Yonghe Medical devient rentable, la valeur du leader pourrait être réévaluée ?

Publié|Site d’Investissement Chine-Entrée

Révision|Li Xiaoyan

En tant que leader de l’industrie chinoise de la médecine capillaire, « l’action n°1 de la greffe de cheveux » Yonghe Medical (02279.HK) a récemment publié son rapport annuel 2025, livrant une réponse remarquable intitulée « croissance stable du chiffre d’affaires, retournement bénéficiaire » : sur l’année, le chiffre d’affaires opérationnel atteint 1.81B de RMB, soit une légère hausse de 0,2 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires, passé d’une perte de 226,6 millions de RMB en 2024 à un bénéfice de 73,56 millions de RMB, permet à la société de réussir son redressement et de revenir à la rentabilité, marquant qu’après trois ans d’ajustements, elle entre officiellement dans une nouvelle phase de rentabilité de haute qualité. Cette percée reflète non seulement le résultat de la transformation de sa stratégie opérationnelle, mais souligne aussi la détermination ferme du leader du secteur à traverser le cycle et à redéployer des moteurs de croissance.

De 2022 à 2024, sous l’effet de plusieurs facteurs tels que l’expansion rapide de l’industrie et des coûts élevés, Yonghe Medical a enregistré des pertes consécutives pendant trois ans ; au total, les pertes cumulées sur trois ans atteignent 860 millions de RMB, et le développement de l’industrie entre dans une période d’ajustement approfondi. Face à ces défis, la société a résolument abandonné le modèle extensif « la taille d’abord », pour s’engager sur la voie d’une gestion plus fine « la qualité d’abord, l’efficacité au sommet ». Grâce à trois mesures majeures, « maîtriser les coûts, optimiser la structure, renforcer la gestion », elle a progressivement restauré sa capacité bénéficiaire.

En 2025, la société a obtenu des résultats remarquables en matière de contrôle des charges de coûts, devenant le soutien central à son retour à la rentabilité. Les coûts totaux de vente et de services ont baissé à 614 millions de RMB, soit une diminution de 14,7 % en glissement annuel ; les dépenses de vente et de marketing s’élèvent à 806 millions de RMB, soit une baisse de 10,6 % en glissement annuel. Tout en maintenant globalement le chiffre d’affaires, la société a réalisé une réduction précise des coûts. La baisse des coûts ne relève pas d’un simple « serrage de la ceinture », mais s’explique par trois logiques d’optimisation : premièrement, l’optimisation du réseau de points de vente : fermeture et intégration des établissements peu efficaces ; à la fin 2025, dans 61 villes à travers le pays, la société déploie 63 établissements médicaux de greffe de cheveux. La proportion des établissements arrivés à maturité augmente, et l’efficacité opérationnelle par magasin s’améliore nettement ; deuxièmement, l’optimisation de la structure des équipes : réduction des postes non essentiels et renforcement des équipes médicales spécialisées. La force professionnelle de soins médicaux comptant 1 341 personnes permet une hausse de l’efficacité par employé, avec un contrôle raisonnable des coûts salariaux ; troisièmement, l’optimisation du système de chaîne d’approvisionnement : grâce à des achats à grande échelle et à une gestion fine des stocks, la société réduit de plus de 12 % les coûts des stocks et des consommables, tout en s’appuyant sur le système de gestion médicale en chaîne « Hefan » pour assurer la traçabilité et le contrôle de l’utilisation des consommables sur l’ensemble du processus.

En parallèle du contrôle des coûts, la qualité de ses bénéfices s’est également améliorée simultanément. En 2025, la marge brute atteint 1.19B de RMB, soit une hausse de 10,1 % ; la marge brute passe de 60,1 % à 66,0 %, soit une progression de 5,9 points de pourcentage, largement supérieure à la moyenne du secteur, reflétant une amélioration conjointe du contrôle des coûts et de la capacité à dégager une prime de service. L’EBITDA atteint 364 millions de RMB, soit une envolée de 157,9 % en glissement annuel. La viabilité des bénéfices et la capacité à résister aux risques se renforcent nettement, jetant une base solide pour des bénéfices stables à l’avenir.

Le retournement bénéficiaire de Yonghe Medical est indissociable de l’optimisation de la stratégie de « stabiliser l’activité principale, et assurer une synergie entre activités multiples ». La société a construit une structure « double moteur », avec la greffe de cheveux comme cœur de métier et l’activité de soins médicaux pour consolider/renforcer comme soutien important ; elle équilibre taille et qualité pour assurer une optimisation continue de la structure des activités.

