Gree Electric Appliances voit la présence d'institutions dans la transaction en gros, le plan de réduction de holdings de Hillhouse Capital pourrait déjà être en cours de réalisation

Ces derniers temps, les transactions de blocs de Gree Electric attirent l’attention du marché.

D’après les données, Gree Electric a réalisé une transaction de blocs de 600k actions à la fin du mois de mars, pour un montant de 600k de RMB. Le prix de transaction est identique au cours de clôture du jour concerné. Les deux parties à la transaction utilisent des sièges réservés aux institutions, et il n’y a eu ni prime ni décote.

En tenant compte des annonces précédentes de Gree Electric, il est possible que le vendeur de ces transactions de blocs récentes soit la filiale de Hillhouse Capital, Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership).

**　　Des institutions apparaissent fréquemment derrière les transactions de blocs de Gree Electric**

Le 26 mars, Gree Electric a réalisé une transaction de blocs de 600k actions, pour un montant de 22.76M de RMB. Puis, le 17 mars, Gree Electric avait également effectué une transaction de blocs de 390k actions, avec un montant de 15,1866 millions de RMB. Dans les deux transactions de blocs, les parties acheteuse et vendeuse sont des institutions.

Le soir du 25 février, Gree Electric a publié une annonce indiquant que le premier actionnaire de la société, Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (ci-après « Zhuhai Mingjun »), prévoyait de réduire sa participation dans les actions de la société. Le nombre d’actions à céder ne dépasserait pas 112 millions d’actions (soit 2 % du capital total de la société après déduction des actions détenues par les comptes de rachat réservés), et l’intégralité des fonds provenant de la réduction sera utilisée pour rembourser des prêts bancaires.

L’annonce précise clairement les arrangements détaillés : au cours des trois mois suivant 15 jours de bourse après la date de divulgation de l’annonce, Zhuhai Mingjun effectuera la réduction via des transactions de blocs. Sur cette base, il est possible que le vendeur des transactions de blocs réalisées récemment par Gree Electric soit Zhuhai Mingjun, une filiale de Hillhouse Capital.

D’après les informations disponibles, à l’heure actuelle, Zhuhai Mingjun détient 902 millions d’actions de Gree Electric, soit 16,11 % du capital total de la société. Si cette réduction se concrétise, son taux de détention tomberait à environ 14,11 %, tout en restant le premier actionnaire de Gree Electric. Par ailleurs, l’annonce indique spécifiquement que ces actions détenues par Zhuhai Mingjun proviennent d’une cession de gré à gré réalisée en janvier 2020 depuis le Groupe Gree, et que l’engagement de verrouillage des 36 mois a déjà été pleinement accompli. Cette réduction est entièrement conforme, et il n’y a pas de situation de violation de l’engagement.

En outre, Gree Electric a également précisé dans son annonce que l’objectif de la réduction menée par Zhuhai Mingjun est de rembourser des prêts bancaires. En reconstituant l’historique, en 2019 Hillhouse a acquis 15 % des actions de Gree Electric à un prix de 46,17 RMB par action, pour un montant total de 600k de RMB. Parmi ce montant, environ 20 milliards de RMB proviennent de prêts bancaires. Ce type de prêts a généralement une durée de 5 à 7 ans ; en 2026, il pourrait donc y avoir des échéances impliquant le remboursement du principal et des intérêts. Ainsi, la réduction envisagée par Hillhouse pourrait relever d’une stratégie financière défensive de « remboursement passif de dettes ».

**　　Quelles sont les raisons derrière la réduction ?**

Côté performance, au cours des trois premiers trimestres 2025, le chiffre d’affaires de Gree Electric s’élève à 22.76M de RMB, en baisse de 6,62 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’établit à 390k de RMB, en baisse de 2,27 % en glissement annuel. Parmi eux, au deuxième et au troisième trimestres 2025, la baisse est particulièrement marquée : le bénéfice net attribuable aux actionnaires recule respectivement de 10,07 % et de 9,92 % en glissement annuel.

Dans un rapport de recherche, le China Galaxy Securities indique que, en 2019, la société a dû faire face à une pression majeure, ce qui a favorisé la réforme de l’aplatissement des canaux. Aujourd’hui, la société fait à nouveau face à une pression considérable, qui provient d’une augmentation évidente de la demande axée sur le rapport qualité-prix du marché. Elle doit maintenir de marges bénéficiaires élevées et faire face à la concurrence. En plus, les concurrents ont mené une réforme numérique, qui est une réforme systémique d’ampleur comparable à celle de l’aplatissement des canaux. Gree conserve une prime de marque : sa marge bénéficiaire nette est la plus élevée parmi les entreprises de chauffage, ventilation et climatisation. Toutefois, sa part diminue progressivement. La société a lancé la climatisation Jinghong en tant que marque axée sur le rapport qualité-prix pour attaquer la concurrence. Mais, dans un contexte où la plupart des autres entreprises de climatiseur adoptent une stratégie de gestion multimarques, l’espace de manœuvre est limité.

Ces dernières années, les prix des métaux non ferreux sont repartis fortement à la hausse, et le prix du cuivre a également continué de grimper. La stratégie consistant à « remplacer le cuivre par de l’aluminium » pour atténuer la pression sur les coûts a de nouveau été remise à l’ordre du jour dans l’industrie. Pourtant, le géant mondial de la climatisation Gree Electric dit non à « l’aluminium au lieu du cuivre ». Sur la plateforme d’échange avec les investisseurs, Gree Electric a déclaré que, il y a plusieurs années, la société avait déjà mené des recherches techniques sur le remplacement du cuivre par de l’aluminium, et qu’elle suivait en continu l’évolution du secteur et les progrès techniques. Cependant, tant que les performances, la qualité et la fiabilité des matériaux en aluminium ne peuvent pas être garanties de manière complète, la société n’a pas pour l’instant de plan de mise en œuvre de la technologie « aluminium au lieu du cuivre ».

（Source : Securities Times）