Liu Xiao, Zhang Jimin : Allocation diversifiée, pourquoi est-ce le bon moment ?

Demandez à l’IA · Comment un FOF multi-actifs peut-il contrôler la volatilité des investissements grâce à la discipline ?

Depuis le début de l’année, les risques géopolitiques ont augmenté, la volatilité des marchés s’est accrue et la difficulté à générer des profits avec un seul actif a augmenté. De nombreux investisseurs se tournent donc vers des produits FOF avec des performances plus « résistantes aux chocs ». D’après les données, au 31/03/2026, pour l’ensemble du marché, le FOF de stratégies prudentes affiche un rendement moyen sur 6 mois de 0,48% ; sur la même période, l’indice China Bond Aggregate (prix total) affiche un rendement de 0,33% et l’indice CSI 300 est à -4,11% (voir le tableau ci-dessous).

(Les données sont au 31/03/2026, ne comptabilisent que les FOF dont la création est intervenue le premier jour de cette période, et ne comptabilisent que les performances de la part principale des FOF ; les données du FOF de stratégies prudentes sur l’ensemble du marché proviennent de Galaxy Securities, incluant : 10.2.1 FOF de type obligations (Catégorie A), 10.4.1 FOF de type mixte (actifs actions 0-30%) (Catégorie A), 10.11.1 FOF « objectif retraite » à risque (actifs actions 0-30%) (Catégorie A), à l’exclusion des FOF « date objectif retraite » ; les données non de période de rapport des fonds FOF sous Global Fund d’Xingzheng sont revérifiées par la banque dépositaire ; les données 2025 proviennent des rapports trimestriels du quatrième trimestre 2025 ; la moyenne est une moyenne arithmétique, incluant : FOF d’assurance retraite prudent Xingquan Antai, FOF d’assurance retraite prudent Xingquan Anyue, et FOF prudent Xingquan Youxuan. Les données d’indice proviennent de Wind. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; tout investissement en fonds comporte des risques, veuillez agir avec prudence.)

Comment concevoir une « nouvelle solution » pour un revenu fixe renforcé ? Quelles sont les forces de l’équipe de configuration multi-actifs d’Xingzheng Global ? Le FOF à conserver 3 mois « Xingzheng Global Yingxi Configuration multi-actifs » est en cours d’émission ; il appliquera une stratégie prudente et rassemblera des actifs de qualité, domestiques et internationaux. Nous vous invitons, aux côtés des futurs gestionnaires de fonds 刘潇 et 张济民, à partager nos réflexions les plus récentes.

刘潇 Gestionnaire de fonds pressenti****

13 ansExpert FOF (4 ans de recherche sur les fonds + 9 ans d’expérience en investissement de type FOF**).** Approfondissement des activités de recherche et d’investissement pour les fonds actifs. Master en génie logiciel de l’Université de Pékin.

张****济民 Gestionnaire de fonds pressenti

11 ansd’expérience professionnelle, domestiqueetà l’étranger (2 ans à l’étranger + 5 ans de recherche + 4 ans d’expérience en investissement). Expertise en actions domestiques et à l’étranger, en indices et autres multi-actifs. Master en ingénierie financière de la Carnegie Mellon University.

À l’heure actuelle, accordez de l’importance à la configuration multi-actifs

************Q : Par rapport à la stratégie traditionnelle « revenu fixe + », quelles sont les forces du FOF Xingzheng Global Yingxi Configuration multi-actifs ?

刘潇** :** Une stratégie traditionnelle « revenu fixe + » ne configure que deux catégories d’actifs : obligations domestiques et actions. En tant que produit FOF, Xingzheng Global Yingxi, **le benchmark inclut quatre catégories d’actifs : revenu fixe, actions domestiques, actions à l’étranger et or ; ** la partie revenu fixe examinera aussi des obligations à l’étranger.

