Adieu à la croissance expansive, Mengniu adopte-t-elle une nouvelle façon de se renforcer ?

Demandez à l’IA · Comment la stratégie « une seule entité, deux ailes » aide-t-elle Mengniu à passer d’une logique de taille à une logique de valeur ?

Publié par|China Visit Network

Relecture|Li Xiaoyan

En 2025, Mengniu Dairy (2319.HK) a remis une performance annuelle avec un chiffre d’affaires de 82,4 milliards de yuans, et un bénéfice opérationnel de 6,56 milliards de yuans. Bien que le chiffre d’affaires ait reculé de 7,3% en glissement annuel, la marge brute est montée à 39,9%, tandis que les flux de trésorerie liés aux opérations ont atteint 8,75 milliards de yuans et les flux de trésorerie disponibles 6,3 milliards de yuans, atteignant tous deux de nouveaux sommets historiques. Ce bilan « hausse des profits sans hausse du chiffre d’affaires » reflète la détermination stratégique du principal acteur du secteur laitier chinois pendant une période d’ajustement structurel de l’industrie : consolider les fondamentaux par l’optimisation de la structure, cultiver une deuxième courbe de croissance grâce à l’innovation, et explorer une voie de croissance de haute qualité dans les efforts de réduction des coûts, d’amélioration de l’efficacité et de création de valeur.

En tant que pilier central de l’industrie laitière, l’activité de lait liquide a réalisé 64,94 milliards de yuans de chiffre d’affaires, tout en menant une mise à niveau structurelle pendant la contraction des volumes. Le segment du lait à température ambiante a réagi activement à la faiblesse de la demande et aux changements de canaux, en stabilisant les fondamentaux par l’innovation produit et l’adaptation des canaux : à l’occasion du 20e anniversaire de Te Lin Su, lancement de produits premium comme le lait biologique du désert, renforçant la compréhension de la valeur sur toute la chaîne de l’industrie ; Mengniu Pure Milk élargit des produits fonctionnels ciblés comme le sans lactose et les produits à base de prébiotiques, élargissant les scènes de consommation ; les boissons aux jus de fruits et aux laits, via la gamme de perles (爆珠) et le lait de coco frais, réalisent une montée en gamme, augmentant la valeur unitaire des produits sur plusieurs dimensions.

Le segment à basse température conserve son avantage de tête : pendant 21 années consécutives, il demeure n°1 en part de marché ; l’activité de lait frais a enregistré une croissance à deux chiffres ; et la marque Daily Fresh Language maintient un taux de croissance supérieur à deux chiffres. Daily Fresh Language s’appuie sur de nouveaux produits comme le lait frais 4,0 et la protéine A2β-caséine pour conquérir la filière premium ; dans des canaux tels que les grandes surfaces et l’O2O, il conserve une position de leader en part de marché. Par ailleurs, le marché de Hong Kong et Macao couvre plus de 1000 points de vente, jetant les bases du déploiement à l’international. La croissance solide de l’activité à basse température n’a pas seulement compensé les fluctuations du segment à température ambiante : elle est devenue un lien clé entre la montée en gamme de la consommation et la transformation des canaux.

En dehors du lait liquide, les trois principaux segments d’activité de Mengniu avancent de concert, formant une matrice de croissance résistante au cycle. L’activité fromage a les meilleures performances : sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires s’élève à 5.27B de yuans, en hausse de 21,9% ; Miukeblue (妙可蓝多) reste solidement leader de l’industrie, en accélérant la pénétration du marché grâce à la double propulsion B2B (restauration) et C2C (familles). Alors que le taux de pénétration du fromage dans les foyers chinois continue d’augmenter, ce segment est en train de passer de la phase de développement à celle de croissance, fournissant à Mengniu une dynamique de croissance durable.

Le segment de poudre de lait a réalisé 6.65B de yuans de chiffre d’affaires, en hausse de 8,7%, et la croissance du second semestre s’est améliorée pour atteindre un niveau à deux chiffres. Ruiphyen (瑞哺恩), Yourui (悠瑞) et Bellamy’s (贝拉米) constituent une matrice couvrant l’ensemble des âges : nourrissons et jeunes enfants, adultes, et personnes âgées. Parmi eux, Yourui, grâce à ses produits fonctionnels, s’est hissé au premier rang des parts du canal omnicanal pour les laits pour adultes ; Bellamy’s a enregistré des résultats significatifs dans l’expansion sur l’Asie du Sud-Est ; et ses lignes de produits biologiques premium affichent une croissance de plus de 20%. Même si l’industrie fait face à des défis liés aux fluctuations de la natalité, Mengniu, grâce à un positionnement nutritionnel précis et à l’innovation des canaux, a réussi une percée à contre-courant dans un marché en contraction.

