Les signaux de reprise de l'économie chinoise se confirment, les trois principaux indices retrouvent la zone d'expansion

Question à l’IA : comment la situation au Moyen-Orient pourrait-elle influencer le processus de reprise de l’économie chinoise ?

À mesure que l’accélération de la reprise du travail et de la production après le Nouvel An lunaire s’intensifie, et que les politiques macroéconomiques continuent d’être mises en œuvre avec efficacité, l’économie chinoise réaffiche des signaux de redressement.

D’après des données publiées le 31 mars par le Bureau national des statistiques, en mars, l’indice des directeurs d’achats (PMI) manufacturier, l’indice des activités commerciales du secteur non manufacturier et l’indice PMI composite de la production sont tous revenus dans la zone d’expansion ; ils s’établissent respectivement à 50,4 %, 50,1 % et 50,5 %, soit une hausse de 1,4 point, 0,6 point et 1,0 point par rapport au mois précédent. Le niveau de conjoncture économique de la Chine repart à la hausse.

Zhang Liqun, analyste invité par l’Association chinoise de la logistique et des achats, a déclaré que le PMI de mars a nettement rebondi : il y a des facteurs saisonniers, mais cela montre aussi que, après les « deux sessions », la confiance dans l’économie chinoise s’est clairement renforcée dans tous les domaines. Pour continuer à renforcer et à mettre en œuvre les dispositions issues des « deux sessions », accroître continuellement l’intensité de l’ajustement contracyclique des politiques macroéconomiques, bien préparer et mettre en œuvre les investissements dans les grands projets du gouvernement, et continuer à stimuler l’augmentation des commandes des entreprises, le redressement de la production, la hausse de l’emploi et l’élargissement de la demande de consommation, il faut veiller à assurer un bon démarrage du « 15e plan quinquennal » (période 2026-2030).

L’analyste macro principal de l’Oriental Jincheng (Eastern Jincheng), Wang Qing, a indiqué au journaliste de First Financial que, en mars, l’indice PMI manufacturier s’est fortement hissé dans la zone d’expansion, et que la conjoncture macroéconomique affiche une reprise globale. Cela s’explique principalement par la reprise complète du travail des entreprises après les congés, par des performances d’exportation relativement solides, par la poursuite à un rythme relativement rapide du développement des secteurs porteurs de nouveaux moteurs, ainsi que par le fait que les politiques de stabilisation de la croissance mises en œuvre en début d’année ont entraîné une accélération importante des investissements dans les infrastructures.

Amélioration de la demande manufacturière

En mars, l’impact du Nouvel An lunaire a essentiellement cessé. Les entreprises reprennent pleinement le travail et la production ; la vitalité économique remonte. Dans le même temps, le « 15e plan quinquennal » et les dispositions pertinentes des « deux sessions nationales » sont progressivement déployés, ce qui permet une meilleure libération de la demande de marché dans le secteur manufacturier.

En mars, l’indice des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier est à 51,6 %, soit une hausse de 3 points par rapport au mois précédent. Après avoir évolué pendant 2 mois consécutifs sous 50 %, il repasse dans la zone d’expansion, et l’augmentation en glissement mensuel est relativement notable. La demande extérieure s’améliore aussi nettement : en mars, l’indice des nouvelles commandes à l’exportation est à 49,1 %, soit une hausse de 4,1 points par rapport au mois précédent.

La perception des entreprises concernant une insuffisance de la demande du marché s’est également clairement atténuée : d’après les données, la proportion des entreprises manufacturières qui reflètent une insuffisance de la demande du marché est de 48,5 %, soit une baisse de 6,6 points par rapport au mois précédent ; c’est la première fois depuis juillet 2022 qu’elle repasse sous 50 %.

Du côté de la production, avec la fin des congés, les employés des entreprises retournent progressivement à leur poste ; la demande du marché repart à la hausse. La production manufacturière remonte de manière régulière : l’indice de production est à 51,4 %, soit une hausse de 1,8 point par rapport au mois précédent. Après une courte période où il est descendu sous 50 %, il repasse dans la zone d’expansion.

Par secteur, les activités de production des secteurs porteurs de nouveaux moteurs continuent de progresser de façon stable. L’indice de production de l’industrie de fabrication d’équipements progresse de 1,3 point par rapport au mois précédent pour atteindre plus de 52 %, et il tourne consécutivement à 50 % ou plus sur 20 mois. L’indice de production de la fabrication à haute technologie recule de 1,7 point par rapport au mois précédent, mais reste proche du niveau de 53 %, et maintient également 50 % ou plus pendant 20 mois consécutifs.

Wen Ta, expert du China Logistics Information Center, a déclaré que, en mars, les indices du nombre de personnes employées dans l’industrie de fabrication d’équipements et dans la fabrication à haute technologie ont respectivement augmenté de 1,7 et 1 point par rapport au mois précédent, et sont tous deux montés à un niveau proche de 50 %, nettement supérieur à l’ensemble du secteur manufacturier. Cela montre que le nombre de personnes employées dans les secteurs porteurs de nouveaux moteurs se stabilise et repart à la hausse, et que la structure de l’emploi s’améliore.

