De la puissance de calcul à l'électricité, la nouvelle norme de l'expansion des énergies vertes chinoises à l'étranger

Le 30 mars, le secteur des énergies vertes a connu une forte correction, amenant de nombreux investisseurs à s’interroger : à ce stade, peut-on encore continuer à en ajouter ? Nous pensons que la correction actuelle n’est pas la fin du cycle, car la logique d’investissement centrale du secteur des énergies vertes n’a pas changé.

Mise à niveau de la stratégie de sécurité énergétique. Depuis fin février 2026, les événements liés aux risques géopolitiques au Moyen-Orient continuent de s’intensifier, sans qu’on observe encore de signaux clairs d’apaisement. Le détroit d’Hormuz, cette « gorge » mondiale du transport de pétrole et de gaz, est entravé, et le risque d’interruption de l’offre reste très élevé. Le prix du pétrole Brent est passé d’environ 70 dollars par baril à plus de 100 dollars, atteignant un niveau record depuis 2022. Cela signifie que le risque géopolitique pesant sur l’approvisionnement énergétique n’est pas encore levé, et que des prix élevés du pétrole et du gaz pourraient devenir une norme. Dans ce contexte, l’importance de la stratégie de sécurité énergétique augmente.

Fragilité des énergies traditionnelles, accélération de la revalorisation de la valeur des énergies vertes. Le volume quotidien moyen de transport de pétrole par le détroit d’Hormuz représente environ 20 % du commerce mondial de pétrole ; 20 % du commerce mondial de gaz naturel liquéfié transite également par cette voie. Pour l’ensemble des pays du monde, les conflits géopolitiques mettent en évidence des lacunes structurelles de l’approvisionnement en énergies traditionnelles. Dans ce contexte, le solaire photovoltaïque, l’éolien, l’hydroélectricité et d’autres formes d’énergie verte ne se limitent plus à la question environnementale : elles deviennent la composante centrale de la stratégie de sécurité énergétique.

La sécurité énergétique devient le fil conducteur, et la logique d’investissement du secteur des « énergies vertes » devient aussi plus claire. D’un point de vue stratégique, l’industrie électrique chinoise est très en avance dans le monde, que ce soit en termes de production d’électricité ou de capacité installée. En termes d’échelle et de systèmes, elle présente des avantages évidents. Du point de vue de l’espace de marché, l’explosion de la demande en puissance de calcul pour l’IA ouvre un espace de progression supplémentaire aux énergies vertes. Du point de vue de la valorisation, l’export de puissance de calcul fournit une toute nouvelle voie pour monétiser la valeur de l’électricité. D’un point de vue des valorisations, les principaux acteurs chinois des énergies vertes se situent actuellement globalement sur des multiples de 15 à 20. Ainsi, dans un contexte d’incertitude croissante sur l’approvisionnement en énergies traditionnelles, le secteur des énergies vertes, qui cumule « besoin stratégique + espace de marché + avantages de valorisation », se trouve précisément au point de départ d’une revalorisation.

Dans le thème de la sécurité énergétique, quelles sont les industries où la Chine a des avantages ? Sélection privilégiée d’actifs électriques : réunir simultanément avance en échelle + avance au niveau des systèmes

L’industrie chinoise des énergies vertes a déjà formé un avantage d’échelle à l’échelle mondiale. À fin 2025, la capacité installée de production d’électricité photovoltaïque dans l’ensemble du pays atteint 1,2 milliard de kW ; la capacité installée d’éolien est de 640 millions de kW. La capacité installée totale des énergies renouvelables dépasse 2,3 milliards de kW, soit environ 60 % de la capacité installée totale d’électricité du pays. La Chine a construit le plus grand système mondial de production d’énergie propre.

