2026-4-8 Obligation convertible ajustement de portefeuille

Investir est un concours de popularité. Acheter au moment où la popularité est à son maximum est le plus dangereux. À ce stade, tous les facteurs favorables et tous les points de vue ont déjà été intégrés au prix, et il n’apparaîtra plus jamais de nouveaux acheteurs…

L’investissement le plus sûr, offrant le plus fort potentiel de gain, consiste à acheter quand personne n’aime le produit. Avec le temps, une fois que la valeur devient populaire, son prix ne peut évoluer que dans une seule direction : à la hausse!

À l’heure actuelle, ma part de portefeuille en obligations convertibles (BR) est plutôt faible au niveau personnel (environ 45% au total). Je suis proche de la limite inférieure des positions. Pour faire face à d’éventuels nouveaux sommets encore à venir, je ne prévois pas de réduire volontairement les positions. Cette année, depuis le début, je n’ai investi que sur trois mois, et la baisse maximale a déjà atteint 8,2%, soit plus que sur l’ensemble de l’année dernière. Cette année est une année d’investissement mouvementée…

Performance globale du marché hier :

Jour de bourse précédent : BR en hausse | Actions A en hausse | Marché US en clôture | FTSE A50 en hausse. Les marchés japonais et coréens déjà ouverts étaient en hausse. Je ne sais pas si, aujourd’hui, le marché Actions A va suivre et dans quelle ampleur. Je prévois : Actions A en légère hausse, BR en hausse, et les facteurs externes restent très importants. Surveillez si, aujourd’hui, les BR arrivent à se stabiliser. Stratégie récente : dans l’ensemble, ce n’est pas encore stabilisé, moins d’opérations ; ne pas augmenter la position ni ajuster trop rapidement. Si la position est très faible, vous pouvez commencer à ajuster progressivement vers en dessous de 50%…

L’indice des BR est passé de 2090 le 13 février 2023 à 1753 le 5 février 2024. Puis, jusqu’à maintenant, à 2575. Au milieu actuel, 135,7 ; température 84,4 °C. Il y a 227 BR au-dessus de 130 yuans, soit 5 de plus que le jour précédent, représentant 66% ; ; en dessous de 110 yuans : 11, à l’identique du jour précédent. Prix : plus bas 0 / plus haut 3. En avril : 1 verte, 3 rouges. Les volumes échangés des BR s’élèvent à 60 milliards, soit 6,1 milliards de moins que le jour de bourse précédent. Le taux de rotation est de 12,2%, et on atteint le 3e jour en dessous de 60 milliards. L’indice des BR a monté de 15 points, pour atteindre 2575, le prix moyen à 152,4, soit +0,8 par rapport au jour précédent. La prime au milieu est à 38,4%, soit -1,1 par rapport au jour précédent. Les Actions A ont échangé 1.62T, soit 40B de moins que le jour précédent. Hier, ouverture à peu près au niveau de la veille, hausse puis repli : finalement, hausse modérée. L’humeur des BR reste correcte ; avec T做T, gardez une position appropriée ;

Hier : New Port (新港) a mené avec une hausse de 7,8% ; la concentration des transactions sur les BR augmente. Les 5 premiers produits en volume représentent la part de l’ensemble des transactions en BR : de 31% à 27,7%. Le volume de transaction le plus élevé pour une seule ligne atteint 4,9 milliards. Pour la plupart des produits, l’activité augmente, et le nombre de produits dont le volume est inférieur à 10 millions a diminué : de 5 le jour précédent à 2. Cette part représente 0,7% des produits du marché, et le montant minimum est passé de 6,61 millions à 6,49 millions…

Informations relatives aux BR et au marché aujourd’hui :

Hier, les BR ont ouvert à plat, puis sont montées avant de retomber : hausse modérée. Le volume de transactions des BR a diminué, le taux de prime a baissé. Aujourd’hui, on s’attend à une légère hausse. Les BR ne montrent toujours pas de signe de stabilisation : soit forte hausse, soit forte baisse. Il y a des opportunités pour des achats guidés par des thèmes. Globalement, le prix des BR et le taux de prime sont tous deux plutôt élevés, donc avec T做T…

China Aviation Beijing Changbao Housing Rental REIT (180503) : 【Souscription】 ; Ruitai, Dongshi, dernier jour de conversion en actions ; BR Xianghe : pas de réajustement à la baisse ; Moteur晨光 : nouvelle émission sur la Bourse du Conseil d’innovation (北交所) 【cotée】 ; Smart Shangshui : nouvelle émission sur Shanghai/Shenzhen 【souscription】…

ST Zhanggu : la BR de Zhang (章股) reprend cotation ; en raison de faux enregistrements dans les états financiers du rapport annuel, le titre de la société fait l’objet d’une autre alerte de risque ; WenTai : discussion pour le réajustement à la baisse ; la BR YIWEI : bénéfice net en hausse annuelle…

Aujourd’hui, Rui Chuang remplit la condition pour une éventuelle forte clause de remboursement anticipé (forte赎) le jour le plus tôt après un écart d’un jour possible. Aujourd’hui, rien : l’écart d’un jour possible pour déclencher le réajustement à la baisse n’est pas encore atteint.

Aujourd’hui : 0 nouvelles BR en cotation, 1 nouvelle souscription d’actions, 0 souscription de BR. À surveiller aujourd’hui : Zhanggu ; si les BR parviennent à se stabiliser dans l’ensemble, etc.

