Les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique ont de nouveau été sous pression mardi. Comment vont évoluer les actions chinoises au deuxième trimestre ?

Mardi, les principaux indices boursiers asiatiques ont de nouveau subi une pression collective.

Au moment de la clôture du 31 mars, l’indice Nikkei 225 a chuté de 1,58% à 51063,72 points, tandis que l’indice KOSPI de Corée du Sud a encore davantage lourdement reculé, de 4,26% à 5052,46 points. Le SSE Composite a baissé de 0,8% pour s’établir à 3891,86 points ; l’indice Hang Seng a clôturé en hausse de 0,15%.

Concernant le volume des transactions, le montant total des échanges sur les marchés Shanghai et Shenzhen s’est élevé à 19925 milliards de yuans, soit une hausse de 766 milliards par rapport aux 19159 milliards de la séance précédente.

S’agissant du repli du marché, un conseiller en investissement d’une société de valeurs mobilières a déclaré : « Mardi, il y a deux caractéristiques : premièrement, les volumes de transactions se sont maintenus récemment autour de 2 000 milliards, avec une réduction du volume ; deuxièmement, les actifs offrant des dividendes élevés se sont nettement renforcés. D’après les performances déjà publiées à ce stade, une partie des entreprises a vu, au quatrième trimestre, ses données baisser de manière significative d’un trimestre sur l’autre, y compris certaines entreprises de consommation, voire des entreprises orientées vers l’exportation. Nous espérons un rebond au premier trimestre, et si la baisse est trop importante, il se peut aussi que des opérations de correction apparaissent en avril. »

Un autre analyste a indiqué : « Mardi, les trois principaux indices ont d’abord tenté une hausse collective au moment de l’ouverture. Toutefois, après avoir été dans l’incapacité de combler longtemps le gap situé près de la zone de répartition au-dessus, une partie des capitaux à court terme s’est mise à réaliser collectivement, ce qui a ensuite entraîné un retournement des trois indices en territoire négatif et une poursuite de la baisse. Mais, à l’échelle de la tendance générale, la tendance haussière au niveau hebdomadaire des trois indices n’a pas été rompue, et le M10 au niveau mensuel montre aussi un soutien relativement solide. »

Un rapport de recherche de Huaxi Securities estime que l’essoufflement des volumes constitue la caractéristique clé du marché actuel. Du jeudi de la semaine dernière au lundi de cette semaine, le montant des transactions de l’ensemble du marché est resté pendant trois séances consécutives sous la barre de 2 000 milliards de yuans, ce qui indique une diminution des divergences du marché : que les investisseurs observent sans agir ou soient plutôt haussiers, la plupart adoptent une attitude de détention. Dans un contexte de flottant relativement faible, si les actions sont principalement concentrées sur des capitaux de trading à court terme, le marché a généralement tendance à monter rapidement. Mais ces dernières périodes, le marché est resté ni très “bruyant” ni vraiment “calme”, ce qui signifie que la majorité des actions pourrait être détenue par des investisseurs axés sur une allocation à moyen et long terme. Lorsque l’ampleur des volumes s’estompe à l’extrême, un rebond est susceptible de se produire. Toutefois, même en cas de rebond, le rythme pourrait rester relativement modéré, ce qui rend difficile l’apparition d’une situation de hausse rapide.

Cependant, en mars, les actifs chinois ont fait preuve d’une plus grande résilience que les marchés actions de Chine, du Japon et de Corée du Sud. D’après les données de Wind, en mars, l’indice Nikkei 225 a chuté de 13,23%, tandis que l’indice KOSPI de Corée du Sud a reculé de 21,486%. La baisse de l’indice SSE Composite et de l’indice Hang Seng en mars se situe d’environ 6%.

Les échanges du deuxième trimestre vont bientôt commencer : la résilience des actifs chinois se maintiendra-t-elle ?

