L'IPO de Zhongke Yuhang a été acceptée, le paysage concurrentiel du « premier titre » de l'aérospatiale commerciale change

Demandez à l’IA · L’IPO de Zhongke Aerospace est acceptée : comment va-t-elle redessiner le paysage concurrentiel du secteur spatial commercial ?

Nanfang Finance Reporter Yang Qixin — Guangzhou

À 19 h le 30 mars, la fusée lanceuse de transport longue portée YL-2 (version de mission unique) de Zhongke Aerospace a réussi son lancement dans la zone d’essai d’innovation du spatial commercial de Dongfeng. Le vaisseau d’essai initial de type « léger bateau » (satellite de la Nouvelle ère 02), le satellite Nouvelle ère 01 et le satellite Tian Shi 01 ont été placés avec précision sur leurs orbites prévues.

La chaleur résiduelle de la réussite du lancement n’avait pas encore disparu que les bonnes nouvelles pour le marché des capitaux se sont enchaînées. Le 31 mars, le site officiel de la Bourse de Shanghai affichait que l’état de l’IPO de Zhongke Aerospace Technology Co., Ltd. (ci-après « Zhongke Aerospace ») sur le tableau des entreprises de science et technologie (STAR Market) a été officiellement modifié à « Acceptée ».

Il convient de noter que, le jour même où l’IPO de Zhongke Aerospace a été acceptée, le paysage de la concurrence du secteur a connu un changement subtil. Le 31 mars, le site officiel de la Bourse de Shanghai a également mis à jour l’information, indiquant que l’état de l’examen de l’IPO sur le STAR Market de Blue Arrow Aerospace Space Technology Co., Ltd. (abrégé « Blue Arrow Aerospace ») a été modifié à « Interrompu ». La raison de l’interruption est que les documents financiers étaient arrivés à expiration. En remontant le parcours de Blue Arrow Aerospace vers sa cotation, l’entreprise a reçu l’acceptation de l’IPO le 31 décembre 2025, a été tirée au sort pour un contrôle sur site le 5 janvier 2026, a reçu une demande d’éclaircissements sur l’examen le 22 janvier. En seulement 3 mois, elle s’est retrouvée bloquée de manière inattendue dans l’examen en raison de l’expiration des documents financiers, ce qui a freiné de façon imprévue le processus de cotation.

À ce sujet, des responsables de l’activité banque d’investissement de Guotai Haitong, interrogés par le reporter de Nanfang Finance, ont révélé que, à mesure que l’IPO de Zhongke Aerospace est acceptée sans heurts et que l’examen de l’IPO de Blue Arrow Aerospace est interrompu, Zhongke Aerospace dispose désormais d’un avantage pour dépasser Blue Arrow Aerospace et s’introduire la première sur le marché des capitaux. Il est possible qu’elle devienne la « première société cotée du spatial commercial en Chine », comblant ainsi le vide de la cotation dans le domaine des lanceurs commerciaux à propulsion privée.

D’après le prospectus, Zhongke Aerospace a été créée à Guangzhou en décembre 2018. L’entreprise se consacre principalement à la R&D, à la production et aux services de lancement de fusées lanceuses commerciales de moyenne à grande taille, et développe de nouvelles activités liées à l’économie spatiale, notamment la fabrication spatiale, l’expérimentation scientifique spatiale et le tourisme spatial. Parmi ses avantages clés, l’entreprise se concentre sur le domaine des fusées lanceuses : non seulement elle est à l’heure actuelle la seule entreprise de fusées commerciales privée et étatique en Chine à réaliser le lancement de satellites étrangers, mais elle occupe également une position de leader dans le domaine des lanceurs de grande capacité.

Dès le mois de novembre 2024, Zhongke Aerospace a, via la fusée de lancement YL-1 (mission de la 5e navigation, version), réalisé le premier service de lancement de l’entreprise spatiale commerciale chinoise à destination d’utilisateurs internationaux. Au 31 décembre 2025, l’entreprise a cumulé des services pour 6 clients satellites internationaux, et ses activités de service de lancement s’étendent à plusieurs régions telles que l’Amérique du Nord, l’Asie du Sud, le Moyen-Orient, l’Afrique, etc.

Selon des données de Frost & Sullivan, dans le domaine des fusées lanceuses commerciales privées en Chine, un paysage de concurrence très diversifié s’est déjà formé. Zhongke Aerospace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Rongyao, Oriental Space, Tianbing Technology et d’autres acteurs de premier plan ont tous déjà réalisé des lancements de fusées réussis et les ont placées en orbite.

Cependant, parmi les entreprises qui ont réussi à placer en orbite des fusées liquides de grande taille, à l’heure actuelle, seules trois séries de produits existent : Zhongke Aerospace avec YL-2, Tianbing Technology avec Tianlong 2, et Blue Arrow Aerospace avec Zhaque 2, Zhaque 2 E et Zhaque 3.

