Lorsque le marché commence à privilégier les actifs lourds

Cette année jusqu’à présent, le marché se focalise de nouveau sur les « actifs lourds ».

D’après la performance des différents secteurs de la bourse A sur l’année à ce jour, des secteurs comme le charbon, le pétrole et la pétrochimie, ainsi que l’électricité et les services publics figurent parmi ceux dont la hausse sur l’année est la plus forte, tandis que le secteur technologique, autrefois très recherché, affiche une évolution contrastée.

Ces comparaisons sectorielles très nettes amènent progressivement le marché à dégager un consensus : ces « actifs lourds » que l’IA ne peut pas renverser deviennent un refuge pour traverser une époque pleine d’incertitudes.

Variation des hausses et des baisses depuis le début de l’année, secteur primaire niveau 1 de CITIC

Source des données : wind, jusqu’au 19/03/2026 ; les données à court terme de hausse/baisse des indices sont uniquement fournies à titre de référence pour une analyse, ne préjugent pas de performances futures, et ne constituent en aucun cas un engagement ou une garantie concernant les performances des fonds. Les fonds comportent des risques ; investir nécessite prudence.

C’est aussi la principale raison pour laquelle le trading HALO est devenu très en vogue récemment.

Ce qu’on appelle HALO

Il s’agit de l’abréviation des « HeavyAssets，LowObsolescence**（actifs lourds, faible taux d’obsolescence）** ». Cette notion a été proposée pour la première fois par JoshBrown, PDG d’un organisme d’investissement à l’étranger ; ensuite, elle a été intégrée dans des rapports d’investissement par Morgan Stanley et Goldman Sachs, et s’est popularisée à Wall Street.

Son cœur réside dans le fait que, avec la vague de l’IA, les capitaux sont davantage enclins à se tourner vers des actifs matériels construisibles et difficiles à remplacer. Ces actifs possèdent à la fois des barrières physiques propres aux actifs lourds et une capacité de résistance aux risques grâce à un faible taux d’obsolescence ; ce sont le cœur de la confiance pour traverser les cycles.

Actifs lourds VS actifs légers

Pour comprendre l’essor des actifs HALO, il faut d’abord voir clairement l’évolution de la logique de marché entre actifs lourds et actifs légers au cours de la dernière décennie, ainsi que la logique centrale du « changement attaque/défense » actuelle.

Au cours de la dernière décennie, les marchés financiers mondiaux ont récompensé de façon excessive le modèle « actifs légers ». Ces actifs n’ont pas besoin d’investir massivement dans la construction d’usines ou l’achat d’équipements : grâce uniquement au code, au trafic et au modèle économique, ils peuvent s’étendre rapidement et réaliser des effets d’échelle. C’est ainsi qu’un grand nombre d’entreprises à forte valorisation sont apparues dans des domaines tels que le logiciel, les plateformes Internet et les services d’actifs légers.

En revanche, les actifs lourds ont longtemps été délaissés par le marché et leur valorisation a été continuellement comprimée. La raison fondamentale tient à la nature même des actifs lourds : les dépenses d’investissement initiales sont énormes, ce qui implique de construire de vastes installations physiques et d’acheter des équipements ; la période de retour est longue : du moment où l’on investit jusqu’à l’obtention de flux de trésorerie stables, il faut souvent plusieurs années, voire une dizaine d’années ; de plus, la liquidité est plus faible et la difficulté à réaliser les actifs en trésorerie est bien supérieure à celle des actifs légers. Ainsi, dans un environnement de marché axé sur une croissance rapide et des valorisations élevées, les actifs lourds se trouvent toujours en position de désavantage.

Mais à mesure que l’état d’esprit du marché à l’égard de l’IA passe du phénomène d’enthousiasme à la rationalité, les inquiétudes deviennent de plus en plus visibles : d’une part, il subsiste une forte incertitude quant à la capacité des géants de la technologie à transformer leurs investissements massifs dans l’infrastructure IA en retours correspondants ; d’autre part, le développement rapide des applications IA pourrait bouleverser les modèles économiques existants des logiciels et des actifs légers, entraînant une forte baisse de la valorisation de ces secteurs.

