Sages populaires丨Chercher la certitude dans l'incertitude

Présentateur | Yin Xing

Observer les tendances, faire moins de projections subjectives

Présentateur : Au cours des trois dernières semaines, à part l’indice du ChiNext largement salué pour ses mouvements en bateau, l’amplitude de fluctuation de la plupart des autres indices est très importante. Que pensez-vous ? Vous voulez en parler ?

Fan Zhou : L’indice SSE Composite a déjà franchi la zone des 4000 points — le rectangle 4190. Le mouvement de rebond de cette semaine vise à effectuer un retour (rebond) sur la borne inférieure de ce rectangle. Mais bonne nouvelle : le prochain rectangle de l’indice SSE se situe plus près de 4000 points. Donc la tranche 3750 points — 3950 points ; c’est pourquoi vous verrez que lorsque l’indice atteint environ 3800 points, il trouve un soutien et entame un rebond.

Présentateur : Donc, si je comprends bien, l’indice SSE n’a pas encore franchi la cassure de manière effective ?

Fan Zhou : Cette cassure, cela renvoie à quel niveau ? Si c’est le rectangle 4000 points — 4190 points, alors c’est déjà une cassure. Si c’est le rectangle 3750 points — 3900 points, alors ce n’est pas encore une cassure. Si l’on regarde encore plus loin, par rapport à la phase d’augmentation unidirectionnelle du marché haussier de l’indice SSE sur le présent cycle ? Il est probable que le niveau 4200 points soit difficile à retrouver à court terme. Après tout, au-dessus de 4000 points, l’indice SSE accumule des montants de transactions de plusieurs dizaines de milliers de milliards, voire davantage. Pour absorber les positions bloquées (piégées) ici, il faut une énergie considérable, en particulier en ce moment, au moment où le conflit américano-iranien/milieu-Orient Irani-Turquie se produit.

Présentateur : Supposons que le conflit américano-iranien soit réglé immédiatement. Est-ce qu’on peut encore remonter ?

Fan Zhou : On ne peut pas faire des projections concernant un événement qui n’a pas encore eu lieu.

Présentateur : Je ne fais que supposer.

Fan Zhou : Si, pour cette affaire, elle est réglée immédiatement et totalement, le pétrole brut et le gaz naturel reviendraient, comme par magie, à ce qui était auparavant. Alors l’indice SSE remonterait jusqu’à 4190 points ; dans l’année, rien n’empêche qu’il atteigne encore de nouveaux sommets. Mais étendre à nouveau fortement la hausse reste très difficile.

Présentateur : Je vois : même dans le scénario le plus optimiste, il sera difficile de remonter fortement une nouvelle fois.

Fan Zhou : Pourquoi vous vous entêtez à vouloir que l’indice augmente ? La hausse et la baisse des indices sont, au fond, des phénomènes naturels. Quand il y a une hausse, il y a une baisse. En partant de février 2024, cela fait plus de deux ans que tout monte. L’an dernier, à partir d’avril (jusqu’à aujourd’hui) avec l’annonce sur les droits de douane, ce n’est qu’une fois qu’on a vu une vraie phase de fluctuation. Est-ce que tout cela n’est pas autorisé ? À l’heure actuelle, on est dans un contexte particulier de fluctuations mondiales. Donc, tant que la crise n’est pas résolue, tout le monde devrait regarder davantage les tendances et moins faire des extrapolations subjectives du changement de fondamentaux. Toutes les crises sont soudaines et imprévisibles : si on peut les prévoir, est-ce encore une crise ? Ne vous contentez pas de penser aux bonnes nouvelles pour investir ; il faut plutôt réfléchir en partant d’une logique de limite (plancher). Si cette affaire devient un cycle long, avec un contexte où la situation ne cesse de se dégrader, pouvez-vous le supporter ? Ou combien de recul (drawdown) sur une position concentrée pourriez-vous encore supporter ? Fixez simplement une limite. Arrivé au niveau, on coupe ; sinon, on continue à observer. Investir, c’est comme ça ! Pas d’émotion, pas de jugement subjectif.

Présentateur : En toute objectivité, ce que vous dites est juste, mais il y en a très peu qui arrivent à le faire. Comment voyez-vous la tendance des indices la semaine prochaine ?

Fan Zhou : Continuer à faire des efforts pour défendre 3750 points, puis chercher une occasion pour combler le manque (le gap) à 3950 points. En étant encore plus optimiste, on pourrait décrocher le rail inférieur des 4000 points. La semaine prochaine devrait continuer à fluctuer dans les fourchettes ci-dessus.

Chaîne de l’industrie des énergies nouvelles profite de prix du pétrole élevés

Présentateur : La tendance de mars touche bientôt à sa fin. En regardant vers avril, comment le marché va-t-il s’exprimer ?

