« La première action de dentifrice » Deux Faces suspend ses cotations en attendant un changement de propriétaire

Demandez à l’IA · Quels effets de synergie industrielle le rachat de Liangmian Zhen par le groupe de santé et bien-être de Guangxi pourrait-il produire ?

21st Century Business Herald 唐唯珂

Le marque de soins personnels et d’hygiène nationale « Liangmian Zhen », portée par la mémoire de plusieurs générations, s’apprête à vivre un tournant décisif de son destin.

Le 29 mars, Liuzhou Liangmian Zhen Co., Ltd. (600249.SH, ci-après « Liangmian Zhen ») a annoncé que l’actionnaire majoritaire, le groupe de développement et d’investissement industriel de la ville de Liuzhou (ci-après « Liuzhou Chanyi Touzi Group »), préparait une cession d’actions susceptible d’entraîner un changement de contrôle de la société. Les actions sont suspendues à partir du 30 mars, la durée de la suspension ne devrait pas dépasser 2 jours de bourse.

Cette annonce marque peut-être la fin d’une ère où cette entreprise centenaire, forte de 85 ans d’histoire et autrefois saluée comme « le premier groupe coté de dentifrice », était contrôlée par l’État local, et l’ouverture d’un tout nouveau chapitre de développement.

Le changement de contrôle est sur le point de se produire

L’annonce indique que Liuzhou Chanyi Touzi Group détient directement 33,34 % du capital de Liangmian Zhen, et détient indirectement 0,55 % via une filiale à 100 % ; au total, le groupe contrôle 33,89 %. Si l’on ajoute les participations des parties apparentées, elles aussi sous le contrôle du commissariat des autorités publiques de la ville de Liuzhou, les principaux actionnaires apparentés contrôlés par l’État dépassent ensemble 35 %, ce qui en fait l’entité contrôlante absolue de la société. Si cette cession d’actions est menée à bien, cela signifiera un retrait stratégique du commissariat des autorités publiques de la ville de Liuzhou ; la nature même de l’entreprise de Liangmian Zhen pourrait donc changer fondamentalement.

Derrière ce mouvement du capital, se cache une pression continue sur la performance opérationnelle. D’après les dernières données des états financiers, en 2025 Liangmian Zhen a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 9 846,1 millions de yuans, en baisse de 87,8 % en glissement annuel. Le bénéfice de base par action n’est que de 0,0179 yuan, contre 0,1475 yuan en 2024, soit une chute marquée. Malgré une légère hausse du chiffre d’affaires en 2025 à 9.85M de yuans, le bénéfice d’exploitation n’est que de 1.06B de yuans, et la capacité bénéficiaire continue de s’affaiblir. En fait, ces dernières années, Liangmian Zhen n’est pas parvenu à retrouver la performance de son apogée : l’époque où la production et les ventes annuelles dépassaient 7.84M de tubes est révolue. Sous la pression d’acteurs majeurs de la santé et des soins par des médicaments de médecine traditionnelle, comme Yunnan Baiyao, la part de marché s’est progressivement érodée.

En tant qu’entreprise ayant été la première à être cotée dans l’industrie du dentifrice, Liangmian Zhen portait autrefois de grandes attentes pour une marque nationale. Depuis sa création en 1941 par cinq petits ateliers privés de fabrication de savon, jusqu’au développement en 1978 de la première pâte dentifrice médicinale de Chine, puis à son entrée en bourse de la Bourse de Shanghai en 2004, son parcours de développement est un véritable reflet du secteur chinois des soins quotidiens et de l’hygiène.

Durant son apogée, ses produits étaient distribués à l’étranger et ont même été la première pâte dentifrice médicinale aux effets attestés à obtenir la certification de la FDA américaine. Toutefois, avec l’intensification de la concurrence sur le marché et le retard dans l’ajustement des stratégies de gestion, cette vieille marque a peu à peu sombré dans des difficultés de croissance ; ce retrait de l’État pourrait ouvrir la voie à l’introduction de nouveaux moteurs.

À mesure que l’annonce de suspension devient effective, le repreneur potentiel de Liangmian Zhen devient un point focal d’attention du marché. En combinant les analyses sectorielles et les caractéristiques de la structure actionnariale, les plateformes d’État appartenant à la région de Guangxi sont généralement considérées comme les acquéreurs les plus probables, parmi lesquels le groupe de santé et bien-être de Guangxi (sous le groupe de développement touristique de Guangxi) suscite le plus d’enthousiasme.

En tant que première plateforme provinciale de santé et bien-être de la région, le groupe de santé et bien-être de Guangxi est contrôlé en dernier ressort par le comité des affaires d’État de la région. Son total d’actifs s’élève à 14 milliards de yuans, et en 2025 il contrôle déjà Southern Black Sesame. Il déploie activement une stratégie « santé globale + homologie médicament-aliment + chaîne industrielle de la cosmétique et de l’hygiène quotidienne ». Le cœur de métier des dentifrices médicinaux de Liangmian Zhen et son segment de médecine pharmaceutique s’accordent étroitement avec la configuration industrielle de ce groupe, ce qui peut produire des synergies ; c’est pourquoi il se voit attribuer une note de probabilité cinq étoiles.