Parmi elles, la YL-2 de Zhongke Aerospace, en tant que première fusée lanceuse en Chine construite avec une configuration « cœur de propulseur d’appoint universel » (CBC), dispose d’une capacité de charge et d’une flexibilité plus élevées. Sa capacité de mise en orbite héliosynchrone à 500 kilomètres atteint 8 tonnes ; sa capacité en orbite terrestre basse à 200 kilomètres atteint 12 tonnes. Elle permet des configurations de liaison flexibles de 0/2/4 propulseurs groupés, adaptées à différents besoins de lancement.

En termes de performances et de marché, la position de leader de Zhongke Aerospace dans l’industrie continue de se consolider. À la fin de 2025, Zhongke Aerospace a cumulé un poids de charges lancées dépassant 11 tonnes, se classant en première position parmi les entreprises chinoises de fusées lanceuses commerciales privées. Les principaux types de commandes couvrent des commandes commerciales, des commandes d’institutions de recherche, des commandes de missions nationales et des commandes à l’étranger.

Grâce aux avantages de ses produits phares « grande capacité de charge, faible coût, haute fréquence et haute fiabilité », Zhongke Aerospace est devenue une entreprise leader dans le secteur des fusées commerciales en Chine. En 2024 et 2025, dans le marché national des fusées commerciales privées, mesurée en part de marché par le poids de charge de lancement, la part de marché de l’entreprise est respectivement d’environ 50 % et 63 %. La taille de son poids de charges lancées et de son chiffre d’affaires se classe au premier rang dans l’industrie des fusées lanceuses commerciales privées chinoises.

À la date de signature du prospectus, la YL-1 a déjà été lancée avec succès 10 fois. Au total, 84 satellites et plus de 11 tonnes de charge utile ont été placés avec succès sur les orbites prévues. C’est l’un des produits de fusée de lancement en exploitation commerciale les plus matures en Chine.

Lors de cette IPO, Zhongke Aerospace prévoit de lever 4.18B de RMB. Les fonds levés seront investis dans la construction de centres de R&D de fusées lanceuses réutilisables de grande taille, de R&D de lanceurs et de vaisseaux spatiaux réutilisables, de moteurs liquides réutilisables, ainsi que dans le remboursement de prêts bancaires et l’apport de fonds de roulement supplémentaires.

Toutefois, il convient de noter que Zhongke Aerospace n’a toujours pas atteint la rentabilité. En 2022, 2023, 2024 et sur la période janvier-septembre 2025, l’entreprise a réalisé des revenus d’exploitation d’environ 595,29 millions de RMB, 5.95M de RMB, 77.72M de RMB et 244M de RMB. Sur la même période, elle a enregistré des pertes nettes d’environ 84.22M de RMB, 861M de RMB, 749M de RMB et 7,49 milliards de RMB respectivement. À la fin de la période couverte par le rapport, les pertes non compensées selon le périmètre consolidé s’élèvent à 200M de RMB.

À ce sujet, Zhongke Aerospace indique : en raison du fait que ses produits n’ont pas encore atteint une production à grande échelle, tout en étant également influencée par des facteurs tels qu’une intensité de dépenses de R&D élevée et des montants importants de paiements fondés sur des actions, l’entreprise n’a pas encore réalisé de bénéfices au cours de la période couverte par le rapport. L’entreprise prévoit que, après l’IPO et la cotation, l’accumulation de pertes non compensées figurant dans ses comptes continuera d’exister et qu’elle ne pourra pas verser de dividendes en espèces à court terme.

Dans ce contexte, l’entreprise choisit d’appliquer le deuxième ensemble de normes de cotation du STAR Market, à savoir : « une capitalisation boursière prévue ne devant pas être inférieure à 15 milliards de RMB, un chiffre d’affaires d’au moins 2 milliards de RMB au cours de l’année précédente, et un rapport entre les dépenses cumulées de R&D sur les trois dernières années et le chiffre d’affaires cumulé sur les trois dernières années d’au moins 15 % ».

Au vu de l’ensemble des indicateurs, Zhongke Aerospace satisfait pleinement aux critères de cotation ci-dessus. D’après le prospectus, la dernière levée de fonds en actions par des actionnaires externes correspond à une valorisation post-investissement de 244M de RMB, bien supérieure aux exigences minimales de 200M. En 2024, le chiffre d’affaires réalisé est de 2,44 milliards de RMB, ce qui satisfait à la condition « chiffre d’affaires d’au moins 2 milliards de RMB sur l’année précédente ». Entre 2022 et 2024, le rapport entre les dépenses cumulées de R&D et le chiffre d’affaires cumulé représente 184,05 %, largement au-dessus du seuil minimal de 15 %.

En perspective, à mesure que le processus de cotation de Blue Arrow Aerospace est temporairement bloqué, la probabilité que Zhongke Aerospace vise le titre de « première société du spatial commercial en Chine » augmente nettement, et elle pourrait encore davantage faire basculer le centre de gravité de l’industrie, passant des défis techniques des technologies récupérables, vers une concurrence de commercialisation à grande capacité de charge, faible coût et haute fréquence.