Le scénario TACO se déroule comme prévu ! La "menace de disparition de la civilisation" de Trump se transforme en un cessez-le-feu de deux semaines. La super contre-attaque des actions technologiques est sur le point de commencer.

L’application Zhitong Finance APP nous a informés que, comme les investisseurs du marché boursier pariaient de manière agressive dès le lundi, un autre épisode « TACO » propulsant une vaste contre-attaque de l’ensemble des actifs mondiaux à risque tels que les valeurs technologiques liées à l’IA populaires, les crypto-monnaies et les obligations d’entreprises à haut rendement semble bel et bien arrivé comme prévu. Après la clôture habituelle des marchés américains, mardi, le président Donald Trump a publié un message sur une plateforme de médias sociaux dans la soirée de mardi, heure locale aux États-Unis (avant la dernière mise en demeure à 20 h), indiquant : « J’accepte de suspendre les bombardements et les opérations d’attaque contre l’Iran, pour une durée de deux semaines. »

Alors que les États-Unis et Israël ont tous deux déclaré être d’accord avec un cessez-le-feu temporaire, moins de 12 heures après la menace enragée de Trump selon laquelle il faut « faire disparaître l’ensemble de la civilisation iranienne », la tension entre les États-Unis et l’Iran a connu un renversement dramatique. Après l’annonce de la dernière nouvelle relative au cessez-le-feu, la baisse des contrats à terme sur le pétrole WTI américain a été élargie à l’ensemble et portée jusqu’à 17 %. Mais pour que la baisse se poursuive, les traders devront peut-être voir la navigation dans le détroit d’Ormuz reprendre véritablement et immédiatement. Parallèlement, les trois principaux indices futures du marché boursier américain ont fortement rebondi dans les opérations hors séance après la clôture. L’indice Nasdaq 100, surnommé « baromètre des “valeurs technologiques” », est même monté de près de 3 % à un moment.

La dernière façon de repousser/retarder de Trump correspond à un schéma habituel qu’il suit lui-même de manière constante : pression/extrême provocation et menaces, en commençant par fixer une échéance finale, puis en reportant ou en assouplissant la période — c’est ce qu’on appelle le classique « moment TACO ». Dans son dernier billet sur les réseaux sociaux, Trump a écrit : « Le Premier ministre pakistanais Shehbaz et le maréchal en chef de l’armée de ce pays, Asim Munir, ont demandé pendant la discussion de suspendre le plan d’action de “puissance militaire dévastatrice” visant à être envoyée par les États-Unis depuis l’heure de l’Est américaine du 7 au soir vers l’Iran. Sur la base de nos échanges avec eux, et compte tenu du fait que le gouvernement iranien accepte de rouvrir “de manière complète, immédiate et sûre” la navigation dans le détroit d’Ormuz, j’accepte donc par la présente de suspendre les bombardements et les attaques contre l’Iran, pour une durée de deux semaines. »

Ensuite, le billet précise : « Il s’agira d’un accord de cessez-le-feu au niveau bilatéral », et Trump affirme que s’il a pris la décision de mettre en place un cessez-le-feu, c’est parce que « nous avons atteint et même dépassé tous les objectifs militaires », et Trump souligne que concernant « l’accord final pour l’établissement d’une paix durable par l’Iran » ainsi que la réalisation de la « paix au Moyen-Orient », des progrès substantiels ont également déjà été réalisés à ce stade.

Trump affirme que les États-Unis ont reçu une proposition de la part de l’Iran, comportant dix points, et estime que « cette proposition fournit un cadre de base viable pour les négociations entre les deux parties ».

