La technologie et la nouvelle économie jouent le rôle principal : les levées de fonds par IPO à Hong Kong au premier trimestre atteignent leur plus haut niveau en près de cinq ans

Jurnaliste de Securities Times Wang Jun

Au premier trimestre, le marché des introductions en bourse (IPO) à Hong Kong a livré un bilan remarquable de « financement de mille milliards de dollars de Hong Kong ». Ce chiffre constitue le plus haut niveau trimestriel depuis le deuxième trimestre 2021. D’après les données de Wind, au 31 mars, le marché des actions de Hong Kong comptait 40 entreprises ayant finalisé une IPO, soit une hausse de 150 % en glissement annuel ; le montant total levé s’est élevé à près de 110B de dollars de Hong Kong, soit une augmentation spectaculaire de 489 % en glissement annuel. Ces chiffres mettent en évidence l’attrait du marché des actions de Hong Kong et sa capacité de financement.

Les sociétés « A+H » sont devenues la force principale des levées au premier trimestre. Parmi les 40 nouvelles sociétés cotées à Hong Kong, 15 sont des entreprises cotées à la fois « A+H » (sur les deux places). Parmi les 10 entreprises dont la taille de financement est la plus élevée, 7 sont déjà cotées sur le marché A, et les 7 autres combinent une taille de financement qui dépasse 52 milliards de dollars de Hong Kong, représentant près de la moitié du financement total des IPO du premier trimestre à Hong Kong, ce qui souligne la position stratégique du marché des actions de Hong Kong en tant que hub important pour la stratégie de mondialisation des capitaux des entreprises du continent.

La technologie et la nouvelle économie tiennent le haut du pavé

La force motrice centrale du marché des IPO à Hong Kong au premier trimestre vient de la mise en bourse en série des grandes entreprises. Les deux grandes entreprises du continent, Muyuan Foods et Eastroc Beverage, ont respectivement fait leurs débuts à Hong Kong ; le financement de chacune a dépassé 109.93B de dollars de Hong Kong, avec une contribution totale de plus de 23 milliards de dollars de Hong Kong. Par ailleurs, la cotation de grandes entreprises dans les domaines des semi-conducteurs et de l’IA, telles que Lanjing Technology et Birun Technology, a encore fait grimper le volume de levées. D’après les données, au premier trimestre de cette année, les IPO des entreprises de Hong Kong ont levé 91.26B de dollars de Hong Kong, soit +73.35B par rapport à 186,69 milliards de dollars de Hong Kong à la même période de 2025, ce qui correspond à une hausse de 489 %.

Du point de vue de la répartition par secteur, le marché des IPO à Hong Kong au premier trimestre présente une « coloration technologique » particulièrement marquée. D’après les données, 26 entreprises des secteurs des semi-conducteurs, des équipements matériels, de la machinerie, de la bio-médecine, des services logiciels, des équipements médicaux et des services médicaux ont été cotées au total, soit 65 % ; les montants levés se sont élevés à 45.68B de dollars de Hong Kong, soit 66,73 %.

Parmi elles, les entreprises des domaines des semi-conducteurs, des services logiciels, des robots, etc., ont été cotées de manière particulièrement dense, y compris les leaders des grands modèles IA tels que Zhipu AI (智谱) et MINIMAX-W, les sociétés de conception de semi-conducteurs telles que GalaxyCore (兆易创新), le leader des capteurs d’image le Groupe OmniVision, le leader des puces d’interface mémoire Lanjing Technology (澜起科技), ainsi que plusieurs sociétés de robots, dont Hua Yan Robot (华沿机器人) et Esdot (埃斯顿).

La forte performance des entreprises technologiques se reflète aussi sur le marché secondaire. Après sa cotation, le cours de Zhipu a continué de grimper ; le 1er avril, en séance, il a atteint un pic d’environ 938 dollars de Hong Kong par action, soit plus de 7 fois le prix d’émission ; la capitalisation boursière totale a à un moment dépassé 1B de dollars de Hong Kong. Après la cotation de MINIMAX-W, l’action a aussi continué de grimper ; le prix maximal a atteint un moment 1330 dollars de Hong Kong par action, devenant « l’action au prix le plus élevé » sur le marché de Hong Kong. En contraste net, les entreprises de consommation traditionnelle et de l’industrie ont affiché une performance morose : après leur cotation, des sociétés comme Youlesai Sharing (优乐赛共享), Red Star Cold Chain (红星冷链) et Tong Shifu (铜师傅) ont affiché des résultats plus faibles, et pour certaines, dès le premier jour de cotation, le cours a même cassé le prix d’émission.

Selon les données de la HKEX, au 31 mars, il reste encore 430 sociétés en file d’attente pour une cotation à Hong Kong : parmi elles, 17 ont déjà été approuvées mais n’ont pas encore été cotées, et 413 sont en cours de traitement. D’après les données de LiveReport au 31 mars, 7 sociétés de Hong Kong ont passé l’étape de l’audition (聆讯) ou devraient être cotées prochainement ; il s’agit de Huoqin Tech (A+H), SigGen Energy, Qunkhe Technology, Shenghong Technology (A+H), Changguang Chenchip, EpiVision Opto (A+H) et Sunmi Technology.

