CITIC Securities : Optimisme quant à la performance des prix du charbon au deuxième trimestre, le secteur pourrait lancer une nouvelle vague de marché

CITIC Securities indique que, selon les échantillons de sociétés cotées du secteur du charbon suivis, au T1 2026, le total des bénéfices nets selon la base de comparaison (somme) augmenterait de 2,2% en glissement annuel, tandis que, pour les entreprises de charbon thermique, l’ensemble afficherait une légère hausse en glissement annuel ; pour les entreprises de charbon métallurgique, l’ensemble devrait s’améliorer rapidement. CITIC Securities est optimiste quant à la performance des prix du charbon au T2 : même si les tensions au Moyen-Orient s’apaisent, le rétablissement de l’offre énergétique nécessitera du temps ; en outre, combiné à la libération de la demande saisonnière favorable de l’été dans l’hémisphère Nord, les prix du charbon, à l’échelle nationale et internationale, pourraient former une dynamique de convergence à la seconde moitié du T2. L’effet de hausse des prix du charbon et des produits chimiques devrait également pouvoir se manifester pleinement au T2. Une fois que le marché aura formé de nouveaux catalyseurs pour les anticipations de prix du charbon, le secteur pourrait démarrer un nouveau cycle de marché.

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Charbon | Stabilité du T1 vs T1 en glissement annuel, l’effet de hausse des prix pourrait se refléter au T2 : perspectives de la performance du T1 2026

Nous suivons les sociétés cotées du secteur du charbon incluses dans notre échantillon. Pour le T1 2026, la variation en glissement annuel du total des bénéfices nets selon la base de comparaison (somme) pourrait augmenter de 2,2% ; pour les sociétés de charbon thermique, l’ensemble pourrait afficher une légère hausse en glissement annuel ; et pour les sociétés de charbon métallurgique, l’ensemble devrait s’améliorer rapidement en glissement annuel. Nous sommes optimistes sur la performance des prix du charbon au T2 : même si les tensions au Moyen-Orient s’apaisent, le rétablissement de l’offre énergétique nécessitera du temps ; en outre, combiné à la libération de la demande saisonnière estivale de la moitié nord de l’hémisphère, les prix du charbon, à l’échelle nationale et internationale, pourraient former une convergence à la seconde moitié du T2. L’effet de la hausse des prix du charbon et des produits chimiques devrait également pouvoir se refléter pleinement au T2 ; une fois que le marché aura formé de nouveaux catalyseurs pour les anticipations de prix du charbon, le secteur pourrait démarrer un nouveau cycle de marché.

▍ En T1 2026, le cours moyen par branche varie à la hausse et à la baisse en glissement annuel ; l’amélioration du charbon métallurgique est particulièrement nette.

Au T1 2026, les performances en glissement annuel des prix moyens de chaque type de charbon présentent des différences : la plupart du temps, les prix moyens du charbon thermique reculent légèrement en glissement annuel. Le prix moyen du charbon thermique de référence au Qinhuangdao 5500 kcal, qui sert de référence pour le charbon thermique, se situe en moyenne autour de 719 yuans/tonne, soit une baisse d’environ 1,5% en glissement annuel ; de ce fait, le prix annuel de contrats long terme en glissement annuel n’a diminué que de 1,16%. Les prix du charbon anthracite présentent, en glissement annuel, des baisses dont l’ampleur est généralement supérieure à 10%. Le charbon métallurgique affiche la meilleure performance : dans la plupart des configurations, les taux de hausse en glissement annuel des prix sont supérieurs à 10%.

▍ Au T1 2026, selon nos échantillons de sociétés cotées suivies, les bénéfices nets pourraient augmenter de 2,2% en glissement annuel.

