Les primes d'assurance traditionnelle représentent « la moitié du marché » ; quand l'assurance à dividendes pourra-t-elle « prendre le dessus » ?

L’assurance-vie avec participation est le « chouchou » du marché ces dernières années. Son mécanisme de conception « garanti + participation variable » permet à la fois de réduire les coûts rigides pour les compagnies d’assurance, et de faire profiter les clients des résultats de l’exploitation de l’entreprise, ce qui en a fait l’un des produits que les compagnies d’assurance cherchent prioritairement à développer.

Récemment, lors des conférences de publication des résultats des cinq principaux assureurs cotés en bourse (China Life, Ping An, China Pacific, PICC, New China Life), les dirigeants ont révélé que le développement vigoureux de l’assurance-vie avec participation est devenu un choix commun aux acteurs leaders du secteur de l’assurance-vie. Mais d’après les informations sur les produits d’exploitation de 2025, les produits d’assurance-vie entière et d’autres assurances traditionnelles non assorties d’une participation, tels que l’assurance-vie entière et les assurances mixtes, restent toutefois les plus importants contributeurs, grâce à l’énorme base de primes de renouvellement (renouvellement), et conservent fermement la première place dans les revenus de primes.

Cependant, sous l’effet conjugué de l’orientation réglementaire et de la transformation proactive des compagnies d’assurance, l’assurance-vie avec participation, sans aucun doute, passe du rôle de figurant au centre de la scène. À quelle distance se situe-t-elle encore de la « première place » de l’assurance-vie ?

Côté stratégie : les assureurs favorisent la transformation de l’activité

En 2025, l’environnement de taux bas continue de comprimer l’espace de profit des compagnies d’assurance, et le risque de pertes d’écart de taux (spread) flotte au-dessus du secteur, comme une épée de Damoclès.

Dans ce contexte, l’assurance-vie avec participation, grâce à son mécanisme de « rendement plancher + participation variable », peut à la fois réduire les coûts de passif rigide des compagnies d’assurance, et, via l’adéquation des rendements variables aux besoins de croissance des actifs des clients, devenir un choix commun pour la majorité des compagnies d’assurance ; les cinq principaux assureurs cotés en bourse ne font pas exception.

D’après les rapports annuels des assureurs cotés, « assurance-vie avec participation » et « produits à rendement variable » sont devenus des mots-clés. Dans son rapport annuel 2025, China Life mentionne que l’efficacité de la transformation des activités à rendement variable est remarquable : les coûts rigides du passif des nouvelles affaires ont diminué de manière continue pendant trois années consécutives. En 2025, la part des primes de versement de la première année des assurances-vie avec participation dans l’assurance-vie individuelle est montée à près de 60 %, devenant un soutien important aux primes des nouveaux contrats.

Les états financiers montrent qu’en 2024, chez Ping An, les primes de l’assurance-vie avec participation atteignent 91.89B de yuans, soit une hausse de 41,28 % en glissement annuel ; chez China Pacific, la filiale d’assurance-vie spécialisée — China Pacific Life —, la part des assurances-vie avec participation dans les primes de versement de la première période (période de nouvelle souscription) nouvellement conclues a été portée à plus de la moitié. Parmi elles, la part des assurances-vie avec participation dans les primes de versement de la première période via le canal des agents atteint 61,4 % ; New China Life a lancé de manière globale la transformation vers l’assurance-vie avec participation. Le chiffre des primes de la première année pour les assurances-vie d’une longue durée relevant de l’assurance-vie avec participation s’élève à 119,33 milliards de yuans, avec des percées substantielles dans la transformation des produits.

« En 2025, la société a fermement poursuivi le travail de transformation de l’assurance-vie avec participation. Cela se traduit principalement par des percées au niveau de la vente : le montant des ventes d’assurance-vie avec participation sur l’année atteint 120 milliards de yuans. » Lors de la conférence de publication des résultats, le PDG de New China Life, Gong Xingfeng, a indiqué que New China Life, à partir du deuxième et du troisième trimestre 2025, a renforcé l’effort de transformation, et a également obtenu les effets escomptés. En 2026, l’entreprise continuera d’approfondir la transformation, en mettant l’accent sur l’élargissement des types de produits : par exemple, renforcer la vente de l’assurance-vie avec participation de type rente/annuité (assurance de rente avec participation), et saisir les opportunités offertes par les avantages de politique publique pour l’assurance-vie avec participation et l’assurance santé.

