108 milliards de dollars pourraient déjà avoir quitté le marché ! Après le « saut périlleux » de l’or depuis un haut tremplin, la fonction de valeur refuge est-elle toujours intacte ?

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Source : Jintou Data

Cette vague de ventes paniques, bouleversante, a brisé le « mythe de valeur refuge » de l’or, et a laissé plus d’un investisseur perplexe. Face aux « coups de gueule » quotidiens de Trump, quelle sera désormais la destinée de l’or ?

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran, le prix de l’or a chuté de près de 15 %. Au cours de ce gigantesque effondrement du marché, on commence à se demander si ce métal précieux a toujours eu réellement le statut d’« actif refuge » comme on le pensait.

L’or est généralement considéré comme le gagnant en période de turbulences géopolitiques. Dans les 10 premiers jours qui ont suivi l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, bien que la Bourse et le marché obligataire aient subi de vastes ventes, le prix de l’or est resté globalement proche du niveau d’avant-guerre.

Mais depuis lors, avec le fait que la guerre a complètement perturbé le marché, ce métal précieux s’est lui aussi retrouvé entraîné dans la spirale des turbulences. Les investisseurs ayant un besoin urgent de réunir des fonds pour combler les pertes dans d’autres domaines, ils convertissent massivement l’or en liquidités, freinant ainsi l’élan de hausse fulgurant que le métal connaissait depuis deux ans.

Rhona O’Connell, analyste chez la société de services financiers StoneX, a déclaré que les investisseurs ne devraient pas « tomber dans le piège de “la valeur refuge” ». Elle a ajouté : « Lorsque la Bourse et les bons du Trésor américain s’effondrent, le prix de l’or baisse presque inévitablement, car les investisseurs doivent le liquider pour mobiliser des fonds. »

Jason Turner de la banque privée allemande Berenberg a indiqué que les données provenant des hedge funds et des courtiers montrent que les institutions financières ont constamment « liquidé des positions d’or en profit » afin de faire face aux exigences de marges supplémentaires imposées par la Bourse et le marché obligataire.

L’institut de recherche Vanda estime qu’à partir du déclenchement de la guerre, les ETF mondiaux sur l’or ont subi environ 10,8 milliards de dollars de sorties de capitaux.

Parmi les analystes, une hypothèse circule aussi largement : les banques centrales de différents pays pourraient envisager de vendre une partie de leurs réserves d’or pour se procurer des fonds, même si cela ne s’est pas encore reflété dans les données officielles.

Ce mois-ci, le président de la banque centrale polonaise envisage de vendre ou de réévaluer une partie des réserves d’or afin de financer les dépenses de défense. Les analystes de HSBC ont souligné que les revenus potentiels apportés par le niveau élevé des prix du pétrole, les risques géopolitiques et un prix de l’or qui reste ferme, « pourraient pousser les institutions officielles à vendre davantage ».

Depuis le début de 2024, alors que les investisseurs affluent, le prix de l’or a atteint de nouveaux sommets et, en janvier, il a atteint un record historique de 5594 dollars par once troy. Mais après une baisse et un rebond temporaires en février, cette tendance haussière a subi un retournement brutal à partir de la mi-mars.

Depuis le 28 février, date à laquelle la partie israélo-américaine a commencé à bombarder l’Iran, le prix de l’or a chuté jusqu’à 16 %, effaçant une grande partie des hausses enregistrées depuis le début de l’année. Après que le président américain Trump ait laissé entendre lundi que la guerre pourrait bientôt prendre fin, le prix de l’or est revenu mercredi au-dessus du seuil des 4500, malgré la vague de ventes de mars : il demeure à un niveau historiquement élevé.

John Reade, stratégiste des marchés à World Gold Council, a déclaré que, du fait de ce conflit, on observe sur le marché des « prises de bénéfices à grande échelle, une réduction du risque et des opérations de désendettement ».

Il a ajouté qu’étant donné que, l’an dernier, les investisseurs spéculatifs ont progressivement dominé ce domaine au lieu d’autres moteurs traditionnels tels que l’industrie de la joaillerie, le prix de l’or est devenu plus volatil et il est probable que cette situation perdure.

« En raison des fluctuations marquées des dernières semaines, le rôle de l’or en tant qu’outil de diversification de portefeuille et agent d’atténuation du risque a été, dans une certaine mesure, affaibli », a déclaré Reade.

Les analystes indiquent que, alors que les banques centrales de différents pays cherchent à contenir le choc inflationniste provoqué par la guerre, les attentes de hausses de taux sont également venues, dans une certaine mesure, comprimer le prix de l’or.

Adrian Ash, directeur de la recherche de la plateforme de trading en ligne BullionVault, a déclaré : « L’or et l’argent sont extrêmement sensibles aux anticipations de taux. Tout le monde demande : “Quand est-ce que l’or redeviendra lié aux taux réels ?” La réponse, c’est maintenant. »

La hausse continue des taux fait grimper les rendements obligataires, rendant les obligations plus attractives pour certains investisseurs que l’or, qui ne génère pas d’intérêt.

De nombreux analystes s’attendent à ce que, même si Trump met fin à la guerre plus tôt, comme il l’a promis, la volatilité du prix de l’or reste élevée et que la dégradation économique causée par le conflit persiste.

Mais d’autres estiment que, malgré les retombées de la guerre qui continuent, le prix de l’or pourrait tout de même retrouver une tendance haussière.

Les analystes de la Banque de Montréal (BMO) ont indiqué mardi qu’ils s’attendaient à ce que, « une fois que l’appétit pour le risque reviendra », l’or reconquière « la majeure partie » des pertes subies pendant le conflit.

Ash de BullionVault a souligné qu’au tout début de la crise financière de 2008, dans la phase initiale de « choc et de panique », le prix de l’or a aussi enregistré une baisse. Mais par la suite, il a connu un rebond vigoureux. Les gens « considèrent l’or comme l’actif parfait pour faire face à la crise financière ; à long terme, il l’a effectivement fait ».

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Responsable : Zhu Hunan