La Chine dispose d’infrastructures de réseau électrique uniques au monde. Contrairement au réseau électrique des États-Unis, divisé entre de nombreuses entreprises privées et opérateurs régionaux, et aux difficultés structurelles liées au long cycle de construction de nouvelles lignes de transport (5 à 10 ans), la Chine dispose d’un centre de planification et de dispatching unifié au niveau national, capable d’optimiser la répartition des ressources électriques à travers les régions et les périodes. Les deux avantages conjoints « hardware + système » offrent à l’électricité verte chinoise une base pour passer d’une simple expansion d’échelle à une création de valeur.

L’espace de marché des énergies vertes est-il suffisamment grand ? Avec la vague de puissance de calcul pour l’IA, les énergies vertes deviennent un nouveau besoin incontournable : l’espace de marché s’ouvre à un rythme accéléré

Le bout de la puissance de calcul, c’est l’électricité. L’Institut chinois de communication et d’information (CII/CAICT) a réalisé des prévisions multi-scénarios de la demande en électricité liée à la puissance de calcul en Chine. Sur la base de la trajectoire de développement des technologies d’intelligence artificielle, il construit trois scénarios différenciés : haut, moyen et bas. Dans le scénario haut, l’explosion de la croissance de l’intelligence artificielle entraîne, en 2030, une consommation d’électricité des centres de puissance de calcul en Chine pouvant dépasser 700B de kWh, soit 5,3 % de la consommation d’électricité de l’ensemble de la société. Les centres de puissance de calcul sont à la fois des infrastructures clés de l’IA et de gros consommateurs d’énergie ; ainsi, le bout de la puissance de calcul, c’est l’énergie. Cela implique qu’un écosystème économique de puissance de calcul en expansion rapide a besoin d’une base électrique du même ordre de grandeur pour le soutenir.

Le volet politique a déjà clairement soutenu le développement des énergies vertes. En 2026, « l’harmonisation calcul-énergie » est pour la première fois intégrée au rapport sur le travail du gouvernement. La Direction nationale des données (National Data Bureau) précise que la part des applications d’électricité verte pour les nouvelles installations de puissance de calcul au niveau des nœuds centraux doit atteindre 80 % ou plus. La fusion approfondie entre électricité verte et puissance de calcul pourrait aussi ouvrir de nouvelles pistes de modèles commerciaux pour les opérateurs. La libération continue de la demande en électricité verte des centres de données domestiques est en train de verrouiller un espace de consommation (d’absorption) à long terme, stable, pour les opérateurs d’électricité verte.

Comment l’électricité chinoise peut-elle aller vers le monde ? Harmonisation calcul-énergie, export via Token : faire réussir la monétisation des avantages électriques

L’électricité est difficile à transporter au-delà des frontières, mais la puissance de calcul peut l’être. Depuis longtemps, même si la Chine dispose d’une production d’énergie propre d’une ampleur considérable, elle reste limitée par les frontières physiques du réseau électrique et ne peut pas participer directement au commerce mondial. Avec l’explosion des besoins des grands modèles IA, une toute nouvelle voie d’exportation se dessine : convertir l’électricité verte en puissance de calcul, puis transmettre la puissance de calcul à l’international sous forme de Token via des réseaux de fibre optique, afin de réaliser « l’export de la valeur de l’électricité » tout en « n’exportant pas l’électricité hors des frontières ».

L’export de puissance de calcul devient un nouveau pôle de croissance. D’après les données d’OpenRouter, en février 2026, les modèles chinois dépassent pour la première fois les États-Unis sur l’indicateur central que constitue le volume d’appels via Token. Sur l’année passée (de février 2025 à février 2026), la hausse de la part de consommation de Token des modèles chinois atteint 421 %. Des modèles chinois comme MiniMax M2.5 et DeepSeek V3.2 figurent parmi les meilleurs au niveau des volumes d’appels à l’échelle mondiale. L’avantage de faible coût de l’export de puissance de calcul chinois est considérable. Par exemple, le prix d’entrée pour un million de Token de MiniMax n’est que de 0,3 dollar, soit 1/20 du prix des modèles de catégorie équivalente à l’étranger.