Récemment, le vice-président de Ping An et directeur financier en chef, Fu Xin, interrogé par un journaliste de « Economic Daily News », a également indiqué que, en 2025, la part de l’activité d’assurance-vie avec participation dans les affaires d’assurance-vie individuelle via le canal des agents est d’environ 30 %. En 2026, l’assurance-vie avec participation sera utilisée comme le produit d’assurance clé promu sur toute l’année, et la part des activités concernées devrait encore augmenter.

En fait, la réduction du risque de pertes d’écart de taux constitue l’une des raisons pour lesquelles les compagnies d’assurance transforment activement vers l’assurance-vie avec participation.

Fu Xin a déclaré que « renforcer l’activité d’assurance-vie avec participation » est un choix inévitable pour les compagnies d’assurance afin de s’adapter à l’environnement actuel de taux bas. Du point de vue des clients, l’assurance-vie avec participation permet aux souscripteurs de partager le rendement d’investissement excédentaire des compagnies d’assurance ; dans le cycle de baisse des taux, l’avantage concurrentiel de ce type de produit devient de plus en plus évident. Du point de vue de l’exploitation des compagnies d’assurance, développer l’assurance-vie avec participation permet de compenser efficacement le risque de fluctuations des taux d’intérêt, d’optimiser la structure des coûts de passif ; en outre, les fonds issus de l’assurance-vie avec participation offrent davantage d’espace de flexibilité pour l’allocation des actifs avec composante actions, aidant la société à obtenir des rendements d’investissement à long terme stables.

Côté structure : le « socle » des assurances traditionnelles est solide

Bien que le marché des nouvelles affaires se soit rapidement infiltré via l’assurance-vie avec participation, d’après la structure des revenus de primes totaux (nouvelle activité + renouvellement), les assurances traditionnelles non assorties d’une participation restent le « lest » des cinq compagnies.

Un journaliste de « Economic Daily News » a appris que cette disparité s’explique principalement par l’effet de base des primes de renouvellement : les assurances traditionnelles, après des décennies de développement, ont accumulé d’énormes polices en portefeuille (contrats existants). Chaque année, l’ampleur des primes de renouvellement est importante. En revanche, l’assurance-vie avec participation n’a redémarré une forte croissance que ces dernières années ; la base de contrats existants est donc relativement plus faible.

Concrètement, en 2025, l’assurance traditionnelle de China Pacific Life a généré des primes d’assurance de taille de 1 875,24 milliards de yuans, soit 63,38 % des primes à l’échelle de la société ; chez Ping An, le montant des primes d’assurance vie traditionnelle atteint 2 311,09 milliards de yuans, et l’activité d’assurance de rente atteint 1 081,55 milliards de yuans, les deux ensemble représentant 51,29 % ; chez New China Life, le revenu des primes d’assurance vie traditionnelle (primes brutes) est de 1 066,9 milliards de yuans, soit 54,47 % ; chez PICC, la société d’assurance-vie nationale — PICC Life —, le revenu des primes brutes pour l’assurance-vie de type « ordinaire » est de 11.93B de yuans, atteignant 73,7 %.

En outre, en 2025, les produits d’assurance ayant généré les plus hauts revenus de primes parmi les cinq assureurs d’assurance-vie sont tous des assurances traditionnelles, et les produits classés dans le top cinq des revenus de primes sont également essentiellement des produits d’assurance de type traditionnel. Plus précisément, parmi les produits dont les primes sont les plus élevées : China Life a pour produit la China Life Xinxiang Future Whole Life Insurance (assurance mixte) avec un total de primes de 12B de yuans ; Ping An Life a pour produit l’assurance-vie entière Ping An Shengshi Jinyue (version « Premium ») avec un total de primes de 297,98 milliards de yuans ; China Pacific Life a pour produit l’assurance-vie entière Chang Xiang Ban (version « Transmise ») avec un total de primes de 171,83 milliards de yuans ; New China Life a pour produit Fu Sheng Shi Jia (assurance-vie entière) avec un total de primes de 181,82 milliards de yuans ; PICC Life a pour produit l’assurance mixte PICC Life Ruyi Fu (assurance mixte) avec un total de primes de 153,01 milliards de yuans.