L’activité glaces a atteint 5.39B de yuans de chiffre d’affaires, en hausse de 4,2%. Les marques classiques, telles que Sui Bian (随变) et Green Mood (绿色心情), continuent de faire force, et de nouveaux produits comme Tilan Shengxue (蒂兰圣雪) élargissent des scènes premium. Grâce à une stratégie en double roue — approvisionnement sur mesure côté B et couverture des scènes côté C — cette activité améliore régulièrement sa capacité bénéficiaire, offrant un soutien stable aux résultats.

Derrière la croissance des résultats se trouvent la montée en gamme de la gestion et l’optimisation de la valeur sur toute la chaîne de Mengniu. Les effets du contrôle des coûts sont significatifs : via la coordination des achats de lait cru et la transformation numérique/intelligente de la chaîne d’approvisionnement, la marge brute a augmenté de 0,3 point de pourcentage malgré un contexte défavorable. Les jours de rotation des stocks et des créances ont continué d’être optimisés ; les frais de vente et d’administration ont diminué en glissement annuel, fournissant une base solide à la progression des bénéfices.

La qualité des actifs a encore été davantage assainie : Mengniu a procédé activement à la cession d’actifs inoccupés et à la gestion des risques historiques, afin d’améliorer l’efficacité opérationnelle. En parallèle, Mengniu maintient un effort en R&D et en investissements de numérisation, en construisant des avantages clés en « productivité de nouvelle nature » : des HMOs développés en interne ont obtenu plusieurs certifications ; les probiotiques Lc19 et Hi188 ont été publiés dans des revues internationales de premier plan ; des produits de transformation approfondie tels que la lactoferrine et la poudre de lactosérum désalée D90 ont été industrialisés, réduisant la dépendance aux importations. L’usine de yaourt basse température de Wuhan et l’usine de Dengtai à Ningxia (宁夏灯塔工厂) sont devenues des références de numérisation et d’intelligence ; la numérisation de bout en bout améliore l’efficacité de réponse des canaux et le ratio coûts-efficacité (费效比).

Le mécanisme de retour aux actionnaires continue de s’améliorer : le plan de dividendes et de rachats sur trois ans pour 2025-2027 est clairement défini ; le dividende par action s’élève à 0,52 yuan, afin de rémunérer la confiance des investisseurs par des rendements stables.

Actuellement, Mengniu fait encore face à de multiples défis dans la transition de l’industrie : contraction structurelle de la demande de lait à température ambiante, perturbation de la configuration des canaux par les marques de consommation nouvelles, et volume des nouveaux moteurs de croissance encore à agrandir. Mais il ne s’agit pas de difficultés à court terme : c’est un processus inévitable pour l’industrie laitière qui passe de la croissance par la taille à la compétition par la valeur.

La clé pour débloquer la situation réside dans la mise en œuvre continue de la détermination stratégique. Dans le cadre de la stratégie « une seule entité, deux ailes », « une seule entité » s’appuie sur le lait liquide comme cœur de la structure, consolidant les fondamentaux par l’amélioration de la valeur ; « deux ailes » s’appuient sur l’innovation et l’internationalisation pour accélérer la culture de la deuxième courbe de croissance. À mesure que l’offre et la demande de lait cru se rééquilibrent et que des signaux de reprise de la consommation apparaissent, Mengniu prépare le terrain pour la reprise du secteur grâce à un « coup de poing » combiné : montée en gamme des produits, optimisation des canaux et amélioration de l’efficacité de la gestion.

La transition de « augmenter les revenus » à « augmenter les profits » est un choix proactif de Mengniu pour traverser le cycle de l’industrie. Avec le socle de lait liquide solidement établi et le soutien de l’accélération de la montée en puissance des activités diversifiées, et grâce au renforcement apporté par l’innovation en R&D et la transformation numérisée/intelligente, Mengniu trace une voie de croissance de haute qualité, réalisant le passage de « leader par la taille » à « leader par la valeur ». À l’avenir, à mesure que le nouvel moteur de croissance se mettra progressivement en place, les principaux acteurs de l’industrie laitière chinoise devraient montrer une plus grande résilience et vitalité dans la concurrence mondiale, injectant ainsi de nouveaux élan dans la reprise du secteur.