Une "baton de direction", pour redéfinir le nouveau paysage de la gestion financière

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Récemment, la State Administration of Financial Regulation a publié les « Mesures provisoires pour l’évaluation réglementaire des sociétés de gestion de patrimoine » (ci-après dénommées « les Mesures »), qui constituent une nouvelle mesure majeure après la fin de la période de transition des nouvelles règles en matière d’actifs de gestion (nouvelles règles relatives à la gestion d’actifs).

Ces dernières années, la taille des produits en cours des sociétés de gestion de patrimoine a continué d’augmenter. À la fin 2025, les sociétés de gestion de patrimoine comptaient 33 7000 produits en cours, pour un encours de 30,71 billions de yuans, en hausse de 16,72 % par rapport au début de l’année, et représentant 92,25 % de l’ensemble du marché. Toutefois, derrière l’expansion rapide du secteur, certaines institutions présentent encore des problèmes tels que : l’orientation de développement doit être davantage précisée, les capacités d’investissement professionnel doivent être améliorées, la transition vers le régime de valeur nette doit être approfondie, et la maîtrise des risques n’est pas suffisamment complète. La publication des « Mesures » vise précisément à orienter le secteur, grâce au « bâton de commande » de l’évaluation, d’un développement expansif « axé sur la taille » vers une gestion fine « axée sur la qualité », afin de consolider les bases d’un développement stable et sain du secteur.

La transformation la plus notable des « Mesures » réside dans la mise en place d’une structure de notation scientifique et rigoureuse. Dans le système total de 100 points, « la capacité de gestion d’actifs » et « la capacité de gestion des risques » représentent chacune 25 % de la pondération, et sont placées sur un pied d’égalité comme deux piliers déterminant le niveau de la note ; tandis que l’indicateur de taille de gestion, autrefois considéré comme la « monnaie courante » de l’industrie, est explicitement exclu. Ce changement met en évidence le positionnement central des sociétés de gestion de patrimoine, « agir pour le compte d’autrui et gérer le patrimoine d’autrui », ce qui est favorable à contraindre les institutions à renforcer leurs capacités de recherche et d’investissement et de maîtrise des risques, à améliorer continuellement les rendements des investissements, à garantir que les fonds sont orientés de manière précise, à réduire les risques et à diminuer les pertes des investisseurs.

La protection des droits et intérêts des investisseurs représente 15 % ; cela permet de concrétiser la protection des investisseurs et de s’attaquer aux points douloureux de longue date du secteur, tels que la prestation de services aux clients insuffisante et la gestion tardive des plaintes. Cela renforcera la confiance des investisseurs dans la capacité professionnelle des sociétés de gestion de patrimoine, attirera davantage de capitaux sur le marché et injectera plus de « liquidité vivante » dans les entreprises du secteur réel ; en retour, cela permettra aussi aux sociétés de gestion de patrimoine et aux investisseurs de générer des rendements plus élevés, et, au final, d’inciter les institutions à renforcer la conformité et le contrôle des risques, à revenir à l’essence de la gestion d’actifs, afin de réaliser une transition, passant d’une expansion de la taille à une priorité accordée à la qualité.

La supervision différenciée est le principal point fort des « Mesures ». Les « Mesures » divisent le résultat de l’évaluation en niveaux 1 à 6 et en niveau S, qui constituent une base importante pour que les autorités de régulation allouent des ressources de supervision, mènent l’accès au marché et mettent en œuvre des mesures de supervision différenciée. Parmi elles, le niveau 1 signifie « excellent ». Pour les institutions de tête notées au niveau 1, la régulation accordera des inclinations politiques dans des domaines tels que l’élargissement du champ d’activité et les essais de nouveaux produits. À l’inverse, les niveaux 5 et 6 signifient qu’il existe des risques graves ou des violations importantes. Le niveau S concerne les sociétés de gestion de patrimoine placées dans une restructuration, reprises par d’autres, ou réalisant un retrait du marché, etc., et elles ne participent pas à l’évaluation réglementaire de l’année. Ce mécanisme « récompenser les bons et sanctionner les mauvais », vise à accélérer l’assainissement du secteur par des moyens de marché, à pousser les ressources à se concentrer sur des sociétés de gestion de patrimoine de qualité, et à éviter l’« expulsion des bonnes monnaies par les mauvaises ».

Sous l’orientation du « bâton de commande » de l’évaluation, le secteur de la gestion de patrimoine connaîtra un développement différencié. D’après les tendances, les « Mesures » pousseront davantage la concentration du secteur à se regrouper autour des institutions de tête, et l’accélération de la différenciation des institutions de taille moyenne et petite se fera plus vite sous la contrainte des évaluations. Pour les institutions de taille moyenne et petite, il est nécessaire de porter la « protection des droits et intérêts des investisseurs » au niveau stratégique : d’une part, il faut approfondir le développement d’actifs présentant des caractéristiques régionales ; d’autre part, on peut explorer des coopérations avec les institutions de tête afin de combler leurs propres lacunes. Pour les investisseurs, en plus de prêter attention aux notes des institutions, ils doivent aussi, en tenant compte de leur propre capacité à supporter le risque, accorder une attention particulière aux informations telles que le niveau de risque des produits et les champs d’investissement, et choisir de façon rationnelle des produits adaptés.

De bonnes politiques exigent une mise en œuvre effective. Sur la base de renforcer la communication avec les sociétés de gestion de patrimoine, les autorités de régulation financière mèneront, conformément aux règles, de manière ordonnée les travaux d’évaluation, ce qui contribuera davantage à remodeler la structure du secteur et à ériger, pour les investisseurs, une barrière de protection contre le risque. (Auteur de la rubrique Chine Économie en ligne / China Economic Net : Mo Kaiwei)

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