En outre, des entreprises publiques de la région comme Guangxi Investment Group et Guangxi Nongken Group ont aussi été incluses dans la liste des repreneurs potentiels. Le premier, en tant que plus grande entreprise publique de Guangxi, dispose d’un segment pharmaceutique au sein de ses activités, ce qui constitue une base pour intégrer les activités de Liangmian Zhen. Le second peut, de son côté, renforcer la configuration de « santé + hygiène quotidienne » grâce à des ressources en matières premières de médecine traditionnelle en synergie.

Outre l’État local, le capital industriel et les investisseurs financiers peuvent également envisager d’entrer au capital. Des leaders de l’industrie de soins quotidiens à base de médecine traditionnelle comme Yunnan Baiyao et Pianzi Huang peuvent, par des acquisitions de Liangmian Zhen, compléter leur déploiement sur le marché régional et renforcer la compétitivité des catégories de dentifrices médicinaux à base de médecine traditionnelle. Des entreprises de soins quotidiens telles que Shanghai Jahwa et LaFang Jahwa peuvent, quant à elles, tirer profit de leurs marques centenaires et de leurs ressources en canaux pour s’enfoncer davantage dans les marchés. Il convient toutefois de noter que Goldman Sachs International est déjà entré fin 2025 dans la liste des dix premiers actionnaires en actions de circulation de Liangmian Zhen : il détient 4.18M d’actions. Grâce à sa participation existante et à sa capacité d’intégration industrielle, il est également considéré comme un participant potentiel.

Cependant, le marché estime généralement que la probabilité d’une acquisition transrégionale ou transsectorielle est faible. Des entreprises sans lien avec l’industrie des soins quotidiens, comme Huaxin Zhenbang, ont été écartées, et les petites et moyennes entreprises privées ont aussi du mal à reprendre cette vieille marque en raison de leurs capacités financières et de leur insuffisance de synergie industrielle. Au final, le repreneur devrait très probablement provenir du système d’État de la région de Guangxi : cela correspond à la logique d’intégration des industries locales et permet aussi de mieux protéger la transmission de la marque nationale.

Renouvellement du secteur Les vieilles marques cherchent leur voie de transformation

Le changement de contrôle de Liangmian Zhen survient en plein pic d’acquisitions et d’intégrations dans l’industrie des soins quotidiens à base de médecine traditionnelle.

Sur le plan politique, le « Outline du plan stratégique pour le développement de la médecine traditionnelle chinoise » indique clairement que « médecine traditionnelle + hygiène quotidienne » est une direction de culture prioritaire. En 2023, la mise à jour de la liste des matières premières de cosmétiques déjà utilisées, par l’Administration nationale des produits pharmaceutiques et des dispositifs médicaux, a ajouté 27 espèces de plantes médicinales, ce qui fournit une base réglementaire pour le développement du secteur. Sur le plan du marché, la demande des consommateurs pour des produits de soin naturels, sûrs et à effets reste en hausse constante. Les prévisions prospectives montrent que, de 2025 à 2030, l’industrie des cosmétiques à base de médecine traditionnelle entrera dans une période dense d’intégration et d’acquisitions, et que la part de marché des entreprises de tête pourrait passer de 18 % actuellement à 35 %.

Dans ce contexte, la réorganisation du capital de Liangmian Zhen a une signification typique pour tout le secteur. Pour le repreneur, il ne s’agit pas seulement d’obtenir une plateforme de société cotée, mais aussi une marque nationale vieille de 85 ans, la technologie essentielle des dentifrices médicinaux et un système de production complet. En tant qu’unité à l’origine de l’élaboration du standard de groupe « Dentifrice à base de médecine traditionnelle chinoise », Liangmian Zhen dispose d’une station de recherche postdoctorale et d’un centre de recherche et développement d’ingénierie pour les dentifrices à base de plantes médicinales de la région autonome de Guangxi. Les accumulations technologiques de Liangmian Zhen dans le domaine des soins quotidiens à base de médecine traditionnelle demeurent donc précieuses.

Mais les défis d’intégration après le rachat ne sont pas non plus à négliger. La question de savoir comment remodeler l’image de marque, insuffler une nouvelle vitalité aux canaux, et renforcer la capacité d’innovation produit, constituera le sujet central auquel sera confronté le nouvel actionnaire contrôlant. À l’heure actuelle, la concurrence dans l’industrie des soins quotidiens à base de médecine traditionnelle est entrée dans une phase très intense. Les entreprises de premier plan construisent leurs barrières concurrentielles en multipliant les déploiements sur toute la chaîne industrielle, en menant des transformations numériques et en adoptant une gestion omnicanale. Liangmian Zhen devra, tout en préservant ses avantages de base liés à la médecine traditionnelle, accélérer l’itération des produits et l’ajustement des stratégies de marché afin de s’implanter durablement lors de la vague d’augmentation de la concentration dans l’industrie.

Auparavant, des analystes sectoriels avaient déjà souligné que le retrait des capitaux publics locaux des domaines concurrentiels, et l’introduction d’investisseurs stratégiques davantage axés sur la synergie industrielle, constituent une tendance inévitable à la fois pour la réforme des entreprises d’État et le développement du secteur. Pour Liangmian Zhen, ce changement de contrôle pourrait être une opportunité importante de sortir des difficultés opérationnelles et de réaliser la renaissance de la marque. Si cette vieille marque parvient à mobiliser les ressources et les capitaux du nouvel actionnaire, à se concentrer sur son activité principale de soins quotidiens à base de médecine traditionnelle, et à renforcer la R&D ainsi que les investissements marketing, elle pourrait espérer retrouver une nouvelle vitalité.