En tant que plate-forme de base de la société, la greffe de cheveux a généré en 2025 un chiffre d’affaires de 1.38B de RMB, représentant 76,1 % du total. C’est toujours le pilier central du chiffre d’affaires et des bénéfices. Le nombre de consommateurs servis atteint 71 380 personnes, soit une hausse de 19,7 %, et un record historique, ce qui met en évidence la compétitivité centrale de la marque et la reconnaissance du marché. Face à la tendance à l’amélioration de la consommation, la société continue de promouvoir une mise à niveau de la greffe de cheveux vers plus de haut de gamme et de précision. D’une part, elle renforce les barrières technologiques médicales : elle améliore le système de traitement par paliers et établit 24 dimensions d’évaluation de la qualité des opérations, afin de garantir la sécurité et l’efficacité des chirurgies. D’autre part, elle lance des services esthétiques dédiés aux femmes : elle met en ligne le système de conception esthétique « Quatre palais, sept yeux », pour répondre aux besoins des femmes en matière de « conception esthétique globale ». La proportion des femmes ayant recours à la greffe de cheveux continue d’augmenter, devenant un nouveau pôle de croissance.

L’activité de soins médicaux pour consolider/renforcer (soins de consolidation) constitue la deuxième courbe de croissance clé que la société cultive en priorité. En 2025, elle atteint un chiffre d’affaires de 409 millions de RMB, représentant 22,6 % du total. Elle sert 79 492 consommateurs, soit une hausse de 3 % ; la solidité de la fidélisation et la capacité de réachat ne cessent de se renforcer. La société déploie, via le modèle « boutique dans la boutique », un centre médical de développement capillaire et de mise en forme « Xiyunxun » au sein des établissements de greffe de cheveux, afin de fournir des services personnalisés aux patients après l’opération et à ceux qui ont des besoins en matière de santé du cuir chevelu, ce qui pousse l’activité de consolidation vers une transition vers des forfaits médicaux à plus forte valeur. Les données montrent que le taux de réachat de l’activité de soins médicaux pour consolider/renforcer atteint 27,6 %. Les besoins de services, fréquents et continus, lissent efficacement les fluctuations du chiffre d’affaires et étendent la valeur du cycle de vie des clients. En outre, la société a également mis en place des activités distinctes telles que les perruques médicales et la greffe esthétique pour femmes, complétant la matrice de marques sur toute la chaîne de valeur, afin d’élargir encore davantage l’espace de profit.

Sur la base d’une exploitation plus fine, Yonghe Medical s’appuie sur une transformation numérique intelligente pour redéfinir l’efficacité opérationnelle et la capacité de service, injectant une dynamique essentielle pour une croissance durable à long terme. En 2025, la société a mis à niveau le système de gestion médicale en chaîne « Hefan » qu’elle a développé en interne, l’intégrant profondément à la technologie AI pour permettre une mise à niveau numérique de l’ensemble des chaînes : diagnostic et traitement, opérations et marketing.

Côté diagnostic et traitement, la technologie AI renforce une médecine précise. La société promeut des équipements de détection du cuir chevelu alimentés par l’AI et des technologies de reconnaissance d’images pour réaliser une détection précise de l’état du cuir chevelu et établir des plans de traitement personnalisés ; grâce à des grands modèles de langage médicaux basés sur l’IA, elle optimise la gestion des dossiers médicaux, améliore l’efficacité et la précision du diagnostic, et met aussi en place un système de suivi comparatif des résultats avant et après la chirurgie, afin de garantir une transparence accrue de la qualité des services. Côté opérations, des outils numériques permettent une allocation efficace des ressources. Appuyée sur les data dashboards et un système d’étiquetage des utilisateurs, la société décrit avec précision les besoins des clients, optimise les processus de réception et l’allocation des ressources des unités, ce qui améliore le taux de conversion d’acquisition clients de 22,6 %, réduit le coût d’atteinte au site de 12,2 %, et fait nettement progresser le ratio investissement-rendement. Côté marketing, réaliser une transformation précise avec « synergie entre produits et efficacité ». En abandonnant la diffusion extensive, la société s’appuie sur l’analyse de mégadonnées pour ajuster dynamiquement la stratégie d’investissement publicitaire, en ciblant les segments de personnes présentant une intention de conversion élevée. Dans le même temps, elle renforce l’approfondissement du contenu, crée un bassin de trafic en propriété privée, et améliore continuellement l’efficacité marketing.