Zhanggu : reprise cotation aujourd’hui, risque possible de limite de -20% ; à surveiller aujourd’hui. L’énergie forte (强力) , Juhe (聚合), Wanshun2 (万顺2), etc. : tendances plutôt bonnes, suivi continu ; à surveiller pour un réajustement : des produits relativement moins chers comme Hengfeng (恒锋), Ultrasound (超声), Hongwei (宏微)…

Récapitulatif des informations :
1 : L’accord entre l’Iran et les États-Unis avec l’approbation d’un arrêt des tirs tripartite pendant 2 semaines ; le pétrole baisse ;
2 : Thèmes attendus : informatique (奥飞, 中贝, 亿田) ; équipements de réseau électrique (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦) ; photovoltaïque spatial (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22) ; applications IA (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联) ; aéronautique commerciale (广联, 再22, 神宇, 盟升, 航宇) ; chimie (锦鸡, 赫达, 齐翔2) ; puces (茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷) ; résines photo (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力) ; en plus, garder un œil sur les concepts comme les robots humanoïdes, etc. …

Voici des BR sélectionnées le week-end dernier, mises à jour chaque semaine, pas chaque jour : (journal personnel de BR sélectionnées, ne constitue pas un conseil en investissement) Comme le niveau du milieu est élevé, j’ai assoupli la sélection ! Globalement, la qualité s’est améliorée par rapport à la semaine dernière : je tiens compte de la capacité à encaisser la volatilité. Bien sûr, à condition de rester confiant sur les perspectives à venir, et de continuer à conserver une partie des positions en BR. J’ai choisi des produits relativement à bas prix et de taille relativement petite, et autant que possible des valeurs actives, riches en concepts. Tout cela vise un positionnement en « étalement » (摊大饼), pas une recommandation pour une position unique : (je ne recommande pas non plus les produits à pure nature obligataire (纯债性))

1 : BR de micro-cap autour de 130 (moins de 300 millions) :
万讯, 山石, 科蓝, 聚合, 丝路, 易瑞, 九典2, 恒锋 …

2 : Micro-cap jusqu’à 200 millions en dessous de 150, avec une volatilité vers le bas limitée, capable d’entraîner une prime, plafond élevé, moins de drawdown, en excluant les fortes clauses de remboursement anticipé possibles récemment :
艾录, 海波, 京源 …

3 : Produits relativement bon marché et avec une prime relativement faible. Prix autour de 140, prime autour de 30. Durée restante de 0,5 à 5,5 ans : bons profils pour les opérations par vagues :

强力, 威唐, 超声, 金埔, 皖天, 蓝天, 海顺…

4 : Équipe d’attaque « à bas prix » relativement, autour de 150, garantissant un certain ratio gain/perte, jusqu’à 500 millions, prime autour de 20 :

万顺2, 丰山, 丽岛 …

5 : Catégorie purement offensive, prime autour de 15, autour de 160, taille 400 millions, en excluant celles susceptibles de forte clause de remboursement anticipé dans les 2 semaines :
Sans …

6 : Catégorie purement défensive, prime pas spécialement élevée, autour de 70%, ne dépend pas entièrement du réajustement à la baisse (下修), taille du marché en dessous de 1 milliard ; rendement autour de -3. Que les concepts soient aussi variés que possible :

共同, 科思, 浙建, 海能, 回天, 裕兴, 东亚, 志特, 东宝…

7 : Je surveille particulièrement des catégories plutôt actives, concepts plutôt riches, prix pas trop élevés, élasticité correcte, généralement autour de 140…

科蓝, 力合, 晶瑞2, 恒锋, 宏微, 铭利, 长海, 正元2, 三角, 华兴, 姚记, 兴瑞, 丽岛 …

Ajustements récents des BR : certaines ont commencé à remplir la condition de forte clause de remboursement anticipé pendant plusieurs jours, et pourraient aussi ne pas la remplir. La prime a déjà fortement chuté, comme : 帝欧, 花园, 华兴, 威唐, 航新, 三角, 艾迪, 长海, 赛特, 永02…

Dans la situation actuelle, la forte clause de remboursement anticipé est plus évidente en tant que pression, ce qui limite le plafond. C’est pourquoi j’essaie de ne pas choisir des produits trop chers…

La stratégie globale consiste à ne pas approfondir trop, à ne pas concentrer, à étaler, à profiter de la volatilité, mode « capture des taupes » (打地鼠). En remplaçant la profondeur par la largeur, tout en se protégeant contre le risque, en recherchant un rendement moyen. Elle peut être complétée par des ordres conditionnels (条件单) et des ordres en grille (网格单). L’objectif est d’exploiter autant que possible la volatilité. Ce n’est pas une recommandation pour une position unique. En même temps, toutes les BR sélectionnées servent à mon récapitulatif personnel, pas de recommandation d’investissement. Investir comporte des risques : entrer avec prudence.

Investir dans les obligations convertibles, sans perdre la初心. À en juger par les BR actuellement, ce sont des produits très favorables aux petits investisseurs (散户). L’investissement en BR, c’est un marathon : il faut absolument persister sur la voie droite, s’éloigner de l’état d’esprit du « trading spéculatif ». C’est une vérité, et aussi une cause et un effet. Toutes les actions (一切有为法) sont comme un rêve illusoire, comme des bulles dans le brouillard ; comme la rosée, aussi éphémère que l’éclair. Il faut agir ainsi, ne pas s’y attacher, et faire naître ce cœur. Même une goutte d’eau, si petite soit-elle, finit par remplir un grand récipient…

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