Prévisions du marché pour le deuxième trimestre : le marché A-share pourrait d'abord connaître une baisse, puis se redresser pour former un socle et rebondir

Interrogez l’IA · Quels sont les facteurs clés du rebond au 2e trimestre après l’ajustement de l’A-shares ?

Les actions A sur le marché continental ont officiellement clôturé la tendance du 1er trimestre 2026. Au 31 mars, le Shanghai Composite a reculé de 1,94 %, à 3891,86 points ; le Shenzhen Component a baissé de 0,35 %, à 13478,06 points ; le ChiNext a chuté de 0,57 %, à 3184,95 points ; l’indice Beishang 50 a reculé de 13,34 %, à 1248,29 points ; et l’indice STAR 50 a baissé de 6,54 %, à 1256,33 points. En termes de performance sectorielle, les cycles des ressources et les valeurs de fabrication technologique ont mené la tendance. Les secteurs leaders incluent les métaux précieux, l’extraction pétrolière et gazière, les robots humanoïdes, les modules optiques pour l’IA, etc. Parmi eux, le thème des métaux précieux a progressé de plus de 54 %, en tête de l’ensemble du marché.

Au 1er trimestre 2026, la volatilité des marchés financiers mondiaux s’est nettement intensifiée ; les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et les attentes de retournement de la politique monétaire de la Fed ont continué de perturber la tarification des actifs à risque dans le monde. Pour aider les investisseurs à saisir le pouls du marché, le Journal de la Bourse de la Chine (Zhongguo Dazhong Zhengquan Bao) a invité Yang Delong, économiste en chef du fonds Qianhai Open Source, Zhang Cuixia, conseillère en investissement en chef de Guofeng Investment (Jufeng), et des personnalités bien connues du marché, Li Dachao, afin de mener une analyse approfondie de la trajectoire du marché A au 2e trimestre et des stratégies d’investissement, dans l’espoir d’apporter quelque bénéfice aux investisseurs.

L’ajustement n’a pas changé la configuration du slow bull et du long bull

Journal de la Bourse de la Chine (Zhongguo Dazhong Zhengquan Bao) : Quelles sont les causes fondamentales de l’ajustement du marché au 1er trimestre ?

Li Dachao (personnalité connue du marché) : L’essence de ce cycle d’ajustement est que les A-shares consolidant le seuil des 4000 points, et non un renversement de la tendance haussière ou baissière. Au 1er trimestre, le SSE Composite a touché à trois reprises la zone des 4180 points à des plus hauts niveaux ; le 3 mars, avec 4197 points, la hausse a été propulsée par un arrêt collectif des “trois compagnies pétrolières” (trois grands pétroliers), ce qui correspond à un “faux sommet” typique. La cause interne réside dans une hausse trop rapide précédemment, entraînant un empilement important de prises de profits ; le choc externe provient du resserrement continu des attentes de baisses de taux de la Fed, ainsi que des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La différence essentielle avec l’ajustement de mars 2025 tient à ceci : en 2025, il s’agissait d’une consolidation au bas de cycle ; le principal sujet de contradiction était la reprise des fondamentaux inférieure aux attentes. En 2026, on est dans un échange à des niveaux élevés : la “ligne de l’horizon” des 3000 points est désormais entièrement consolidée, et les fondations de la hausse à moyen et long terme n’ont pas été ébranlées.

Yang Delong (économiste en chef du fonds Qianhai Open Source) : Cet ajustement est principalement dû à un choc externe lié aux conflits au Moyen-Orient. Le déclencheur direct est la vague de ventes paniques à l’échelle mondiale provoquée par l’escalade des tensions géopolitiques. La cause interne centrale est la prise de profits sur les secteurs ayant enregistré des hausses importantes auparavant, combinée aux inquiétudes d’un ralentissement du rythme des baisses de taux de la Fed. Les conflits au Moyen-Orient ont accru le risque de blocage du détroit d’Hormuz ; avant la crise, le prix du pétrole international avait augmenté d’environ 50 %, ce qui a poussé les attentes d’inflation mondiale à la hausse. Mais il faut être clair : cet ajustement n’a pas modifié la configuration du slow bull et du long bull. Contrairement à mars 2025 : en 2025, le marché se trouvait dans une phase de transition entre la fin d’un marché baissier et le début d’un marché haussier ; en 2026, le marché se situe déjà dans un slow bull clairement établi, avec une tendance à l’amélioration des bénéfices des entreprises confirmée. Le présent ajustement n’est donc qu’un “retour du taureau” (bull back).

