Les évaluations des institutions indiquent que l'impact externe diminue marginalement, le marché reviendra à une tarification basée sur les fondamentaux des entreprises.

Pour investir en bourse, regardez les rapports d’analyse de l’analyste de « Jin Qilin » : faisant autorité, professionnels, opportuns et exhaustifs. Aidez-vous à découvrir des opportunités de thèmes à fort potentiel !

Journaliste des Securities Times, An Zhongwen

À mesure que le deuxième trimestre approche, les facteurs d’incertitude à l’étranger et l’impact des conflits géopolitiques sur le marché s’atténuent progressivement. Les priorités des fonds publics se recentrent sur la valeur intrinsèque des entreprises. Plusieurs sociétés de gestion de fonds estiment que la phase d’ajustement des valorisations la plus intense du marché est peut-être déjà passée, et que les perspectives à venir seront davantage ancrées dans les fondamentaux. Face à la situation où les résultats du premier trimestre ont fortement divergé et où les principales positions sont généralement sous pression, les fonds publics, tout en restant fidèles à la ligne principale technologique, accordent davantage d’attention à la certitude des bénéfices. Ils s’appuient aussi sur des actifs à haut rendement en dividendes pour lisser la volatilité du portefeuille, indiquant ainsi la direction pour le positionnement du deuxième trimestre.

Les fonds doivent relever le défi d’un resserrement des valorisations

Au premier trimestre 2026, la difficulté d’investissement globale des fonds publics a nettement augmenté. La performance des fonds montre une nette divergence. Sous l’effet de l’environnement extérieur et des fluctuations de la chaîne industrielle, la plupart des actions détenues en forte proportion subissent une pression de valorisation ; l’adhésion aux actions technologiques a généralement fait l’objet d’ajustements. Seuls quelques produits positionnés dans des segments spécifiques comme le stockage affichent une performance marquante, avec une répartition relativement dispersée des positions.

Parmi eux, le champion de la catégorie fonds actions à gestion active sur l’ensemble du marché au premier trimestre a généré un rendement de 60 % grâce à un positionnement concentré dans le secteur du stockage. Le fonds ayant obtenu la deuxième place, sur le même thème, accuse un écart de 23 points de pourcentage de rendement par rapport au premier, ce qui met en évidence que même au sein d’une même filière technologique, la performance des fonds présente des écarts significatifs. Cela reflète aussi qu’au contexte global de pression sur le marché, compter uniquement sur quelques segments à forte visibilité ne suffit pas à renverser les défis auxquels fait face l’investissement des fonds publics.

Prenons l’exemple des fonds d’actions à gestion active QDII orientés Hong Kong : au premier trimestre, ils ont globalement affiché des résultats ordinaires, la plupart des produits oscillant entre marges faibles et pertes, par contraste avec les QDII mondiales de technologies, relativement plus solides sur l’ensemble. Les produits QDII en tête de performance ont généralement des positions multi-tranches sur des actions américaines et des marchés d’Asie-Pacifique, notamment des leaders des semi-conducteurs et du stockage, tels que Micron Technology, SanDisk, TSMC, Samsung, SK hynix, etc.

En outre, seuls quelques fonds QDII ont réussi à obtenir un rendement positif grâce à des stratégies de haut dividende et de valorisations faibles. Ces produits sont plutôt axés sur des secteurs de premier ordre traditionnels comme la finance et l’énergie, et évitent les actions de croissance technologique à forte volatilité. Cela montre que, dans le contexte actuel, les institutions adoptent une attitude prudente face au risque de valorisation des actions de croissance à Hong Kong.

Retour à la tarification basée sur les fondamentaux

À mesure que l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale recule progressivement, les actions fortement pondérées dans les portefeuilles continuent de faire face à des pressions de valorisation. Plusieurs professionnels des fonds publics estiment qu’au deuxième trimestre, après que le marché aura progressivement absorbé les risques géopolitiques et macroéconomiques, l’impact des fluctuations externes sur les cours des actions marginalisera. La certitude des bénéfices des entreprises et des fondamentaux redevient le cœur du mécanisme de tarification.

Wéi Fengchun, économiste en chef de la société de gestion de fonds Cjinhe, juge que les conflits au Moyen-Orient font monter la prime de risque dans l’énergie. L’énergie et les services publics disposent d’une rigidité des bénéfices et d’une valeur de refuge ; tandis que les capitaux passent d’une logique de croissance à valorisations élevées vers une logique de défense à faible valorisation, ce qui reflète la logique consistant à privilégier la sécurité à court terme, tout en continuant à se focaliser sur la modernisation industrielle à long terme. Même si le mois d’avril comporte une fenêtre de déclassement de la situation, la structure géopolitique a déjà subi des changements profonds. La sécurité énergétique, les conflits entre mandataires, etc., persisteront à long terme. Par la suite, il faudra suivre dynamiquement les variables clés afin de saisir le rythme d’allocation des actifs.

