Je viens de remarquer quelque chose qui mérite notre attention sur les marchés des matières premières. Le prix du zinc a connu un parcours assez mouvementé en 2025 et au début de 2026, et la dynamique qui le façonne raconte une histoire intéressante sur la demande mondiale en fabrication et construction.

Laissez-moi décomposer ce qui s’est réellement passé l’année dernière. Le zinc a commencé 2025 assez stable autour de 2 927 $ par tonne métrique, mais avril a frappé comme une tonne de briques. Lorsque l’annonce de tarifs de Trump est tombée, tout le complexe des métaux de base a été lourdement impacté. Le zinc a chuté de 14 % pour atteindre 2 562 $ à la mi-avril, alors que les traders craignaient une récession potentielle qui pourrait faire s’effondrer la demande d’acier galvanisé. Mais voici le truc – ce scénario catastrophe ne s’est pas matérialisé. Les tarifs ont été atténués, et le zinc a récupéré progressivement tout au long de l’année, terminant à 3 088 $ fin décembre.

La véritable histoire, cependant, se cache sous la surface. Le marché immobilier chinois est pratiquement à l’arrêt. Les 100 principaux promoteurs ont vu leurs ventes de novembre en baisse de 36 % par rapport à l’année précédente, et cela dure depuis des années maintenant. Le gouvernement tente de stimuler le secteur, mais rien ne fonctionne. Pendant ce temps, le marché immobilier américain connaît aussi des difficultés – l’accessibilité est terrible, les taux hypothécaires sont élevés, et la construction neuve a stagné. Ce sont les deux plus grands centres de demande pour le zinc, et tous deux sont sous pression.

Voici où cela devient intéressant pour la prévision du prix du zinc pour le reste de 2026. Malgré une demande faible, l’offre augmente en réalité. Le Groupe international de l’étude du plomb et du zinc prévoyait un excédent de 85 000 tonnes métriques pour 2025, et ils anticipent un excédent beaucoup plus important de 271 000 tonnes métriques en 2026. De nouvelles mines entrent en production – il y a le projet Hermosa qui obtient l’approbation, la mine Xinjiang Huoshaoyun qui commence la production (ce sera la sixième plus grande mine de plomb-zinc au monde), et la relance d’Almina-Minas Aljustrel au Portugal. La production de zinc raffiné devrait augmenter de 2,4 %.

Ce qui est fou, c’est que les stocks LME ont chuté de 230 000 tonnes métriques début 2025 à seulement 33 825 tonnes en novembre, malgré cette situation d’excédent d’offre. Cela crée des dynamiques de prix étranges – la tension à court terme soutient les prix, mais tout le monde sait que l’offre arrive.

Pour la prévision du prix du zinc spécifiquement, les analystes sont divisés. Fastmarkets pense que la tendance haussière se poursuivra au premier semestre 2026 (nous sommes déjà en avril, donc on verra), mais ils s’attendent à un rééquilibrage du marché dans la seconde moitié à mesure que des surplus mondiaux apparaissent. Morgan Stanley est plus conservateur, prévoyant une moyenne de 2 900 $ pour l’année. La moyenne LME l’année dernière était de 3 218 $, ce qui représenterait une baisse significative.

Le facteur imprévisible reste la géopolitique. Le zinc est désormais classé comme minéral critique aux États-Unis pour l’infrastructure et la défense, donc si les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine continuent de se détériorer, cela pourrait en réalité aider les producteurs occidentaux et potentiellement soutenir les prix. Mais tant que l’offre raffinée reste en surplus et que la croissance de la demande reste faible, le vent contraire structurel demeure.

En résumé : La prévision du prix du zinc pour 2026 dépend probablement plus de ce qui se passe avec la demande mondiale – notamment si le marché immobilier chinois se stabilise ou si le marché immobilier américain reçoit un coup de pouce – que des fondamentaux de l’offre. Pour l’instant, les investisseurs patients attendent probablement de voir comment cela évolue plutôt que de prendre de gros risques dans un sens ou dans l’autre.