Les données du Bureau national des statistiques montrent qu’au cours des deux premiers mois de 2026, dans l’industrie de l’extraction du charbon et du lavage, les entreprises au-dessus d’une taille donnée ont réalisé un total de bénéfices de 53.13B de yuans, soit une hausse de 4,88% en glissement annuel. Nous prévoyons que, pour le secteur de l’extraction du charbon principalement suivi, les bénéfices nets cumulés des échantillons de sociétés cotées au T1 2026 augmenteraient d’environ 2,2% en glissement annuel ; parmi lesquels, pour les principales entreprises de charbon thermique / de charbon métallurgique / de charbon anthracite, les bénéfices nets varieraient respectivement de +1% / +21% / -19%. Les entreprises leaders du charbon thermique ont une performance stable avec une hausse modérée, car leur part des contrats long terme annuels est relativement élevée et la baisse en glissement annuel du prix des contrats long terme annuels est faible ; les entreprises de charbon métallurgique voient la plus nette amélioration de leurs résultats, car les prix du charbon ont fortement augmenté en glissement annuel, et l’effet de faible base rend l’amélioration encore plus évidente.

▍ Perspectives à court terme : continuer à être optimiste sur la tendance des prix du charbon au T2 ; l’effet de hausse des prix du charbon pourrait être encore plus pleinement reflété au T2.

Depuis le début de l’année, les prix du charbon ont progressivement rebondi sous l’effet de la baisse attendue du quota de production en Indonésie, ainsi que d’autres facteurs tels que les tensions au Moyen-Orient. Bien que la hausse des prix au comptant du charbon en Chine nationale soit relativement lente, nous sommes optimistes sur un relèvement continu du niveau central des prix du charbon au T2. Nous avons principalement trois raisons : 1） la demande saisonnière estivale domestique et internationale pourrait commencer à se synchroniser à partir de la fin mai, et, en plus, en raison de la demande structurelle de substitution au gaz naturel par des pays comme le Japon et la Corée du Sud pour des charbons à haute valeur calorifique, les prix du charbon à l’étranger pourraient entrer dans une nouvelle phase de hausse, entraînant une hausse des prix au comptant domestiques ; 2） la demande d’électricité produite à partir de charbon en Chine domestique a mieux performé que prévu depuis le début de l’année, et la tendance pourrait se poursuivre par la suite ; 3） la rentabilité de la chimie du charbon se maintient à un niveau élevé, ce qui pourrait accroître davantage la demande de charbon de la part de la chimie. Nous prévoyons que, au T2, le prix moyen du charbon thermique atteindrait probablement 800 yuans/tonne ou plus, et que les prix du charbon à coke pourraient aussi augmenter en séquentiel. D’un point de vue en glissement annuel, l’effet de la hausse des prix du charbon et des produits chimiques devrait se manifester pleinement : le taux de hausse en glissement annuel du prix moyen pourrait afficher une amélioration marquée, et la croissance en glissement annuel des bénéfices du secteur au T2 pourrait être encore plus vigoureuse.

▍ Facteurs de risque :

l’apaisement des conflits géographiques et la réduction des exportations de charbon à l’étranger inférieure aux prévisions entraînent une baisse systémique des prix internationaux du charbon ; les fluctuations de l’économie macroéconomique, affectant la demande de charbon et les prix du charbon ; le relâchement de la surveillance en matière de sécurité entraînant une augmentation de l’offre ; les perturbations dues aux conditions météorologiques pouvant affecter les anticipations de prix du charbon.

▍ Stratégie d’investissement : l’effet du retour à un niveau favorable des prix du charbon et des bénéfices pourrait progressivement se manifester ; nous sommes optimistes sur la tendance boursière du secteur au T2.

Les attentes de conflits dans la région du Moyen-Orient se répètent et perturbent, entraînant une plus grande volatilité des prix de l’énergie, à la fois domestiques et à l’étranger ; mais la tendance globale reste à la hausse. Si, par la suite, ces conflits persistent dans cette région, les prix du charbon pourraient augmenter au-delà des attentes ; même si les conflits s’apaisent, le passage du détroit d’Ormuz et le rétablissement de la production énergétique dans la région du Moyen-Orient au niveau d’avant les conflits nécessiteront également du temps. Par conséquent, la situation actuelle est globalement favorable à l’amélioration des anticipations de prix du charbon au T2 en Chine domestique. Après les ajustements, si les anticipations de prix du charbon présentent de nouveaux catalyseurs, le marché pourrait continuer à monter ; en même temps, à partir des anticipations relatives aux prix du charbon et aux prix des produits chimiques correspondants, l’effet de hausse depuis le début des conflits pourrait être encore mieux reflété au T2, ce qui est favorable au lancement d’un marché de saison favorable du secteur au T2.

(Source de l’article : Renmin Caixun)