Zhang Cuixia (conseillère en investissement en chef de Guofeng Investment/Jufeng) : L’essence de l’ajustement du 1er trimestre est un ajustement intermédiaire intrinsèque dans la deuxième vague après la fin de la grande première vague d’un marché haussier ; il s’agit d’un processus normal de digestion des prises de profits, sans risque de dérèglement systémique. L’ajustement résulte d’une convergence des chocs externes systémiques et des facteurs internes du marché : du côté externe, le conflit américano-iranien a fait franchir à Brent la barre des 116 dollars par baril ; le virage “hawkish” de la Fed au-delà des attentes a fait exploser le rendement des Treasuries à 10 ans jusqu’à 4,39 %, et les flux nets sortants des capitaux “northbound” ont dépassé 8 milliards de yuans en une semaine. Du côté interne, l’augmentation de l’aversion au risque pendant la fenêtre de publication des résultats, la pression de l’évaluation trimestrielle des institutions, la liquidation forcée des positions sur financement (margin) et la rétroaction négative induite par des stop-loss automatiques quantitatifs. La différence essentielle avec mars 2025 est que la position du marché dans le cycle taureau-ours est entièrement différente : en 2025, il s’agissait de la période de validation du tournant “ours vers taureau”. En 2026, c’est un retrait normal à mi-parcours au cours du processus du marché haussier.

La probabilité d’atteindre les hauts antérieurs après le choc est plus élevée

Journal de la Bourse de la Chine (Zhongguo Dazhong Zhengquan Bao) : Le 2e trimestre peut-il répliquer la réparation en V de 2025 ? Le marché pourra-t-il établir de nouveaux plus hauts dans l’année ?

Li Dachao : Au 2e trimestre, il est très probable que le marché ne réplique pas simplement la trajectoire de chute brutale suivie de rebond rapide en V du même trimestre de 2025 ; il présentera plutôt une progression de slow bull en “consolidation et creusement de base, hausse graduelle, et relèvement du point central” (zjodong moyi, zhubu tisheng, zhongzhong shangyi). La réparation en V d’avril à juin 2025 s’est produite quand le marché se trouvait au tout début de la réparation des valorisations, avec des rebonds en survente sous l’effet de fortes stimulations politiques, donc une puissance explosive très élevée. En 2026, le marché est déjà dans la phase portée par les profits après la réparation des valorisations ; il est donc difficile de voir à nouveau une hausse unidirectionnelle en V. On s’attend à ce que la zone de fonctionnement centrale de l’indice au 2e trimestre se situe entre 3800 et 4100 points ; il est probable que le marché lance une attaque au-dessus de 4100 points. Toutefois, pour franchir efficacement 4200 points et enregistrer le plus haut de l’année, il faut une convergence à plusieurs niveaux : fondamentaux, politique et liquidité ; il est plus probable que cela se réalise au second semestre.

Yang Delong : Au 2e trimestre, il sera difficile de répliquer entièrement la réparation en V du 2e trimestre 2025. Les environnements de marché et les logiques d’entraînement sont fondamentalement différents. En 2025, le retournement en V du 2e trimestre était centré sur la détente des politiques immobilières et les attentes d’une forte reprise économique, entraînant une réparation complète des valorisations. En 2026, le marché entre dans la deuxième phase du slow bull : on passe d’une logique guidée par les valorisations à une logique guidée par les profits, et la tendance se déroulera davantage autour de la certitude des résultats. Par ailleurs, la situation des conflits au Moyen-Orient reste peu claire, de sorte que les marchés mondiaux des actions ont de fortes chances de maintenir une volatilité élevée. Dans l’ensemble, le 2e trimestre pour les A-shares présentera une tendance de “stabilisation après secousse, divergence structurelle et montée progressive”, avec un potentiel d’attaque des hauts antérieurs ; mais pour franchir efficacement et créer un nouveau plus haut dans l’année, il faut deux conditions essentielles : une amélioration des bénéfices des entreprises supérieure aux attentes, et un accélération du rythme d’entrée de l’épargne des ménages sur le marché des actions.

