L'ajustement trimestriel de l'indice MSCI prend effet, avec un flux net d'entrée de près de 14 milliards d'euros pour les fonds nord-américains

[ 机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“L’ajustement trimestriel de l’indice MSCI de mai est entré officiellement en vigueur le 31 mai ; ce jour-là, les flux de capitaux en provenance de l’étranger (Northbound) ont fortement afflué, ce qui a entraîné la hausse du marché. Mais, en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet à 119 dollars le baril ; les tensions inflationnistes continuent de s’intensifier, ce qui risque de freiner les marchés boursiers mondiaux.” Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macro chez CICC Trust, l’a déclaré à la presse. ]

La mise à jour trimestrielle de l’indice de MSCI pour mai, préparée par le fournisseur d’indices MSCI, est entrée officiellement en vigueur après la clôture du 31 mai. Les capitaux Northbound ont enregistré une entrée nette de 13.87B de yuans le jour même. Comme les fonds passifs utilisent comme référence des indices tels que l’indice des marchés émergents MSCI, si, auparavant, l’allocation à A-shares était trop faible, il pourrait alors y avoir un ajout passif.

Ce jour-là, les trois principaux indices A-shares ont d’abord plongé avant de se redresser au début de la séance, puis ont fortement progressé l’après-midi. À la clôture, l’indice SSE (Shanghai) a gagné 1,19 % à 3186,43 points, l’indice SZSE (Shenzhen) a grimpé de 1,92 % à 11527,62 points, l’indice GEM (Chuangye) a augmenté de 2,33 % à 2405,08 points ; sur l’ensemble des deux marchés, le volume total des transactions s’est élevé à 936,2 milliards de yuans. Côté secteurs, les secteurs des semi-conducteurs, des boissons alimentaires, de l’agriculture, du vin et de la brasserie, etc., ont fortement progressé ; les thèmes liés aux céréales, l’électronique grand public et d’autres sujets ont montré une performance active.

Plusieurs résultats d’ajustement d’indices, notamment l’ajustement de l’indice MSCI China A Shares, sont entrés officiellement en vigueur après la séance ; China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biotech, Yangnong Chemical (600486) ainsi que GAC Group (601238), nouvellement ajouté lors de cette mise à jour, ont notamment vu leur cours bondir en fin de séance.

Le 13 mai, MSCI a publié ses résultats d’ajustement trimestriel de l’indice pour mai ; pour l’indice MSCI China A Shares en particulier, 28 nouvelles valeurs ont été ajoutées, et 21 actions ont été retirées.

En plus des facteurs liés aux ajustements trimestriels de l’indice MSCI, le renforcement des mesures de relance a aussi contribué au retour des capitaux Northbound. Meng Lei, analyste en stratégie Chine chez UBS Securities, a déclaré à la presse que depuis le milieu du mois de mai, l’intensité du soutien des politiques macroéconomiques n’a cessé d’augmenter, et que la sentiment du marché boursier s’était quelque peu rétabli.

Le matin du 31 mai, le Conseil des affaires d’État a publié un ensemble de mesures visant à consolider résolument l’économie ; il a proposé six volets et 33 mesures spécifiques, avec leurs arrangements de répartition, et a réaffirmé que l’épidémie devait être contenue, que l’économie devait se stabiliser, et que le développement devait être sûr. L’après-midi du 31 mai, le ministère des Finances et l’Administration fiscale ont publié une notification concernant la réduction des droits d’achat de certains véhicules de tourisme. Pour les véhicules dont la date d’achat se situe entre le 1er juin et le 31 décembre, et dont le prix par véhicule (hors taxe sur la valeur ajoutée) ne dépasse pas 300k yuans, les droits d’achat des véhicules seront réduits de moitié pour les véhicules de tourisme d’une cylindrée de 2,0 litres et moins.