« Il s’agira d’un cessez-le-feu dans les deux sens ! La raison de le faire est que nous avons atteint, voire dépassé, tous les objectifs militaires, et que des progrès importants ont été réalisés en ce qui concerne un accord de paix durable avec l’Iran et l’accord de paix au Moyen-Orient. Nous avons reçu les dix recommandations proposées par l’Iran et nous pensons qu’il s’agit d’une base de négociation viable. Entre les États-Unis et l’Iran, presque tous les points de désaccord passés ont été réglés. Le délai de deux semaines permettra de finaliser l’accord et de le faire entrer en vigueur. En tant que président des États-Unis et au nom des pays du Moyen-Orient, je suis très honoré d’avoir pu réaliser des progrès dans la résolution de ce long sujet. » Cela se reflète dans la dernière publication de tweets de Trump.

** Le dernier ultimatum de Trump devient un “show de loup-garou” ! Le scénario “TACO” sur lequel le marché parie se déroule comme prévu**

L’expérience historique apprend aux investisseurs que depuis le 23 mars, Trump a à plusieurs reprises reporté les échéances liées à l’Iran. Les toutes dernières évolutions des informations géopolitiques ces derniers temps montrent clairement que la véritable fonction de réaction de la Maison-Blanche ressemble actuellement davantage à : « menacer tout en observant l’avancement des négociations, tout en conservant l’option de reporter ». Ces signaux qui semblent contradictoires expliquent aussi pourquoi le marché commence à fixer le prix d’un autre scénario “TACO” à court terme, qui déclenchera une nouvelle grande contre-attaque des actions et autres actifs à risque — d’autant plus que, les récentes déclarations de Trump sur le “combat simultané entre les deux hémisphères cérébraux” ont également renforcé la conviction du marché que, au moins à court terme, le moment des transactions “TACO” approche.

La stratégie de trading de plus en plus populaire à Wall Street — TACO (Trump Always Chickens Out / Trump recule toujours au dernier moment) — est née à l’époque où, en avril 2025, Trump a lancé une campagne inédite de « droits de douane bilatéraux » contre le monde. À ce moment-là, les traders pariaient soit sur le fait que le gouvernement américain retirerait la menace de droits de douane, soit, même si cela était mis en œuvre, que ce serait bien moins ferme que ce que Trump avait menacé, et que cela ne suffirait pas à freiner significativement l’expansion économique des États-Unis.

Le terme TACO a été créé par un chroniqueur du Financial Times, pour décrire les va-et-vient de Trump sur la question des droits de douane après son discours du 2 avril 2025 sur la « Journée de la Libération », mais au final, il choisirait de reculer, et la bourse rebondirait fortement. Lorsqu’on lui a demandé à une conférence de presse ce que signifiait le « TACO », Trump s’est emporté et a qualifié cette question de « malveillante ».

La stratégie « TACO » est désormais largement adoptée par les traders comme étant à l’heure actuelle la stratégie de trading la plus en vogue. Chaque fois que Trump émet de nouvelles menaces de droits de douane encore plus agressives, ou qu’il lance d’autres menaces majeures entraînant une forte chute du marché, les investisseurs des marchés mondiaux des actions et des obligations parient qu’il finira par reculer ou qu’une politique effectivement mise en œuvre réduira fortement la portée des menaces orales de Trump. Ils choisissent ainsi de profiter d’un moment de creux approprié pour acheter à gros volume, et parient massivement sur le fait que le marché boursier rebondira fortement sous peu.

Après que le président américain Donald Trump a accepté de suspendre les bombardements contre l’Iran pendant deux semaines, les prix du pétrole ont chuté en réaction immédiate, tandis que les trois principaux indices boursiers à terme américains ont fortement augmenté. Cela a permis au marché, temporairement, de se détacher des trajectoires de baisse marquées subies depuis six semaines à cause du conflit au Moyen-Orient, ainsi que d’une volatilité rare.

L’investisseur de fonds spéculatif Thomas Hayes, connu, est précisément l’un des investisseurs institutionnels qui ont parié dès le début de cette semaine sur le retour du « moment TACO » de Trump.