张济民** :**** Cette force provient des caractéristiques du FOF :** le FOF sélectionne principalement un ensemble de fonds, ce qui permet de couvrir des actifs à l’échelle mondiale de manière plus standardisée, avec une liquidité plus élevée. Cela aide à diversifier les risques systémiques liés aux bêtas mondiaux. D’après les données historiques, entre différentes catégories d’actifs, il existe une compensation du risque, avec une tendance à se compenser mutuellement, et une faible corrélation entre eux peut contribuer à réduire la volatilité du portefeuille.

************Q : À l’heure actuelle, le FOF à stratégie prudente de configuration multi-actifs vaut-il la peine d’être investi ?

刘潇** :** D’une part, à l’heure actuelle, diverses catégories d’actifs se trouvent dans une phase où il est difficile de porter un jugement clair sur la direction ; il est donc raisonnable que les investisseurs diversifient leur allocation d’actifs. D’autre part, en 2024 et 2025, les actifs actions ont globalement affiché de meilleures performances ; l’augmentation récente de la volatilité est donc aussi un phénomène normal. Ainsi, les stratégies prudentes constituent un choix relativement meilleur.

张济民** :**** Je pense qu’à l’ère des taux d’intérêt bas, le FOF à stratégie prudente convient à un public très large ;** le niveau central de la proportion des actions et de l’or dans le benchmark de ce fonds est de 30% ; les investisseurs peuvent choisir en fonction de leur appétit pour le risque. Ensuite, les actifs multi-niveaux peuvent se compenser mutuellement en termes de risque, réduisant la fragilité liée à la configuration d’un seul marché.

Multi-actifs + multi-stratégies, exploitation plus fine

********Q : L’équipe souhaite construire un « benchmark fort ». Pourquoi avoir choisi l’indice des fonds à surpondération actions de la CSI et l’indice MSCI World ?

刘潇、张济民** :** D’une part, la performance historique à long terme de l’indice CSI des fonds à surpondération actions est supérieure à celle des principaux indices larges (voir le tableau ci-dessous). D’autre part, il colle aussi mieux à notre estimation du niveau moyen de rendement pouvant être atteint sur le marché des fonds domestiques.

(Données : Wind, au 31/03/2026. Les données historiques ne préjugent pas des performances futures ; tout investissement en fonds comporte des risques, veuillez agir avec prudence.)

Concernant l’indice MSCI World, notre recherche montre qu’en incluant dans le benchmark à la fois des actifs des pays développés et des actifs chinois, on peut former une bonne relation de complémentarité. Ensuite, il est difficile pour les gens de prédire avec précision dans quelles régions se trouveront les opportunités clés à l’avenir. Ainsi, nous souhaitons que l’indice couvre plusieurs pays. En plus, les indices MSCI sont relativement connus en Chine. Après recherche, notre équipe a conçu une série de produits de configuration multi-actifs.

************Q : Pouvez-vous me dire, 张济民, que vous approfondissez des domaines comme les actions à l’étranger et la quantification. Des défis auxquels l’équipe a-t-elle été confrontée lorsque vous avez été parmi les premiers du secteur à intégrer l’indice MSCI World ?

张济民** :** L’équipe a commencé ses recherches dans ce domaine dès 2019. Au début, nous avons effectivement rencontré certains défis : en 2020, en pleine période de pandémie, les actifs à l’étranger ont beaucoup baissé, tandis que le marché boursier domestique a mieux performé. Mais nous pensons que les marchés ont des cycles : dès lors que l’on accorde de l’importance à la complémentarité entre l’indice MSCI World et l’indice CSI des fonds à surpondération actions, on ne devrait pas acheter quand les rendements sont bons et ne pas acheter quand les rendements sont mauvais ; et au contraire, il faut même faire une opération à contre-courant. A posteriori, cette stratégie a généré une performance excédentaire.

