15 grandes banques de taille moyenne et grande ont distribué plus de 570 milliards ! Comment choisir en fonction du rendement en dividendes, du prix des actions et des fondamentaux

Demandez à l’IA · Comment éviter les pièges de valorisation avec les actions bancaires à fort taux de dividendes ?

Alors que le marché A-shares débat encore sans fin de la façon de poursuivre le « second semestre du marché haussier », les banques ont déjà servi une série de chiffres de dividendes, offrant aux investisseurs une « bouée de réassurance ». À mesure que les rapports annuels 2025 des banques cotées sont dévoilés progressivement, les plans de dividendes annuels de 6 banques d’État et de 9 banques commerciales par actions cotées en A-shares ont été officiellement publiés : au total, 15 banques distribueront plus de 5700 milliards de yuans en dividendes en espèces, en utilisant des fonds réels pour mettre en évidence la résilience de la rentabilité du secteur. Derrière les « distributions généreuses », la valeur d’investissement du secteur bancaire s’est accrue : le taux de dividende moyen des 15 banques dépasse 4,4 %, surpassant les rendements des dépôts bancaires et des produits de gestion de patrimoine ; en 2025, le secteur bancaire est monté tout en oscillant : l’Agricultural Bank of China a progressé de plus de 52 % sur l’année, tandis que Industrial and Commercial Bank of China et Pudong Development Bank ont dépassé les 20 %, et de nombreuses actions bancaires ont affiché de très bonnes performances. Face à cette enveloppe substantielle, comment les investisseurs doivent-ils trancher ? Et comment saisir précisément les opportunités d’investissement qu’elle renferme tout en évitant les risques potentiels ?

Au total, une enveloppe de plus de 5700 milliards de yuans

Alors que le marché A-shares avance au milieu des fluctuations, les actions bancaires à haut rendement en dividendes et à faible volatilité sont toujours considérées par les capitaux comme le « stabilisateur » le plus sûr. Les 15 banques cotées de grande et moyenne taille ont remis leur copie pour l’année entière 2025 : 5764,78 milliards de yuans de dividendes au total. Dans cette liste de « véritables espèces » offertes aux actionnaires, on trouve non seulement la résilience bénéficiaire des banques, mais aussi le code permettant aux investisseurs particuliers de « gagner sans effort ».

En ouvrant ce « livre d’indices de dividendes », du point de vue de l’ampleur, les « grandes » banques d’État dominent incontestablement : Industrial and Commercial Bank of China arrive en tête avec un total de dividendes de 1105,93 milliards de yuans, se plaçant à nouveau au rang de « roi des dividendes », avec le style prudent et stable qui la caractérise ; China Construction Bank suit avec 1016,84 milliards de yuans ; Agricultural Bank of China et Bank of China se classent respectivement troisième et quatrième avec 873,21 milliards de yuans et 729,17 milliards de yuans. En examinant les taux de distribution des 6 banques d’État, on constate qu’ils restent globalement à 30 % voire plus.

En 2025, les 6 grandes banques d’État ont distribué au total plus de 4200 milliards de yuans, ce qui représente plus de 70 % du dividende total des 15 banques ; ce sont incontestablement les « vaches à lait en espèces ». Derrière la « domination en volume », se trouvent la taille colossale des actifs des banques d’État et une base bénéficiaire stable : sur l’année 2025, les six banques ont toutes enregistré une croissance positive à la fois des revenus et du bénéfice net, avec un total de bénéfice net dépassant 1,4 billion de yuans.

Contrairement au « rythme synchronisé » des banques d’État, la structure des dividendes des banques par actions se caractérise par une différenciation marquée. China Merchants Bank arrive en tête des banques par actions avec un total de dividendes de 508,43 milliards de yuans ; son taux de distribution de 35,34 % se classe aussi parmi les plus élevés des 15 banques, perpétuant la tradition de « retour élevé » de « la reine du retail ». Le montant des dividendes de China CITIC Bank augmente de 17,46 milliards de yuans en glissement annuel : le taux de distribution passe de 30,5 % à la fin 2024 à 31,75 % ; Industrial Bank et Huaxia Bank affichent également une progression régulière du montant des dividendes, avec un renforcement continu des distributions. Toutefois, dans le contexte où les performances de certaines banques par actions cotées sous pression, plusieurs banques ont aussi vu leur montant de dividendes diminuer.

Wang Hongying, directrice de l’Institut de recherche sur les investissements en produits financiers dérivés (Hong Kong), a indiqué que, du point de vue de la classification par structure, les grandes banques maintiennent en permanence des taux de distribution élevés grâce à leurs avantages de taille et à l’innovation dans leurs activités de commissions et de produits intermédiaires ; la différenciation observée chez les banques par actions reflète des différences de stratégie de gestion.