Wang Han, économiste en chef d’Everbright Securities et directeur adjoint de l’Académie d’études sur l’économie et la finance (conjointement), a déclaré : « Pour l’allocation d’actifs au deuxième trimestre, au niveau stratégique, les A-Share ne devraient pas être excessivement pessimistes, car il existe un soutien clair. Au niveau tactique, il faut faire face à l’intensification de la volatilité du marché et persister dans une logique d’opérations à contre-courant. Le marché des capitaux déteste naturellement le risque, et les A-Share y sont particulièrement sensibles. »

Le bureau du Directeur des investissements (CIO) de UBS Wealth Management a publié une position institutionnelle selon laquelle l’ajustement actuel du marché chinois pourrait déjà être allé trop loin, et que les investisseurs ont la possibilité de renforcer des actions chinoises de qualité liées à l’IA à des valorisations plus faibles. L’industrie de l’Internet en Chine affiche actuellement un PER à terme sur 12 mois d’environ 13 fois, ce qui est proche du niveau observé avant la publication de DeepSeek ; les valorisations actuelles n’ont pas encore pleinement reflété les rendements générés par les investissements en IA et leur monétisation sur l’année écoulée. UBS Wealth Management estime que la croissance du BPA (EPS) de l’indice MSCI Chine atteindra environ 13% cette année, et que la croissance des bénéfices du secteur technologique pourrait atteindre 20% à 25%. En outre, les politiques restent activement favorables au développement de l’IA et à l’innovation technologique ; à mesure que le sentiment de marché et les fondamentaux s’améliorent, les bénéfices, les valorisations et la position de portefeuille devraient se redresser progressivement.

L’équipe de stratégie de GF Securities a analysé dans son rapport que, sous l’effet de perturbations externes à court terme, les avantages structurels des actifs chinois et le soutien des politiques conservent une certaine résilience. L’amortisseur de valorisation offre une protection au niveau du bas ; la montée en gamme des industries et les retombées de politiques publiques fournissent le moteur à la hausse. Dans le contexte de la réallocation des actifs mondiaux, l’avantage en matière de sécurité des actifs chinois reste particulièrement saillant, et la logique d’allocation à moyen et long terme est claire.

L’approche de Bosera Fund considère que, par la suite, il faudra surveiller si l’amélioration de la demande peut se transmettre de l’industrie manufacturière vers un secteur plus large des services, et si la pression sur les coûts pourrait entamer les bénéfices des entreprises. Le fonds recommande de prêter attention aux prochains indicateurs économiques du premier trimestre et aux rapports financiers des sociétés cotées afin de vérifier l’intensité réelle de l’amélioration des fondamentaux. Côté investissement, à court terme, en raison des perturbations liées à des conflits géopolitiques externes, une stratégie défensive pourrait encore constituer un choix relativement meilleur. Pour les actions, une configuration du type « faible volatilité liée aux dividendes + croissance avec certitude » pourrait être envisagée.

Huatai Securities a indiqué : « En regardant vers la suite, à l’extérieur, les variables de géopolitique exercent des pressions ; à l’intérieur, l’effet “avant les fêtes” comprime l’activité de négociation, ce qui crée une pression sur le dynamisme des échanges. Toutefois, du point de vue du passage d’un mois à l’autre, à mesure qu’en avril les A-Share entrent dans la période dense de publication des rapports financiers, le “point d’ancrage” de valorisation du marché devrait progressivement traverser les perturbations liées au sentiment et revenir à la validation des fondamentaux. »

En matière d’allocation, Huatai Securities recommande une attention modérée aux secteurs du charbon et de la chaîne de l’électricité qui pourraient bénéficier d’un prix du pétrole élevé potentiel et qui disposent d’une capacité de répercussion des hausses de prix (pass-through), tout en établissant le “socle” de position sur une consommation de première nécessité à bas niveau.

Un gestionnaire d’un fonds privé a déclaré : « Le marché pourrait continuer à présenter une situation structurelle de stagnation et de divergence. Le macro (conjoncture) et le micro (résultats) sont encore plus importants. Trois directions méritent d’être surveillées : premièrement, des scénarios de hausse des matières premières sous l’effet de l’escalade des conflits géopolitiques à l’étranger, par exemple le pétrole, le charbon, les nouvelles énergies, l’aluminium ; deuxièmement, des directions à attribut défensif, comme les dividendes, par exemple les banques et les services publics, ainsi que des consommations de services davantage orientées vers la demande intérieure, l’agriculture et les boissons alimentaires ; troisièmement, des directions où la certitude des résultats est plus forte, comme les logiciels et le matériel liés à l’IA, la fabrication avancée, le secteur de l’armement et de la défense, les médicaments innovants, etc. Une fois que l’appétit pour le risque du marché se stabilise, ces secteurs pourraient aussi afficher de bonnes performances. »