Témoignage du président Powell sur le Rapport semestriel de politique monétaire au Congrès

Le président Powell a présenté des remarques identiques à la Commission des banques, du logement et des affaires urbaines, du Sénat américain, le 25 juin 2025.

Le président Hill, la membre de rang Waters, et les autres membres de la Commission, je vous remercie de me donner l’occasion de présenter le Rapport semestriel sur la politique monétaire de la Réserve fédérale.

La Réserve fédérale reste résolument axée sur la réalisation de nos objectifs jumeaux de plein emploi et de stabilité des prix au bénéfice du peuple américain. Malgré une incertitude élevée, l’économie se trouve dans une situation solide. Le taux de chômage demeure faible et le marché du travail est au niveau du plein emploi, voire tout près. L’inflation a nettement baissé, mais elle a quelque peu évolué au-dessus de notre objectif de 2 % à plus long terme. Nous restons attentifs aux risques des deux côtés de notre double mandat.

Je vais examiner la situation économique actuelle avant d’aborder la politique monétaire.

**Situation économique actuelle et perspectives **

Les données entrantes donnent à penser que l’économie demeure solide. Après une croissance de 2,5 % l’an dernier, le produit intérieur brut (PIB) a été annoncé en légère baisse au premier trimestre, reflétant des fluctuations des exportations nettes, elles-mêmes dues au fait que les entreprises ont apporté des importations en amont de l’éventualité de droits tarifaires. Cette variation inhabituelle a compliqué la mesure du PIB. Les achats nationaux finaux privés (PDFP)—qui excluent les exportations nettes, l’investissement dans les stocks et les dépenses publiques—ont progressé à un rythme solide de 2,5 %. Au sein des PDFP, la croissance des dépenses de consommation s’est modérée, tandis que l’investissement dans les équipements et les biens incorporels est reparti après une faiblesse au quatrième trimestre. Les enquêtes menées auprès des ménages et des entreprises font toutefois état d’une baisse de la confiance au cours des derniers mois et d’une incertitude accrue quant aux perspectives économiques, ce qui reflète largement des inquiétudes liées à la politique commerciale. Il reste à voir dans quelle mesure ces évolutions pourraient influer sur les dépenses et les investissements futurs.

Sur le marché du travail, les conditions sont restées solides. Les créations d’emplois sur les paies ont en moyenne atteint un niveau modéré de 124 000 par mois au cours des cinq premiers mois de l’année. Le taux de chômage, à 4,2 % en mai, demeure faible et est resté dans une fourchette étroite au cours de la dernière année. La croissance des salaires continue de ralentir tout en restant supérieure à l’inflation. Dans l’ensemble, un large éventail d’indicateurs suggère que les conditions du marché du travail sont globalement en équilibre et compatibles avec le plein emploi. Le marché du travail ne constitue pas une source de pressions inflationnistes significatives. Les fortes conditions du marché du travail observées ces dernières années ont contribué à réduire les écarts de longue date en matière d’emploi et de rémunération entre les groupes démographiques.

L’inflation s’est nettement atténuée par rapport à ses plus hauts de la mi-2022, mais elle demeure quelque peu élevée au regard de notre objectif de 2 % à plus long terme. Les estimations fondées sur l’indice des prix à la consommation et d’autres données indiquent que les dépenses de consommation personnelle totales (PCE) ont augmenté de 2,3 % sur les 12 mois se terminant en mai et que, en excluant les catégories volatiles des produits alimentaires et de l’énergie, les prix des PCE hors composantes volatiles ont progressé de 2,6 %. Les indicateurs à court terme des anticipations d’inflation ont augmenté au cours des derniers mois, comme le reflètent à la fois les mesures fondées sur le marché et celles issues d’enquêtes. Les personnes interrogées dans les enquêtes menées auprès des consommateurs, des entreprises et des prévisionnistes professionnels indiquent que les droits tarifaires sont le facteur moteur. Au-delà de la prochaine année environ, toutefois, la plupart des mesures des anticipations à plus long terme restent compatibles avec notre objectif d’inflation de 2 %.

Politique monétaire

Nos actions de politique monétaire sont guidées par notre double mandat visant à promouvoir le plein emploi et la stabilité des prix pour le peuple américain. Alors que le marché du travail est à ou tout près du plein emploi et que l’inflation demeure quelque peu élevée, le Federal Open Market Committee (FOMC) a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4-1/4 à 4-1/2 % depuis le début de l’année. Nous avons également continué de réduire nos avoirs en titres du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires émis par des agences, et, à partir d’avril, nous avons encore ralenti le rythme de cette baisse afin de faciliter une transition harmonieuse vers un niveau ample de soldes de réserves. Nous continuerons à déterminer la posture appropriée de la politique monétaire en fonction des données entrantes, de l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques.

Les changements de politique continuent d’évoluer et leurs effets sur l’économie demeurent incertains. Les effets des droits tarifaires dépendront, entre autres, de leur niveau final. Les anticipations concernant ce niveau, et donc des effets économiques connexes, ont atteint un sommet en avril avant de diminuer depuis. Néanmoins, les augmentations des droits tarifaires cette année sont susceptibles de faire monter les prix et de peser sur l’activité économique.

Les effets sur l’inflation pourraient être de courte durée—reflétant un ajustement ponctuel du niveau des prix. Il est aussi possible que les effets inflationnistes soient, au contraire, plus persistants. Éviter ce scénario dépendra de l’ampleur des effets des droits tarifaires, du temps nécessaire pour qu’ils se répercutent pleinement dans les prix et, en fin de compte, du maintien d’anticipations d’inflation à plus long terme solidement ancrées.

L’obligation du FOMC est de maintenir des anticipations d’inflation à plus long terme solidement ancrées et d’empêcher qu’une hausse ponctuelle du niveau des prix ne devienne un problème d’inflation durable. Alors que nous agissons pour remplir cette obligation, nous équilibrerons nos mandats de plein emploi maximal et de stabilité des prix, en gardant à l’esprit que, sans stabilité des prix, nous ne pouvons pas atteindre les longues périodes de fortes conditions sur le marché du travail qui profitent à tous les Américains.

Pour le moment, nous sommes bien placés pour attendre afin d’en apprendre davantage sur la trajectoire probable de l’économie avant d’envisager tout ajustement de notre orientation de politique.

Pour conclure, nous comprenons que nos actions ont des effets sur les communautés, les familles et les entreprises à travers le pays. Tout ce que nous faisons est au service de notre mission publique. Nous, à la Fed, ferons tout ce qui est en notre pouvoir pour atteindre nos objectifs de plein emploi maximal et de stabilité des prix.

Merci. Je suis heureux de prendre vos questions.