Les entreprises technologiques européennes continuent de « fuir » : 1,4 billion de dollars de capitalisation boursière perdus en 10 ans

Demandez à l’IA : Pourquoi les marchés de capitaux européens ont du mal à retenir les entreprises technologiques locales ?

Cailian Press, 25 mars (rédaction : Niu Zhanlin) Une étude récente montre qu’au cours des dix dernières années, les entreprises technologiques européennes ont, en allant se coter à l’étranger ou en étant rachetées par des entreprises étrangères, cumulé une perte d’entreprises dont la capitalisation boursière totale atteint 1 200 milliards d’euros (environ 1,4 milliard de dollars).

L’étude a été menée conjointement par la société suédoise de private equity EQT AB et McKinsey. L’étude recense que, de 2014 à 2025, le volume total des acquisitions d’entreprises technologiques européennes par des entreprises non européennes, ainsi que des premières introductions en bourse (IPO) réalisées à l’étranger, s’élève à environ 700 milliards d’euros. Et, en janvier de cette année, la capitalisation boursière globale de ces sociétés a bondi pour atteindre environ 1 200 milliards d’euros.

L’étude met en évidence un problème qui devient de plus en plus au centre des préoccupations des décideurs européens et des experts des marchés de capitaux : y compris des « champions locaux européens », comme les sociétés de conception de puces Arm et la plateforme de diffusion musicale Spotify, qui se tournent de plus en plus vers le marché américain afin d’obtenir un soutien en capital plus solide.

Victor Englesson, responsable des activités technologiques chez EQT, a indiqué que cette « fuite » a plusieurs effets sur l’économie européenne : elle signifie non seulement moins d’opportunités d’emploi, mais aussi des pertes plus difficiles à quantifier — par exemple l’affaiblissement de l’accumulation technologique locale et le départ de futurs entrepreneurs.

Englesson affirme : « Lorsqu’une entreprise européenne choisit de se coter aux États-Unis, le centre de gravité de son développement se déplace souvent, et c’est généralement permanent. Le lieu de cotation semble être une décision financière, mais en réalité, c’est un choix qui détermine le terrain sur lequel l’entreprise pourra grandir à l’avenir. »

En réalité, les pays européens ont déjà pris conscience de ce problème depuis longtemps. Des acteurs du marché et des responsables régionaux l’ont également souligné à maintes reprises auparavant, insistant sur l’urgence de réformer les marchés de capitaux européens.

En janvier de cette année, la directrice générale du Fonds monétaire international, Kristalina Georgieva, a appelé les dirigeants européens à accélérer la construction de l’Union des marchés de capitaux, à parfaire l’Union de l’énergie, à réduire les seuils de mobilité de la main-d’œuvre transfrontalière, et à augmenter les investissements dans la recherche et l’innovation.

Le PDG de la société de gestion d’investissements de la banque norvégienne (NBIM), Nicolai Tangen, a récemment mis en garde en déclarant que l’Europe « doit agir au plus vite » en matière d’intégration des marchés de capitaux. « Concernant les marchés de capitaux, nous devons vraiment nous remettre en selle ; les gagnants l’emportent. L’argent va toujours vers les marchés les plus liquides et ceux dont les valorisations sont les plus élevées, aussi la résolution de ce problème est-elle essentielle. »

Les marchés de capitaux européens ont un besoin urgent d’intégration

Toutefois, EQT elle-même a aussi, par le passé, vendu une partie de ses actifs technologiques ou organisé des cotations à l’étranger. L’an dernier, l’entreprise a vendu au prix de 11 milliards de dollars sa start-up d’IA Sana à Workday aux États-Unis. En outre, selon des informations, EQT envisage également de préparer la mise en cotation de la société d’assurance cyber CFC à New York.

Bjørn Sibbern, PDG de SIX Group, l’opérateur de la bourse suisse, a déclaré : « Un point que les États-Unis font mieux, c’est qu’ils considèrent les marchés de capitaux comme un canal central de financement des entreprises, alors que l’Europe accuse un retard dans ce domaine. En comparaison, les États-Unis font mieux, et l’Europe doit combler son retard. »

Pour inverser cette tendance, l’Union européenne prépare la mise en place d’un fonds de 5 milliards d’euros intitulé « fonds de l’échelle européenne », qui vise à soutenir en priorité le développement du calcul quantique, de l’intelligence artificielle et d’autres domaines de deep tech.

Laura Fruehauf, avocate chez Freshfields spécialisée dans les opérations mondiales, a déclaré : « Pour l’Europe, il reste essentiel de continuer à mobiliser davantage de capitaux vers le marché local afin d’assurer sa compétitivité par rapport à ses homologues américains. En particulier dans les domaines de la défense, de l’intelligence artificielle et, plus largement, des domaines de deep tech, le fait d’être “champion européen” en tant que tel pourrait aussi constituer un avantage face aux concurrents internationaux. »

Cependant, on observe aussi des signes d’une diminution de l’attrait du marché américain. Par exemple, la société de paiements SumUp envisage de se faire coter sur une bourse européenne ; auparavant, elle avait prévu de lancer une IPO aux États-Unis. Le courtier crypto Bitpanda a, lui, déjà choisi Francfort comme site potentiel de cotation.

En outre, pour qu’une entreprise européenne puisse entrer dans l’écosystème des indices de référence, elle doit généralement atteindre une taille donnée ; et si elle se cote à New York, son activité américaine doit également être suffisamment importante pour attirer l’attention des investisseurs locaux, sinon elle risque fort de devenir une « action marginale » qui passe inaperçue.

Sibbern a indiqué : « Bon nombre d’entreprises européennes cotées aux États-Unis ont des performances qui ne sont pas forcément idéales, que ce soit en termes de cours boursiers ou de niveau d’attention du marché. Si les résultats ne sont pas suffisamment remarquables, elles risquent d’être “noyées” dans un marché gigantesque. »

(Cailian Press, Niu Zhanlin)