Le redressement rapide du marché des IPO à Hong Kong est le résultat d’un double effet : l’optimisation du système et la détente de la liquidité. Selon Haitong Securities, les entreprises du continent ont encore des besoins de financement ; Hong Kong mène des réformes ciblées à cet égard. La mise en vitesse des cotations « A+H » et l’abaissement du coût temporel et de l’incertitude pour les entreprises via des voies dédiées aux entreprises technologiques réduisent des barrières telles que le délai et l’incertitude liés au passage en bourse à Hong Kong. En outre, un dollar faible, de faibles taux d’intérêt et la performance du marché secondaire ont aussi conduit à un regain d’intérêt des entreprises pour la cotation.

Le total des investissements de base augmente de plus de 7 fois

Comme caractéristique marquée du marché de Hong Kong, les nouvelles actions introduites en bourse font généralement entrer des investisseurs de base lors de l’IPO. Au premier trimestre, sur les nouvelles actions cotées, 35 ont fait entrer des investisseurs de base. Les investisseurs de base ayant participé aux souscriptions ont atteint 318 au total, soit une hausse d’environ 280 en glissement annuel par rapport à la même période l’an dernier. Le total des investissements de base s’est établi à 2B de dollars de Hong Kong, soit plus de 7 fois par rapport à la même période de l’an dernier.

Plus précisément, au premier trimestre, 14 nouvelles actions ont reçu des souscriptions de la part d’investisseurs de base pour des montants qui ne sont pas inférieurs à 10 milliards de dollars de Hong Kong ; parmi elles, 10 ont une taille d’investissement de base supérieure à 20 milliards de dollars de Hong Kong. Les trois premières nouvelles actions en termes de taille d’investissement de base sont, dans l’ordre, Muyuan Foods, Eastroc Beverage et Lanjing Technology : elles ont respectivement souscrit 3.51B de dollars de Hong Kong, 2B de dollars de Hong Kong et 200k de dollars de Hong Kong. De plus, Zhipu AI, MINIMAX-W, Haitec CNC, GalaxyCore et OmniVision ont tous des tailles d’investissement de base d’au moins 20 milliards de dollars de Hong Kong. Parmi les investisseurs de base, des institutions de premier plan internationales et nationales comme Temasek, BlackRock, UBS, Morgan Stanley, Mubadala Investment Company (Abu Dhabi) et Tencent Holdings apparaissent fréquemment.

L’enthousiasme des investisseurs pour les souscriptions des nouvelles actions est élevé

Dans le contexte de la forte chaleur autour des nouvelles cotations, l’intérêt des investisseurs pour le marché des IPO à Hong Kong s’est également intensifié.

D’après les statistiques des données LiveReport, au premier trimestre, 8 nouvelles actions ont reçu des souscriptions de plus de 200k personnes, dont Birun Technology, MINIMAX-W, Lanjing Technology, Haizhi Technology Group, Mingming Hen Mang, Hua Yan Robot, Zhipu AI et Guanghe Technology. Il y a eu 4 nouvelles actions dont la souscription publique a dépassé 5000 fois, à savoir BBSB INTL, Youlesai Sharing, Haizhi Technology Group et Hua Yan Robot. Parmi elles, BBSB INTL, en raison d’une taille d’émission plus petite, a affiché un multiplicateur d’achats effectifs en offre publique supérieur à 10k fois.

Il faut toutefois noter qu’un multiplicateur de souscription élevé ne signifie pas que les nouvelles actions ne casseront pas le prix d’émission. Par exemple, Youlesai Sharing a été très courtisée par des fonds pendant la période de souscription, mais le cours a chuté de 43,64 % le premier jour de cotation.

Ces derniers temps, la probabilité que de nouvelles actions à Hong Kong cassent le prix d’émission a augmenté, ce qui serait lié à l’environnement du marché. Yuan Mei, directrice de la recherche et de l’investissement (投研总监) de Sullivan Jieli (Shenzhen) Cloud Technology Co., Ltd., a analysé pour Securities Times que l’augmentation du nombre de nouvelles actions à Hong Kong cassant le prix d’émission s’explique principalement par la crise énergétique déclenchée par les conflits géographiques, qui a mis une pression sur les actifs à risque ; les principaux indices de plusieurs marchés ont reculé de façon évidente. Pour le « tirage au sort » (打新), la performance des nouvelles actions est davantage affectée par les fonds à court terme et par le sentiment du marché. Quant à la hausse ou la baisse à long terme des actions, elle dépend principalement des évolutions des tendances de l’industrie et des performances des entreprises.

Selon Wen Tiana (温天纳), administrateur général de BoDai Capital International à Hong Kong, certaines évaluations d’émissions de nouvelles actions penchent vers les points d’ancrage du marché A ou vers les sommets précédents, alors que les investisseurs de Hong Kong accordent davantage d’attention à l’actualisation des flux de trésorerie, au rendement des dividendes et à la liquidité. En même temps, certaines entreprises n’ont pas pleinement tenu compte des différences d’appétit pour le risque sur le marché secondaire, ce qui conduit à des ajustements après leur cotation. Les secteurs à la mode peuvent attirer des fonds ; en revanche, les actions des entreprises traditionnelles ou dont les fondamentaux subissent une pression ont plus facilement tendance à « faire face à un refroidissement ».