« Si les assurances traditionnelles peuvent continuer à consolider leur position dominante sur le marché, le cœur du problème réside dans le fait que, pendant le cycle de baisse des taux, les besoins de couverture des clients face à des rendements déterministes et les stratégies opérationnelles des assureurs visant à prévenir les pertes d’écart de taux se répondent de manière très forte. » Le journaliste de « Economic Daily News » a été informé par Yang Fan, directeur général de Beijing Paipaiwang Insurance Brokerage Co., Ltd. : « Dans l’environnement macroéconomique actuel, la propension au risque des clients baisse, et ils se tournent davantage vers les produits de type „quasi-garantie“ à rendement à long terme. La déterminité des assurances traditionnelles répond exactement à cette demande ; en même temps, bien que les compagnies d’assurance subissent une pression de transformation, l’inertie commerciale formée de longue date côté canal et la dépendance au chemin vers les produits à forte déterminité rendent les assurances traditionnelles encore assez collantes sur les deux côtés de l’offre et de la demande. Ce n’est pas l’effet d’un seul facteur, mais le résultat d’un équilibre par étapes entre choix du marché et stratégie de contrôle des risques. »

Regard vers l’avenir : reconfigurer la compétitivité centrale des canaux

À une époque où les taux d’intérêt continuent de baisser, développer massivement des assurances-vie avec participation dotées d’un mécanisme de rendement variable est devenu un consensus dans l’industrie.

Au début du premier trimestre 2026, cette tendance se poursuit. Un rapport de recherche publié par Guoxin Securities indique que, au premier trimestre 2026, l’engouement pour la vente d’assurance-vie avec participation a nettement augmenté dans plusieurs canaux. Elle est particulièrement appréciée par les épargnants d’âge moyen et avancé ainsi que par les investisseurs à tendance prudent. En tant que principal canal de sortie pour déplacer l’argent des dépôts, les données montrent que la part des assurances-vie avec participation a significativement augmenté ; dans certains cas, certaines compagnies d’assurance ont même connu une situation de tension sur les quotas de produits.

Mais en termes de taille globale des activités, l’assurance-vie avec participation aura besoin encore d’un certain temps pour dépasser les assurances traditionnelles non assorties d’une participation.

« À l’heure actuelle, le principal goulot d’étranglement pour développer l’assurance-vie avec participation en volume réside dans le décalage de la compréhension des clients côté demande et dans l’insuffisance des capacités de service professionnelles côté offre ; les deux sont à la fois cause et conséquence l’un de l’autre. » Yang Fan a déclaré au journaliste de « Economic Daily News » : « Côté demande, les clients sont longtemps influencés par la pensée des „rendements garantis“ : il y a donc un décalage de compréhension concernant la partie „non garantie“ des assurances-vie avec participation. En outre, récemment, la volatilité du taux de réalisation des participations (dividendes réalisés) a augmenté, ce qui renforce l’attentisme ; côté offre, les équipes commerciales se trouvent en période de douleur liée à la transformation, et elles ne disposent pas encore de la capacité professionnelle permettant de passer d’un simple discours sur la „rémunération fixe“ à l’explication de la „logique d’investissement“, ce qui empêche de guider efficacement les attentes des clients. Il en résulte un décalage structurel dans l’ajustement de l’offre et de la demande. »

De l’avis de Yang Fan, pour que l’assurance-vie avec participation remplace les assurances traditionnelles et devienne le « produit phare », il faut globalement un cycle d’« substitution progressive » de trois à cinq ans, plutôt qu’un changement rapide motivé par la politique. Au cours de ce processus, les ajustements dynamiques du taux d’intérêt prévu (taux planifié) évolueront naturellement. À mesure que l’avantage de prix des assurances traditionnelles s’atténuera avec la baisse des taux, l’assurance-vie avec participation montrera, sur une longue période, des avantages de résilience face aux fluctuations des taux d’intérêt. Le marché finira progressivement par se déplacer de la « pensée à rendement garanti » vers la « pensée orientée actions/participations » ; il faut du temps pour cultiver la confiance du marché et valider les capacités d’investissement, ce qui ne peut pas se faire du jour au lendemain.

En outre, lors de la diffusion rapide de l’assurance-vie avec participation, les institutions d’assurance doivent impérativement reconfigurer totalement la compétitivité centrale des canaux : passer d’une simple « promotion de produits » à une « approche de conseiller en allocation d’actifs ». Les institutions doivent corriger l’orientation consistant à privilégier la taille et à négliger la valeur ; au niveau stratégique, elles doivent mettre en place un mécanisme d’évaluation axé sur la capacité d’investissement à long terme et sur le taux de réalisation des participations, tout en améliorant la transparence des produits. Côté canaux, il faut également, via des formations à haute intensité, doter les agents des compétences leur permettant d’expliquer la situation macroéconomique et des produits complexes ; en fournissant des services complets de gestion de patrimoine sur tout le cycle de vie, on peut compenser la baisse de la certitude des produits. C’est ainsi que, grâce à la valeur professionnelle, on gagne la confiance du marché.