« Un biais asymétrique à la hausse », a déclaré le président de Great Hill Capital basé à New York, Hayes. « Si Trump s’y prend maladroitement et “fait tout capoter”, la bourse américaine “testera de nouveau les plus bas récents, avec environ 4 % de baisse supplémentaire”, a-t-il déclaré. « Si nous obtenons une solution ou un accord de cessez-le-feu, alors ce marché ressemblera à un ressort prêt à être libéré, avec au moins 10 % d’espace à une hausse vigoureuse. »

Dans un rapport destiné à ses clients, l’analyste de Pepperstone Michael Brown a écrit : « Comme nous l’avons souligné à plusieurs reprises, au cours des dernières semaines, les participants ont été impatients d’entendre toute dynamique positive similaire à une annonce de cessez-le-feu, et ils sont encore plus impatients de voir les deux parties prendre des mesures concrètes pour apaiser la situation. »

** Une méga-contre-attaque des valeurs technologiques se prépare**

Pour les actifs mondiaux à risque comme les actions, l’implication directe de cette dernière nouvelle relative au cessez-le-feu est claire : le risque d’escalade “en queue de distribution” se refroidit nettement à court terme, et les actifs à risque obtiennent un espace respiratoire haussier évident. Pour les actifs technologiques mondiaux, ce type d’apaisement est généralement encore plus sensible que le marché global, car le secteur technologique a été davantage touché auparavant par le risque géopolitique, la pression de hausse sur les prix du pétrole et celle liée aux taux d’actualisation. Dès que le pire scénario s’éloigne temporairement, la restauration de l’appétit pour le risque revient souvent en premier vers les actions de croissance technologiques à haut bêta.

L’équipe de stratèges en actions du géant bancaire d’investissement de Wall Street, Goldman Sachs, a indiqué qu’à mesure que les valorisations des valeurs technologiques mondiales tombaient en dessous du niveau de référence de valorisation du MSCI sur le marché boursier mondial, le secteur technologique devenait de plus en plus attrayant pour les investisseurs. Ces derniers jours, Goldman Sachs est passé globalement d’une position prudente à une vision haussière pour la tendance future du marché boursier. Dans une étude de flux de capitaux publiée par Goldman Sachs lundi, il était indiqué que la pression de vente systématisée à l’origine de la baisse s’essoufflait, et qu’au cours du mois à venir, les fonds dits « quick money » (à savoir de l’argent à grande échelle autour de la stratégie CTA) passeront très probablement d’une réduction passive des positions à des achats nets. Cela signifie que les ventes mécaniques qui avaient comprimé le marché se transforment progressivement en facteurs favorables à un rebond qui soutiennent la hausse.

Dans un rapport de recherche publié mardi, à l’heure locale, l’équipe de stratèges de Goldman Sachs menée par Peter Oppenheimer a écrit qu’au lendemain de la dernière tempête géopolitique au Moyen-Orient, le secteur technologique — qui a fortement augmenté ces dernières années et dont les valorisations se situent près de leur plus haut historique — a récemment affiché de mauvais résultats en termes de cours des actions dans l’ensemble. Toutefois, après cette baisse des valorisations causée par le conflit géopolitique, le secteur technologique commence à offrir aux investisseurs des opportunités d’investissement à long terme très attrayantes. Les stratèges tels qu’Oppenheimer ont écrit : « Par rapport à une croissance des bénéfices unanimement attendue par les analystes de Wall Street, sa valorisation est désormais tombée en dessous du niveau du marché boursier global. »

Au début de cette semaine, dans une note de recherche publiée lundi par l’équipe de traders de Goldman Sachs, il était indiqué que « l’un des changements de marge les plus importants du marché évolue de manière positive dans une direction favorable aux acheteurs ». La logique haussière de l’équipe de stratèges de Goldman Sachs menée par Oppenheimer repose sur une approche haussière à la fois des valorisations et de la logique de configuration à moyen et long terme — en mettant l’accent sur le fait que, après la correction des valeurs technologiques mondiales, elles sont devenues plus “bon marché” et plus attrayantes par rapport aux perspectives de croissance. Et cette étude des fonds de manière systématisée est une vision haussière au niveau du trading, dans un cadre à court terme — en insistant sur le fait qu’une fois que le rebond se poursuit, les fonds de « quick money » tels que les stratégies CTA et les stratégies basées sur les objectifs de volatilité pourraient continuer à acheter après-coup, ce qui amplifierait la pente de la hausse. Ainsi, la première approche ressemble davantage à la vision du « comité d’allocation d’actifs » de Wall Street, tandis que la seconde ressemble davantage à la dernière vision du « pupitre de trading tactique ».