Mer venteuse, pluie fine, Xiao Xiao : En fait, tout le monde dans le marché connaît déjà les problèmes actuels : ils viennent de la situation de conflit régional, qui est difficile à prévoir. Si on regarde en arrière sur 2025, on voit qu’il y a pas mal de ressemblances avec cette année. En 2025 aussi, à partir du milieu du mois de mars, des secteurs comme la robotique et l’informatique en nuage ont commencé à refluer, et la tendance de printemps a brusquement pris fin, puis elle a été violemment frappée par l’affaire des droits de douane : au final, sous la protection de certains, il a fallu près d’un mois pour combler ce « trou des droits de douane ». Cette année, au début de mars, même si des conflits régionaux avaient déjà eu lieu, le marché n’était pas tendu : les thèmes connexes ont été « poussés à fond » et traités comme si tout allait « battre leur plein ». La « transformation du visage » du marché s’est aussi propagée à partir du milieu de mars : le marché a commencé à reconnaître l’impact généralisé d’une flambée du prix du pétrole, et c’est alors qu’a commencé l’« action pour creuser des trous » (remonter/vider des positions). Si l’on observe cette semaine, le volume de transactions a commencé à se contracter rapidement sous les 2 000 milliards (de yuans), proche du critère de volume correspondant au plancher du marché : le niveau de 1 700 milliards d’actions (énergie de volume). Et on atteint aussi, en gros, la valeur standard d’un repli de 10 % pendant un marché haussier. À l’heure actuelle, sur le panneau de marché, on ne voit pas encore l’action proactive de stabilisation de la part de certains ; en s’appuyant uniquement sur la force du marché lui-même, on ne fait que tenir faiblement le plancher au niveau de la ligne annuelle. En observant le S&P, il a passé une semaine à flâner sous la ligne annuelle : il est possible à tout moment de rejouer le moment où, en avril 2025, l’impact des droits de douane a été une violente gifle. À ce moment-là, l’autre grand patron — qui, d’après son propre ressenti, était « j’ai gagné à fond » — passera à « j’ai tout raté », et c’est seulement alors qu’il pourrait apparaître un tournant majeur. Bien sûr, il y a une différence entre les conflits régionaux et les litiges sur les droits de douane : la force qui détermine l’évolution de la situation n’est pas la même.

Présentateur : Donnez une ligne directrice pour le T2 (deuxième trimestre) ?

Mer venteuse, pluie fine, Xiao Xiao : Pour le T2, sauf s’il s’agit d’un marché haussier ultra-fort de type 2015 ou 2007, même dans un marché haussier, ce sera un état embrouillé et trouble. En général, c’est soit très étroitement lié à la forte croissance de la conjoncture dans les rapports trimestriels, soit lié à l’impact d’événements majeurs. Par exemple, l’an dernier, au deuxième trimestre, à cause de l’impact de la question des droits de douane, le marché a fortement surjoué la consommation intérieure : des grands magasins aux aliments pour animaux de compagnie, jusqu’à la « nouvelle consommation », tout a connu un essor. Au deuxième trimestre de 2020, naturellement, le thème a tourné autour des masques et des services de dépistage, qui ont bénéficié de la pandémie. Avec l’environnement actuel, il est évident que la logique principale qui profite à la chaîne de valeur des énergies nouvelles, c’est le prix élevé du pétrole. En mars, la chaîne des batteries de stockage d’énergie et du lithium a déjà montré une résilience très forte. Si, en plus, on a un rapport trimestriel éclatant, ce serait encore plus parfait.

Stratégie de trading dans un contexte incertain

Présentateur : Le marché continue de connaître des fluctuations intenses ; le sentiment s’est un peu rétabli. Quel est votre ressenti à propos de cette période de grand soleil ?

Jiaoyang : Pour ceux qui veulent acheter des actions, c’est une trêve dans le jeu ; pour ceux qui ont peur, c’est la crainte que le jeu continue et se transforme en bataille. En fait, en ce moment, cela ne semble peut-être pas si important. Dans un avenir proche, même si la trêve a lieu, on ne pourra plus revenir à ce qu’il y avait avant. Certaines ouvertures, une fois faites, il devient difficile de les refermer parfaitement.

Présentateur : Si le jeu mène à une trêve, est-ce qu’on regarde surtout la technologie ?

Jiaoyang : Dans un monde confus, rien n’est certain. Comme pour l’énergie éolienne : qu’il y ait trêve ou non, en tant que l’une des voies les plus importantes des énergies nouvelles en Europe, c’est clairement censé profiter. Mais un projet offshore d’un certain grand leader de l’éolien a été rejeté par le Royaume-Uni, au motif de la sécurité nationale, ce qui a directement sectionné une jambe de la bonne logique. La technologie, c’est pareil : il semble que la trêve soit un avantage, mais quelle est la durée de cette trêve ? Qu’est-ce qui va se passer au cours des négociations ? Après la trêve, le prix du pétrole va-t-il baisser directement ? S’il continue d’être maintenu autour de 90 dollars voire 100 dollars, alors les ennuis viendront après.

Présentateur : Puisque tout est incertain, comment trader ?

Jiaoyang : Je pense encore à l’énergie : dans le monde entier, chaque pays espère pouvoir contrôler l’énergie de façon autonome et maîtrisable.

(Cet article a été publié le 28 mars dans « Revue hebdomadaire du marché des valeurs mobilières » ; les actions mentionnées dans l’article ne servent qu’à une analyse et ne constituent pas une recommandation d’investissement.)