Par taille d’entreprise, les PMI des entreprises grandes, moyennes et petites affichent tous un rebond. Les PMI des grandes entreprises sont à 51,6 %, soit une hausse de 0,1 point par rapport au mois précédent, avec une conjoncture qui reste globalement à la hausse. Les PMI des entreprises moyennes et petites sont respectivement à 49,0 % et 49,3 %, soit une hausse de 1,5 point et 4,5 points par rapport au mois précédent ; la conjoncture s’améliore nettement.

En mars, l’indice des anticipations d’activité des entreprises du secteur manufacturier est à 53,4 %, soit une hausse de 0,2 point par rapport au mois précédent. Cela montre que la confiance des entreprises manufacturières dans le développement du marché à court terme s’est renforcée. Du point de vue sectoriel, les indices des anticipations d’activité de secteurs tels que les équipements spécialisés, l’automobile, les chemins de fer, les navires et l’aérospatiale se situent dans de hauts intervalles de conjoncture à plus de 56,0 %, et les entreprises concernées sont plus optimistes quant au développement futur de ces secteurs.

En examinant les perspectives, Wang Qing estime que le PMI manufacturier d’avril connaîtra un certain repli. Les données historiques montrent qu’en excluant les années extrêmes, au cours des dix dernières années, en moyenne, le PMI manufacturier d’avril recule de 0,5 point par rapport à mars. Cela s’explique principalement par le fait qu’une fois l’effet à court terme de la reprise concentrée des entreprises de mars dissipé, les activités de production et d’exploitation manufacturières en avril reviendront progressivement à un rythme normal.

Les prix des matières premières accélèrent la hausse

En mars, à mesure que la demande du marché s’est bien libérée après les congés, et que la production des entreprises rebondit de façon régulière, les activités d’achat de matières premières s’étendent, renforçant ainsi le soutien des prix des matières premières. L’indice des volumes achetés est à 50,9 %, soit une hausse de 2,7 points par rapport au mois précédent. Après avoir évolué pendant 2 mois consécutifs sous 50 %, il repasse dans la zone d’expansion. L’indice des prix d’achat est à 63,9 %, soit une hausse de 9,1 points par rapport au mois précédent. La hausse est nette, ce qui montre que les prix des matières premières dans le secteur manufacturier augmentent plus rapidement à court terme.

Sous l’effet conjugué de la libération de la demande finale et de la hausse des prix des matières premières, les prix des produits finis manufacturés accélèrent aussi la hausse à court terme : l’indice des prix départ usine est à 55,4 %, soit une hausse de 4,8 points par rapport au mois précédent. Il tourne dans la zone d’expansion depuis 3 mois consécutifs et atteint un plus haut depuis avril 2022.

Wen Ta a déclaré que, en mars, la reprise de l’offre et de la demande sur le marché manufacturier et la hausse synchronisée des prix reflètent une bonne cohérence de la reprise économique, et que des bases favorables sont consolidées. Il convient toutefois de noter que, lorsque les prix des matières premières sont tirés par la demande, il faut aussi prendre en compte les facteurs poussés par les coûts. En mars, les changements de la situation au Moyen-Orient ont perturbé le fonctionnement de la chaîne mondiale d’approvisionnement énergétique, et l’impact sur les prix des matières premières du secteur manufacturier de notre pays s’est également manifesté : notamment, les coûts des secteurs liés à la pétrochimie ont augmenté relativement plus nettement, puis se sont propagés via la chaîne d’approvisionnement vers les maillons en aval, et jusque dans le milieu et le bas de la chaîne.

Les données montrent qu’en mars, la hausse des prix dans les secteurs des matières premières de base a été relativement marquée. L’indice des prix d’achat des matières premières de base augmente de plus de 14 points par rapport au mois précédent, pour se maintenir à un niveau supérieur à 70 %, tandis que l’indice des prix départ usine augmente aussi de 12 points par rapport au mois précédent, pour atteindre près de 64 %. La hausse rapide des prix des matières premières de base entraîne de façon synchronisée la hausse des coûts d’achat des matières premières pour les secteurs de la fabrication d’équipements, de la fabrication à haute technologie et de la fabrication de biens de consommation, dans le milieu et le bas de la chaîne ; ces hausses finissent par pousser leurs prix de produits finis à la hausse.

L’analyste statistique en chef du Centre d’enquête sur les services du Bureau national des statistiques, Huoli Hui, a déclaré que, sous l’effet de facteurs tels que le conflit géopolitique au Moyen-Orient et d’autres éléments, les prix de matières premières connexes, comme le pétrole et la chimie, ont fortement augmenté. À cela s’ajoutent la hausse des tarifs logistiques : en mars, la proportion d’entreprises reflétant des coûts élevés de matières premières et des coûts logistiques élevés augmente, elle aussi, par rapport au mois précédent.

