Qualité des bénéfices en pleine percée, Wolong Electric Drive atteint un point d'inflexion de croissance structurelle

Source : Titanium Media

Le 20 mars soir, Wolong Electric Drive (600580.SH) a publié un rapport annuel plutôt « paradoxal » : les revenus ont légèrement baissé, mais les bénéfices ont fortement augmenté, atteignant un niveau record historique.

L’entreprise a réalisé sur l’ensemble de l’année un chiffre d’affaires d’exploitation de 15.45B de RMB, en baisse marginale de 4,88 % en glissement annuel ; toutefois, une fois exclu l’impact des changements de périmètre des états financiers consolidés dus à la cession de filiales, la croissance réelle du cœur de métier s’est établie à +2,59 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 1.13B de RMB, en hausse substantielle de 42,04 % en glissement annuel. Le bénéfice net hors éléments non récurrents s’élève aussi à 823 millions de RMB, en hausse de 29,58 %, montrant une forte dynamique de croissance bénéficiaire.

Cela s’explique par la stratégie claire et la capacité d’exécution de l’entreprise. Cela marque un résultat par étapes de sa transformation en « fournisseur de solutions de systèmes d’entraînement électrique (electric drive) ». En 2025, lorsque l’ensemble du secteur de la fabrication traditionnelle subit une pression globale, cette performance est particulièrement précieuse.

I. « Méthode d’addition et de soustraction » sur l’activité principale : la qualité des bénéfices progresse

Une légère baisse des revenus et une forte hausse des profits proviennent, au sein de l’activité principale de Wolong Electric Drive, de la « méthode d’addition et de soustraction » : réduction d’échelle et d’actifs non essentiels, poursuite de la cession d’actifs tels que le photovoltaïque, le stockage d’énergie, etc., qui ne sont pas assez synergiques avec l’activité principale et dont la qualité des bénéfices est faible, avec la cession de quatre filiales qui tiraient le profit vers le bas et immobilisaient du capital dans les états financiers :

« L’addition » correspond à la capacité bénéficiaire et à la focalisation sur le métier : redistribution des ressources, avec davantage de poids sur des atouts traditionnels tels que la protection anti-explosion, l’industriel et le chauffage-ventilation, ainsi que sur des directions considérées comme des courbes d’avenir, comme les composants pour robots et l’aéronautique électrique.

L’entreprise indique qu’en 2025, des percées substantielles ont été réalisées dans des domaines de pointe tels que l’aéronautique électrique et les robots bio-inspirés ; les solutions de système de propulsion ont également achevé des travaux clés d’optimisation et de mise au point de technologies centrales.

L’efficacité obtenue par cet ensemble de mesures se traduit par le fait que le taux de croissance des bénéfices a nettement dépassé celui des revenus, tandis que la marge brute a atteint un plus haut sur 5 ans. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable aux actionnaires est de +42,04 % en glissement annuel, et le bénéfice net hors éléments non récurrents affiche aussi une forte croissance de +29,58 %. La marge nette a progressé, passant d’environ 5,7 % sur la période de référence de l’année précédente à environ 7,3 % sur la présente période, élargissant sensiblement l’espace bénéficiaire.

Par ailleurs, les flux de trésorerie et le ROE, très « riches en or », de Wolong Electric Drive se distinguent également dans la performance en termes d’efficacité opérationnelle et de rendement du capital. En 2025, le flux net de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’est élevé à 1.78B de RMB, en hausse de 15,98 %. Non seulement l’ampleur est considérable, mais le taux de croissance est supérieur à celui du bénéfice net, mettant en évidence la « valeur en or » des bénéfices et une forte capacité de recouvrement.

La marge brute de l’ensemble des activités augmente de façon globale, ce qui signifie que Wolong Electric Drive franchit un tournant vers une transformation de la structure de ses produits en direction de contenus technologiques plus élevés et de valeurs ajoutées plus importantes. Pour une entreprise manufacturière mature dont le revenu annuel dépasse les 10 milliards, être dans une fourchette de « croissance stable à faible vitesse » est déjà remarquable ; la direction du « déblocage » réside principalement dans le changement de la qualité des bénéfices et de la structure de l’activité. Cela signifie que la transformation de Wolong Electric Drive a été validée à première étape.​

II. De la R&D aux scénarios : le système de recherche et développement à trois niveaux soutient la percée de nouvelles pistes

L’amélioration de la rentabilité et de l’efficacité dans le compte de résultat constitue une concrétisation à court terme ; le véritable « fossé défensif » à long terme de Wolong Electric Drive réside, quant à lui, dans la percée continue sur de nouvelles pistes rendue possible par le système de R&D à trois niveaux.

En 2025, alors que la capacité bénéficiaire se renforce, les solutions de système sont devenues un soutien important à la construction de la compétitivité centrale de l’entreprise. Parallèlement, de nouvelles percées substantielles ont été obtenues dans des domaines de pointe tels que l’aéronautique électrique et les robots bio-inspirés ; et les produits liés aux centres de données ont été déployés rapidement :