Wang Li, analyste senior en stratégie macro de la société de gestion de fonds Great Wall, affirme que le conflit Iran–États-Unis est un facteur important ayant déclenché l’ajustement du marché boursier chinois au premier trimestre. D’une part, la situation géopolitique bloquée fait monter le niveau central du prix du pétrole ; d’autre part, la structure du marché évolue rapidement au gré de l’intensité du conflit. Lorsque la tension est forte, les actifs défensifs dominent ; lorsque la nervosité retombe, les valeurs technologiques reviennent alors à une logique de rattrapage.

Il a déclaré que l’orientation de la situation géopolitique et la performance dans les rapports du premier trimestre constitueront les variables clés pour déterminer la répartition des capitaux au deuxième trimestre. À l’heure actuelle, des indicateurs de sentiment du marché laissent déjà apparaître un signal de creux. Si la pression géopolitique s’allège, le consensus sur le positionnement acheteur (faire monter) pourrait se renforcer ; et si les rapports du premier trimestre parviennent à fournir des indices clairs de conjoncture favorable, cela renforcera aussi la volonté des capitaux d’allouer aux directions à forte visibilité.

Liu Fangyuan, analyste d’indices chez la société de gestion de fonds E-Fund, indique que pour sélectionner des actions au deuxième trimestre 2026, il faut revenir aux fondamentaux et se concentrer sur la certitude de la performance et le chemin de réalisation. Les secteurs de croissance représentés par les entreprises de technologie de Hang Seng restent, à cet égard, la direction où la certitude est relativement la plus élevée. L’industrie de l’IA passe de l’étape d’investissement à une mise en œuvre commercialisable : la conjoncture y est plus élevée dans des domaines comme l’informatique en nuage, les infrastructures de puissance de calcul et les applications des plateformes Internet. La traçabilité de la performance s’en trouve renforcée et, dans l’environnement actuel, leur profil est relativement stable. Par ailleurs, les secteurs à haut dividende, disposant de flux de trésorerie stables et d’une capacité de versement de dividendes, peuvent constituer un complément important au portefeuille : en cas de taux d’intérêt plutôt élevés et de volatilité accrue du marché, ils offrent une fonction défensive.

La technologie reste la ligne principale de l’allocation

Lors du choix des segments d’investissement pour le deuxième trimestre, le secteur technologique demeure la direction centrale retenue par de nombreuses institutions de fonds publics.

Wéi Fengchun, prenant l’exemple de la victoire double couronne de la « Zhang Xueji » lors de l’étape portugaise WSBK, estime que la Chine dispose d’avantages durables en matière de fabrication haut de gamme et d’exportation rendue possible par l’IA. Il considère que cette percée brise la monopolisation des marques par l’Europe, l’Amérique et le Japon pendant des décennies. C’est un événement emblématique marquant le passage de la fabrication chinoise d’une logique de concurrence à bas niveau à une logique de déploiement haut de gamme à l’international. Il confirme aussi clairement la tendance du cycle de Zhuge, porté par la fabrication haut de gamme comme moteur. La résonance entre le renouvellement des équipements et la modernisation industrielle fait que l’industrie manufacturière passe de la lutte sur le stock à des percées sur le flux additionnel ; les perturbations à court terme ne changeront pas la direction des percées technologiques à moyen et long terme.

Liu Fangyuan est, lui aussi, favorable à trois directions. D’abord, l’IA et les chaînes industrielles technologiques associées, y compris l’informatique en nuage, les infrastructures de calcul et les plateformes Internet : elles bénéficient de l’avancement de la commercialisation de l’IA. Ensuite, les plateformes Internet et le domaine de l’économie numérique : s’appuyant sur les avantages des utilisateurs, des données et des scénarios, elles disposent d’une capacité de conversion des applications IA relativement forte. Enfin, les secteurs à haut dividende : ils couvrent des sociétés dont les flux de trésorerie sont stables, telles que la finance, les services publics, l’énergie, etc. Elles ont une valeur d’allocation lorsque le marché oscille.

Des responsables de Morgan Stanley Fund soulignent également que l’IA demeure le cœur du secteur technologique ; par la suite, le marché comptera davantage sur des catalyseurs issus des résultats. Bien que le secteur IA subisse l’impact de la volatilité des actions technologiques américaines, la certitude globale de la performance reste forte. L’initiative OpenClaw stimule une forte hausse de la demande en Token : en Chine, le volume d’appels des plateformes a augmenté d’un facteur dix. La tendance à la hausse des prix des produits concernés se poursuit depuis plusieurs mois. Les tensions au Moyen-Orient renforcent encore l’anticipation de hausse des prix ; même si, par la suite, la pression géopolitique s’apaise, cette tendance est difficile à inverser. Les produits liés à la demande intérieure s’apprêtent à entrer dans une phase de validation de performance ; certains actifs ont déjà franchi le niveau bas.

		Déclaration de Sina : Cette information provient d’une reprise effectuée depuis un média partenaire de Sina. Le site Sina y publie cet article dans le but de transmettre davantage d’informations ; cela ne signifie pas que Sina partage ses points de vue ni ne confirme la description. Le contenu de l’article est uniquement fourni à titre de référence et ne constitue pas un conseil en investissement. Les investisseurs prennent leurs décisions en fonction de leur propre jugement ; les risques leur incombent.

Une grande quantité d’informations et des analyses précises — le tout dans l’application Sina Finance

Responsable éditorial : Ling Chen