revenus et bénéfices atteignent de nouveaux sommets, comment招商证券 peut-il maintenir une croissance stable?

Produit|Réseau Chine-Visite

Vérification|Li Xiaoyan

Alors que le marché A-actions entre progressivement en sortie de creux de cycle en 2025, les grandes maisons de valeurs voient toutes leurs résultats se redresser. Avec un rapport annuel affichant une hausse conjointe du chiffre d’affaires et du profit, China Merchants Securities met en évidence de solides ressorts de reprise et une base de développement solide. Sur l’année, le revenu d’exploitation s’élève à 24,972 milliards de RMB, en hausse de 19,53% ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires, 12,350 milliards de RMB, en hausse de 18,91%, atteignant tous deux des niveaux historiques records. Le ROE pondéré atteint 9,94%, et les indicateurs clés de rentabilité s’améliorent globalement. Ce succès ne correspond pas seulement à une croissance portée par le redressement du marché : il reflète aussi les accumulations de long terme de la société dans la gestion de patrimoine, les services aux institutions, l’autonomisation technologique et la maîtrise des risques. Il marque le passage de China Merchants Securities, de la simple réparation du cycle, vers une nouvelle étape stable et soutenue de développement de haute qualité.

En tant que moteur principal de la croissance de China Merchants Securities, les activités de gestion de patrimoine et les services aux institutions ont connu un développement en “saut” en 2025. Le revenu annuel atteint 13,825 milliards de RMB, en hausse de 35,10% d’une année sur l’autre. La part dans le revenu d’exploitation total dépasse 55%, devenant la base fondamentale la plus solide de la société. Derrière ce résultat, il y a le fruit de nombreuses années de travail approfondi sur la clientèle de détail et les clients institutionnels, ainsi que la volonté de donner une forte impulsion à la transformation numérique.

La croissance simultanée du nombre de clients et des actifs sous gestion démontre la solidité des fondations de son portefeuille clients. À la fin de l’exercice, le nombre de clients ayant des opérations normales dépasse 20,97 millions, soit +8,67% ; les actifs clients en garde atteignent 5,29 billions de RMB, soit +23,89%. La gestion de patrimoine AUM progresse encore davantage, avec une hausse de 29% d’une année sur l’autre, atteignant aussi un record historique. Le volume de transactions des fonds d’actions domestiques atteint 4,535 billions de RMB, soit une croissance proche de 70% ; il évolue globalement en synchronisation avec l’activité du secteur, traduisant une forte adhérence en matière de transactions. Les avantages dans le domaine des services aux institutions ressortent encore davantage : la couverture des transactions des clients de private equity à l’échelle de “cent milliards” dépasse 90%, la part de marché du nombre de produits de garde de fonds de private equity dépasse 21%, le nombre de produits de garde de fonds publics progresse d’environ 25% d’une année sur l’autre, et la capacité de service aux institutions se maintient en tête du premier palier du secteur.

Ce qui a le plus de valeur, c’est que la société a déjà transformé en profondeur sa traditionnelle activité de courtage pour construire un modèle de services en “double roue” : “IA + humain”. À la fin de l’exercice, l’équipe de conseillers en patrimoine compte 1468 personnes. Appuyée sur l’outil de conseil intelligent en investissement “Zhao Xiao Gu” et sur un système de services numérisés, elle fournit aux vastes clients de détail et aux personnes à forte valeur nette un service complet sur tout le cycle : allocation d’actifs, conseils en investissement et planification patrimoniale. Cette transformation, du “canal d’exécution des transactions” vers “le gestionnaire de patrimoine”, réduit efficacement la dépendance aux seuls revenus de commissions, et permet progressivement à l’activité de gestion de patrimoine de posséder une résistance aux cycles, devenant ainsi un stabilisateur pour traverser les fluctuations du marché.

Tandis que le cœur de métier croît fortement, les quatre grands blocs d’activités de China Merchants Securities affichent aussi une tendance globalement équilibrée et favorable : la réparation de l’activité de banque d’investissement s’accélère, l’activité de négoce pour compte propre se défend avec stabilité, l’activité de gestion d’actifs progresse de manière régulière, et la capacité de services financiers complets continue de se renforcer.