• En mars 2025, Wolong Electric Drive investit stratégiquement dans un robot de Zhiren (智元机器人).
• En juin 2025, Zhejiang Hill (浙江希尔) et la société « Shaoxing Shangyu Jiangke Shuzhi Industrial Development Co., Ltd. » (绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司), ainsi que « Zhiren Innovation » (智元创新) procèdent à un investissement conjoint, et créent Hangshao Juti Intelligent (杭绍具身智能). Dans cette coentreprise, les actifs de données et les droits de propriété intellectuelle appartiennent à l’entité coentrepreneuriale ; les parties disposent toutes de droits d’utilisation.
• En juin 2025, Wolong Electric Drive et Wofei Changkong signent un accord de coentreprise, et créent la société de coentreprise « Zhejiang Longfei Electric Drive Technology Co., Ltd. » (浙江龙飞电驱科技有限公司), dédiée à fournir au marché des systèmes de propulsion électrique et des produits associés pour des aéronefs de qualité de navigabilité dont le poids maximal au décollage va de 750 kg à 5700 kg.
• En juillet 2025, Wolong Electric Drive publie le premier modèle de type «垂域模型» (modèle de domaine) « Shunzao GRP01 » destiné aux environnements industriels en Chine ; le système de robots de forme (具身机器人) de Wolong Electric Drive est également entraîné avec ce modèle, permettant de synthétiser des données réelles d’un vrai appareil pour l’entraînement, afin de réaliser une généralisation à petit nombre d’exemples.
• En octobre 2025, le contrat portant sur 8 ensembles de moteurs électriques (électromécaniques) d’avion signé par Wolong Electric Drive avec Wofei Changkong a achevé les validations des procédés correspondants, et le 1er exemplaire a été mis en production en novembre 2025.
• En décembre 2025, le système de propulsion électrique haute performance pour l’aéronautique électrique, développé de manière autonome par Wolong Electric Drive, a été sélectionné parmi les résultats d’innovation provinciaux de la province du Zhejiang.

En plus des percées technologiques ponctuelles, la voie de mise à niveau technologique, de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité sur l’ensemble de l’année repose au cœur sur la capacité de R&D systémique.

Dans l’innovation des matériaux et des procédés, l’intégration drive-control (pilotage/commande) et l’utilisation du magnétisme permanent, l’amélioration de l’efficacité de la R&D, l’unification des plateformes produits, Wolong Electric Drive a achevé une mise à niveau complète sur tous les plans. La nouvelle configuration du système de R&D à trois niveaux est indissociable de cette réussite : « Centre de recherche centrale – business groups – usines », permettant une collaboration sur l’ensemble de la chaîne allant de l’exploration des technologies de pointe, au développement sur mesure, jusqu’à la mise à l’échelle industrielle. À l’heure actuelle, Wolong Electric Drive a mis en place 5 centres de R&D, situés en Chine, aux États-Unis, en Allemagne, au Japon et en Inde. Elle dispose également d’un centre de recherche centrale à Shanghai. S’appuyant sur des qualifications nationales telles que les entreprises nationales de haute technologie et les entreprises nationales pilotes en innovation technologique, l’entreprise soutient l’innovation locale, la coopération avec les clients et la personnalisation des produits grâce à une stratégie de déploiement à l’échelle.

Côté finance, en 2025, le ratio des dépenses de R&D de la société est resté stable autour de 5,5 %–6 % ; l’investissement annuel en R&D est de l’ordre de 890 millions de RMB. En outre, le nombre de brevets autorisés et la proportion de brevets d’invention à forte valeur continuent de progresser.

Au niveau stratégique, l’entreprise, autour de sa stratégie des « trois tiers » et de son implantation « 3+1 », fixe des directions de pointe comme les robots bio-inspirés/robots de forme (具身机器人), l’aéronautique électrique et les roulements à sustentation magnétique/à lévitation magnétique (magnétorésistifs) etc., comme nouvelles courbes de croissance futures. Contrairement à la poursuite d’effets de mode sur des points isolés, le déploiement de la nouvelle piste de Wolong Electric Drive présente deux caractéristiques distinctes : être au plus près de ses avantages dans son activité principale, et persister dans la validation en boucle fermée, de la technologie vers les scénarios.

Au niveau des robots, l’entreprise s’appuie sur son avantage central de « moteur + pilotage/commande (drivetrain/control) », avec une percée ciblée dans des modules de articulation pour les robots humanoïdes et les robots quadrupèdes, ainsi que dans des composants à forte valeur ajoutée tels que les moteurs à couple sans balais (sans cadre/ sans rotor formé) et les variateurs/servocommandes.

Dans le domaine de l’aéronautique électrique, en tant que l’une des entreprises en Chine à avoir déployé l’aéronautique électrique très tôt, Wolong Electric Drive a déjà construit un système technique relativement complet dans des domaines comme les moteurs à haute densité de puissance, les systèmes d’entraînement par ventilateurs canalisés (ducted fan) et l’élaboration des standards de navigabilité. Elle a établi des collaborations « de l’un à l’autre » avec COMAC (中国商飞), des institutions de recherche en aviation civile, des start-ups eVTOL, etc., et a conjointement créé une division des systèmes de propulsion aéronautique et un laboratoire conjoint.

Sur le plan des roulements à sustentation magnétique (磁浮/气浮轴承) et du contrôle-commande grande vitesse, l’entreprise a signé avec SKF (斯凯孚) un mémo de coopération stratégique sur les roulements à sustentation magnétique active (AMB), et mène une coopération approfondie sur des sujets tels que les systèmes de transmission directe à grande vitesse, l’intégration entre moteurs et roulements à sustentation magnétique, etc.

Ces percées technologiques et validations de scénarios seront accélérées grâce au réseau mondial de l’entreprise. D’après le prospectus d’introduction en Bourse sur le marché de Hong Kong, Wolong Electric Drive a déjà déployé 45 usines dans le monde, 5 centres de R&D, et a obtenu au total plus de 1 400 brevets autorisés ; elle domine et participe à l’élaboration de 210 normes de l’industrie, à la fois en Chine et à l’international. Ses activités couvrent plus de 100 pays et régions. En 2025, la part des revenus à l’étranger est proche de 30 %. Et elle a déployé des bases de production à l’étranger en Allemagne, au Mexique, etc., ce qui permet d’atténuer efficacement les risques liés aux droits de douane du commerce international.

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