Mars : actions, or stocks, gold, bonds en baisse simultanément. Les produits de stratégie macroéconomique vedettes subissent collectivement un recul.

Hebdo des Valeurs mobilières (证券时报) — Journaliste : Shen Ning

Ces dernières années, les produits de stratégie macro des fonds privés ont attiré la préférence des capitaux grâce à leurs performances solides et régulières, et leurs encours n’ont cessé de s’étendre rapidement. Cependant, depuis le mois de mars, les prix de différents types d’actifs dans le monde ont fortement fluctué, et ont même connu une baisse marquée à un moment donné, ce qui a entraîné des retraits sur la valeur liquidative de manière collective pour les produits de stratégie macro ; de nombreux produits vedettes n’ont pas non plus été épargnés, suscitant une large attention sur le marché.

Parmi les produits de stratégie macro, la stratégie All Weather de Bridgewater (Hedge Fund) occupe une position de référence dans l’industrie. Un journaliste du Hebdo des Valeurs mobilières (证券时报) a appris par des canaux de distribution que, ces derniers temps, les produits macro de Bridgewater China ont connu un certain retrait, et la performance en rendement sur l’année s’est quelque peu resserrée.

Une personne travaillant au sein d’un canal a indiqué que, depuis le mois de mars, l’environnement macro mondial est devenu plus complexe et changeant. Au début, le marché a subi un choc inflationniste provoqué par des perturbations côté offre : les prix des matières premières mondiales ont alors augmenté, ce qui a mis sous pression l’ensemble des actions et des obligations. Par la suite, le sentiment d’aversion au risque s’est renforcé, provoquant une résonance entre actifs : sous l’effet de l’intensification continue d’événements géopolitiques, et de la combinaison avec l’impact de la liquidation concentrée de transactions auparavant très “denses” (comme les métaux précieux), toutes sortes d’actifs ont fait l’objet de ventes généralisées. Dans ce contexte, la corrélation entre grandes catégories d’actifs a nettement augmenté ; l’effet de diversification de l’investissement s’est affaibli par phases ; et des fluctuations ainsi que des retraits pour les stratégies corrélées sont inévitables. Sur le long terme, des portefeuilles multi-actifs équilibrés et diversifiés, par rapport à un actif unique, se réparent plus rapidement, et l’effet d’accumulation de richesse à long terme est également plus prononcé.

Outre les produits de Bridgewater, les produits de stratégie macro des nombreux fonds privés vedettes ont aussi connu, ces derniers temps, des retraits par phases. « Dans cette phase de retraits, nous avons effectivement observé que certains produits de stratégie macro ont connu des retraits de plus de 10 %, mais ces fluctuations correspondent en réalité aux caractéristiques risque-rendement propres au produit. En revanche, si l’on allonge la période, il n’y a rien de particulièrement remarquable. », a indiqué la personne au sein des canaux susmentionnée.

Un responsable concerné de la société Qianxiang a déclaré au journaliste du Hebdo des Valeurs mobilières (证券时报) que, récemment, sous l’influence du retrait simultané des actions, de l’or et des obligations, la stratégie All Weather ainsi que les produits de stratégie macro ont tous connu un certain retrait, et que le produit quantitatif All Weather de Qianxiang a aussi subi un léger ajustement à la baisse ces dernières semaines. La stratégie traditionnelle All Weather, qui consiste principalement à détenir des actifs longs, fera face à de grandes épreuves dans une configuration de baisse synchronisée de plusieurs catégories d’actifs.

Ce responsable a également indiqué qu’il faut faire attention au fait que la stratégie All Weather n’est pas synonyme de “tout gagner sans risque de perte”. Même si la corrélation entre les différentes classes d’actifs et les stratégies associées est plus faible, elle n’est pas négative ; il reste donc possible que les actifs baissent en résonance. Toutefois, sur le long terme, sa volatilité et ses performances cycliques sont nettement supérieures à celles d’un seul actif et d’une seule stratégie, avec un meilleur rapport qualité-prix. À mesure que le marché reviendra progressivement à une situation plus normale, les bénéfices de la stratégie All Weather se rétabliront aussi progressivement.

Selon des professionnels du secteur, à l’international, les stratégies macro se répartissent principalement en trois catégories : macro quantitative, macro discrétionnaire (subjective) et macro systématisée. À l’heure actuelle, en Chine, une partie des stratégies macro sont principalement de la macro discrétionnaire ; la macro quantitative est limitée par les types d’actifs et les données disponibles sur le marché domestique, et ses avantages comparatifs ne sont pas suffisamment marqués. En revanche, la macro discrétionnaire dépend fortement du jugement empirique des équipes recherche-investissement (投研). La macro systématisée met l’accent sur la combinaison des données et de la logique : grâce à une budgétisation scientifique des risques et à l’allocation d’actifs, elle fait face à un environnement macro complexe et changeant. Fondamentalement, les produits macro reposent sur un raisonnement “de haut en bas” pour juger la tendance des grandes catégories d’actifs, avec pour objectif de capter les rendements à long terme des grandes catégories d’actifs dans différents environnements macro ; ces produits présentent généralement un ratio de Sharpe à long terme relativement faible, mais une capacité de stratégie plutôt large.

Si les produits de stratégie macro sont autant plébiscités par le marché, la raison essentielle tient à leurs performances relativement stables. D’après les données de “Pai Pai Wang” (plateforme de classement des fonds privés), au 20 mars 2026, sur 469 produits de stratégie macro disposant d’un historique de performance, le rendement moyen depuis le début de l’année s’élève à 3,13 %. Parmi eux, 343 produits affichent des rendements positifs, soit 73,13 %. En 2025, il y avait 378 produits de stratégie macro disposant d’un historique de performance ; le rendement moyen était de 25,96 %, dont 350 produits avec rendement positif, soit 92,59 %.

Un responsable de la commercialisation d’un fonds privé de “cent milliards” à Shanghai a analysé que, du point de vue de l’environnement externe, la situation géopolitique internationale reste instable ; et le niveau global de valorisation du marché A a déjà rebondi à partir de niveaux bas, ce qui rend l’investissement sur un seul actif nettement plus difficile. Parallèlement, la part des investisseurs institutionnels domestiques continue d’augmenter : les investisseurs de long terme tels que les fonds de pension et les compagnies d’assurance accélèrent leur entrée sur le marché, le marché de la gestion de patrimoine devient de plus en plus mature, et l’approche des investisseurs individuels en matière d’allocation d’actifs évolue aussi progressivement. Grâce à une allocation diversifiée et à un pilotage des risques plus scientifique, les produits de stratégie macro peuvent, dans une certaine mesure, diversifier les risques et lisser la volatilité des portefeuilles ; cela correspond aux besoins actuels du marché visant à optimiser la structure des portefeuilles d’investissement et à diversifier le risque d’un marché unique. De plus, l’an dernier, la performance remarquable de certains produits macro a aussi attiré davantage l’attention des investisseurs.

(Éditeur : Wen Jing)

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