Zhang Cuixia : La probabilité de répliquer une réparation en V de 2025 au 2e trimestre est extrêmement faible ; il est plus probable que le marché affiche une configuration de fonctionnement de “affaiblissement d’abord, puis redressement ; hausse oscillante ; et opportunités structurelles dominantes”. En 2025, le retournement en V du 2e trimestre était un rebond en survente sous des stimulations politiques très fortes. En 2026, la principale contradiction du marché est passée de la “réparation des valorisations” à “la validation des résultats”, rendant difficile l’apparition d’une accélération unilatérale rapide. Globalement, au début avril, il peut encore y avoir une poussée d’inertie à la baisse et un second processus de construction de base ; à partir de la mi-fin avril, avec la divulgation dense des rapports du 1er trimestre, les secteurs dont les résultats dépasseront les attentes soutiendront la stabilisation du marché et provoqueront un redressement. De mai à juin, on entre dans la phase principale de hausse oscillante ; la zone de fonctionnement centrale se situe entre 3750 et 4150 points. La probabilité d’attaquer les hauts antérieurs au 2e trimestre est élevée. Dans une vision prudente, l’indice SSE de l’année entière pourrait monter jusqu’à la ligne 4634 points. Mais pour franchir efficacement et créer un nouveau plus haut dans l’année, il faut trois conditions : la poursuite de la force de frappe des “Big Tech de l’IA” et des concepts de hausse des prix, la Fed libérant un signal clair de baisse des taux, et le volume de transactions se maintenant continûment au-dessus de 2 000 milliards de yuans.

Le moment actuel est une fenêtre de constitution d’un portefeuille sur des actifs de qualité

Journal de la Bourse de la Chine (Zhongguo Dazhong Zhengquan Bao) : À l’heure actuelle, sommes-nous dans une fenêtre pour un positionnement sur l’or, ou bien dans une simple relance de baisse ?

Li Dachao : Autour de 3800 points du SSE Composite, le marché est déjà entré dans la zone de base centrale des A-shares, une fenêtre idéale pour constituer une allocation sur des blue chips de qualité. Les 3000 points sont devenus une “ligne d’horizon” solide pour les A-shares. Le point bas du marché en 2026 sera certainement plus haut que les 3040 points de 2025. La tendance à un relevement progressif des points bas à long terme n’a jamais changé. La logique centrale de ce marché haussier n’a pas changé : reprise régulière de l’économie, amélioration des bénéfices des entreprises, approfondissement des réformes du marché des capitaux, et transfert de l’épargne des ménages vers le marché des actions. Le fond politique est désormais très clair : le 《rapport sur le travail du gouvernement》 a pour la première fois inclus “stabiliser les cours du marché boursier et immobilier” dans les exigences générales ; la Banque populaire de Chine et la CSRC continuent de transmettre des signaux de maintien de la stabilité. Le “fond du marché” suit souvent le “fond politique” ; à court terme, il peut encore y avoir des rebondissements, mais l’amplitude d’une seconde exploration de baisse restera limitée.

Yang Delong : L’ajustement actuel correspond à un repli à un stade donné au sein du slow bull, c’est-à-dire typiquement un “retour du taureau”. Il est déjà entré dans une fenêtre de constitution d’un portefeuille pour les actifs de qualité. Si l’indice SSE a franchi 4000 points à la baisse, c’est précisément une bonne occasion pour les investisseurs qui avaient pris du retard (ceux qui étaient restés à l’écart) de se positionner et d’acheter des actions de qualité. Les trois logiques centrales qui soutiennent le slow bull et le long bull : une politique qui continue de s’activer pour stabiliser la croissance, un transfert important de l’épargne des ménages vers le marché des capitaux, et aucune modification fondamentale de la trajectoire d’amélioration des profits apportée par l’innovation technologique menant la mise à niveau des industries. En tant qu’année de lancement du “15e plan quinquennal” (quinquennat 2026-2030 ?), 2026 bénéficiera d’un soutien politique accru ; les dépôts à terme arrivant à échéance atteignant jusqu’à 50 000 milliards de yuans sur l’année apporteront au marché une offre de liquidités d’augmentation potentielle suffisante.

Zhang Cuixia : La tendance à moyen terme des A-shares est favorable et en amélioration, avec une progression oscillante ; à l’heure actuelle, on se trouve encore dans le stade initial du marché haussier. Nous sommes précisément à la fin de la phase de correction de la grande vague 2. La position actuelle n’est donc pas une relance de baisse, mais une fenêtre de constitution d’un portefeuille sur des actifs de qualité. Du point de vue du niveau des graphiques en unités mensuelles, les A-shares ont traversé près de 10 ans de consolidation et de formation d’un socle autour d’un centre de valeur de 3000 points. Jusqu’à présent, la hausse cumulée de l’indice SSE n’est que de 56 % ; il reste donc une marge suffisante de hausse. La zone 3700 à 3800 points est le cœur des zones où la politique soutient fortement le marché, et aussi la zone de soutien solide du présent ajustement. Le marché est passé d’un “bull des valorisations” de type général (hausse généralisée) à un “bull des profits” structurel. Après la fin de l’ajustement, la vague 3 de la hausse principale s’annonce.

