Les initiés d'entreprises ont acheté à contre-courant lors de la forte chute des actions américaines en mars ! La théorie du début de marché baissier est réfutée, la fenêtre de rebond pourrait déjà être ouverte

L’application Zhìtōng Finance APP, a appris, indique que bien que les marchés boursiers américains aient fortement chuté en mars, les initiés des entreprises ont au contraire accru leur niveau d’achats. Les analystes Mark Hulbert citent les données d’InsiderSentiment.com : la proportion de sociétés où les initiés ont net acheté a atteint environ 26 % en mars, contre environ 20 % en février. Cet indicateur est ainsi remonté au-dessus de son niveau moyen sur 10 ans d’environ 24 %, ce qui suggère qu’après la forte baisse du marché américain, les dirigeants et les administrateurs sont globalement devenus « légèrement plus haussiers ».

À ce moment précis, cela mérite particulièrement l’attention. Mars n’est pas un simple repli. Dans un contexte de flambée des prix du pétrole sous l’effet de la guerre au Moyen-Orient et d’une incertitude macroéconomique plus large, les fonds spéculatifs mondiaux ont connu l’un des plus importants replis mensuels de ces dernières années, tandis que le marché boursier a subi une vente significative — l’indice S&P 500 a chuté de plus de 5 % en mars.

Ainsi, les signaux d’achat des initiés contredisent, dans une certaine mesure, l’idée que la baisse de mars pourrait n’être que le début d’un marché baissier plus profond. Au contraire, les informations diffusées au niveau du conseil d’administration sont plus calmes que les signaux provenant des cours du marché — cette divergence vaut la peine d’être suivie par les investisseurs, car ils évaluent si la baisse récente constitue une opportunité d’achat.

À noter enfin : récemment, plusieurs acteurs du marché ont exprimé des perspectives optimistes sur les actions américaines, en particulier sur les valeurs technologiques qui ont été à la traîne en raison des inquiétudes liées à l’intelligence artificielle (IA) et des tensions sur les ressources géographiques. Le stratège senior Ed Yardeni a déclaré que, après être revenus du repli par rapport à leurs plus hauts historiques de l’an dernier, les valeurs technologiques des marchés boursiers américains se situent à un niveau à nouveau attrayant pour les investisseurs disposés à investir à long terme. L’incertitude quant à l’impact de l’intelligence artificielle sur l’activité logicielle, plus l’effet de la guerre au Moyen-Orient, ont fait que les actions du secteur des technologies de l’information ont reculé de 13 % depuis que le secteur a atteint un record historique en octobre dernier. Toutefois, au cours de cette période, les prévisions de bénéfices de ce secteur ont accéléré, faisant monter son ratio cours/bénéfices à 20,6 fois, soit pratiquement au niveau du ratio cours/bénéfices de 19,6 de l’indice S&P 500. Dans un rapport envoyé à ses clients le dimanche dernier, Yardeni a écrit : « Pour les investisseurs dont l’horizon est plus long, c’est un point d’entrée très attrayant ».

Yardeni n’est pas le seul investisseur à penser que l’évaluation des actions du secteur des technologies de l’information est désormais à un niveau séduisant. L’Institute de recherche sur les investissements de la Banque de la Floride a ajusté la note de ce secteur de « neutre » à « favorable », arguant que le secteur a sous-performé l’indice S&P 500 et que l’adoption généralisée de l’intelligence artificielle soutient des perspectives de développement solides.

L’équipe de stratégie d’investissement mondiale de la Banque de la Floride a déclaré qu’en dépit des inquiétudes liées à l’évaluation, aux dépenses en capital et aux effets perturbateurs induits par l’intelligence artificielle, les fondamentaux de l’industrie des technologies de l’information restent solides. Ils citent notamment la croissance des bénéfices à deux chiffres enregistrée au quatrième trimestre de l’an dernier. Les stratèges soulignent également que depuis le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, la performance du secteur des technologies de l’information a dépassé celle de l’indice S&P 500, ce qui met en évidence les caractéristiques de croissance à long terme et de qualité propres à ce secteur. Les stratèges indiquent : « Le repli progressif des derniers mois a rendu l’évaluation plus attractive, et nous pensons que l’optimisme/les sentiments pessimistes autour du secteur ont été quelque peu excessifs ».

Par ailleurs, les actions américaines pourraient connaître un rebond à un certain stade. Jeudi, Castle Securities a indiqué que, d’après ses données, les investisseurs particuliers, réputés pour « acheter au plus bas », étaient passés la semaine dernière sur sa plateforme en mode de vente nette d’actions et d’options américaines, un phénomène rare qui ne s’est produit que 18 fois depuis janvier 2020. Cette volte-face est intervenue après une série de fluctuations consécutives sur le marché boursier, et a été principalement influencée par la flambée du prix du pétrole et l’escalade du conflit au Moyen-Orient.

Le responsable des stratégies actions et dérivés de Castle Securities, Scott Ruberna, a indiqué qu’à l’heure actuelle, il a été observé des signaux de « capitulation précoce » des investisseurs particuliers sur les marchés spot et sur les marchés des options : les investisseurs particuliers ne sont plus une source unique d’achats pour le marché. Même si ce changement implique un sentiment plus pessimiste à court terme, l’expérience historique montre que des étapes similaires correspondent souvent à de meilleures performances du marché dans la suite. Les données montrent qu’au cours des deux mois qui suivent l’apparition de signaux similaires dans le passé, l’indice S&P 500 a connu une hausse environ 82 % du temps, avec un gain moyen d’environ 4,1 %.

Côté investisseurs institutionnels, l’allocation défensive se renforce également, mais le réajustement a démarré plus tôt. Ruberna a indiqué que, pour certaines stratégies systématiques, les positions restent actuellement en dessous du niveau raisonnable correspondant à la volatilité ; une fois que le marché se stabilise, cela pourrait entraîner de nouveaux achats additionnels. En outre, on observe aussi des signes de retour des capitaux de long terme : en particulier dans le domaine des grandes valeurs technologiques, certains investisseurs commencent à réorganiser leurs portefeuilles via des stratégies d’options, ce qui montre que l’état d’esprit lié aux « achats au plus bas » s’est quelque peu rétabli.

D’un point de vue saisonnier, la tendance chaotique du marché boursier américain pourrait aussi être proche de sa fin, et des régularités saisonnières peuvent lui apporter un soutien. Les données indiquent que, en avril, le marché boursier américain a historiquement affiché une performance forte : depuis 1990, l’indice S&P 500 a en moyenne progressé de 1,5 % en ce mois-ci, soit le deuxième meilleur niveau après novembre (2,2 %). Certains acteurs estiment que cette amélioration saisonnière est liée au comportement des investisseurs particuliers : après la date limite de dépôt des déclarations de mi-mois, ils réinvestissent généralement sur le marché boursier. À mesure que l’influence des flux de capitaux liés à la fiscalité s’affaiblit, l’attention du marché se déplacera progressivement vers les résultats du deuxième trimestre ainsi que vers d’éventuelles activités d’IPO, ce qui pourrait également apporter un nouvel élan de soutien au marché boursier.