Wang Qing estime que l’impact de l’évolution de la situation au Moyen-Orient sur l’économie mondiale se transmettra davantage à l’intérieur du pays en avril. Les données montrent qu’en mars, les indices PMI composites des économies développées telles que les États-Unis, l’Europe, le Japon et le Royaume-Uni sont tous descendus à divers degrés, ce qui pourrait toucher nos exportations. En outre, après la forte hausse des prix des matières premières amont, comme le pétrole et la pétrochimie, en contexte de demande effective insuffisante sur le marché, certaines entreprises manufacturières ralentiront leur rythme de production.

China Galaxy Securities a indiqué qu’en cas de maintien d’une tension durable au Moyen-Orient, avec des prix du pétrole, des prix des produits chimiques et des coûts logistiques maintenus à un niveau élevé, la pression de l’inflation importée pourrait davantage se transmettre au PPI et limiter la reconstitution des bénéfices des entreprises ainsi que l’espace de politique d’assouplissement. En revanche, si la situation au Moyen-Orient se détend à court terme, le choc des prix des matières premières amont devrait se résorber ; et comme les prix départ usine présentent une certaine viscosité du fait de la hausse précédente, les bénéfices des entreprises pourraient s’améliorer par phases. Cela favorisera alors la restauration des anticipations de fonctionnement des entreprises et le retour de l’intention de produire, ce qui aide aussi certains secteurs à sortir progressivement du cycle vicieux « involutif » de concurrence par les bas prix et de compression continue des marges.

Reprise structurelle des services

Côté non manufacturier, en mars, l’indice des activités commerciales du secteur non manufacturier de la Chine est à 50,1 %, en hausse de 0,6 point en glissement mensuel.

Par secteur, l’indice des activités commerciales du secteur de la construction est à 49,3 %, en hausse de 1,1 point ; l’indice des activités commerciales du secteur des services est à 50,2 %, en hausse de 0,5 point.

Wen Wei, expert du China Logistics Information Center, a déclaré que, après les congés du Nouvel An lunaire, des activités liées aux investissements dans les infrastructures et aux services productifs ont été davantage lancées, ce qui a stimulé l’amélioration globale de la conjoncture du secteur non manufacturier. La conjoncture des services liés à la consommation a quelque peu reculé : les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont entraîné une pression de hausse des coûts pour certains secteurs.

En mars, l’indice des activités commerciales du secteur de la construction est à 49,3 %, en hausse de 1,1 point par rapport au mois précédent. Cela montre que, après les congés, la conjoncture dans le secteur de la construction s’est légèrement améliorée par rapport au mois précédent. Les indices des activités commerciales des secteurs tels que le transport ferroviaire, les services de radiodiffusion télécom et de transmission par satellite, les services de monnaie et de finance, ainsi que l’assurance, se situent tous dans des fourchettes de conjoncture élevées à plus de 55,0 %, avec une croissance relativement rapide du volume total des activités. Après les congés, en revanche, les indices des activités commerciales des secteurs liés aux dépenses des ménages liées aux déplacements, tels que le commerce de détail, l’hébergement et la restauration, se situent sous le seuil critique, et l’activité du marché s’est affaiblie.

Wang Qing a analysé que, après les longues vacances du Nouvel An lunaire, avec la reprise complète du travail par les entreprises, la conjoncture des secteurs des transports et de la logistique liés à la production a fortement augmenté, ce qui compense l’effet du recul de la demande provoqué par la baisse des sorties touristiques et des sorties pour les vacances, ainsi que des dépenses d’hébergement et de restauration des résidents. Par ailleurs, à l’heure actuelle, l’économie numérique et l’intelligence artificielle se développent rapidement ; les secteurs porteurs de nouveaux moteurs tels que les services d’information se maintiennent à un niveau de conjoncture élevé, ce qui apporte un soutien important au fait que le PMI des services de mars repasse dans la zone d’expansion. Cependant, au début de l’année, l’ajustement se poursuit dans le secteur de l’immobilier, et la consommation des résidents doit encore être davantage stimulée, ce qui pèse quelque peu sur la conjoncture globale des services.

Wen Wei a déclaré que la conjoncture globale du secteur non manufacturier tend à s’améliorer, et qu’il faut toutefois prêter attention à deux domaines importants supplémentaires. Premièrement, sous l’effet de la base élevée de la consommation pendant les congés du Nouvel An lunaire, la conjoncture des secteurs liés à la consommation, tels que le commerce de détail, l’hébergement, la restauration et le secteur des arts, de la culture et du divertissement sportif, a reculé. Les indices des activités commerciales ont également diminué à des degrés divers par rapport au mois précédent. Il faut observer dans quelle mesure la reprise de la demande de consommation à venir apportera un élan de redressement aux secteurs concernés.

Deuxièmement, les conflits géopolitiques au Moyen-Orient ont fait apparaître une pression de hausse des coûts pour le secteur des travaux de génie civil, le secteur de la distribution de gros et divers secteurs des transports. Les indices des prix des intrants de ces secteurs ont augmenté nettement par rapport au mois précédent ; il faut suivre l’évolution ultérieure des indices des prix des intrants dans les secteurs concernés.

(Cet article provient de First Financial)