Tenir compte globalement du taux de dividende, du cours de l’action et des dividendes

Pour les investisseurs, « dividendes élevés » ne signifie pas forcément « gagner plus ». En combinant le niveau des dividendes, l’ampleur de la hausse du cours et le taux de dividende, on obtient le critère central pour évaluer le rapport coût-efficacité.

Parmi ces éléments, le taux de dividende est un indicateur essentiel pour que les investisseurs jugent la valeur d’investissement à long terme des sociétés cotées, et constitue une référence importante pour sélectionner des actions orientées rendement. La formule de calcul est la suivante : taux de dividende = dividendes en espèces par action / cours actuel de l’action × 100 %.

D’après les données de Wind, à la fin 2025, le taux de dividende moyen des 15 banques cotées est de 4,41 %. Parmi elles, 6 banques ont un taux de dividende supérieur à 5 % : Huaxia Bank, China Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zhejiang Commercial Bank et Industrial Bank, avec des taux de dividende respectifs de 5,9 %, 5,42 %, 5,24 %, 5,17 %, 5,13 % et 5,03 % ; China Merchants Bank, China CITIC Bank et Bank of Communications ont aussi des taux de dividende au-dessus de 4 %.

En les comparant aux rendements des dépôts bancaires et des produits de gestion de patrimoine, les performances des produits de gestion de patrimoine bancaires à un an se situent actuellement essentiellement entre 2,2 % et 3 %. Les produits de rendement fixe de catégorie R2 courants se situent le plus souvent dans la fourchette de 2,6 % à 2,8 % ; tandis que le taux des dépôts à terme d’un an est généralement faible : les grandes banques d’État et les banques par actions appliquent pour la plupart le standard de 1,1 % à 1,15 %, les intérêts des certificats de dépôt à gros montant étant légèrement plus élevés, généralement autour de 1,2 %.

Quant aux performances boursières, depuis 2025, le secteur bancaire A-shares présente globalement une trajectoire de hausse oscillante : d’abord une accélération, puis un repli, avant une reprise. Au cours de cette séquence, Agricultural Bank of China a même connu une hausse spectaculaire de 5,17 % sur une seule journée ; en séance, son plus haut a atteint 7,55 yuans, établissant un nouveau record historique. Sa capitalisation boursière a atteint 2,55 billions de yuans, dépassant pour la première fois Industrial and Commercial Bank of China pour se hisser au sommet du classement des capitalisations du secteur bancaire. Les données de Wind montrent qu’en 2025, Agricultural Bank of China a pris la première place parmi les banques cotées avec une hausse de 52,66 % ; Pudong Development Bank et Industrial and Commercial Bank of China ont affiché des hausses annuelles dépassant 20 % ; et les actions de China CITIC Bank, Industrial Bank, China Construction Bank, China Merchants Bank, etc. se sont situées entre 10 % et 16 % sur l’année.

La logique de hausse de ce cycle d’actions bancaires diffère de celle des cycles précédents fondés sur le redémarrage de l’économie et une forte demande de crédit. Dans le contexte d’« abondance d’actifs rares » (« asset scarcity »), les compagnies d’assurance augmentent continuellement leurs positions dans les actions bancaires et déclenchent à plusieurs reprises les mécanismes de prise de participation ; si bien qu’une compréhension commune s’est aussi formée parmi les investisseurs ordinaires : acheter des actions bancaires revient à allouer des capitaux à des produits à revenu fixe à rendement élevé.

Cependant, depuis cette année, avec la volatilité du marché boursier, les banques cotées A-shares sont entrées dans une phase d’ajustement et de consolidation. Sur l’année, parmi 42 banques cotées, plus de la moitié voient leurs cours baisser globalement. Ainsi, des titres tels que Pudong Development Bank, qui avaient figuré parmi les mieux performants l’an dernier, se classent cette année aussi parmi les plus fortes baisses.

Wuze Wei, chercheur associé spécial de SuShang Bank, indique que le taux de dividende est égal à la « distribution en dividendes » / le « ratio cours/bénéfices (PER) » ; et le prix de l’action est égal à « EPS × PER ». Le taux de dividende et le cours évoluent selon une relation négative. Sur ce point, le taux de dividende est plus approprié pour retracer l’historique que pour prédire l’avenir, car le coût d’achat passé est déjà fixé. Nous pouvons estimer grossièrement, via le taux de dividende, le niveau de rendement stable que procurent les dividendes en espèces après l’achat. Mais pour prédire l’avenir, il faut éviter de tomber dans le « piège de valorisation » : une baisse de valorisation qui fait monter le taux de dividende.