************Q : Face à un événement soudain de type « cygne noir », le multi-actifs a-t-il des avantages ?

刘潇** :** La configuration multi-actifs est effectivement une manière efficace de faire face à des événements de type « cygne noir ». Elle permet souvent que le portefeuille couvre à la fois les impacts positifs et les chocs négatifs, en amortissant la volatilité globale. En maintenant à long terme inchangée la structure de configuration stratégique des actifs, on peut naturellement jouer un rôle de contrôle de l’impact des risques soudains.

************Q : Dans l’investissement, quels aspects permettront d’obtenir une performance excédentaire ?

刘潇**、张济民** :****** Les principales sources proviennent d’une recherche plus fine sur plusieurs dimensions et d’une gestion active :**

**• ** Par exemple, dans l’investissement en obligations à l’étranger, on ne se contente pas d’étudier l’entreprise cible : on procède aussi à une vérification croisée avec un tiers, afin d’évaluer globalement le risque. Cette logique de multiples validations traverse l’ensemble du processus de recherche et d’investissement.

**• ** Sur le marché boursier domestique, nous identifions, via une approche qualitative + quantitative, de véritables gestionnaires de fonds responsables et de fonds de qualité ; nous combinons aussi la maîtrise du style et une stratégie d’« implantation sur la gauche » (positionnement à contre-cycle) afin de viser une performance excédentaire.

**• ** Sur le marché boursier à l’étranger, la performance excédentaire provient principalement de la capacité à saisir des opportunités de prime/décote (sur/sous-évaluation) et des opérations sur des fonds de substitution. Par exemple, lorsque certaines parties du marché domestique affichent des primes élevées, nous remplaçons par des actifs comparables du marché de Hong Kong ; après le retour de la prime domestique, nous remplaçons de nouveau. Pour le choix des ETF, nous examinons en profondeur des détails comme les commissions de trading et l’efficacité de la gestion de trésorerie ; ces facteurs auront un impact significatif sur les rendements sur le long terme.

**• ** Pour l’or, nous sélectionnons des produits avec soin. Par exemple, un ETF sur l’or peut obtenir des rendements d’intérêts via le nantissement ou via l’investissement ; ainsi, nous privilégions des produits dont la gestion de trésorerie est plus fine.

**• ** De plus, via plusieurs stratégies comme les transactions de gré à gré et les souscriptions lors d’augmentations de capital non publiques, nous visons à renforcer les rendements du portefeuille.

************Q : En mars de cette année, le « Guide des indices de référence de comparaison des performances des fonds d’investissement de valeurs mobilières à offre publique » (abrégé : « le Guide ») a été officiellement mis en œuvre. Le Guide est-il aligné avec la philosophie de l’équipe ?

张济民** :** La philosophie est très alignée. Par exemple, un article publié en 2024 : « 林国怀 : Réflexions sur les indices de référence de performance des produits de fonds ». Il y analyse l’importance de l’investissement autour du benchmark ; notre équipe a aussi accumulé une riche expérience sur ce sujet. Beaucoup de résultats de profit et de perte sur le marché des capitaux proviennent, dans l’essence, des cycles. Nous avons de l’expérience et de la confiance dans la compréhension des cycles : aux moments clés, nous restons constants et nous n’avons pas un comportement grégaire ; ainsi, nous pouvons aider à viser la performance excédentaire par rapport au benchmark. Ce n’est pas une chose facile, mais nous voulons continuer à faire quelque chose de plus à long terme, et à gagner la reconnaissance des clients fidèles.

La voie la plus simple mène au plus : poursuivre constamment le taux de réussite

************Q : Pourquoi l’équipe ne fait-elle pas de stratégie de rotation sectorielle ?

刘潇 : Premièrement, dans le secteur, la rotation sectorielle utilise souvent des outils plutôt passifs. Mais de nombreux fonds actifs ont la capacité de générer une performance excédentaire à long terme, et nous avons aussi la confiance de sélectionner de bons fonds. Deuxièmement, la rotation sectorielle peut diminuer la stabilité du produit : cela rend la déviation par rapport au benchmark plus importante et rend le contrôle du taux de réussite de la performance plus difficile. Pour notre équipe, l’objectif est plutôt de viser un taux de réussite supérieur à celui du benchmark.