Dans ce contexte d’inquiétude, les investisseurs commencent à fuir les actifs légers à forte volatilité et forte incertitude, et se tournent vers des « actifs lourds » qui possèdent de profonds « fossés de protection » et sont difficilement remplaçables par la vague technologique de l’IA.

Combien de temps le trading HALO peut-il durer ?

Pour juger de la durabilité de la tendance principale autour de HALO, l’essentiel est de comprendre la logique motrice qui se cache derrière : il ne s’agit pas d’une affaire de short-term de type « thème », mais d’une tendance de long terme consistant à réévaluer la valeur des actifs dans un contexte de développement rapide de l’IA.

Côté demande

Le développement continu de l’industrie de l’IA constitue le soutien fondamental à l’existence durable des actifs HALO. L’itération de l’IA ne s’arrêtera pas ; que ce soit en matière de puissance de calcul, de capacité de stockage, de capacité de transport ou d’électricité, tout constitue une base physique indispensable au développement de l’IA. Plus l’IA se développe, plus la demande pour ces actifs lourds est forte, et plus leur valeur stratégique devient évidente.
Côté offre

La construction des actifs lourds a une longue période, des dépenses en capital élevées et des barrières d’accès fortes ; l’offre ne peut donc pas s’étendre rapidement. Dans un contexte où la demande continue d’augmenter, la rigidité de l’offre soutiendra une hausse continue de la valeur des actifs HALO.

Côté marché

La recherche du « caractère certain » existera sur le long terme. À l’heure actuelle, la reprise économique mondiale reste faible, les conflits géopolitiques s’intensifient et la vitesse d’itération technologique s’accélère ; l’incertitude du marché augmente nettement, et la préférence des investisseurs pour des actifs « durs » que l’on peut voir et toucher deviendra une tendance de long terme.

Cependant, il faut préciser que la popularité de HALO correspond à un ajustement du marché concernant le fait que les actifs lourds ont été sous-évalués pendant longtemps ; cela ne signifie pas que les opportunités pour les actifs légers aient totalement disparu. Les deux ne sont pas en opposition : ils présentent une différenciation de force par étapes selon différents environnements de marché, et ensemble, ils constituent une écologie d’investissement diversifiée.

Comment structurer le trading autour de HALO ?

Dans la carte mondiale des actifs HALO, la position centrale des actifs chinois ressort particulièrement. Les revenus des actifs chinois sont fortement concentrés dans des domaines de l’économie réelle comme l’extraction minière et l’industrie manufacturière. D’un point de vue neutre sur le secteur, la proportion d’actifs tangibles des sociétés cotées chinoises dans leurs actifs totaux est généralement plus élevée que celle des sociétés américaines comparables. Elles ont donc, par nature, une capacité plus forte à résister à un renversement par l’IA ; c’est un groupe d’actifs qui correspond le plus, à l’échelle mondiale, à la logique centrale de HALO (« actifs lourds, faible taux d’obsolescence »).

Parmi les nombreux actifs HALO chinois, les équipements de réseau électrique sont sans aucun doute l’un des principaux actifs ayant le plus fort potentiel de croissance et la plus grande compétitivité mondiale. L’extrémité de la puissance de calcul, c’est l’électricité : l’explosion de la puissance de calcul de l’IA remodèle profondément la structure de la demande en électricité. La course aux armements en IA menée par les grands acteurs technologiques mondiaux évolue vers une course aux armements pour les infrastructures électriques. Les équipements de réseau électrique passent aussi de l’industrie manufacturière traditionnelle à un rôle d’élément central dans les « infrastructures de puissance de calcul ».

