Alors que la Fed maintient sa politique inchangée, la hausse du pétrole fait rapidement diminuer les attentes de baisse des taux en 2026

Au milieu de la guerre en Iran en cours, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, n’a absolument pas voulu spéculer sur l’évolution des prix de l’énergie. Mais sur les marchés, les anticipations de baisses des taux d’intérêt sont revues à la baisse.

Comme largement anticipé, la Fed a choisi de maintenir ses taux d’intérêt dans la fourchette cible actuelle de 3,50%-3,75%. La banque centrale est en pause depuis sa dernière baisse en décembre 2025. De septembre 2024 à décembre 2025, la Fed a abaissé ses taux au total de 1,75 point de pourcentage.

Le Federal Funds Rate est encore nettement supérieur à la moyenne d’avant la pandémie (2017-19) de 1,7 %. Et la plupart pensent que le niveau neutre à long terme, auquel les taux ne stimulent ni ne freinent l’économie, se situe en dessous du niveau actuel (l’évaluation du taux neutre par le FOMC est d’environ 3 %). Ainsi, au début de cette année, la plupart pensaient que la Fed n’avait pas fini de baisser ses taux.

Cependant, la hausse vertigineuse des prix du pétrole après le début de la guerre au Moyen-Orient a mis les baisses de taux en pause indéfinie. Nous nous attendons à ce que l’inflation globale mesurée par l’IPC (PCE) accélère à 3,5 % sur un an d’ici avril, contre 2,8 % en janvier, et à son plus haut niveau depuis mai 2023.

Les marchés à terme n’impliquent désormais qu’une seule baisse de taux en 2026, contre deux baisses avant la guerre. Lors de la dernière réunion, le participant médian au FOMC a prédit une baisse en 2026, inchangée par rapport aux projections de décembre. Mais cela était déjà quelque peu prudent par rapport aux deux baisses impliquées par le marché, et nous constatons que plusieurs participants ont modifié leurs anticipations individuelles.

		Federal Funds Rate : données historiques et projections du FOMC

		Chaque point représente la prévision du Federal Funds Rate d’un membre du FOMC pour la fin de 2026.

Dans les projections de décembre, huit participants ont appelé à deux baisses ou plus en 2026, mais ce chiffre est désormais passé à cinq. Même Stephen Miran, qui était probablement le participant appelant auparavant à pas moins de six baisses en 2026 (par déférence envers le président Trump), semble avoir ramené son anticipation à quatre baisses.

Cela pourrait indiquer que la Fed s’oriente progressivement vers une direction plus restrictive. En effet, à l’heure actuelle, les marchés à terme impliquent une probabilité d’environ 48 % de l’absence de baisse de taux en 2026, contre 30 % hier. Cependant, aujourd’hui a aussi apporté des nouvelles inflationnistes défavorables via l’indice des prix à la production, ainsi qu’une nouvelle hausse des prix du pétrole.

Les scénarios possibles concernant la guerre en Iran, son impact sur les prix du pétrole, et la manière dont cela influe sur l’économie américaine sont nombreux. Powell a refusé de spéculer sur ce que ferait la banque centrale dans différents scénarios. Est-ce qu’elle augmenterait les taux d’intérêt ? Il ne l’a certainement pas exclu. L’avis par défaut de la Fed est que le choc énergétique est un relèvement ponctuel de l’inflation. Toutefois, si la hausse des prix du pétrole dure plus longtemps que prévu, la Fed pourrait être contrainte d’augmenter les taux.