Les réserves de change en mars ont stabilisé à 33k de dollars, la banque centrale ayant augmenté ses réserves d'or pendant 17 mois consécutifs.

Les journalistes de Securities Times : He Jueyuan

Le 7 avril, les dernières données publiées par l’Administration nationale des changes montrent qu’à la fin de mars 2026, les réserves de change de la Chine s’élevaient à 33421 milliards de dollars, en baisse de 857 milliards de dollars par rapport à la fin du mois de février, soit un repli de 2,5 %. À l’heure actuelle, le niveau des réserves de change de la Chine demeure à un niveau élevé sur 10 ans, et reste stable au-dessus de 3,3 billions de dollars pendant 8 mois consécutifs.

S’agissant de la baisse d’un mois sur l’autre des réserves de change en mars, l’Administration nationale des changes a analysé que, sous l’effet de facteurs tels que l’environnement macroéconomique mondial, la politique monétaire des principales économies et les anticipations, l’indice du dollar a augmenté tandis que les prix des principaux actifs financiers mondiaux ont baissé. Sous l’effet combiné de facteurs tels que la conversion des devises et les variations des prix des actifs, le volume des réserves de change a diminué au cours du mois.

Depuis mars, la situation en Iran a provoqué de fortes fluctuations des actifs mondiaux : les prix du pétrole ont explosé, tandis que les prix des actifs mondiaux ont globalement chuté. Sous l’effet d’un regain des anticipations de hausses de taux de la Fed et du retour des capitaux de précaution, en mars, l’indice du dollar s’est renforcé et le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté.

« La hausse des prix du pétrole a fait monter les anticipations d’inflation et le marché a même commencé à parier sur de nouvelles hausses de taux de la Fed. Soutenu par les deux facteurs que sont le maintien des taux élevés sur une plus longue durée et le retour des capitaux de précaution, l’indice du dollar a poursuivi sa tendance à la hausse. » a déclaré Wen Bin, économiste en chef de la Banque Minsheng, à un journaliste de Securities Times.

Du point de vue du facteur lié au taux de change, en mars, l’indice du dollar a augmenté de 2,4 % d’un mois sur l’autre ; au cours du mois, il est même brièvement passé au-dessus du seuil de 100. Les monnaies autres que le dollar se sont globalement affaiblies, ce qui a réduit le volume des réserves de change libellées en dollars.

Du point de vue du facteur lié aux prix des actifs, en mars, le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 33 points de base pour atteindre 4,3 %. Les marchés boursiers mondiaux ont connu de fortes fluctuations et sont globalement repartis à la baisse ; les prix de divers principaux actifs financiers ont généralement reculé.

Dans un contexte où les chocs de risque externes se sont intensifiés, en mars, le volume des réserves de change de la Chine est resté solidement au-dessus de 3,3 billions de dollars, constituant un coussin de sécurité plus solide pour des fluctuations bilatérales du taux de change. L’Administration nationale des changes a indiqué que l’activité économique de la Chine est restée globalement stable, avec une progression dans la stabilité ; et que, grâce à de nouveaux résultats dans le développement de haute qualité, cela apporte un soutien au maintien d’une stabilité de base du volume des réserves de change.

« Avec le changement des moteurs de croissance des principales économies, l’espace pour une progression unilatérale de l’indice du dollar est limité. » a souligné Peng Ming, chercheur senior de l’Institut national de finance et de développement, auprès des journalistes. « Une fois que la politique de la Fed se sera orientée vers un tournant confirmé, le facteur de conversion du taux de change passera de “frein” à “contribution”, ce qui favorisera le redressement du volume des réserves de change. »

Les réserves de change de la Chine proviennent principalement de l’excédent commercial, des investissements directs étrangers et des flux de capitaux. Pour le prochain stade, selon Wen Bin, les exportations continueront de jouer le rôle de pilier fondamental de la balance des paiements : dans le contexte de chocs sur les prix du pétrole affectant la chaîne mondiale de production et d’approvisionnement, les avantages de la Chine dans la fabrication des nouvelles énergies ainsi que les avantages de l’ensemble de la chaîne industrielle mettront davantage en évidence. En ce qui concerne les flux de capitaux transfrontaliers, à mesure que le niveau de facilitation des investissements et du financement transfrontaliers de la Chine continue de s’améliorer, les investissements directs étrangers resteront stables. Dans le même temps, l’avantage d’évaluation et la valeur d’allocation des actifs en renminbi deviennent plus évidents, et les investissements en valeurs mobilières devraient se poursuivre avec des entrées d’un volume raisonnable.

Les données officielles sur les actifs de réserve mises à jour le jour même indiquent également qu’à la fin de mars 2026, les réserves officielles d’or de la Chine s’élevaient à 7438 millions d’once, soit une hausse de 16 000 onces par rapport à la fin du mois précédent. Il s’agit de la première augmentation mensuelle de la Chine depuis mars 2025 dépassant 100 000 onces : à l’heure actuelle, la banque centrale a continué d’acheter de l’or pendant 17 mois consécutifs.

L’or constitue une composante importante de la diversification des réserves internationales de chaque pays, avec des avantages tels que la protection contre les risques, la lutte contre l’inflation et la préservation ainsi que l’augmentation et la valorisation à long terme. Depuis mars, le prix de l’or a connu un ajustement brutal. En ce qui concerne les raisons de la forte baisse du mois en question, Luo Zhiheng, économiste en chef de Guikai Securities et directeur de l’Institut, a indiqué dans un rapport de recherche que cela tient principalement à : la situation géopolitique qui fait monter l’inflation et les anticipations de resserrement monétaire ; la prise de profits par les fonds positionnés à un niveau élevé ; et la panique de liquidité provoquée par les fluctuations du marché boursier, entraînant une pression passive à la vente de l’or.

« L’intention des banques centrales hors États-Unis d’acheter de l’or reste forte et pourrait continuer de tirer vers le haut le centre de gravité du prix de l’or. » a déclaré Luo Zhiheng. « L’accumulation d’or est devenue un choix important pour que les banques centrales hors États-Unis renforcent la sécurité financière. Les banques centrales des marchés émergents sont particulièrement actives : la croissance des réserves dispose encore d’une marge importante. »

(Édition : Wen Jing)

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