Je viens de réaliser que beaucoup de gens ne comprennent pas vraiment ce que sont les ADR, et honnêtement, cela leur coûte de l'argent. Laissez-moi expliquer cela parce que c'est en fait assez important si vous regardez des actions internationales.

Voici le principe : un ADR est essentiellement une action étrangère qui a été emballée pour être négociée sur les bourses américaines. Au lieu de gérer les conversions de devises, d'ouvrir des comptes de courtage étrangers, et de rester éveillé jusqu'à 3 heures du matin pour trader sur un marché étranger, vous l'achetez simplement comme une action ordinaire. La raison d'exister de cela ? Acheter des actions étrangères de la vieille école est un cauchemar. Il faudrait échanger des dollars contre une devise étrangère, ouvrir des comptes à l’étranger, naviguer entre différents fuseaux horaires et réglementations. Les ADR ont résolu ce problème.

Comment cela fonctionne-t-il concrètement ? Une entreprise ou un investisseur étranger remet ses actions à une banque dépositaire américaine. Cette banque émet alors un certificat ADR représentant ces actions étrangères. Maintenant, vous pouvez le trader sur une bourse américaine classique ou OTC, comme n'importe quelle action nationale. Vous voulez récupérer vos actions étrangères d’origine ? Vous pouvez échanger vos ADR directement. C’est assez simple.

Il y a une distinction importante à connaître : les titres étrangers réels sont techniquement appelés American depositary shares (ADS), mais les gens utilisent indifféremment ADR et ADS. De plus, les ADR peuvent être sponsorisés (la société étrangère a collaboré avec la banque américaine pour le mettre en place) ou non sponsorisés (les courtiers les ont créés sans l’implication de la société).

Maintenant, voici où cela devient compliqué. Un ADR ne correspond pas toujours à une action sous-jacente. C’est probablement la plus grande différence entre les ADR et les actions classiques. Un ADR peut représenter une seule action, une fraction d’action, ou même 100 actions de la société étrangère. Par exemple, si une action étrangère se négocie à 0,25 $ par action dans son pays d’origine, la banque dépositaire pourrait regrouper 100 de ces actions en un seul ADR qui se négocie $25 sur une bourse américaine. Si vous ne faites pas attention, vous pourriez penser que l’action vaut $25 alors qu’en réalité, elle vaut 0,25 $ multiplié par 100. Vérifiez toujours le ratio de conversion avant de faire toute analyse.

La SEC a différents niveaux de supervision pour les ADR, et cela a son importance. Les ADR de niveau 1 ne se négocient qu’OTC et peuvent être non sponsorisés. Ils ont des exigences SEC minimales, donc moins d’informations financières sont disponibles. Cela comporte plus de risques pour vous. Les niveaux 2 et 3 obligent l’émetteur à s’enregistrer auprès de la SEC et à déposer des rapports annuels. Le niveau 3 est le plus strict et correspond à une introduction en bourse sur les bourses américaines, ce qui permet à la société de lever des fonds ici et doit déposer un formulaire F-1. Si vous évitez les penny stocks, il vaut probablement mieux éviter les ADR de niveau 1.

Côté coûts, les ADR vous facturent des frais que les actions classiques ne prennent pas. Les banques dépositaire facturent des frais de service, généralement entre 0,01 $ et 0,03 $ par action, pour gérer la garde. Consultez le prospectus pour plus de détails. Les taxes sont aussi différentes. Vous paierez des impôts américains sur les gains en capital et les dividendes comme d’habitude, mais les gouvernements étrangers retiennent souvent des taxes sur les dividendes de leurs sociétés. Une partie de cette taxe retenue peut être déduite de ce que vous devez aux États-Unis, mais cela devient compliqué selon les conventions fiscales. Parlez-en à un professionnel de la fiscalité.

Voici quelque chose que les gens oublient : les ADR comportent un risque de change. Si vous possédez un ADR représentant une société européenne, le taux de change euro-dollar influence directement la valeur de votre ADR, pas seulement celle de l’action sous-jacente. Cela peut rendre le prix plus volatile que ce à quoi vous vous attendriez en se basant uniquement sur l’activité de l’entreprise.

En résumé ? Les ADR de niveau 3 sont les plus faciles à analyser car ils ressemblent le plus aux actions américaines. Faites attention aux métriques par action comme le bénéfice ou le ratio P/E, car elles peuvent être calculées différemment selon qu’elles se basent sur l’action étrangère ou sur l’ADR lui-même. Et rappelez-vous, ce sont toujours des actions étrangères à la base, donc elles ont tendance à suivre davantage leur marché d’origine que le marché américain. Si vous comprenez vraiment ce que signifie un ADR et que vous faites vos recherches sur la société spécifique et son niveau d’ADR, vous pouvez accéder à de solides opportunités internationales sans tous les tracas.