Derrière l’« export de puissance de calcul », se cache une forte hausse de la valeur de l’électricité. Dans des régions riches en énergies nouvelles comme Guizhou et le Yunnan, les tarifs de rachat de l’électricité pour le vent et le photovoltaïque tournent autour de 0,3 yuan par kWh. Générer 1M de Token consomme environ 15 à 20 kWh ; le coût de l’électricité ne représente que quelques unités de yuan. En revanche, sur le marché international, le prix de sortie pour des Token similaires est d’environ 60 à 168 dollars par million de Token, ce qui fait progresser la valeur exportée d’un ordre de grandeur. Dans le modèle « électricité vers puissance de calcul », la valeur numérique soutenue par une seule unité de kWh peut atteindre plusieurs fois, voire plusieurs dizaines de fois, celle des modes traditionnels.

À mesure que l’interaction IA évolue de « questions-réponses simples » vers des « agents autonomes », le volume de Token consommés augmente selon une progression géométrique ; cette expansion côté demande ouvre un nouvel espace pour l’absorption de l’électricité.

Pourquoi choisir l’indice de l’électricité verte du CSI ? — Faibles valorisations, catalyseurs liés au thème, couverture complète

Faible valorisation : les énergies vertes pourraient bénéficier d’une revalorisation de la valeur

Les entreprises d’électricité verte en Chine se trouvent actuellement encore dans une zone de valorisation basse : leurs valorisations se situent autour du 50e percentile sur les cinq dernières années, et il existe encore une logique pour faire remonter davantage le niveau central des valorisations. Et dans la nouvelle paradigme de « l’harmonisation calcul-énergie », les opérateurs d’électricité verte s’intègrent profondément à la chaîne industrielle de l’IA. Le système de valorisation du secteur des énergies vertes passe de « l’« utilité publique » » à « la base numérique ».

Opérateurs d’électricité verte : catalyseurs directement liés à l’augmentation de la demande en puissance de calcul

Lorsque les trois grandes lignes « sécurité énergétique », « puissance de calcul IA » et « export » convergent, la valeur de l’électricité verte augmente fortement, et les opérateurs d’électricité verte vont en bénéficier directement par l’accroissement de la demande en puissance de calcul. La demande en puissance de calcul fixe un espace de croissance durable pour l’électricité verte ; l’export de puissance de calcul ouvre une nouvelle voie pour monétiser la valeur de l’électricité.

L’indice couvre plus largement les actifs de production

Du point de vue des sociétés composant l’indice, l’indice de l’électricité verte du CSI se concentre principalement sur les domaines d’électricité verte tels que l’hydroélectricité, l’éolien, l’énergie nucléaire, etc. Les dix premières participations incluent des leaders de l’électricité verte comme China Yangtze Power (长江电力) et China National Nuclear Power (中国核电), tout en intégrant aussi des entreprises comme Guodian Power, des acteurs de transformation du thermique vers d’autres formes.

À l’heure actuelle, les indices qui suivent le secteur de l’électricité verte sur le marché incluent principalement l’indice de l’électricité verte du CSI et l’indice de l’électricité verte de Guozheng. Par rapport aux indices comparables, l’indice de l’électricité verte du CSI couvre de manière plus complète les thèmes centraux de l’électricité. Le fonds ETF d’électricité verte d’E Fund (562960, liaison hors cote A/C : 019058/019059) suit l’indice de l’électricité verte du CSI. En un seul paquet, il regroupe des leaders dans le solaire/éolien, l’hydroélectricité et la transformation des leaders du secteur thermique ; c’est donc un outil de qualité pour saisir la bêta de la transformation du nouveau système électrique.

Tableau : comparaison de deux indices d’électricité verte

Tableau : top 10 des actions de l’indice de l’électricité verte du CSI

Source des données : Wind ; données à la date du 27 février 2026.