张济民 : Nous ne faisons pas de rotation, car les données historiques indiquent que cette approche est difficile à maintenir. Si un gestionnaire de fonds obtient un succès durable grâce à la rotation sectorielle, alors il/elle devrait être reconnu(e) et accepté(e) par le marché en continu ; mais nous avons du mal à trouver des exemples de ce type. Nous préférons une approche « pensée des faibles » : rechercher des schémas à « forte probabilité de victoire », et renforcer au-dessus du benchmark, ce qui correspond davantage à la philosophie d’investissement de l’équipe et à la logique axée sur les données.

************Q : Dans le regard des deux, qu’est-ce qui rend l’équipe vraiment unique ?

刘潇 : Le plus essentiel est : à tous les niveaux, de la conception du produit à la philosophie d’investissement, jusqu’au calendrier d’émission, l’équipe met en pratique une manière de chercher des rendements à long terme pour les détenteurs. Pour atteindre cet objectif, les produits de notre équipe utilisent tous un « benchmark fort », et les caractéristiques risque-rendement sont aussi plus claires. En outre, dans la gestion des investissements, nous continuons à chercher à dépasser le benchmark, à contrôler la volatilité : les comportements de trading des détenteurs peuvent alors être plus rationnels, réduisant l’impulsion d’acheter haut et de vendre bas.

张济民 :** Nous nous engageons à faire en sorte que les investisseurs gagnent vraiment de l’argent.** Si l’on calcule les profits des fonds du marché public FOF depuis leur création, la part de taille totale des FOF de notre équipe représente moins de 8%, mais elle contribue à près de 18% des bénéfices de l’ensemble du marché. Derrière ce résultat, la plus grande force est de respecter la discipline : l’équipe coopère entre elle, et dépend rarement du jugement individuel. Cela peut rendre difficile d’obtenir d’excellentes performances à court terme, mais sur des périodes prolongées, cela donne généralement de bons résultats.

(Données : Galaxy Securities « les profits cumulés par trimestre des fonds gérés par le gestionnaire de fonds », ne comptabilisant que les FOF du marché public ; données au 31/12/2025.)

************Q : En tant que métier de gestionnaire de fonds FOF, qu’est-ce qui vous attire le plus ?

刘潇 :** Le sentiment d’accomplissement au travail ne vient pas du jour au lendemain ; il provient d’un « pas après l’autre » qui s’accumule et qui s’améliore en continu.** Après avoir acquis une compréhension suffisante de nouvelles catégories d’actifs, nous construisons ensuite le cadre d’investissement correspondant, puis l’intégrons dans le plan de gestion du portefeuille, afin d’élargir sans cesse les frontières de la compréhension et de la gestion. Au final, le résultat est lui aussi en état d’amélioration et de progrès continus.

张济民 :** Cette profession m’a aidé à « désenchanter » de nombreuses méthodes d’investissement, et m’a permis de mieux voir l’essence de l’investissement et de saisir la ligne principale.** J’ai déjà écouté un podcast : y était dit que faire de l’allocation d’actifs de « rotation de style » est un « travail physique ». Bien que la méthodologie n’ait pas intrinsèquement de supériorité ou d’infériorité, disposer d’une manière de travailler durable est meilleur. Par exemple, lorsque j’enquête sur des gestionnaires de fonds, je leur pose généralement une question : « Est-ce que vous avez l’impression de travailler très fatigué ? » Si l’autre partie est restée excessivement fatiguée à long terme, sa carrière pourrait être plus courte. L’attrait du FOF de configuration multi-actifs réside dans sa capacité à résoudre, de manière durable, de nombreux problèmes difficiles dans l’investissement.

Xingzheng Global Yingxi Configuration multi-actifs FOF mixte avec période de détention de 3 mois

Code : 025826 (Catégorie A) 025827 (Catégorie C)

Ying pour les multi-actifs À la fois cherche la stabilité et cherche la victoire

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