Auparavant, le 25 mai, la réunion télévisée et téléphonique nationale visant à stabiliser la situation macroéconomique s’est tenue. « La réunion visait à encourager le marché au moyen de signaux de politique proactive, et à s’assurer que les responsables locaux et de base placent la stabilisation de la croissance à une position encore plus importante », a déclaré Meng Lei. Du point de vue des politiques régionales, Shenzhen a déjà publié 30 mesures pour stimuler la consommation. Parmi celles-ci, on trouve des subventions de 15 % sur les prix de vente des appareils électroménagers et des produits d’électronique grand public achetés par les consommateurs, ainsi que des subventions allant jusqu’à 10k yuans par véhicule pour les consommateurs de véhicules à énergies nouvelles. « Nous pensons qu’un plus grand nombre de politiques de promotion de la consommation aux niveaux régional et local seront lancées dans un futur proche, et que l’intensité des subventions devrait être supérieure à celle de 2020. »

« Les signes de stabilisation par les politiques sont évidents ; nous sommes passés à une posture active à partir de fin avril. » Li He, directeur du département de recherche de Yude Investment, un gestionnaire de fonds privé de plusieurs dizaines de milliards, et gérant de la série de fonds He Rui, a déclaré à la presse : « Après que l’indice CSI 300 a franchi en baisse le seuil des 3000 points, certains risques ont déjà été libérés. À présent, avec l’amélioration de la situation de prévention et de contrôle de l’épidémie et l’arrivée de politiques de relance, les secteurs ayant le plus chuté auparavant et suscitant les plus grandes inquiétudes à l’extérieur pourraient se rétablir en premier. Nous restons surpondérés sur les matières premières en amont, certaines entreprises de la chaîne automobile fortement corrigées, ainsi que sur certaines entreprises pharmaceutiques et de consommation. »

Cependant, les institutions estiment que les A-shares doivent encore attendre la libération des risques à venir. « L’ajustement trimestriel de l’indice MSCI de mai est entré officiellement en vigueur ; ce jour-là, les capitaux Northbound ont fortement afflué, ce qui a entraîné la hausse du marché. Mais, en même temps, le prix du pétrole a également atteint un nouveau sommet à 119 dollars le baril ; les tensions inflationnistes continuent de s’intensifier, ce qui va freiner les marchés boursiers mondiaux. » Wu Zhaoyin, directeur de la stratégie macro chez CICC Trust, l’a déclaré à la presse.

Wu Zhaoyin estime que, pour les perspectives du marché boursier en juin, il existe encore certains défis. D’abord, même si l’épidémie est sous contrôle, la reprise du travail et la relance de la production nécessitent encore du temps. Ensuite, les politiques macroéconomiques ont un effet d’entraînement sur l’économie, mais l’efficacité des politiques reste à observer. Enfin, les prix des matières premières en vrac restent élevés et le voile d’inflation mondiale ne se dissipe pas. En avril, le CPI dans des pays comme les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France a atteint respectivement 9,0 %, 8,3 %, 7,4 % et 4,8 %. Notre pays est un grand importateur de matières premières en vrac ; la hausse des prix des produits se transmet au niveau national par les importations, etc., et il faut donc surveiller l’impact sur l’économie intérieure. En outre, le cycle de hausses de taux de la Fed n’est pas encore terminé ; en juin et en juillet, de nouvelles hausses de 50 points de base sont prévues, et la tendance à l’appréciation du dollar ne change pas. Par ailleurs, les besoins de financement des A-shares sont importants : chaque mois environ 100 à 150 milliards de yuans passent du marché boursier vers l’industrie via l’IPO, les augmentations de capital, l’émission d’actions en droits, l’émission d’obligations convertibles et d’obligations échangeables, etc. Or, dans le même temps, le marché boursier manque de nouveaux capitaux : sur les nouveaux fonds de type actions surpondérées (par rapport au marché) émis en avril et en mai, les émissions n’ont été que de 11,4 milliards et 3,4 milliards de yuans.

Mais il a aussi déclaré qu’à l’heure actuelle, il est favorable aux secteurs sous-valorisés et susceptibles de bénéficier des stimuli politiques, tels que certains blue chips dans l’immobilier (bénéficiant des ajustements des politiques de restriction des achats immobiliers dans diverses villes), les actions automobiles (bénéficiant de la campagne « la voiture à la campagne ») et les actions de consommation essentielle (susceptibles de profiter de bons de consommation pouvant être émis).

Meng Lei estime que le PER statique de l’indice CSI 300 est déjà inférieur d’une déviation-type à la moyenne historique des 5 dernières années ; il anticipe que, au deuxième trimestre, les bénéfices des A-shares pourraient de nouveau afficher une croissance同比 négative, et qu’ils pourraient constituer le point bas de l’année. Après l’achèvement de cette baisse des estimations de bénéfices, le marché des A-shares aura une bonne opportunité.

(Rédacteur en chef : Yue Quanli HN152)

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