Les investisseurs fortunés stimuleront le secteur du capital-investissement à atteindre $12 billions d'actifs

Les investissements d’investisseurs fortunés renforceront les actifs du capital-investissement pour atteindre près de 12 000 milliards de dollars d’ici 2029, selon Preqin, une société basée à London spécialisée dans les données et l’analyse des marchés privés.

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Les investissements en capital-investissement réalisés par des particuliers devraient stimuler la croissance du secteur pour atteindre près de 12 000 milliards de dollars—plus du double de son niveau d’actifs actuel—dans les six prochaines années, selon une étude de Preqin, un fournisseur basé à London de données sur les marchés privés.

Bien que les montants totaux des nouvelles levées de fonds pour le capital-investissement devraient rester modestes au cours des deux prochaines années, des investissements plus soutenus de la part des family offices, des gestionnaires de fortune, des banques privées et des investisseurs individuels devraient commencer à avoir un impact sur le secteur après 2027, a déclaré Preqin.

Les banques, les compagnies d’assurance, les fonds de pension publics et d’autres grands investisseurs institutionnels ont été de loin les plus gros investisseurs dans le capital-investissement. Les investisseurs particuliers se sont largement tenus à l’écart—malgré les rendements à deux chiffres que ces fonds peuvent offrir—car les fonds de capital-investissement exigent généralement un investissement minimum de 10 millions de dollars ou plus. En outre, les investisseurs dans des versions standard de ces fonds ne récupèrent généralement pas leur argent, ni aucun rendement de leur capital, pendant au moins 10 ans.

Récemment, les investisseurs institutionnels ont atteint la limite supérieure de leurs objectifs de répartition d’actifs pour le capital-investissement : ils détiennent simplement autant que ce que leurs responsables de conseil d’administration autorisent.

« Ils pourraient en acheter un peu plus, ils pourraient en vendre, mais en général, la croissance du segment institutionnel … sera limitée », déclare Victoria Chernykh, vice-présidente associée chargée des insights liés à la recherche chez Preqin.

Pour continuer à croître, les sociétés de capital-investissement ont commencé à cibler le secteur de la gestion de patrimoine avec des produits adaptés à leurs besoins. Autrement dit, elles ont créé différents types de structures de fonds—aux États-Unis, en Europe et ailleurs—qui exigent des investissements aussi faibles que 10 000 dollars ou 25 000 dollars et permettent d’effectuer des achats et des ventes plus fréquents.

Le mardi, par exemple, le gestionnaire d’actifs alternatifs de 700 milliards de dollars US,

        Apollo Global Management
      ,

a annoncé qu’il proposait le fonds Apollo S3 Private Markets Fund et Apollo S3 Private Markets Lux—de nouveaux fonds « evergreen » semi-liquides pour des investisseurs accrédités éligibles (dont la valeur nette dépasse 1 million de dollars US hors de leur résidence principale, ou dont le revenu annuel est supérieur à 200 000 dollars US).

Les fonds evergreen ou perpétuels, également connus sous le nom de « fonds 40 Act », permettent des montants minimums d’investissement plus faibles et à un certain nombre d’investisseurs d’effectuer des retraits en espèces aussi souvent que trimestriellement.

Dans un rapport publié cet automne intitulé Future of Alternatives 2029, Preqin détaille comment ce changement propulsera la croissance des actifs de capital-investissement sous gestion pour atteindre près de 12 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale d’ici 2029, contre environ 5,8 mille milliards de dollars à la fin de l’année dernière.

Le fait que l’industrie du capital-investissement ait conçu des produits pour le secteur de la gestion de patrimoine est certainement l’une des raisons de la croissance attendue. De plus, de grands gestionnaires d’actifs tels que Blackstone, KKR et TPG disposent des ressources nécessaires pour étendre leurs réseaux de distribution afin de toucher et de sensibiliser les banques privées, les family offices et d’autres acteurs qui servent des investisseurs individuels, affirme Chernykh.

Les gestionnaires d’actifs qui servaient traditionnellement le marché de détail ont aussi commencé à chercher un moyen d’accéder aux marchés privés. En février,

        Amundi

—un gestionnaire d’actifs basé à Paris— a annoncé des projets visant à acheter Alpha Associates, un gestionnaire d’actifs alternatifs basé à Zurich, selon le Financial Times. Aux États-Unis,

        Franklin Templeton

et

        T. Rowe Price

poursuivent également des stratégies sur les marchés privés, a déclaré Preqin.