Et à l’intérieur du secteur technologique, les actions directement liées à l’infrastructure de calcul IA — c’est-à-dire le « super-groupe de calcul IA » mené par Nvidia, TSMC et AMD, Broadcom — sont généralement l’un des niveaux les plus sensibles dans la logique de rebond globale du marché et des valeurs technologiques, le premier à bouger et celui où l’ampleur de la hausse est la plus forte. La logique centrale derrière cela est extrêmement « technique » : ce niveau est directement lié aux dépenses en capital en IA continuellement record des géants technologiques, plutôt que de simples récits.

Le secteur spécifique appelé « chaîne d’approvisionnement de l’industrie du calcul IA » a, ces dernières années, été le plus sensible à la logique de rebond du marché et a réagi le plus rapidement, avec des amplitudes de rebond les plus vigoureuses. Cette tendance s’est clairement manifestée lors des rebonds des actifs à risque précédents du 16 mars et du 31 mars. Autrement dit, dans le scénario de « rebond avec apaisement du risque », les actions technologiques étroitement liées aux infrastructures de calcul IA seront très probablement l’une des directions d’attaque haussière les plus centrales du marché à l’avenir. Cette tendance potentielle implique également que, parmi les sous-secteurs tels que le AI GPU/ASIC, OCS switches et l’interconnexion optique, les modules optiques / circuits optiques sur silicium, HBM / stockage, l’emballage avancé 2.5D/3D, ainsi que les chaînes d’alimentation électrique des centres de données, qui affichent une forte visibilité des bénéfices et sont très étroitement liés aux dépenses record d’AI capex, ceux-ci ont la plus forte élasticité de profit face aux variations des dépenses de capital IA, et sont également les plus susceptibles d’être en priorité réapprovisionnés par les capitaux lorsque l’appétit pour le risque revient à la hausse.

L’équipe de traders de Goldman Sachs, en ce qui concerne les flux de « quick money » à court terme tels que la stratégie CTA, a observé des signes évidents de point de retournement à l’achat sur repli dans l’ensemble du marché boursier mondial. Et dans le cadre de l’allocation d’actifs à moyen et long terme, l’équipe de stratèges menée par Oppenheimer estime que les valeurs technologiques elles-mêmes offrent déjà une attractivité de valorisation très solide.

Dans la dernière note de recherche, l’équipe de stratèges de Goldman Sachs menée par Oppenheimer a déclaré que si la guerre en Iran devait causer tout choc durable à l’économie mondiale, elle pourrait aussi constituer une opportunité de long terme positive pour ce secteur, car la sensibilité des flux de trésorerie du secteur technologique à la croissance économique est plus faible. Des analystes tels qu’Oppenheimer ont souligné que, à mesure que la valorisation est inférieure à l’ensemble du marché boursier, le secteur technologique devient de plus en plus attrayant pour les investisseurs.

« Le vétéran de Wall Street » Yardeni et également un autre géant de la finance à Wall Street, la banque Wells Fargo, soutiennent l’opinion haussière de Goldman Sachs, à savoir que le secteur technologique est en train de repasser progressivement de la « transaction bondée de valorisations élevées » vers la fourchette « offrant une attractivité pour un placement à moyen et long terme ». Le stratège senior Ed Yardeni a souligné que les valeurs technologiques sont encore sous pression à court terme en raison des perturbations liées au sentiment et à la géopolitique, mais, du point de vue de la résilience des bénéfices, de la digestion des valorisations et de la logique de pénétration durable de l’IA, les capitaux long terme entrent dans une fenêtre d’opportunités de positionnement offrant un meilleur rapport coût-efficacité.