Ce n'est pas une surévaluation, mais une sous-évaluation ! La société Shandong Zhanggu prévoit une amende pour fraude financière inversée, la semaine prochaine, elle pourrait devenir ST Zhanggu avec un « chapeau »

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Par le journal économique quotidien (每日经济新闻) | Peng Fei    Rédaction | Bi Luming

Shandong Zhanggu (recours) (維權) (SZ002598, cours de l’action 8,76 CNY, capitalisation boursière 2.73B CNY), qui a déjà fait l’objet d’une attention réglementaire en raison de problèmes de conformité, voit désormais s’abattre un coup de filet réglementaire. Contrairement aux profits gonflés, fréquents sur les marchés des capitaux, Shandong Zhanggu est cette fois touchée par un fait de « fraude à l’envers » rare — réduction fictive des profits — et franchit ainsi la ligne rouge de la conformité.

Selon la « Notification préalable à la sanction administrative » émise par le Bureau de la CSRC du Shandong, en 2024, alors que les activités concernées ne se sont pas réellement produites, la société a confirmé à tort 8.46M CNY de charges, ce qui a entraîné une réduction fictive de 10,37 % du total du bénéfice publié pour la période.

À cette fin, les 4 personnes responsables concernées, dont l’ancien président du conseil d’administration et le directeur général de Shandong Zhanggu, doivent se voir infliger au total 6.9M CNY d’amendes. La réaction directe du marché des capitaux ne s’est pas fait attendre : l’action de la société et ses obligations convertibles seront suspendues pendant une journée le 7 avril, et après la reprise du 8 avril, Shandong Zhanggu fera officiellement l’objet d’une autre mesure d’avertissement relatif aux risques ; le code d’abréviation de l’action sera modifié en « ST Zhanggu » et la limite de variation quotidienne passera à 5 %.

Le journaliste du « Journal économique quotidien » a noté qu’en cas de crise de conformité, la voie de « retrait du chapeau » de cette entreprise historique de ventilateurs, au moins, nécessitera d’attendre une année.

Le 3 avril 2026, Shandong Zhanggu et les personnes concernées ont reçu la « Notification préalable à la sanction administrative » émise par le Bureau de la CSRC du Shandong. D’après ce que le régulateur a constaté, en 2024, alors que des activités comme la réception de services de maintenance et de services techniques n’ont pas été réellement effectuées, Shandong Zhanggu a reconnu des frais de vente et des frais de gestion correspondants pour un total de 8.46M CNY.

Cette opération a directement entraîné l’existence de fausses mentions dans le rapport annuel 2024 de Shandong Zhanggu : une réduction fictive du total des profits de 8.46M CNY, représentant 10,37 % du total des profits divulgués au public pour la période. Concernant les faits illégaux susmentionnés, le Bureau de la CSRC du Shandong prévoit d’imposer des sanctions sévères à la société et aux 4 personnes concernées, pour un montant total d’amendes atteignant 6.9M CNY.

Parmi elles, il est ordonné à Shandong Zhanggu de rectifier les faits, avec un avertissement, et une amende de 2,5 millions CNY. L’ancien co-président du conseil d’administration et directeur général, Fang Shupeng, parce qu’il a mis en œuvre ladite gestion des frais, s’est vu infliger un avertissement et une amende de 1,8 million CNY ; Shen Chunfeng, responsable de l’activité division turbocompresseurs et de la division électricité, en tant que responsable de la mise en œuvre de cette affaire, s’est vu infliger une amende de 1 million CNY.

Par ailleurs, l’ancien président du conseil d’administration, Fang Run gang, et l’ancienne directrice financière, Zhao Xiaofen, en raison d’un manque de diligence, n’ayant pas pu garantir que le rapport annuel soit réel, exact et complet, se sont chacun vu infliger une amende de 0,8 million CNY.

Le journaliste du « Journal économique quotidien » a noté que ce n’est pas la première fois que Shandong Zhanggu touche une ligne rouge de conformité. Le 18 décembre 2025, le Bureau de la CSRC du Shandong avait déjà émis, au sujet de trois « violations » — violations dans la délibération des transactions liées et dans la divulgation d’informations, violations dans l’utilisation des fonds levés, et une gouvernance d’entreprise non conforme — la « Décision de prendre des mesures d’ordonner la rectification à la société Shandong Shandong Zhangqi Ventilateur soufflante Co., Ltd et aux personnes responsables concernées », adoptant des mesures d’ordonner la rectification.