Il y a aussi le fait que de nombreux investisseurs individuels ont voulu accéder au secteur du capital-investissement en raison des rendements particulièrement élevés qu’il peut offrir—généralement avec moins de volatilité—et parce que le secteur offre une diversification par rapport aux marchés publics. Les investisseurs reconnaissent également que les entreprises privées représentent une part plus importante de l’économie réelle, en particulier lorsque de jeunes entreprises en croissance renoncent à entrer en bourse.

« Le nombre plus élevé de sociétés privées par rapport aux sociétés cotées et le ralentissement continu des introductions en bourse (IPO) indiquent que les marchés privés continueront de gagner du terrain sur les marchés publics grâce à une croissance plus rapide dans les années à venir, en suivant la tendance de la décennie passée », a déclaré Preqin dans un rapport précédent consacré à l’état du marché au cours de la première moitié de l’année.

Bien entendu, de nombreux investisseurs ne se sont pas tournés vers les marchés privés parce qu’ils ont été satisfaits de la surperformance qu’ils ont obtenue en investissant dans de grands marchés publics liquides. « Il y a une transition en cours, parce qu’en premier lieu, [les investisseurs de détail] doivent être convaincus que cela vaut la peine d’allouer une partie de leur capital, puis ils le feront effectivement », déclare Chernykh.

D’après les calculs de Preqin, cette transition accélérera les levées de fonds pour les fonds de capital-investissement à partir de 2027, avec un montant estimé à 660 milliards de dollars US levés à l’échelle mondiale, contre environ 631 milliards de dollars US en 2023.

Une hausse attendue des investissements dans les participations de GP

Une autre façon pour les investisseurs individuels d’obtenir une exposition au capital-investissement consiste à investir dans des participations minoritaires de sociétés de capital-investissement plutôt que dans les fonds qu’elles gèrent, selon Preqin.

Comme ces sociétés agissent en tant qu’associé commandité, ou GP (General Partner), d’un fonds de capital-investissement, la stratégie est connue sous le nom de « GP-stakes investing », et elle peut être pratiquée en investissant dans des fonds qui achètent des participations minoritaires ou en investissant dans des sociétés de gestion cotées en bourse, selon Preqin.

Il existe actuellement 28 fonds GP “closed” (fermés) avec 60 milliards de dollars US d’actifs sous gestion, selon la société d’analyse. Ils vont de 2,6 millions de dollars US à 100 millions de dollars US pour les fonds investissant dans des véhicules de capital-risque, à 10 millions de dollars US à 13 milliards de dollars US pour ceux qui investissent dans du capital-investissement orienté croissance ou des stratégies de rachat (buyout), selon Preqin dans un rapport distinct sur le secteur rédigé par Chernykh.

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

et Wafra sont les principales sociétés de gestion d’investissement qui créent ces véhicules, indique le rapport.

L’intérêt pour les investisseurs de ces stratégies est qu’ils peuvent être certains de recevoir une distribution annuelle en espèces fondée sur un pourcentage des frais annuels de gestion que le GP perçoit, en plus d’un pourcentage des profits du gestionnaire. Les investisseurs réalisent également des gains si un gestionnaire de fonds GP-stakes attire de nouveaux actifs, affirme Chernykh.

Bien que la diversification des actifs soit un facteur important à prendre en compte pour les investisseurs envisageant ce secteur, les rendements comptent aussi.

Preqin prévoit que ces rendements baisseront dans diverses stratégies, les plus importantes étant les stratégies de « buyout » et de « growth » (croissance). Les fonds avec des stratégies de buyout investissent dans des entreprises établies dans le but de les améliorer, souvent en utilisant la dette, tandis que les fonds de stratégie growth prennent des participations minoritaires dans des entreprises rentables mais qui continuent de croître, sans recourir à l’effet de levier, selon la société d’analyse.

De 2023 à 2029, l’augmentation des coûts pour les GP, principalement due à des taux d’intérêt plus élevés, est susceptible de faire baisser le taux de rentabilité interne, à 11,7 % contre 13,9 % pour les stratégies de buyout, et à 13,8 % à 15,7 % pour les stratégies de growth, indique Preqin.