Wang Hongying estime que, du point de vue du « gagner sans effort », le taux de dividende est le critère de jugement prioritaire : il reflète directement le pourcentage de revenus que procure le capital investi. Par rapport au simple montant absolu des dividendes, le taux de dividende reflète mieux le rapport coût-efficacité de l’investissement. Le montant des dividendes et le taux de variation du cours de l’action peuvent servir de références supplémentaires, mais le cœur du sujet réside toujours dans le niveau du taux de dividende. Toutefois, tout en se concentrant sur les indicateurs de rendement, il ne faut absolument pas ignorer les facteurs fondamentaux des banques, tels que l’écart de taux d’intérêt (net interest margin), la taille des créances douteuses et le ratio de couverture des provisions reflétant la capacité de maîtrise des risques. Ce n’est que lorsque ces indicateurs fondamentaux qui soutiennent la qualité opérationnelle des banques commerciales se trouvent dans une fourchette raisonnable que le taux de dividende élevé, les dividendes stables et la volatilité du cours présentent une valeur et un sens discutables.

Un investissement à long terme peut-il vraiment faire « gagner sans effort » ?

Pour l’industrie bancaire, entrée dans l’ère de la concurrence sur des volumes déjà existants, une rémunération continue via dividendes n’est pas seulement un moyen essentiel de rémunérer les investisseurs : c’est aussi une preuve directe de la qualité bénéficiaire, de la solidité du capital et de la stabilité de la gestion de la banque.

Lors d’une conférence de publication des résultats, concernant les sujets brûlants qui préoccupent les investisseurs, tels que la politique de dividendes, le ratio de distribution et le plan de rendement à long terme, les dirigeants de plusieurs banques ont répondu à plusieurs reprises.

Liu Jun, président de Industrial and Commercial Bank of China, a déclaré : « Afin d’assurer le développement durable, sain et continu du marché des capitaux, si le marché des capitaux exprime effectivement des attentes pour un ajustement approprié à la hausse concernant le taux de distribution, en tant que banc témoin de tendance sur le marché, Industrial and Commercial Bank of China se dépêchera de répondre à ce que le marché réclame et pensera à ce que le marché souhaite. En matière de planification des dividendes, nous observerons de près les changements et les besoins du marché des capitaux, afin de répondre aux besoins et aux attentes de tout le monde. » Qugang Qu, président de Huaxia Bank, a indiqué que, au cours des trois dernières années, le montant total des dividendes augmente chaque année, et le taux de distribution s’améliore d’année en année. À l’avenir, la politique de dividendes en espèces prendra en compte à la fois les exigences de la réglementation, le retour sur investissement des actionnaires et les besoins du développement durable de la société : la banque continuera d’améliorer sa capacité bénéficiaire et de maintenir un taux de distribution raisonnable.

Pour les investisseurs, la logique centrale de choix des actions bancaires a aussi évolué : elle s’est depuis longtemps déplacée de « gagner l’argent grâce à la croissance de l’échelle » vers « gagner l’argent grâce aux dividendes et au redressement de la valorisation ». Dans l’environnement de marché actuel, les banques à dividendes élevés, à valorisation faible et à une qualité d’actifs stable restent la direction de placement la plus avantageuse en termes de rapport coût-efficacité.

À ce sujet, Wuze Wei a mentionné deux grands critères de sélection : premièrement, le taux de dividende du titre dans le passé doit avoir été suffisamment attractif, au moins nettement supérieur au niveau du rendement à l’échéance des bons du Trésor sur 10 ans à l’heure actuelle, afin de présenter une prime de risque suffisamment élevée par rapport au taux sans risque. Deuxièmement, comme l’objectif des investisseurs est de conserver à long terme pour percevoir des dividendes réguliers, ces titres doivent avoir une continuité de dividendes suffisamment forte.

Wuze Wei a également rappelé plus avant qu’aucun investisseur ne doit mettre tous ses œufs dans le même panier : que ce soit en sélectionnant plusieurs actions bancaires, ou en combinant des actifs de plusieurs types tels que des actions, des obligations et des dépôts, ce sont des opérations nécessaires pour réduire le risque et améliorer le rendement.

« Du point de vue de l’investisseur, pour investir dans les actions bancaires, il faut d’abord se concentrer sur les fondamentaux, tels que la taille des actifs, le niveau de l’écart de taux d’intérêt, le ratio de couverture des provisions et le taux de créances douteuses ; ensuite, il faut se concentrer sur le taux de dividende, la distribution et la stabilité du cours, afin de choisir les titres d’investissement adaptés. Si l’on privilégie la prudence, les dividendes des grandes banques sont un choix privilégié pour un investissement à long terme ; pour les banques de taille moyenne et petite à caractéristiques et à compétitivité centrale, il est possible de n’en détenir qu’une petite quantité », a déclaré Wang Hongying.

Journaliste du Beijing Business Daily : Song Yitong