La transformation numérique intelligente améliore non seulement l’efficacité opérationnelle, mais construit aussi des barrières de l’industrie. À l’heure actuelle, la société a formé un modèle d’exploitation « prise de décision guidée par les données, services rendus grâce à la technologie », fournissant un support pour la duplication à plus grande échelle et l’expansion standardisée à venir, tout en préparant également sa réponse à la concurrence sectorielle et aux besoins d’évolution des consommateurs.

Bien qu’en 2025 elle ait réussi à repasser dans le vert, Yonghe Medical fait encore face à des défis à la fois sectoriels et ceux du marché des capitaux. Du point de vue du secteur, le marché de la médecine capillaire devient de plus en plus concurrentiel ; des problèmes tels que l’expansion désordonnée des petites et moyennes structures et des guerres de prix persistent. Par ailleurs, les exigences des consommateurs en matière de qualité des services et de sécurité augmentent constamment, ce qui accélère la redistribution du marché. Du point de vue du marché des capitaux, le cours de l’action de la société a connu d’importantes fluctuations : après son introduction en 2021, lors de la 5e séance de cotation, il a atteint le plus haut historique de 19 HKD par action ; la capitalisation boursière a alors atteint 9,14 milliards de HKD. Au 2 avril 2026, le cours a clôturé à 1,86 HKD par action, soit une baisse de plus de 80 % par rapport à son sommet au moment de l’introduction ; la capitalisation a fortement diminué, et les inquiétudes du marché quant à la continuité de la croissance de la société persistent.

Face à ces défis, Yonghe Medical ne s’est pas arrêtée : elle a plutôt défini clairement la trajectoire de développement de la prochaine étape : premièrement, approfondir continuellement une exploitation plus fine, optimiser davantage le réseau de magasins, améliorer le niveau de rentabilité par point de vente, tout en renforçant l’intégration de la chaîne d’approvisionnement pour réduire davantage les coûts ; deuxièmement, accélérer la mise en œuvre de la transformation numérique intelligente, promouvoir l’application de la technologie AI dans des scénarios complets de diagnostic et traitement et d’opérations, construire un écosystème numérique de la médecine capillaire ; troisièmement, s’orienter vers les clientes féminines et l’activité de consolidation des soins, faire monter la part des activités de greffe de cheveux pour femmes à plus de 35 %, accélérer l’expansion à plus grande échelle de l’activité de consolidation des soins médicaux, et créer de nouveaux moteurs de croissance ; quatrièmement, renforcer la construction de la marque et l’édification académique : mener des recherches sur la prévention et le traitement des troubles liés à la chute des cheveux avec des institutions du secteur, améliorer le pouvoir de parole de l’industrie et renforcer la crédibilité de la marque.

Le marché des capitaux a répondu positivement au retournement des performances de la société : le 1er avril 2026, le cours de Yonghe Medical a bondi de 11,93 %, le volume de transactions s’étant nettement accru, reflétant un retour progressif de la confiance des investisseurs envers la restauration de la rentabilité de la société et son développement à long terme. À mesure que la stabilité de ses bénéfices se renforce et que les moteurs de croissance continuent de se libérer, combiné à l’expansion continue de la taille du marché sectoriel (selon une prévision de Frost & Sullivan, le marché des services de médecine capillaire en Chine atteindra 138,1 milliards de RMB en 2030), Yonghe Medical est susceptible de réaliser progressivement une réparation de la valeur et de revenir dans une fourchette d’évaluation raisonnable sur le marché des capitaux.

D’une série de trois années consécutives de pertes à un retour à la rentabilité en 2025, Yonghe Medical a démontré par des actions concrètes la valeur de l’exploitation plus fine et de la transformation numérique intelligente. En tant que leader du secteur, la société a non seulement réalisé sa percée propre sur le plan opérationnel, mais a aussi contribué à faire évoluer l’industrie de la médecine capillaire de « l’expansion extensive » vers « le développement de haute qualité ». À l’avenir, à mesure que toutes les initiatives stratégiques porteront leurs fruits, Yonghe Medical devrait, tout en consolidant sa base opérationnelle, parvenir à une croissance de haute qualité et créer une valeur à long terme pour les investisseurs.