Le même jour, le 31 décembre, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) a ouvert officiellement une enquête sur la société, pour suspicion de violations dans la divulgation financière des rapports périodiques. Des failles de conformité successives mettent en évidence les difficultés de longue date de l’entreprise en matière de gouvernance interne.

Le coût de la falsification comptable s’est rapidement répercuté sur le marché des capitaux. Selon les « Règles d’inscription des actions à la bourse de Shenzhen » (深圳证券交易所股票上市规则), du fait de l’existence de fausses mentions dans les indicateurs financiers du rapport annuel divulgué par la société, la Bourse de Shenzhen imposera à l’action de Shandong Zhanggu une autre mesure d’avertissement relatif aux risques.

Les actions de Shandong Zhanggu et les obligations convertibles en société (Zhanggu convertible, 章鼓转债) seront suspendues pendant 1 jour à compter de l’ouverture du 7 avril 2026, et la conversion sera suspendue. À compter de l’ouverture du 8 avril, le code d’abréviation de l’action sera officiellement modifié en « ST Zhanggu » ; la limite de variation des cours de négociation passera de 10 % à 5 %, et les obligations convertibles reprendront la conversion le même jour.

Le journaliste du « Journal économique quotidien » a noté que, bien que Shandong Zhanggu estime pour l’instant ne pas relever des cas de radiation obligatoire pour violations graves, et que le conseil d’administration de la société ait déclaré qu’il encouragera la direction à prendre activement des mesures afin d’obtenir la révocation au plus tôt de l’autre avertissement relatif aux risques, la période de « retrait du chapeau » couvrira au moins une année.

Selon les dispositions pertinentes de la Bourse de Shenzhen, la demande de révocation de l’autre avertissement relatif aux risques doit simultanément satisfaire à deux conditions strictes : d’une part, la société doit avoir procédé à une révision et à une reformulation rétroactives du rapport financier et comptable de l’année correspondante concernant les questions visées par la décision de sanction administrative ; d’autre part, il doit s’être écoulé plus de douze mois depuis la date à laquelle la CSRC a rendu sa décision de sanction administrative.

Au moment où la société « se voit attribuer un chapeau », ses performances opérationnelles ne sont pas non plus optimistes, ce qui fait craindre au marché pour ses perspectives.

Dans la soirée du 5 janvier, l’annonce volontaire de prévision des performances de Shandong Zhanggu pour l’exercice 2025 montre que la société prévoit pour 2025 un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 72 millions à 80 millions CNY, soit une hausse de 0,65 % à 11,83 % par rapport à la même période de l’an dernier.

Cependant, en remontant dans le temps, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Shandong Zhanggu a atteint 95,93 millions CNY la première année de sa cotation (2011), puis les performances de la société ont fluctué. Face à une hausse continue des coûts d’exploitation, la marge brute de son activité principale a baissé ; au premier semestre 2025, les marges brutes de ses activités de ventilateurs, de pompes à pulpe et de traitement de l’eau ont respectivement diminué de 3,1 points de pourcentage, 2,88 points de pourcentage et 1,63 point de pourcentage.

Pour briser le plafond de croissance, Shandong Zhanggu a tenté, ces dernières années, de chercher une issue via des investissements à l’échelle transversale. Ces dernières années, la société a successivement investi environ 300 millions CNY, en se positionnant sur des domaines tels que le traitement de l’eau, l’économie de basse altitude, les nouveaux matériaux, les robots et les capteurs ; elle a des participations directes et indirectes dans plus de 30 sociétés, mais les résultats ne sont pas significatifs.

Pour redresser la situation, en août 2025, le principal actionnaire contrôlé par des capitaux publics, Jinan City Zhangqiu District State-owned Assets Management Co., Ltd, a changé de style habituel : il a augmenté le nombre de sièges de directeurs non indépendants au sein du conseil d’administration, dans l’intention de faire progresser les performances de la société.

Désormais, avec la mise en œuvre de lourdes amendes et la mise en place d’une autre mesure d’avertissement relatif aux risques sur le titre, Shandong Zhanggu se trouve confrontée à un double défi extrême : réparer les failles de conformité et gagner la « bataille de protection » des performances.

Source de l’image de couverture : Ressources médias du « Journal économique quotidien »

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