En 2025, l’activité de banque d’investissement réalise une hausse à la fois en termes de qualité et d’efficacité. Sur l’année, le revenu atteint 1,031 milliard de RMB, en hausse de 20,27%. Le placement/underwriting à la fois des actions et des obligations progresse sur deux lignes : réalisation du placement/underwriting de 10 introductions en bourse A à la fois, ce qui fait bondir le classement dans l’industrie à la 4e place, enregistrant la meilleure performance des dix dernières années ; le volume de souscription principale d’obligations atteint 5 175 milliards de RMB, classé 10e dans l’industrie. Plus remarquable encore est sa capacité à servir l’économie réelle : la société s’aligne étroitement sur les “cinq articles majeurs” de la finance, et s’engage avec précision dans les domaines de la finance technologique, de la finance verte et de la finance inclusive. Sur l’année, dans la finance technologique, le montant souscrit atteint 65,130 milliards de RMB ; dans la finance verte, 22,614 milliards de RMB ; et dans la finance inclusive, 37,785 milliards de RMB, avec des services spécialisés permettant d’alimenter le développement de nouvelles forces productives de qualité. Parallèlement, la qualité d’exercice en banque d’investissement maintient une notation de catégorie A, avec 13 projets de réserves IPO, assurant une dynamique suffisante pour la croissance à venir.

Les activités pour compte propre et de gestion d’actifs préservent un profil prudent et stable, apportant un soutien fiable aux résultats. Le revenu annuel des activités d’investissement et de négoce s’élève à 6,94 milliards de RMB, en hausse de 9,56%. Même sur la base élevée de 2024, la société maintient une progression régulière. La société adopte une stratégie prudente de “fondations en titres à revenu fixe, renforcement par les actions” ; au sein des actifs financiers de transaction, la part des obligations est d’environ 60%. Dans la volatilité du marché, cela permet de contrôler efficacement les risques et de verrouiller les rendements, démontrant une excellente capacité d’allocation d’actifs par grandes catégories et de gestion des risques. Le revenu de l’activité de gestion d’investissement atteint 0,954 milliard de RMB, en hausse de 3,29%. S’appuyant sur les deux grandes plateformes publiques de gestion d’actifs, Boshi Fund et China Merchants Fund, la taille des actifs sous gestion s’étend progressivement et le système de produits continue de s’enrichir.

L’activité sur marge (deux emprunts et prêts sur marge, marge) agit comme un médiateur de capitaux central : sa taille et sa qualité progressent simultanément. À la fin de l’année, le solde des opérations sur marge est d’environ 133,4 milliards de RMB, soit +40% par rapport au début de l’année ; la part de marché monte à 5,2% ; la taille des fonds prêtés atteint 133,353 milliards de RMB. Lors de l’expansion de la taille, la société renforce aussi la maîtrise du risque de crédit, optimise la structure des clients et le filtrage des actifs sous-jacents. La qualité de l’activité reste excellente ; elle constitue une source importante de revenus d’intérêts stables et renforce davantage l’adhérence des clients.

Derrière la croissance des performances, il y a des investissements continus de China Merchants Securities dans la technologie financière et la maîtrise des risques, injectant une forte dynamique pour le développement de haute qualité et consolidant une ligne de défense en matière de sécurité.

La transformation par la technologie financière se situe en tête du secteur : en 2025, la société réalise trois percées clés. Premièrement, elle met en place le premier système de trading au cœur de type cloud-native du secteur des valeurs mobilières, et les capacités de traitement et la stabilité des transactions sont fortement améliorées ; deuxièmement, elle accélère pleinement la construction d’une “société de valeurs mobilières IA”, avec l’application opérationnelle du grand modèle “Zhao Zheng Tian Qi”, et les scénarios d’utilisation dans le marketing intelligent, la gestion du risque intelligente et l’exploitation intelligente sont déployés sur l’ensemble des cas d’usage ; troisièmement, la numérisation s’intègre en profondeur dans chaque ligne d’activité : le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de l’APP progresse de 13,44% d’une année sur l’autre, et la durée d’utilisation moyenne par personne et par jour se classe au premier rang du secteur, avec des résultats de l’autonomisation technologique très visibles. Sur l’année, l’investissement en technologies de l’information atteint 1,908 milliard de RMB, en hausse de plus de 20%. En s’appuyant sur la technologie pour réduire les coûts et améliorer l’efficacité, et pour améliorer les services, la société construit un avantage concurrentiel différencié.

