La chaîne de valeur sectorielle connaît une refonte | Construire un nouveau modèle immobilier (10)

L’immobilier chinois se trouve à un moment charnière de transition entre l’ancien et le nouveau.

**　　L’ancien modèle ne peut plus durer ; à ce sujet, un consensus s’est formé dans et en dehors du secteur.** Mais ce consensus ne vient pas d’une compréhension du nouveau modèle — en réalité, la perception du secteur du nouveau modèle demeure très floue ; il provient plutôt d’une série de questions existentielles : pourquoi le secteur connaît-il des défaillances systémiques ? pourquoi, lors des creux et crises de 2008, 2011, 2014 et 2018, le secteur n’a-t-il pas mis en place de mécanisme d’ajustement correctif ? pourquoi la structure de financement du secteur repose presque entièrement sur les dettes, ce qui permet au risque de se propager au système financier ?

Répondre à la question de savoir pourquoi l’ancien modèle ne peut plus durer ne peut pas se limiter à critiquer le modèle des « trois niveaux élevés » (endettement élevé, rotation rapide, levier financier élevé) ; ne peut pas non plus se contenter de remettre en question le cycle auto-renforçant fondé sur des garanties foncières, sur le levier financier et sur l’anticipation d’une hausse des prix de l’immobilier.

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