En outre, les infrastructures de réseau électrique en Europe et aux États-Unis vieillissent, et l’écart d’offre est significatif : cela offre des opportunités aux entreprises chinoises. D’après le rapport de l’IEA, l’écart d’offre de transformateurs électriques en Amérique du Nord atteint 35 %, et la dépendance aux importations dépasse 80 %. Cela constitue une opportunité historique pour les entreprises chinoises d’équipements. Grâce à une chaîne industrielle complète et à des cycles de livraison rapides, les entreprises chinoises deviennent une force indispensable pour la mise à niveau mondiale des réseaux électriques ; les commandes à l’exportation devraient voir à la fois les volumes et les prix augmenter.

Ainsi, dans un contexte de reprise économique mondiale faible, d’intensification des conflits géopolitiques et d’accélération de l’itération technologique, l’importance des actifs corporels, autrefois ignorée pendant la période de prospérité de l’ordre, devient encore plus manifeste. Et en tant que force centrale mondiale la plus proche de la production d’actifs corporels, la réévaluation de la valeur des actifs chinois ne fait peut-être que commencer ; les investisseurs intéressés peuvent envisager un positionnement opportun.

ETF Gagnant des entreprises centrales****CIGNAI 517090

Connexion A：019259

Connexion C：019269

ETF Gagnant des entreprises centrales sur équipements de réseau électrique CIGNAI 561380

Connexion A：023638

Connexion C：023639

Avertissement sur les risques

Les opinions du marché varient avec l’environnement du marché ; elles ne constituent aucun conseil ni engagement en matière d’investissement. Les indices mentionnés dans l’article ne servent qu’à titre de référence et ne constituent aucun conseil en investissement, ni une prévision ni une garantie concernant les performances des fonds. Les fonds mentionnés ci-dessus sont des fonds actions ; en théorie, leur rendement et leur niveau de risque attendu sont plus élevés que ceux des fonds mixtes, des fonds obligataires et des fonds du marché monétaire. Les ETF mentionnés sont des fonds indiciels ; ils utilisent principalement une stratégie de réplication intégrale afin de suivre l’indice de référence. Les caractéristiques rendement-risque de ces fonds sont similaires à celles du portefeuille de marché représenté par l’indice de référence. Lorsqu’un fonds investit dans des actions relevant du dispositif de connexion boursière de Hong Kong (Hong Kong Stock Connect), il fait face à des risques spécifiques liés aux différences, sous ce mécanisme, en matière d’environnement d’investissement, d’actifs sous-jacents, de système de marché et de règles de négociation. Lorsqu’un ETF de type fonds de connexion a pour objectif un ETF indiciel actions, son rendement attendu et son niveau de risque attendu sont théoriquement plus élevés que ceux des fonds mixtes, des fonds obligataires et des fonds du marché monétaire. Le présent fonds suit la performance de l’indice de référence principalement en investissant dans l’ETF cible ; il présente donc des caractéristiques rendement-risque similaires à celles de l’indice de référence et du marché des valeurs mobilières représenté par celui-ci. Si le fonds peut investir dans des actions relevant du dispositif de connexion boursière de Hong Kong, il encourt des risques spécifiques liés, sous le mécanisme de connexion, aux différences d’environnement d’investissement, d’actifs sous-jacents, de système de marché et de règles de négociation. L’ETF Gagnant des entreprises centrales et l’ETF de connexion Gagnant des entreprises centrales sont entièrement développés par Cathay Fund Management Co., Ltd. ; il n’existe aucun lien entre le présent fonds et London Stock Exchange Group plc et ses entreprises affiliées (collectivement « LSE Group »). Le fonds n’est pas non plus commandité, approuvé, vendu ou promu par ces entités. FTSE Russell est l’une des marques déposées de certaines sociétés du groupe LSE. LSE Group n’assume aucune responsabilité à l’égard de toute personne pour l’utilisation du présent fonds ou des données de base. Pour acheter les produits de fonds concernés, veuillez lire attentivement les documents juridiques du fonds tels que le « Contrat de fonds », le « Prospectus » et le « Résumé du produit » du présent fonds, afin de choisir un produit dont le niveau de risque correspond. Les fonds comportent des risques ; investir nécessite prudence.

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MACD : le signal de croisement en or se forme, et ces actions ont une belle dynamique !

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Responsable : Guo Xutong