Au 2e trimestre : deux lignes directrices, hausse des prix et tech liée à l’IA

Journal de la Bourse de la Chine (Zhongguo Dazhong Zhengquan Bao) : Quelle est la ligne directrice principale des investissements au 2e trimestre ?

Li Dachao : Les concepts de hausse des prix et la “Big Tech de l’IA” sont les deux lignes directrices principales qui traversent la volatilité du marché au 2e trimestre. La dynamique centrale des concepts de hausse des prix est une amélioration continue de la structure offre-demande : que ce soit pour les matières premières, les ressources, ou même les puces de calcul et de stockage liées à l’IA, la hausse reflète derrière elle une explosion de la demande et des contraintes rigides de l’offre. La dynamique centrale de la Big Tech de l’IA est l’itération rapide des technologies d’IA à l’échelle mondiale et l’accélération de la commercialisation : le plan “15e quinquennat” fait de l’innovation technologique une direction clé. En termes de sous-secteurs, pour les concepts de hausse des prix, l’attention se porte sur les leaders de ressources comme l’énergie et les métaux non ferreux, ainsi que sur les secteurs de hausse liés aux services de calcul et aux puces de stockage, qui bénéficient de l’explosion de la demande liée à l’IA. Pour la Big Tech de l’IA, l’attention se porte sur des sous-secteurs avec des technologies clés, une logique de remplacement domestique claire, comme les puces d’IA, les infrastructures de calcul et les modules optiques. La logique d’investissement fondamentale consiste toujours à privilégier “les résultats avant tout”.

Yang Delong : Les concepts de hausse des prix et la Big Tech de l’IA sont la ligne principale qui traverse l’ensemble de l’année 2026. La Big Tech de l’IA se concentre sur trois directions : 1) les infrastructures d’IA avec la plus forte certitude sur les résultats (puces de calcul, serveurs, modules optiques, centres de données) ; 2) les applications d’IA dont l’atterrissage offre la plus grande élasticité des performances (domaines verticaux comme bureautique, finance, santé) ; 3) les semi-conducteurs avec un vaste espace de remplacement domestique et une autonomie maîtrisée (conception de puces, fabrication, équipements, matériaux). Les concepts de hausse des prix se concentrent sur deux directions : 1) les secteurs de hausse liés à l’IA (puces de stockage, location de capacités de calcul, modules optiques) ; 2) les secteurs de hausse de type ressources (cuivre, aluminium et autres métaux non ferreux, pétrole et chimie et autres matières premières). En outre, des opportunités par étapes existent aussi dans les secteurs d’énergie nouvelle comme l’équipement de réseau électrique et le stockage d’énergie soutenus par le plan “15e quinquennat”, ainsi que des secteurs de nouvelle productivité comme l’économie de basse altitude et la fusion nucléaire contrôlée. En allocation d’actifs à grande classe, l’or, en tant qu’actif clé pour se protéger contre la dépréciation de la monnaie fiduciaire, peut être alloué à environ 20 % dans un portefeuille d’investissement.

Zhang Cuixia : Les concepts de hausse des prix et la Big Tech de l’IA sont les deux lignes structurelles principales qui traversent la volatilité du marché au 2e trimestre, voire qui peuvent couvrir toute l’année. La Big Tech de l’IA se concentre sur quatre domaines : infrastructures de calcul (puces d’IA, GPU/DCU, serveurs d’IA, techniques de refroidissement liquide, modules optiques haute vitesse, IDC), avec l’exécution des résultats la plus claire ; semi-conducteurs avec autonomie maîtrisée (puces de stockage, conception de puces, équipements semi-conducteurs, matériaux, outils EDA), avec la plus grande élasticité des performances ; côté applications d’IA (logiciels industriels, IA en finance, IA en santé, conduite intelligente), avec la plus forte capacité d’explosion au 2e trimestre ; et des secteurs de convergence d’IA et de fabrication, IA et industrie de défense, liés à la nouvelle productivité. Les concepts de hausse des prix se concentrent sur trois domaines : secteurs de hausse liés à l’IA (puces de stockage, location de capacités de calcul, modules optiques, PCB) ; secteurs de hausse de type ressources (métaux non ferreux, pétrole et chimie, charbon) ; secteurs de hausse de l’électronique grand public (composants passifs, pièces de l’électronique grand public). Reporter : Huang Du