Le système de contrôle des risques se perfectionne en continu et la qualité opérationnelle s’améliore progressivement. La société adhère toujours à l’idée de gestion prudente ; le ratio actif-passif est contrôlé autour de 80%, se situant dans une fourchette raisonnable du secteur. Face à la volatilité du marché, la société renforce la gestion globale des risques, optimise la structure des actifs, et le contrôle du risque de crédit, du risque de marché et du risque de liquidité fonctionne efficacement, de sorte que les pertes pour dépréciation d’actifs restent à un niveau bas. Même si les flux de trésorerie des activités d’exploitation subissent une pression à court terme due aux effets saisonniers des activités et à la volatilité des actifs financiers, cela n’a pas modifié le maintien global d’une trésorerie stable et de la qualité des actifs ; cela souligne encore plus la véracité et la durabilité de la croissance des profits.

Passer à un niveau supérieur au-delà du cycle, vers un développement de haute qualité plus stable et plus lointain

En se plaçant du point de vue du secteur, la croissance de China Merchants Securities en 2025 est à la fois une croissance “dans le bon sens” tirée par le redressement du marché, et une percée des capacités grâce à l’approfondissement stratégique propre à la société. Dans le contexte sectoriel où, parmi 26 sociétés de valeurs cotées, les bénéfices nets augmentent de 44,61% d’une année sur l’autre, le taux de croissance du bénéfice net de 18,91% de la société n’est pas le plus rapide ; mais ses fondations solides, l’optimisation de la structure et une qualité fiable lui donnent un avantage. Par rapport aux pairs de tête, même si China Merchants Securities dispose encore d’une marge d’amélioration sur la taille de sa banque d’investissement et sur la flexibilité de son activité pour compte propre, son avantage de tête dans la gestion de patrimoine, ses barrières profondes dans les services aux institutions, ses avantages de devancement dans l’autonomisation technologique, et son système de contrôle des risques stable et fiable, forment ensemble sa compétitivité centrale unique.

Aujourd’hui, China Merchants Securities se trouve dans une phase clé d’avancement où il y a réparation du cycle et optimisation de la structure. La base de gestion de patrimoine et de services aux institutions devient de plus en plus solide ; la synergie s’intensifie entre la banque d’investissement, la gestion d’actifs et le compte propre ; la technologie financière et le système de contrôle des risques assurent une double protection ; et, avec en plus l’autonomisation par les ressources du groupe China Merchants et les avantages liés à l’activité avec licences complètes, la société dispose déjà de bases solides pour traverser le cycle et maintenir une croissance stable. À court terme, des défis objectifs existent, notamment la baisse des taux de commissions due à la volatilité du marché et de petites fluctuations de parts ; à long terme, ce sont justement des occasions importantes pour la société d’optimiser sa structure et d’améliorer sa compétitivité.

Pour une société de valeurs de premier plan, le “stabilité” réelle n’a jamais consisté uniquement à établir un nouveau record de profit sur un cycle isolé, mais à traduire de façon globale l’optimisation continue de la structure d’activité, l’augmentation progressive des parts centrales, le renforcement continu de la capacité à résister aux risques, et la montée en puissance continue de la capacité à servir l’économie réelle. La réponse de China Merchants Securities pour 2025 met clairement en évidence une trame claire : “réparation vers le favorable, amélioration de la qualité et de l’efficacité”. Ce grand navire financier a quitté les eaux peu profondes du cycle ; et il avance progressivement vers le domaine des eaux profondes du développement de haute qualité, grâce à ses bases opérationnelles solides, à une dynamique de transformation forte et à une philosophie de gestion prudente. À l’avenir, à mesure que la gestion de patrimoine s’approfondira, que les capacités de banque d’investissement s’amélioreront, que l’autonomisation technologique se renforcera et que le déploiement international progressera, China Merchants Securities devrait consolider davantage sa position de tête, et tracer un chemin de développement plus stable, plus durable, et plus lointain au milieu des fluctuations du cycle.